Sälj Vigmed-aktien
2014-11-07 09:48, Edited at: 2014-11-10 04:24Please note: Community posts are written by its members and not by Redeye’s research department. As a reader you’re always encouraged to critically analyze the content.
Aktieinvesterarnas förväntningar är höga på Vigmed.
Bolaget Vigmed är baserat i Helsingborg (50-60 mil sydväst om Stockholm).
Vigmed hade knappt 20 pers anställda per slutet av sep 2014.
Verksamhet
Bolagets verksamhet (ur Vigmeds q3/2014-resultatrapport):
Vigmed är ett svenskt medicintekniskt företag som grundades 2009, och vars mission är att minska risken för smittspridning till sjukvårdspersonal genom att eliminera nålstickskador inom vården.
http://mb.cision.com/Main/5831/9667880/303580.pdf
Där står det även att det finns ett 30-tal sjukdomar som man kan få om man av misstag råkar sticka sig med en nål som använts på en som har en av dessa sjukdomar.
Vigmed bedömer att över 2 miljoner pers inom sjukvården (i Europa och USA) sticker sig av misstag med sådana nålar - varje år.
Bla har EU år 2013 kommit med ett direktiv som innebär att nålar och sprutor som används inom den offentliga sjukvården i EU-länderna, ska vara utrustade med nålskydd så att sjukvårdspersonalen ej sticker sig av misstag.
Enl Vigmeds q3/2014-resultatrapport:
Det är med stöd i denna förändring som Vigmed, med sina unika och patenterade säkerhetslösningar, etablerar sig på marknaden.
Bolagets egenutvecklade produkter är
resurseffektiva
säkra
enkla att använda
och av hög kvalitet.
Dvs
Vigmed gynnas väl bla av de nya EU-reglerna som kräver nålskydd.
Men för en utomstående låter nålskydd inte som en särskilt avancerad produkt vilket lär innebära stort utbud och hård konkurrens (även om Vigmed anser sig ha unika, patenterade produkter).
//Edit: Ett kvasiproblem?
- Ett spontant intryck är att det verkar vara något av ett "kvasiproblem" att folk sticker sig av misstag med injektionsnålar.
(Dvs kvasiproblem; ett definierat problem som i själva verket inte är ett problem.)
Jag menar, hur svårt kan det vara?
1) Man är ju som utgångspunkt försiktig med att sticka sig av misstag.
2) Sjukvårdspersonal som är proffs är väl dessutom vana att vara noga med att undvika att sticka sig av misstag.
3) Riskerar man dessutom bli smittad av en farlig sjukdom borde man vara ännu mera försiktig.
Hur Vigmed då kan komma fram till att över 2 miljoner pers sticker sig av misstag i sjukvården varje år är en gåta.
Hade det varit 1 000 pers per år hade det verkat mera rimligt, men ändå oväntat mycket.
Sedan går det väl inte komma runt att det gynnar Vigmed med EU-regler som stipulerar skyddade injektionsnålar osv.
//
Vigmed har bla följande tre produktlinjer (som alla lanserats under 2014):
Clip Ported
Clip Winged
Clip Neo
Tillverkning sker på uppdrag av Vigmed av utomstående leverantörer i Sverige och Indien.
Enl planen kommer ytterligare två nya produktlinjer kommer att lanseras varje år tom år 2018.
(Hur svårt kan det vara med nålskydd egentligen? Dvs krävs det verkligen så många olika produktlinjer undrar man.)
Vigmeds försäljning har hittills inletts i Europa i fem länder:
Sverige
Norge
Danmark
Spanien
Grekland
Lanseringar i flera europeiska länder är på gång (bla i Italien).
Och år 2016 väntas lanseringar i USA och Kina.
