20 års väntan är över!

2013-11-06 09:19, Edited at: 2014-08-13 14:48

Nu har aktieägarna i SinterCast bett sitt sista Pater Noster. Starka pm radas upp. Efterfrågan på kompaktgrafitjärn (CGI) till fordons och -kraftindustrin, tilltar i styrka och det gör den på alla fronter. Under Q4 kommer volymproduktionen till de första bensinmotorerna. Det blir en efterlängtad milsten som kommer ge eko i dubbel bemärkelse. Efter nyår får bara EU6 motorer säljas i europa. Vidare har Sintercast nyligen öppnat dörren till ännu en marknad. Världsmarknaden för segjärn.

Teknologibolaget Sintercast är på väg in i en ny era. Detta på fler än ett sätt. I förra veckan kom ytterligare ett starkt besked. Installation, till hemlig kund, av System 3000 plus för CGI-produktion i mycket stora volymer. Installation sker i december. Produktionsstart i Januari 2014. Nu går det undan. Tidigare kunde det gå flera år från installation till produktion. Nu sker det omedelbart. Men före det skall vi under Q4 addera volymproduktion från de första bensinmotorerna. Det har ännu ej annonserats vem beställaren är. Fördelarna med CGI kontra aluminium i benisnmotorer, kan man läsa mer om här http://www.sintercast.com/ovriga-sidor/faqroot/21-october-2013.

SinterCast har utvecklat Thermal analysis vilket påverkar möjligheterna att i förväg se och påverka resultatet av det man vill gjuta. En revolution som även kommer få inflytande på världsproduktionen av segjärn. Finns mer info att läsa här: http://www.sintercast.com/file/documents/pdf/library-2/technical-publications-1/thermal-analysis-and-process-control-for-compacted-graphite-iron-and-ductile-iron.pdf Det som pågår nu är ett paradigmskifte.

Efter nyår får bara EU6 motorer säljas i buss och lastbil. Med CGI minskar motorvikten med 50 kg vilket inte enbart ger färre utsläpp i sig utan även ger plats för annan mer omfattande reningsteknologi. Resten av världen hakar på.

SinterCast är världens ledande leverantör av processtyrningssystem för tillförlitlig volymproduktion av kompaktgrafitjärn (CGI). Med minst 75 % högre draghållfasthet, 45 % högre styvhet och med en ungefärlig dubbel utmattningshållfasthet mot konventionellt gjutet gråjärn och aluminium, ger CGI ingenjörerna möjligheten att förbättra prestanda, bränsleekonomi och hållbarhet samtidigt som motorns vikt, buller och avgasutsläpp minskas. SinterCasts teknologi används för att producera mer än 50 CGI-komponenter i storlekar från 2 kg till 17 ton, alla producerade med samma processtyrningsteknologi. Slutanvändare av SinterCast-CGI-komponenter är bl.a Aston Martin, Audi, Caterpillar, Chrysler, DAF Trucks, Ford, General Motors, Hyundai, Jaguar, Jeep, Kia, Lancia, Land Rover, MAN, Maserati, Navistar, Porsche, PSA Peugeot-Citroën, Renault-Nissan, Scania, Toyota, VM Motori, Volkswagen, Volvo och Waukesha Engine.

Det unika med Sintercast är att kostnadsmassan i bolaget är relativt fast. Plus minus 30-35 Mkr. Ökad världsproduktion av CGI ökar inte kostnadssidan på lång sikt. Endast när införsäljningen av system accelererar så följer kostnaderna med en aning. Därefter betalar användarna royalty vilket ger Sintercast ökade marginaler i takt med ökad produktion. Den större delen av vinsten blir utdelning. Fam Rausings skapelse Tetra Pak är stöpt i en liknande affärsmodell. Sintercasts flerårsplan stödjer i nuläget projekt som motsvarar 4,6 miljoner motorekvivalenter. Den siffran kan snart stiga. 1 motorekvivalent = 50 kg CGI. Den utdelningsbara bolagsvinsten ökar med ca 20-30 Mkr för varje tillskott av 1 miljon motorekvivalenter. ( Intäkterna kommer ifrån produktionsavgifter s,k royalty, programvarulicenser och förbrukningsmaterial. Den svenska kronans rörlighet är även en faktor att ta hänsyn till.)

