“Volymanalys” för Eurocine Vaccines AB (2010-01-20)

2010-01-21 03:51, Edited at: 2010-06-11 12:40

Bakgrund:

Det är ingen hemlighet att Eurocine Vaccines AB:s (EUCI) aktiekurs stigit ganska kraftigt sedan årsskiftet, närmare bestämt från 22.50 till 34.10 (51.5%). Det är högst intressant att undersöka om denna uppgång skett under en förhållandevis hög eller låg omsättning. Detta görs för att få en fingervisning om utifall uppgången är av ”äkta” eller ”oäkta” slag. För er som inte är så pålästa kan det sammanfattas som att betydelsen av omsättning i regel blir att ju högre omsättning desto ”mer äkta” är uppgången och vice versa.

Ett lämpligt sätt att analysera volymen i omsättningen är att kolla på hur många aktier utav den totala stocken som omsatts och jämföra detta med liknande bolag och även tidigare snarlika scenario. Då detta görs är det viktigt att man utvärderar huruvida volymerna i de aktier man jämför med givit en ”äkta” eller ”oäkta” uppgång. Nedgångar kommer att exkluderas men givetvis gäller för dessa samma princip.

Det är viktigt att vara väl införstådd i att en ”äkta” uppgång inte innebär att en ”oäkta” nedgång kan uppstå. Detta sker i regel i form utav en kortvarig (om låg volym) rekyl och är högst troligt samt oftast nödvändigt förr eller senare för att hämta kraft för vidare uppgång. Givetvis kan även en ”oäkta” uppgång vara en försmak av en ”äkta” uppgång och det hela kan ge exakt omvänt resultat om man inverterar alla parametrar.

För att få aktier som på något sätt liknar EUCI får det sökas. Det visar sig ganska snabbt omöjligt att finna nån perfekt kandidat men det är inte heller av största vikt att bolaget ska vara identiskt, då det ju som bekant i sådana fall inte hade funnits någon framtid för EUCI. I brist på snarlika bolag ställs siktet istället in på bolag på liknande förhoppningar och något sånär liknade potential åtminstone på kort sikt samt bolag som befinner sig inom något sånär samma bransch. Ett intressant bolag att jämföra med bli således Diamyd Medical B (DIAM B) vilket är noterat på Small Cap Norden. Som bekant kommer EUCI förmodligen inom en snar framtid att noteras om till denna lista vilket innebär att det är lämpligast att jämföra med andra bolag där i brist på alternativ på Aktietorget.

Värt att notera är att EUCI inte tar fram egna mediciner utan arbetar med att ta fram en teknik för att nasalt tillgodogöra patienter olika vacciner (först och främst influensavaccin). EUCI är alltså ett bolag som arbetar med Drug Delivery. Konkurrensen från sådana bolag i liknande situation är dock ytterst bristfällig och DIAM B är bra lämpat vid jämförelse.

Analys:

För att börja från grunden definieras antalet aktier i EUCI vilket är 8 462 500 st (källa www.aktietorget.se). Aktiekursen per 20 jan 2010 uppgår till 34.10 kr och bolaget värderas därmed till 289 M. Personer med insyns har ej rätt att köpa och sälja med kort varsel och deras aktier ej omsatts under analysperioden exkluderas de därmed ur beräkningarna. Dessa aktiers antal uppgår enligt den senaste insynslistan till 1 384 760 st och det kvarvarande antalet aktier för analysen blir således ANTE = 8 462 500 - 1 384 760 = 7 077 740 ~ 7.1 M. Omsättningen i kronor är tämligen ointressant och är även irrelevant vid jämförelser med andra bolag då det intressanta är omsättningen utav tillgängliga aktier.