Ekonomisk utveckling
Vigmeds ekonomiska utveckling de senaste kvartalen:
Intäkter:
q4/2012: 0 kr
q1/2013: 0 kr
q2/2013: 0 kr
q3/2013: 0 kr
q4/2013: 0 kr
q1/2014: 0 kr
q2/2014: 0,2 miljoner kr
q3/2014: 0,2 miljoner kr
Nettoresultat:
q4/2012: -6 miljoner kr
q1/2013: -5 miljoner kr
q2/2013: -6 miljoner kr
q3/2013: -5 miljoner kr
q4/2013: -5 miljoner kr
q1/2014: -5 miljoner kr
q2/2014: -8 miljoner kr
q3/2014: -9 miljoner kr
Siffrorna innebär följande i årstakt:
Intäkter:
okt 2012-sep 2013: 0 kr
okt 2013-sep 2014: 0,4 miljoner kr
Nettoresultat:
okt 2012-sep 2013: -22 miljoner kr
okt 2013-sep 2014: -28 miljoner kr
Dvs bolagets försäljning har knappt kommit igång och "burn rate" ligger på 20-30 miljoner kr per år.
Det kan då jämföras med att Vigmed hade 19 miljoner kr i kassan per slutet av sep 2014.
Det vill alltså till att intäkterna tar ordentlig fart inom kort så att resultatet förbättras så att Vigmed ej behöver be aktieinvesterare om kapitaltillskott genom utförsäljning av nya Vigmed-aktier till investerarna.
En sådan aktieutförsäljning leder till utspädning av befintlig aktiestock, dvs ju fler aktier ett bolags värde fördelas på desto lägre blir varje akties motiverade värde.
Dessutom leder sådana aktieutförsäljningar till ökat utbud av aktier vilket i sig kan sänka börskursen.
Per slutet av sep 2014 hade Vigmed totalt knappt 38 miljoner st utestående aktier.
Vid börskurs 12-13 kr (under förmiddagen fre 7 nov 2014) blir Vigmeds börsvärde därmed nästan 500 miljoner kr (38 miljoner aktier gånger börskurs 12-13 kr).
Således:
- Oroveckande lite pengar i Vigmeds kassa i förhållande till bolagets stora förluster.
- Högt börsvärde trots att intäkterna knappt kommit igång och Vigmed fortfarande visar stora förluster.
Remium-prognoser
Vigmed betalar aktiemäklarfirman Remium för att berätta om Vigmed och göra prognoser för Vigmeds framtida ekonomiska utveckling.
Bla bild (på Remiums hemsida Introduce.se) av nålskyddad stickprodukt från Vigmed: http://www.introduce.se/foretag/vigmed/
Även bild på Vigmeds egen hemsida, bla: https://se.vigmed.com/vaara-produkter/swing.aspx
Remiums senaste Vigmed-prognoser är daterade 29 okt 2014 och gjorda av Remiums aktieanalytiker Christian Lee: http://www.introduce.se/Global/Bolag/Vigmed/PDF/VIG_3.014.pdf
Han räknar där med följande ekonomiska utveckling för Vigmed de närmaste åren:
Intäkter:
2013 (faktiskt utfall): 0 kr
2014: 5 miljoner kr
2015: 16 miljoner kr
2016: 49 miljoner kr
Nettoresultat:
2013 (faktiskt utfall): -22 miljoner kr
2014: -29 miljoner kr
2015: -23 miljoner kr
2016: -7 miljoner kr
Dvs även om förlusten minskar väntas Vigmed inte börja gå med vinst under de närmaste 2-3 åren.
Trots att börsvärdet ligger på nästan 500 miljoner kr väntas försäljningen inte ens nå 50 miljoner kr under de närmaste 2-3 åren.
//Edit: Som jämförelse med ovannämnda Remium-prognoser (från 29 okt 2014) för Vigmed, hade Remiums aktieanalytiker Johan Löchen följande prognoser för Vigmed 24 jun 2013:
Intäkter:
2013: 1 miljon kr
2014: 13 miljoner kr
2015: 35 miljoner kr
Nettoresultat:
2013: -18 miljoner kr
2014: -5 miljoner kr
2015: 0 kr
http://www.introduce.se/media/4867812/vig_1.013.pdf
Dvs:
...Löchen räknade med nollresultat redan 2015, medan Christian Lee nu räknar med ett klart sämre resultat för Vigmed 2015 (-23 miljoner kr).
...Dessutom blev Löchens prognoser för Vigmeds 2013 sämre än väntat:
Förväntade intäkter på 1 miljon kr blev 0 kr.
Och förväntat resultat på -18 miljoner kr blev -22 miljoner kr.
