Taurus Energy - riktkurs 5 kr

2013-06-27 10:07

Forskningsbolaget Taurus Energy, noterat på Aktietorget, som lämnade en mycket spännande kvartalsrapport förra veckan kan komma att stå inför en kraftfull uppvärdering.

Det är mycket på gång för det lilla Lundaföretaget som forskar kring andra generationens etanol, cellulosaetanol. Frågan är om man har kraft och resurser internt för att ta tag i alla efterfrågningar och tester som stora oljebolag och andra energijättar världen över nu vill ha. Jag har försökt summera mina tankar och även försökt granska med kritiska ögon (trots att jag innehar aktier i bolaget) enligt nedan:

Positivt

1. Taurus jäst är i absolut framkant. Det pågår dessutom ett kontinuerligt förbättringsarbete och det av ett grymt kompetent sammansatt forskarlag med landets högskolor och SEKAB.

2. Antalet förfrågningar och tester med oljebolag pågår på flera fronter. Det är Amerikanska jättar, Indiska storbolag, Europeiska intressenter, Sveriges flaggskepp SEKAB med flera. Får man en sådan uppmärksamhet visar det ju helt klart att produkten är intressant

3. Taurus har skickat sin första offert till ett Indiskt bolag, troligtvis Praj och svar därifrån väntas i närtid. Som jag tidigare varit inne på finns det flera Indiska kopplingar mellan Taurus forskarlag på Chalmers och Indien, därav troligt att man kommit långt i sitt samarbete och att det endast återstår dagar innan ett avtal är på plats.

4. Finansieringen är säkrad fram till mitten på 2014 förutsatt att burnraten är densamma som idag. Man hade en mycket lyckad nyemission samt fick fullteckning i teckningsoptionsprogrammet. Dvs risken för en nyemission anser jag i princip obefintlig inom 12 mån.

5. Etanolens genombrott är på väg på ett flertal större marknader. Av en slump så gäller detta tex både Indien och USA där en allt större inblandning av etanol nu ska bli verklighet. Markanden för 2:a generationens etanol står alltså för sitt storta genombrott!

Negativt

1. Ägarstrukturen i Taurus saknar enligt mig ett par stora, finansiellt starka ägare. Vore gynnsamt vid tex kommande kapitalanskaffningar om vi fick in några nya storägare. En riktad nyemission till ett par större nya aktieägare vore ett drömscenario

2. Insynspersoner i Taurus innehar små innehav. Detta är enligt mig den mest negativa punkten av alla och senaste veckans utförsäljning av Kjell Stenberg spär på den osäkerheten. Både VD och styrelse bör enligt mig ha ett betydligt större aktieinnehav än idag för att det ska kännas riktigt bra.

3. Orkar VD själv ta hand om den operativa delen? Det känns som VD Lars Welin idag gör väldigt mycket på egen hand och försöker efter sitt bästa träffa både Amerikanska bolag, Indiska partners, skriva offerter, sköta kontakten med aktiemarknaden, jaga nya investerare, osv, osv. Skulle det inte sitta fint med en utökning/förstärkning av ledningen?

Bolaget värderas idag med nuvarande aktiekurs ca 1,70 till ca 100 MSEK. Detta är enligt mig en på tok för låg värdering sett till marknadspotentialen och produkten och pateneten man innehar. Jämför tex med Cassandra Oil på First North som värderas till ca 700 MSEK. Den kraftiga volaliteten och kursrycken i Taurus-aktien understryker hur pass svårvärderat bolaget är. Jag skulle vilja sticka ut och säga att en aktiekurs på 5 kr vore helt rimlig, det motsvarar då ett börsvärde på ca 350 MSEK. Möjligtvis behövs en starkare ägarkrets samt en listning på tex First North för att nå denna målkurs. Eller räcker det med att första licensavtalet är på plats för att nå dit?