Monument Mining som jag tidigare tog upp i höstas har sedan dess inte alls imponerat och jag ber om ursäkt för er som gick in i hopp om snabba pengar. Den trista och mycket omdiskuterade NE:n pågår fortfarande och det senaste jag har hört är att ledningen själva funderar på om de ska avbryta processen. Det har nu gått över ett halvår sedan den annonserades. Tills allt är löst är aktien oviss och att förvänta sig att den ska röra sig över 0,50 cad är att vara naiv. Dock är det fundamentala värdet oerhört mycket högre än dagens kurs.

*Förkortningar förklaras längst ner.

Vi går nu in i månaden där mycket ska hända i MMY. Vi går även in i sommarperiod och det brukar betyda att börsen blir mindre intressant. Kanske är det för optimistiskt att tro på en spurt för MMY. Men jag ska ändå förklara varför en positionering kan löna sig.

För att kort höja upp lite siffror:
- Mcap: ~70 Mcad.
- Bank: ~11 Mcad.
- Vinst: ~60 Mcad/år
- Vinst 2011 fully diluted: 0,20 cad per aktie
- Vinst för 9 månader 2012: 0,24 cad per aktie
- Aktiepris idag: 0,39 cad.

- Cash Cost: ~300 $/oz (Med marginal det bästa jag sätt på venture listan)

Ovan var för dagens guldoperation, vilken jag återkommer till senare. Nu ska jag kort dra lite text om varför MMY inte bör värderas som ett kortvarigt miningbolag. Ett underskattat projekt kallat Mengapur är orsaken.

MMY förvärvade tidigare i år det stora multiprojektet innehållande koppar, silver samt guld. Detta för 60 Mcad som betalades med egna cash. Projektet har en historisk resursrapport från 1990 som påpekar en livstid om 24 år. Rapporten är baserad på historiska priser och historiska borrhål, vilka inte alls ska läggas som grund för en investering. Men det är fantastiska värden som ligger i marken.

“Based on the 1990 feasibility study’s anticipated 24-year mine life, this would generate yearly revenues of around $312-million at current copper prices”

Mengapur har en kopparhalt på cirka 0,60% Cu vilket ligger i linje med average. Låt oss då ponera en cash cost utifrån average, vilket då ger oss något kring $2000/t eller uppskattningsvis 30% av intäkterna. Snabb mattematik ger oss då en vinst kring 200 Mcad. Ge och ta för övriga utgifter eller övriga intäkter från guld och silver. Ha även i åtanke att Mengapur ägs till 70% så låt oss nöja oss med ~140 Mcad i vinst per år i 24 år. Triss må ha edge på 1 år där men..

Påpekas bör även att projektet 1990 fick en dom av att ovanliggande material var waste, det har nu visat sig att denna “waste” innehåller järn och som just nu är under utredning som ekonomiskt brytbart eller ej. Visar det sig vara brytbart kommer Mengapur att komma i produktion något år tidigare än beräknade 2015/2016.

Okej ett framtida kopparprojekt som ger ca 140 Mcad när bolaget är värderat till 70? Givetvis ska projektet finansieras och det är här som dagens NE spökar till det. Den är satt till 0,50 per unit som innehåller en warrant till 0,70. Det handlar om 140 miljoner units vilket skulle skapa en utspädning som heter duga, från 321 till 531 miljoner aktier. Denna är dock flera månader utdragen och frågan är om den inte kommer att avbrytas då Selinsing går som tåget. Läs vidare.

Guldproduktionen i Malaysia:

Selinsing är en genererande gruva som spottar ut ~40Koz/year och med dagens guldpris på 1550 $/oz i motvikt mot dess cash cost på 300 $/oz regnar det in pengar i bolaget. Närmare 60 miljoner dollar per år. Varför värderas MMY då till 70 Mcad? Jo en stor anledning är att projektet har en kort livstid, det återstår cirka 3 år av produktionen. MEN det är här en trigger hittas. Nu i Juni kommer en uppdaterad resursrapport och borresultaten har skvallrat om att det finns liknande mängder ner till 250 meters djup. Vilket skulle betyda att produktionen kan expanderas till ca 80 koz per år och ändå räcka i 4-5 år framöver.

Angående dubbleringen av produktionen är det annonserat att expansionen ska vara klar nu i Juni, BOOM trigger nummer två. Eftersom det finns två triggers i Juni känns det även som att en lösning kring den långndragna NE:n bör komma till ett slut. Hur det urartar sig spelar egentligen ingen avgörande roll. Bolaget blir fortfarande gravt undervärderat.

Givet att den uppdaterade NI rapporten inte höjer upp cash cost allt för mycket kan vi förvänta oss en vinst mellan 100-120 miljoner cad per år. Och här kan vi mycket väl ha anledningen till att dagens NE är utdragen. Ledningen kan med stöd av den nya NI-43 rapporten hos Selinsing nu se möjligheten av att kunna finansiera Mengapur enbart med egna medel. Skulle det bli så har vi ett fullt utspätt aktieantal om 321 miljoner aktier.

Påpekas bör även att en hel hög warranter motsvarande cirka 65 miljoner aktier till lösenpriset 0,50 cad, går ut den 21:a Juli. Om starkare krafter vill att dessa ska lösas in, ja då tackar vi för uppvärderingen. Om aktiepriset inte lyckas nå upp till nivån, ja då tackar vi för den uteblivna utspädningen.

Happy case:
Aktieantal F/D: 256 miljoner
Dagens pris: 0,39 cad
Market cap F/D: 99 Mcad
-—————————–
Intäkter Selinsing 2013->2018: ~$120 miljoner per år
Intäkter Mengapur 2015->2039: ~$140 miljoner per år

Mengapur ensamt skulle motivera en uppvärdering fjorton gånger så hög! (~5.46 cad)

Base case:
Aktieantal F/D: 531 miljoner
Dagens pris: 0,39 cad
Market cap F/D: 208 Mcad
-——————————
Intäkter Selinsing 2013->2017: ~$100 miljoner per år
Intäkter Mengapur 2016->2040: ~$140 miljoner per år

I det här caset skulle Mengapur ensamt motivera en kurs sex gånger dagens. (~2.50 cad)

+ Tre projekt under prospektering. (MYY borrar med fyra egna riggar)
+ Eventuell förlängning av Selinsing.
- Ev. framtida dumheter från ledningens sida.

Jag har gjort min mattematik och levererar i denna blogg min syn på bolaget. Diskussion är välkommen!

* F/D = Fullt utspätt aktieantal
* NI-43 = Globalt cert av mineraltillgångar.
* Mcap = Bolagets marknadsvärde
* Mcad = Miljoner cad (Kanadensisk dollar)
* NE = Nyemmission
* Koz = Tusental ounces (Ett ounce = 31,1 gram)
* MMY = Monument Minings förkortning på venture listan