...Särskilt kan man jämföra intäktsprognoserna för 2014 respektive 2015 i Löchens prognoser från jun 2013 med Lees prognoser från okt 2014:
Vigmeds förväntade intäkter enl Löchen (jun 2013):
2014: 13 miljoner kr
2015: 35 miljoner kr
Vigmeds förväntade intäkter enl Lee (okt 2014):
2014: 5 miljoner kr
2015: 16 miljoner kr
Dvs nedjustering av Vigmeds förväntade intäkter:
2014: -62%
2015: -54%
Lee har alltså tvingats mer än halvera de förväntade intäkter för Vigmed 2014 och 2015 som Löchen räknade med.
I sina kommentarer till Vigmed-prognoserna från 27 feb 2014 konstaterar Christian Lee bla att Vigmed drabbats av produktionsförseningar:
(...) lanseringen av CLiP Ven har försenats med två månader jämfört med vad som tidigare kommunicerats.
Under valideringsprocessen av den högteknologiska monteringslinjen i den nya HMD-fabriken i Faribad, Indien har Vigmed sett att ytterligare finjusteringar varit nödvändiga i en av formerna som producerar plastkomponenter.
Arbetet med maskinjusteringar beräknas ta 4-6 veckor i anspråk och den första kommersiella produktionen förväntas inleda under mars-april 2014.
http://www.introduce.se/Global/Bolag/Vigmed/PDF/VIG_4.013.pdf
//
Kapitaltillskott
Bla skriver Remium i länken ovan att Vigmed håller på att be aktieägare om ett kapitaltillskott på 50-60 miljoner kr för att stärka upp Vigmeds finansiella ställning.
Vigmed skrev om det i separat pressmeddelande 24 okt 2014 (dvs samma datum som q3/2014-resultatrapporten kom): http://mb.cision.com/Main/5831/9668443/303974.pdf
Där står det bla att det begärda kapitaltillskottet ska erhållas genom att sälja ut drygt 6 miljoner st nya Vigmed-aktier för 9 kr per st.
Det totala antalet utestående Vigmed-aktier kommer därmed att öka med ca 17% (från ca 38 miljoner st till ca 44 miljoner st).
Omvänt innebär det att de tidigare Vigmed-aktierna (som utgjort 100% av bolaget) bara kommer att svara för 86% av bolaget.
Man kan förenklat säga att det innebär att varje Vigmed-akties motiverade värde sjunker med 14% (förenklat och allt annat lika).
Och det är inte första gången Vigmed säljer ut nya aktier till investerare för att få in mera pengar i kapitaltillskott.
I sep 2013 såldes 3-4 miljoner st nya aktier ut för ca 7 kr per st, vilket gav ett kapitaltillskott på 25 miljoner kr.
Och innan dess fick Vigmed in ett kapitaltillskott på 50 miljoner kr i slutet av 2012 inför börsintroduktionen i feb 2013.
Aktiens kursutveckling
Vigmed-aktien började handlas på Stockholmsbörsens småbolagslista First North i feb 2013.
...Aktien började då handlas kring 7-8 kr.
...Sedan sköt aktien i höjden och nådde en topp på 24 kr i apr 2014.
...Men därefter har aktieinvesterarna blivit besvikna på Vigmed och börskursen har då fallit till allt lägre nivåer, hittills till ca 12 kr som lägst.
Vd
Vigmeds vd Finn Ketler verkar vara dansk med bankgrund från danska medicinteknikbolaget Coloplast där han bla varit vice vd.
Så här beskrivs Ketler på Vigmeds hemsida:
Finn Ketler
Verkställande direktör
Utbildning:. MSc./Cand Merc. International Business Strategy, Århus Universitet och Global Management Programme, INSEAD.
Erfarenhet:
Coloplast A/S 1995-2009:
seniorvicepresident 2004-09
chef för Coloplast GmbH + SIEWA (Tyskland) 2007-2009
chef för sårvård 2003-2007
marknads- och försäljningschef för sårvård, Coloplast Ltd (UK), chef för Coloplast Danmark A/S.
Före Coloplast: ESSELTE Meto, Danisco ARLA och LEGO.