Mot bakgrund av ovanstående torde Sintercast vara på väg mot ett tresiffrigt antal miljoner i vinst. Skatt betalas inte på länge, då de skattemässiga underskottsavdragen uppgår till 600 Mkr. Vinsten går nästan oavkortat till aktieägarna i form av årliga utdelningar. Inte som vanliga bolag där endast en mindre del går till utdelning. Studerar man den genomsnittliga värderingen av de mogna börsbolagens utdelningar, framkommer det att börsvärdet ofta landar på multibeln 25-50 ggr den årliga utdelningen. D.v.s direktavkastning mellan 2-4%. Vissa mogna bolag med tveksam eller ingen tillväxt har ibland ännu högre direktavkastning som kompensation. Mindre bolag i tillväxt, som SinterCast, värderas till 50 - 200 ggr utdelningen. De flesta bolag i denna genre saknar helt utdelning.

För Sintercast del skulle börsens generella riktvärden betyda att bolagsvärdet kan komma att nå nivåer upp emot 5 - 10 ggr dagens BV på ca 490 Mkr, (aktiekurs 70 kr). En imponerande uppsida. Observera att denna fingervisning enbart bygger på det som hittills meddelats från Sintercast. Att döma av den senaste utvecklingen kan det snart vara dags för Sintercast att höja sina prognoser. Världens fordonstillverkare tvingas alltid följa efter andras förbättringar. En hetsjakt som kan ge en dramatisk utveckling för svenska Sintercast. Ett positivt utfall från CGI-surret i Kina och ev positivt utfall från Sintercast pågående marknadsaktiviteter, gällande den stora marknaden inom segjärn, skulle även det få en dramatisk effekt på den framtida engagemangsportföljen.

Surret i Kina, ger ännu obekräftade, indikationer på ytterligare 10 miljoner motorekvivalenter CGI. Ofattbara mängder. "Jianlong Group also plans to invest CNY 5 billion in a vermicular graphite cast iron project which will annually produce 0.5 million tonnes of vermicular graphite cast iron" länken är från 2011 och man talar där om 2014. Då vi ännu inte sett några tydliga bekräftelser på detta, skall det än så länge tas med en stor nypa salt och som krydda i den stora potentialgrytan. http://www.chinamining.org/Companies/2011-04-21/1303368460d44814.html Ford-delägda Jiangling Motors undertecknade ett avtal med Sintercast förra året i september. Kan det vara ett tecken på Kinesernas kommande aptit. Se pm. http://hugin.info/1205/R/1727186/578318.pdf . Klart är iaf att Kinas specialgjuteri startar produktion av stora mängder CGI nu under hösten 2014.

Segjärnsteknologin presenterades på Ductile Iron Societys årsmöte i USA den 5 juni. SinterCasts innovativa metod inom termisk analys och processtyrning mottogs väl och samtal pågår med olika företag som har uttryckt intresse för att deltaga som referenspartner. Som ett resultat av det tekniska utvecklingsarbetet har två nya patentansökningar inlämnats i juli. Segjärnsteknologin förväntas att ge kostnadsbesparingar genom reducerad magnesiumförbrukning, förbättrat gjutgodsutbyte, minskade gjutdefekter i gjuteriet samt förbättrad maskinbearbetning.

Enligt info på http://wian.se/sintinfo.htm bedöms marknaden omfatta ca 90 milj ton i världen. Novacast gjorde på sin tid en beräkning om hur mycket man kunde spara genom att använda deras ATAS-process vid segjärnstillverkning och fann då att ca 25 dollar per ton kunde det vara tal om. Källa sida 25

http://castiron.m78.com/NovaCast/Brochures/ATAS_Principles.ppt

Sammantaget ger detta en marknadsvinst på 15 mdr årligen. Ofantliga summor som det tål att funderas över. Hur stor del av detta kan årligen landa på Sintercast utdelningskonto? Vem / vilka blir första referenspart? När kommer pm?