WeSC - Vänder till vinst

2007-11-27 17:03, Edited at: 2010-06-11 10:52

Det är mycket kul att se att WeSC nu, precis som man lovat, vänder till vinst första halvåret 06/07 (brutet räkenskapsår). I min kortanalys som jag skrev då aktien kostade 42 kr, betonade jag vikten vid att ledningen lyckades hålla sitt löfte om att visa vinst under H1 07. Det har man nu gjort, enligt pressmeddelande idag!

http://www.bequoted.com/investor/company/documents/wesc_press_071127.pdf

Visst känns det inte som helt rätt läge marknadsmässigt att sätta in några större pengar i ett förhoppningsbolag som WeSC, men läget rent bolagsspecifikt är minst sagt intressant. I slutet av 2009 räknar man med att göra en vinst (EBIT) på 30 milj, vilket blir ungefär P/e 7 med full schablonskatt räknat. Listningsplanerna ligger fast och man räknar med att kliva in på Firsth North under Q1 2008, trots den allmänna börsoron. Det indikerar styrka.

Alltså, en högriskplacering, helt klart men det ser onekligen rätt så intressant ut igen. Vi vet att små retailbolag kan värderas högt, mycket högt, och nu tänker jag framförallt på Odd Molly. Att göra denna jämförelse är intressant och bolagen är inte så pass olika i räkenskaperna som många tror. Odd räknar med att omsätta ca 127 miljoner i år att jämföra med WeSC:s prognos på 200 miljoner. Odd kommer enligt prognos visa en rörelsemarginal på ca 13% i år, vilket såklart skiljer sig en hel del från WeSC som just har börjat visa vinst. Målet från WeSC om en oms på 300 milj och en rörelsemarginal på 10% har dock nu upprepats flertalet gånger och än så länge har man ju faktiskt hållit exakt vad man lovat, så det finns en del att hoppas på. Dessutom anser jag att WeSC:s tunga varumärke och historik talar för bolaget i en risksynpunkt, trots att det inte går att förneka att Odd Molly just i dagsläget är ett ordenligt hetare varumärke. Dock så besökte jag förra månaden WeSC:s nya butik i Paris som låg i helt rätt läge, och som jag tror kommer kunna dra igång försäljning i staden, där märket finns även i många andra butiker. Man har även slagit upp dörrarna till butiker i Aten och Oslo under H1.

De största riskerna som jag ser det är att man tappar marginalerna under H2 och faller tillbaka på ett negativt resultat. Att detta skulle ske känns inte så troligt, men man har öppnat mycket nytt i år och risken bör tas upp. Dessutom kan man fråga sig om hur villkoren kommer att se ut vid listningen på FN. Kommer det att bli en NE, trots att man har tagit in pengar från Nove Capital och i sådant fall till vilket kurs, eller blir det helt enkelt en ren flytt?

Sammantaget tycker jag risk-rewarden ser ganska så fin ut, trots en lite för hög risk sett till dagens marknadsläge. Ett par chansposter behöver dock inte vara fel på dagens nivåer, och vi vet ju bara hur rätt det har varit i fallet BB och ODD. WeSC värderas idag till knappa 235 miljoner att jämföra med 1087 miljoner för Odd. Även Smallcap har skrivit en kommentar: http://www.smallcap.se/articles/1360/1/We-Rock---Kommentar-071127

Mvh Pechan