Shamaran - Risk/reward Early June 2013

2013-06-03 12:54, Edited at: 2013-06-07 11:20

Den politiska risken är den största risk i denna aktie med tanke på grannländerna. Dock måste vi skilja mellan den arabiska och den kurdiska delen av Irak.

I den arabiska delen degraderar ekonomin med en dysfunktionell administration som inte har klarat av de grundläggande samhällsbehov eller säkerhet, elförsörjning, hälsovård och i princip allt. Den arabiska delen av Irak står vid randen av ett inbördeskrig i kontrast till den kurdiska sida som njuter av en stor säkerhet utan bomber, dödsfall och en blomstrande ekonomi som attraherar investerare från andra arabländer än Irak, Turkiet, USA och EU.

Oljeproduktionen i Irak revideras hela tiden neråt främst i den arabiska delen eller italienska ENI, BP, Shell och nu Sinopec och även ryska oljebolag. Kontrasten finns det i Kurdistan där oljeproduktionsprognoserna revideras uppåt av Dana, DNO, Gulfkeystone, Genel och Western Zagross. Snart kommer de enorma investeringar som Exxon, Chevron, Total och Gazprom att visa resultat och förstärka oljeproduktionen därmed.

Flaskhalsen i Kurdistan är infrastrukturen eller pipelines. De bygger 2-3 olika gas- och oljepipelines just nu men dessa kommer inte att räcka när de stora oljebolag börjar att producera. Så det blir fler pipelines till Turkiet för både EU och turkiska kunder efter 2016.

Det finns en rad oljebolag som köar för att få prospekteringsrättigheter i Kurdistan (det finns ett visst utrymme för det) men det mest sannolika är att dessa seniöra oljebolag ska köpa juniors där Shamaran räknas. Allt detta stöds av KRG och konsolideringen följer samma monster som tidigare i så många andra platser inom oljebranschen. Kolla med Genels VD uttalande eller den största producerande oljebolag i Kurdistan just nu. .

Att producera olja i Kurdistan kostar mellan 2-3 USD per fat att jämföra med olja från Nordsjön eller +50 USD. Enligt FN och även DI som fångat rapporten kommer oljepriser att minst fördubblas inom de närmaste 5 åren eftersom efterfrågan matchar inte tillgången på olja. Så det finns en logik i de oljebolag som vill komma in i Kurdistan, eller hur?

Hur mycket olja finns det i Atrush fältet?

Idag vet vi inte så mycket eftersom det har borrats ett fåtal hål. Idag säger Shamarans ledning att de är mycket konservativa vad det gäller RF av 20%. Det finns anledning att jämföra RF i Atrush enligt Shamaran och grannfältet Shaikhan med Genel och Gulf Keystone eller 60-80%. Jo, conservative figures är ju bara förnamnet!

Vi kommer att veta RF först vid produktion eller 2014.

Kombinationen av oljereserver som kan fastställas på ett ungefär vid 2014 (alltså, RF konstaterande), ökad prospektering både horisontellt och vertikalt inom Atrush fältet (hittils ingenting har gjorts inom FootWall) och en konsolidering som stöds av KRG gör att exit under 2014 eller 2015 är mycket sannolikt.

Fam Lundin står för erfarenhet av att genomföra lyckade exits med rätta kontakter inom oljebranschen och känsla för tidpunkter för en exit.

Emot allt detta finns en styrelseordförande försäljning av aktier och vad mera? Please educate me, what else?

Vågar ni göra en prognos på kursen vid 2014/2015 för en medellång placerare?

.