Uniflex - inför rapport

2008-10-15 15:26, Edited at: 2010-06-11 11:40

Lågkonjunkturen kryper närmare inpå oss - antalet varsel har ökat dramatiskt under de senaste veckorna. Det är inte fråga om några små varsel utan det är rejäla neddragningar hos några av våra större företag som Ericsson och Volvo. Detta kommer naturligtvis att påverka bemanningsbranschen negativt.

Har man lärt sig att balansera konjunktursvackor med en flexibel kostnadsmodell, eller blir det återigen röda siffror? Hur uttragen blir lågkonjunkturen, vänder det hösten -09 eller skall vi förbereda oss på en finansiell istid a lá 30-tal. Ingen vet med säkerhet, därav dagens värdering.
Värderingen av företagen inom bemanningsbranschen ligger nu på en historisk låg nivå, sålunda är lägre omsättning och sjunkande marginaler till viss del redan diskonterat i kurserna.

Min bedömning är att de tuffare tiderna inte syns ännu, utan för den närmaste perioden (Q3:an) tror jag att Uniflex kommer att visa fortsatt fina siffror. Här kommer min prognos för tredje kvartalet.

Omsättning: 265,0 Mkr (217,3) +22%
Rörelseresultat: 19,8 Mkr (16,5) +20%
VPA (rullande 12-månader): 13,85 kr/aktie (2007: 8,13 kr/aktie) +70%
P/E-tal: 6,7 (kurs: 93 kr)

AFV prognos (SIX) VPA för 2008: 7:80 kr/aktie, vore roligt att veta vilka analytiker som ligger bakom den uppfattningen.
Aktiespararens spår en VPA för 2009: 9:30 kr/aktie, rimlig prognos anser jag.

Årets fina resultat bedömmer jag som "redan hemma" och landar sannolikt kring 15 kr/aktie. Marknaden fokuserar naturligtvis på framtida vinster och värderar företaget utifrån det. Med dagens värdering förväntar sig marknaden att vinsten skall mer än halveras, ja att vinsten krymper ihop till tredjedelen. Ponera en VPA på 5 kr för 2009, detta skulle ge en värdering justerat för utdelningen runt 17.
Lägg därtill en kassa på c.a. 13 kr/aktie.

Vid den senaste lågkonjunkturen handlades bemanningsbolagen (de som orkade visa vinst) runt p/e-tal 20. Nu är Uniflex en mindre spelare, vilket även skall återspegla sig i värderingen. Framtiden får utvisa hur vinsterna utvecklar sig under 2009 - ett eldopets år för hela bemanningsbranschen.

Lyssna på Uniflex VD Jan Bengtsson på www.stockontv.com för den som är intresserad.
Uniflex Q3:a presenteras den 22 oktober.