Efter Coloplast: 2009-2012, ägare av Med-Hus A/S (verksamheten såld till MBH) och partner på MBH International A/S.
https://se.vigmed.com/om-oss/team.aspx
Här pratar han i ett videoklipp om Vigmeds q1/2014-resultatrapport (inspelat av Remium 10 jun 2014): http://www.youtube.com/watch?v=S6rjsmtjy2s
Där nämns bla att Vigmeds mål är att nå intäkter på 5-10 miljoner kr under helåret 2014.
Ketler berättar bla att det ska nås tack vare de distributionsavtal bolaget ingått i:
Skandinavien (Sverige, Norge, Danmark)
Sydeuropa (Grekland, Italien, Spanien, Portugal)
Irland
//Edit: Under jan-sep 2014 hade Vigmed som nämnt bara intäkter på 0,4 miljoner kr vilket gör att q4/2014 blir avgörande för om intäktsmålet på 5-10 miljoner kr under helåret ska nås.
Dvs upplagt för besvikelse?
Utfallet får man väl åtminstone senast veta i q4/2014-resultatrapporten som ska komma 25 feb 2015.
//
//Tillägg 7 nov 2014
Besked om att Vigmed även ingått distributionsavtal i Australien och Nya Zeeland: www.avanza.se/placera/telegram/2014/11/07/vigmed-distributionsavtal-australien-och-nya-zeeland.html
Dvs tydligen siktar bolaget på att snart få igång försäljning även där.
//
//Tillägg 9 nov 2014
Nerpin-bolaget Igrenes verksamhet verkar ha likheter med tidigare spruckna börsbubblan Dala Djupgas.
Nedan text ur tidigare blogginlägg (från 30 dec 2013): http://www.redeye.se/aktiebloggen/skandaler-del-5
- -Här börjar text om Dala Djupgas- - -
Dala Djupgas
Ett börsnoterat oljeletningsbolag som på 1980-talet skulle leta olja i och kring den stora svenska insjön Siljan där det bedömdes finnas olja tack vare att en meteorit slog ner där för 300-400 miljoner år sedan.
Aktien blev en bubbla och sköt i höjden på börsen, men det slutade med att DD inte hittade någon olja, bubblan sprack och aktien kraschade.
//Edit: Det verkar ha varit gas och inte olja som DD letade efter.
//
Enl Wikipedia:
"Det har ställts i utsikt och finns fortfarande förhoppningar om att marken döljer oljefyndigheter och naturgas som kan vara värda att exploatera.
Gasen skulle ha kunnat hållas kvar under det lock av smält berg som nedslaget förorsakade.
_Fyndigheterna skulle härröra från olja av icke-biologiskt ursprung enligt teorier av sovjetiska forskare och kosmologen med mera Thomas Gold(1992).
På 1980-talet bedrev företaget Dala Djupgas AB provborrningar i området utan önskat resultat._
2013 bedriver företaget Igrene AB liknande undersökningsverksamhet."
http://sv.wikipedia.org/wiki/Siljansringen
Uppgift från DT.se i okt 2011:
"Dala Djupgas minns många, men de borrade på fel plats, mitt i meteorit-nedslagspunkten som är två mil djup."
http://www.dt.se/nyheter/dalarna/1.4007598-pa-jakt-efter-siljansringens-rikedomar?m=print
Dvs enl det resonemanget skulle DD inte ha varit en bluff, utan att de bara gjore misstaget att leta olja/gas på fel ställe.
Separat tråd på forumet Flashback.org om DD: https://www.flashback.org/t1102115
Där uppges bla Thomas Gold ha varit den som tog initiativ till DD, fast han gick bort år 2004.
Enl inlägg i tråden av signaturen Phaeton:
"Förlusten (pga DD) för kommuner och privatpersoner går att räkna i hundratal miljoner"
Ett liknande exempel på börsnoterade olje-/gasletningsbolag som DD varGrauten Oil som skulle hitta olja på Gotland.
//Edit: Nu finns Aktietorget-noterade bolaget Gripen Oil & Gas med ett börsvärde kring 100 miljoner kr vid en börskurs på drygt 1 kr.
