Starka resultat övervinner kreditfrossa

2007-08-30 20:03, Edited at: 2010-06-11 10:21

Kreditmarknadsturbulensen har inte satt några större spår i analytikernas vinstprognoser varken i USA eller Europa.

S&P räknar med att företagsvinsterna i Europa stiger med 8,8 procent under 2007. Det är en upprevidering från en prognos om 5,8 procent i april. vinsttillväxten spås öka till 9,1 procent under 2008. upprevideringar av vinstestimaten hänför sig till samtliga sektorer med undantag av läkemedel.

I USA steg företagsvinsterna (S&P500) med 7,8 procent under det andra kvartalet. Det var bedytligt bättre än väntade 4,3 procent. Historiskt är 7,8 procent en ganska normal vinsttillväxt även om vinsttillväxten varit över 10 procent under fjorton kvartal i rad. För det tredje kvartalet väntas en vinsttillväxt om 5,6 procent och för helåret 2007 väntas 8,3 procents tillväxt. Under 2008 väntas företagsamerika återvända till tvåsiffrigt om 11,7 procents vinsttillväxt.

De starka vinstprognoserna talar för en uppåtgående börs när och om kreditoron lägger sig i synnerhet med en modest global börsvärdering om PE 14,2 för 2007! Jag tror att processen att lösa kreditproblem blir lång men att fokus efterhand kommer att återgå till fundamenta eller goda företagsresultat. Jag är dock lite orolig för vinsttillväxten inom den finansiella sektorn. Som en effekt av stramare kreditgivning och minskat risktagande kommer vinsttillväxten att stanna av. Det har varit väldigt lönsamt att paketera subprime och annat ränterelaterat. Frågan är med hur mycket vinsterna påverkas. Tycker också att analytikernas förväntningar om tvåsiffrig vinsttillväxt i USA låter högt, men i ett historiskt perspektiv brukar det vara så att vinsterna efter hand justeras ner något, det kallas earnings squiggles. De senaste åren har vi vant oss vid det motsatta, det vill säga uppjusterade vinstestimat vilket är mycket ovanligt i ett historiskt perspektiv.