På samma sätt fås det omsättningsbara antalet aktier för DIAM B till ANTD = 13 350 877 ~13.3 M (www.diamyd.com). Det är intressant att notera att i EUCI:s fall ägs hela 16.4% av bolaget med folk som har insyns medan det i DIAM B:s fall endast är 1.8% av aktierna som ägs utav personer med insyn. Detta innebär alltså att EUCI ägs till drygt 800% mer av insiders än vad DIAM B gör. För att göra detta mer överskådligt kan det förklaras som att genomsnittspersonen i EUCI med insyn i företaget äger mer än åtta gånger så stor andel av EUCI:s aktier gentemot vad genomsnittspersonen med insyn i DIAM B äger av DIAM B:s aktier. Givetvis kan inga slutsatser dras av detta mer än vad som just skrevs men att spekulera i att EUCI tror på sina projekt är knappast att betrakta som galenskap.

Kuriosa

____________

Värdet för omsättningsbara aktier EUCI är således ANTE * 34.1 (dagens kurs) = 241 350 934 ~ 241 M kr.

Värdet för omsättningsbara aktier DIAM är således ANTD * 269.5 (dagens kurs) = 3 598 061 351.5 ~ 3.6 B kr (billion = miljard).

Dessa är emellertid ganska ointressanta men det är alltid intressant att se på skillnad i värdering av bolag och inse potentialer. Här ses att DIAMYD är värderat till ganska exakt 15 gånger EUCI då EUCI ändå har ett betydligt mer revolutionerande projekt framför sig. I denna analys är dock inte detta ämne utav intresse utan det lämnas nu.

_____________

För att jämföra de olika aktiernas omsättning vid uppgångarna som varit är det ytterst lämpligt att välja en tidsram då en uppgång pågått för att detaljstudera hur omsättningen varit vid denna uppgång. I DIAM B:s fall har uppgången varit väldigt konsekvent och långvarig, grafen talar sitt klara språk. Omsättningen som varit i DIAM B är således tillräcklig för att en uppgång ska kunna hålla i sig och motsvara typen ”äkta”.

I DIAM B:s fall räknar vi från då att en uppgång startade den 2 september 2009. Från denna dag har det pågått en stabil uppgång från 86 kr till och med idag då aktien stängde på 269.5 kr (+ 213%). Denna period räknas enkelt ut till 95 handelsdagar (varav några är halvdagar men eftersom detta är en försvinnande liten mängd räknas dom här som vanliga handelsdagar). Den sammanlagda volymen under denna uppgångsperiod räknas med data från www.netfonds.no ut till 6 676 938 ~ 6.7 M aktier.

Delas den sammanlagda volymen under tidsramen med antalet dagar under samma period fås den genomsnittliga omsättningen per dag under uppgångsperioden. Denna blir således: 70 283 ~70.3 k aktier/dag. Då dessa delas med antalet omsättningsbara aktier i bolaget som tidigare räknades ut fås hur stor del av den totala aktiestocken som omsatts varje dag under ovanstående period, nämligen: 70.3 k / ANTD = 0.526% av det totala antalet omsättningsbara aktier/dag.

För er som inte tänker kontrollera data ska det påpekas att ingen skillnad kan dokumenteras på volymen i handeln i början av givet tidsintervall eller i slutet. Detta implicerar att priset på aktien är ointressant och att det är antalet aktier som är intressant då aktiehandlarna uppenbarligen bryr sig om antalet aktier och inte aktiernas värde räknat i pengar. Resultatet ovan ger således en bra bild utav hur handeln har fungerat. Faktum är att så sent som idag slogs det rekord i både omsättning av aktier och därmed även i kronor i DIAM B trots att kursen under noterade en kurs mindre än 1% ifrån ATH.

Slutsats: Under DIAM B:s 95 dagar långa uppgång om 213% omsattes i genomsnitt 0.526% av de aktier i bolaget som kan omsättas i aktien på Small Cap Norden.

Nu görs exakt samma uträkningar för EUCI och perioden väljs till 28 december 2009 då EUCI började stiga från 19.1 till dagens 34.10 (+78.5%). Den sammanlagda volymen under denna uppgång har varit 670 289 aktier och det totala antalet handelsdagar 15 st även detta enligt www.netfonds.no. Volymen delas med antalet dagar och antalet omsatta aktier per handelsdag fås till 44 686 ~ 44.7 k aktier/dag.