Bolaget letar olja i Sverige (Gotland, Östergötland och Öland).
http://www.aktietorget.se/InstrumentInfo.aspx?Language=1&InstrumentID=SE0003622091
I styrelsen sitter bla Tore Hallberg med lång erfarenhet från gruvbolag etc: http://www.affarsvarlden.se/hem/nyheter/article2546625.ece
"Guldet blev till sand" skrev Aktiespararnas Jonas Bernholm i en artikel från mars 2013 om de många bolag och projekt som Tore Hallberg haft med sin affärspartner Patric Perenius: http://www.aktiespararna.se/artiklar/Reportage/Guldet-blev-till-sand/?lb=no&kampanj=pop-up-nej-tack
Ur Bernholms artikel:
Många bolag, omvända förvärv, namn- och verksamhetsbyten, emissioner med mera – ofta i gruvbranschen – bär spår av Tore Hallberg och Patric Perenius, vanligen med stora förluster som följd för alla småspararare som satsat pengar.
//
Eller Taurus Petroleum som bla skulle hitta olja i Atlanden utanför Portugal/Spanien.
Det var tal om att Taurus Petroleums vd Clas Regeheim använde bolaget för att berika sig personligen trots att bolaget ej hade några framtidsutsikter.
- -Slut på texten om Dala Djupgas- - -
Skala för aktie-rekommendationer i denna blogg:
• "Köpläge": En aktie som för tillfället är särskilt köpvärd just nu av någon specifik anledning som väntas leda till kursuppgång inom en ganska snar framtid (typ inom 0,5-1 år).
• "Kortsiktigt köp": En aktie som har goda skäl att utvecklas väl på kort sikt (typ inom de närmaste månaderna), även om man inte vet hur det kommer att bli på lång sikt.
• "Långsiktigt köp": En aktie som i och för sig kanske inte verkar särskilt billig just nu, men att bolaget har så långsiktigt goda förutsättningar och framtidsutsikter att aktien ändå är ett bra köp i dagsläget eftersom den därmed lär ge en god värdeökning på lång sikt (dvs på typ 3-5 års sikt).
• "Spekulativt köp": En aktie som vid köp till gällande börskurs har stor potential till kursuppgång, samtidigt som risknivån är hög vilket i värsta fall kan leda till stor kursnedgång. Man bör alltså ej ha en stor del av hela aktieportföljen i en sådan aktie.
• "Fullvärderad": En aktie i ett bolag som i och för sig kan gå bra, men att aktien är värderad på en nivå som inte verkar ge utrymme för särskilt mycket kursuppgång.
• "Sälj": En aktie som man inte bör äga eftersom den tex är övervärderad med hänsyn till bolagets förutsättningar.
Utgångspunkten är att givna rekommendationer här är långsiktiga och kan utvärderas först efter tex tidigast 1-2 års tid (förutom rekommendationen "kortsiktigt köp"). Dvs avsikten är inte att ge vägledning om utvecklingen på kort sikt för en akties börskurs (förutom rekommendationen "kortsiktigt köp").
Aktieinvesteringar innebär en risk för att ett aktieinnehav i värsta fall kan bli helt värdelöst.
Enligt den vetenskapliga finansteorin är (förenklat sett) all information redan inbakad i alla börskurser. Därmed ger alla aktier (vid rådande börskurs) den förväntade framtida avkastning som är motiverad med hänsyn till aktiens risk, vilket i så fall gör det meningslöst att försöka plocka ut köpvärda (eller säljvärda) aktier. Enligt teorin är istället en indexfond alltid att föredra: http://www.redeye.se/aktiebloggen/en-indexfond-det-enda-rationella
Det är ej säkert att blogginlägget har tagit upp alla aspekter som är relevanta för bedömningen av den aktie som blogginlägget handlar om. Och de aspekter som tas upp i blogginlägget kan ha feltolkats.
"Käpphästar" i denna blogg bla:
1) Fundamental aktieanalys vs teknisk aktieanalys
På lång sikt är fundamental aktieanalys det enda relevanta för att bedöma om en aktie är köpvärd eller ej, dvs förenklat; den ekonomiska utvecklingen för ett börsbolags verksamhet och hur bolagets aktie värderas i förhållande till den ekonomiska utvecklingen mm.
