Tieto: Ta rygg på Gardell

2011-12-07 09:23, Edited at: 2011-12-07 14:17

Christer Gardells fond Cevian har gått mycket bra genom åren. När han nu ökar i IT-konsultfirman Tieto bör man hänga på.

I sig ligger Tieto bra till för att utnämnas till börsens tristaste IT-bolag. Bolagets utveckling har länge varit skral, och det är hård konkurrens i branschen. Lägg därtill de senaste problemen som Tieto haft med datasystemen för bilprovningen och apotek.

Men tydligen anser Gardell att det finns något intressant med Tieto, och när Cevian är intresserat av att investera i ett bolag kan man vara lugn för att de gjort en mycket noggrann hemläxa om bolaget, och har en klar baktanke med sin investering i Tieto-aktier.

Som sig bör brukar Gardell (som fd McKinsey-konsult) ha följande kokboksrecept för bolag där Cevian investerar:

• Hitta något gammalt trött och misskött bolag, men med potential.
• Köp en stor ägarandel.
• Ingå allians med andra storägare.
• Ta kontrollen över bolaget genom styrelsen.
• Tillse bästa möjliga företagsledning.
• Streamlina verksamheten för lägsta möjliga kostnadsnivå.
• Stycka upp bolaget i delar som inte passar ihop.
• Pumpa bolaget på kapital genom aktieutdelningar, aktieåterköp etc.
• Hitta någon som vill köpa bolaget med hög budpremie.

Det konceptet har genom åren lett till Cevians goda avkastning med förhållandevis låg risk. Ännu är det väl inte helt tydligt vad Gardell vill med Tieto, men det är väl ingen högoddsare att målet är:

1) att få ordning på bolaget så att det börjar gå bra
2) att få någon att köpa hela Tieto dyrt

För att därtill få bra medvind av ett starkt konjunkturläge behöver man kanske vänta 2-3 år, men då kanske Cevian är redo för att låta Tieto bli uppköpt för säg åtminstone 20-25 euro.

Kanske någon stor internationell firma skulle vara intresserad av Tieto så småningom. Tex ligger väl indiska IT-firmor ganska långt framme, och skulle kunna tänkas vilja ha Tieto som en utländsk plattform.

Idag (ons 7 dec 2011) kom besked om att Cevian nu har ökat till en ägarandel på över 15% i Tieto:

http://www.avanza.se/aza/press/news.jsp?newsArticleId=N1868776&source=

Senast kända uppgift är att Cevian dessförinnan ökade till en ägarandel på 12-13% i slutet av oktober:

http://www.avanza.se/aza/press/news.jsp?newsArticleId=N1857029

Gardell själv sitter i Tietos styrelse sedan 2010:

http://www.tieto.com/about-us/management/board-members/christer-gardell

Kimmo Alkio (48 år i år) är ny vd i Tieto from 1 nov 2011. Han var tidigare vd för finska antivirusprogram-företaget F-Secure, och har innan dess bla jobbat på Nokia och Compaq. Säkert har Gardell ett finger med i spelet bakom att Tietos förra vd Hannu Syrjälä hastigt avgick med omedelbar verkan i april 2011. Sedan dess har Ari Karppinen varit tillfällig vd tills dess att Alkio tillträdde nu 1 nov 2011. Därefter återträdde Karppinen till sin roll som vice vd.

Tieto-aktien handlas primärt på Helsingforsbörsen i euro, där börskursen i skrivande stund (ca kl 9.30, ons 7 dec 2011) ligger i 11,40 euro. Men aktien handlas även separat i svenska kr med motsvarande kurs 102,50 kr.

Tieto-aktiens kursutveckling:
• april 2010: topp på 17-18 euro
• aug 2011: botten på 8-9 euro
• nu: 11,40 euro

Vid nuvarande kurs är Tieto värt 7-8 miljarder kr på börsen. Bolaget har en hyfsat stark ekonomisk ställning med en nettoskuld (skulder minus kassa) på ca 1 miljard kr.

Så här blev Tietos q3:
Intäkter: 415 miljoner euro (+7%)
Rörelsemarginal: 7% (7%)
Resultat per aktie: 0,31 euro (-9%)

Analytikernas riktkurser för Tieto-aktien:

Nordea 13 euro (117,13 kr vid eurokursen 9,01 kr)
UBS 11,50 euro (103,62 kr)
Evli Bank 11 euro (99,11 kr)
Deutsche Bank 10,50 euro (94,61 kr)
Barclays 8,70 euro (78,39 kr)
Goldman Sachs 8,30 euro (74,78 kr)

Hela 24 analytiker bevakar Tieto-aktien:

http://www.tieto.com/investors/analysts

18 av analytikerna delger sina prognoser på Tietos hemsida:

http://consensus.valuatum.com/CompanyViews.action;jsessionid=89842006D10230B1DDB4EF43BC766690.jboss2?isin=FI0009000277&page=consensus_detail&forwardAction=CompanyViews

I snitt räknar de med följande utveckling för Tieto:

Intäkter:
2011: 1814 miljoner euro (+7%)
2012: 1819 miljoner euro (0%)

Rörelsemarginal:
2011: 5%
2012: 6%

Resultat per aktie:
2011: 1,15 euro (-1%)
2012: 1,14 euro (-1%)

På Tietos nuvarande börskurs 11,40 euro värderas alltså aktien till ett p/e-tal på 10 utifrån resultatet per aktie för 2012.

Tietos finansiella mål:
• Att växa organiskt i högre takt än branschen. Företagsköp hör till Tietos tillväxtstrategi.
• Rörelsemarginal över 10%.