Genomsnittet av de omsatta aktierna för varje handelsdag delas med antalet omsättningsbara aktier och resultatet ger hur stor del av den totala omsättningsbara aktiestocken som omsatts varje handelsdag under uppgången, nämligen 44.7 k / ANTE = 0.631%.

Slutsats:Under EUCI:s 15 dagar långe uppgång om 78% omsattes i genomsnitt 0.631% av de aktier i bolaget som kan omsättas i aktien på Small Cap Norden.

Fortsättning av analys

För att dessa siffror ska bli än lite intressantare kan en mer specificerad jämförelse göras. Tidsintervallen begränsas för DIAM B så att den har samma tid på sig att utvecklas som EUCI har haft, nämligen 15 dagar. Detta görs eftersom att EUCI befinner sig i början av en kursrörelse som kan komma att likna DIAM B:s. Följaktligen är det lämpligt att studera hur DIAM B betedde sig i början utav sin stigning.

På samma sätt som ovan fast med de 15 första dagarna istället för 95 i samma intervall fås en kursrörelse för DIAM B från 86 till 124.5 kr (+44.8%). Under perioden omsattes i genomsnitt 106 454 ~ 106.5 k aktier per dag. Detta motsvarar 0.797% av de omsättningsbara aktierna under perioden.

Slutsats

Det står klart att EUCI under de senaste 15 dagarna haft en högre genomsnittlig utveckling än vad DIAM B har haft under de 95 senaste dagarna. Det står även klart att omsättningen i EUCI under uppgången varit betydligt högre än vad den varit i DIAM B under dess uppgång. Däremot hade DIAM B en högre omsättning än EUCI om man tittar på samma tidsintervall sett från starten av respektive uppgång. Detta kan förklaras på flera sätt:

* EUCI var kraftigt översåld då kursuppgången började vilket resulterade i brist på säljare och därmed en enkel kursuppgång där omsättningen ej behöver vara lika hög för att vara ”äkta”. (Detta utelämnas åt någon TA-expert att utvärdera om intresse finns)

* Spekulationerna om en ljus framtid samt insikt om att EUCI var lägre värderad än den förtjänade kom aktieägarna till känna. Detta resulterade i att färre sålde sina aktier än i DIAM B:s fall och en kursstegring krävde inte samma volymer. (Fundamentalt eller tekniskt spelar ingen roll)

* Diamyd släppte under perioden ett PM angående en nyemission vilket resulterade i kraftigt höjd handel under denna dag. Då tidsintervallet är såpass kort som i detta fall utgör detta en kraftig påverkan då handeln under bara denna dagen var tre gånger så stor som snittet under intervallet. Om detta varit en normal dag hade resultatet istället blivit under 0.7% vilket är en markant skillnad och det avviker istället med mindre än 0.1%-enheter från EUCI:s fall. Detta är det mest troliga scenariot och innebär faktiskt att omsättningen i de båda fallen varit väldigt lik.

Summeras resultaten från ovan står det klart att uppgången som pågått under de tre senaste veckorna i Eurocine Vaccines AB på Aktietorget varit under en tillräckligt stor volym för att betraktas som ”äkta”. Kursen kommer med största sannolikhet etablera och notera nya nivåer. Det krävs minst lika hög omsättning som vid uppgången för att kursen ska göra en ”äkta” nedgång igen.

Om omsättningen för en intradag inte är i närheten av 44 700 aktier (sett nerifrån) är det ingen ”äkta” kursuppgång eller kursnedgång. För att likna EUCI:s uppgång med DIAM B:s kan det räknas ut att en genomsnittlig omsättning om åtminstone ~ 37 200 aktier om dagen är nödvändig för att få en lika ihållig uppgång lik den DIAM B har haft de senaste 95 dagarna. Än så länge ligger EUCI således mycket bra till för att göra en liknande kursresa som DIAM B gjort de 95 dagarna om 213% åtminstone sett ur volymen i handeln. Risken för att Eurocine Vaccine AB ska gå ner bedöms nu vara låg.