Enl den finansiella vetenskapen går det inte att i längden bli rik på så kallad teknisk aktieanalys, dvs att spå framtida börskurser utifrån diagram för historiska börskurser etc.
Det har även visat sig i vetenskapliga studier.
Man kan tjäna pengar på teknisk aktieanalys några enstaka gånger, men därefter kommer man förr eller senare att göra förlustaffärer vilket gör den analysmetoden meningslös.
Inte heller fundamentalanalys ger vinst varje gång, men här är i varje fall uppfattningen att den i längden ger klart bättre resultat för aktieinvesteringar än teknisk analys.
Och rent logiskt borde även fundamentalanalys vara det enda som fungerar långsiktigt eftersom det bara är den som är underbyggd av rimliga resonemang jämfört med teknisk analys.
2) Aktieutdelningar
Aktieutdelningar och nivån på dem anses här vara irrelevanta i sig för bedömning av om en aktie är köpvärd eller ej.
Aktieutdelningar är ju bara som att man har 1 000 kr på banken och gör ett uttag på 100 kr. Man blir inte rikare för det utan har ändå bara 1 000 kr (fast 100 kr kontant och 900 kr kvar på banken).
Allt annat lika bör en aktiekurs falla med lika mycket som aktieutdelningen när aktieutdelningen avskiljs från börskursen.
Däremot kan aktieutdelningen indikera att bolaget är lönsamt och genererar bra resultat per aktie och räknar med en fortsatt god utveckling för resultatet per aktie, men då är aktieutdelningen bara en sekundäreffekt av det.
Det enda relevanta för bedömning av om en aktie är köpvärd eller ej anses här vara hur mycket pengar ett bolag genererar (och väntas generera de kommande åren) i sin löpande verksamhet (mätt förenklat som tex resultat per aktie), och hur börskursen ligger i förhållande till det.
Sätter man in pengar på bankkonto vet man alltid säkert (förhoppningsvis) att man får tillbaka insatta pengar plus ränta (även om räntan är låg) när man vill ta ut pengarna.
Köper man en aktie för att få aktieutdelning tar man alltid en risk för att börskursen står lägre när man senare vill sälja aktien.
Dvs det är inte säkert att man får tillbaka insatta pengar när man köper en aktie.
Dessutom får man ju (normalt) betala 30% skatt på erhållna aktieutdelningar, vilket snarare i sig gör det till en nackdel med aktier som ger hög aktieutdelning.
3) Immateriella tillgångar
Många börsbolag har mycket "luft" i sina balansräkningar i form av abstrakta så kallade immateriella tillgångar (immateriella anläggningstillgångar) bokförda till stora belopp bland tillgångarna i balansräkningen.
Ofta kan de immateriella tillgångarna ha uppstått tex om ett bolag köpt ett annat bolag dyrt (dvs för ett pris som överstiger det köpta bolagets bokförda tillgångsvärden), eller om ett bolag bokför utvecklingskostnader som en tillgång som belastar resultatet utspritt över flera år i form av årliga avskrivningar.
Om ett bolag börjar gå dåligt finns risk för att det bokförda värdet på de immateriella tillgångarna måste skrivas ned. Och det kan då bli stora nedskrivningar eftersom många bolag har stora immateriella tillgångar.
Nedskrivningarna ger en negativ resultateffekt med samma belopp som även minskar bolagets egna kapital med lika mycket (allt annat lika).
Med de stora nedskrivningar det därmed lätt kan bli, kan det mesta eller hela ett bolags egna kapital därigenom raderas ut (och ev till och med bli negativt) vilket gör att bolaget omgående måste få kapitaltillskott från aktieägarna för att överleva.
Sådana kapitaltillskott erhålls då oftast genom att bolaget säljer ut nya aktier till aktieägarna via nyemission, vilket då brukar försämra börskursens dåliga utveckling ytterligare.
Dvs stora immateriella tillgångar i ett bolags balansräkning innebär en förhöjd risknivå i bolagets aktie.
I detta blogginlägg blev alltså rekommendationen "sälj" för Vigmed-aktien vid börskurs 12,55 kr.
Det var aktiens kursnivå under förmiddagen fre 7 nov 2014.