Efter Gulfkrigets slut 1991 skapade FN samt USA och dess allierade en flygförbudszon. När den Irakiska armén inte längre hade kontroll över luftrummet drog de sig tillbaka. Vilket gjorde att den tidigare gerillan Peshmerge fick ett utrymme att skapa en autonomi i de norra delarna av Irak 1992. Den tidigare gerillan är idag en regelrätt armé, uppskattningsvis har de idag mellan 200.000-375.000 soldater.
Den sista USA-konvojen passerade gränsen till Kuwait runt 7.45, lokal tid, på söndagsmorgonen 16 december, rapporterar AP:s reporter på plats.
Därefter har Irak gått in i ett intressant politiskt läge. Det råder tragikomiskt bensin och oljebrist i landet med en av de största oljereserverna i världen. Anledningen är att produktionen och investeringar i landet har släpat efter, efter att förhandlingar om den nya Olje och gas lagen föll ihop 2007. 5år senare har inget hänt, detta har det varit mycket snack men lite verkstad.
De styrande i norra Irak / ”södra Kurdistan” KRG (Kurdistan Regional Goverment) har trots avsaknaden av oljelag i landet fortsatt att teckna kontrakt med utländska bolag. Detta har i sin tur saltat såren och oenigheten mellan de styrande i Bagdad och KRG har fortsatt vara stor.
Ett av bolagen som tecknat kontrakt med KRG är kanadensiska ShaMaran (SNM). Som även är noterat på First North i sthlm.
Den geopolitiska osäkerheten i regionen samt kontraktens ifrågasatta legitimitet har gjort att Investerare dragit öronen åt sig. Det har i sin tur gjort att de verksamma bolagens aktier åkt minst sagt berg och dalbana, och för den riskvillige är det ett intressant läge.
Några investerare med denna affärsidé, att tidigt etablera sig i politiskt osäkra regioner är familjen Lundin. Som genom Lorito Holdings, Zebra Holdings and Investments äger ca 20% av ShaMaran.
http://www.shamaranpetroleum.com/s/Holdings.asp
ShaMaran Petroleum:
Har innehar idag andelar i två Production Sharing Contracts (PSCs). Atrush och Taza.
Atrush:
Atrush-blocket ligger precis norr om Gulf Keystone Petroleums gigantiska fynd Shaikan. Det finns alltså god potential för ”elfanter” i området. ” Atrush is a great field but will not be as big a Shaikan” – Keith Hill (styrelseordförande) Frågan är hur “great” Atrush kommer att bli.
Shaikan: http://www.energy-pedia.com/news/iraq/new-148844?editionid=100836
ShaMaran äger 33,5% av GEP (Investment bolaget Aspect 66,5%) GEP äger 80% av blocket. Från och med hösten 2010 äger amerikanska Marathon Oil 20%. Operatör är GEP. ShaMarans andel är alltså 26,8%.
I april 2011 tillkännagav ShaMaran att man gjort ett ”major discovery” i Atrush 1 brunnen. På ShaMarans hemsida skriver man om fyndet att: ”“Excellent flow rates were established during testing of Atrush-1 totalling over 6,393 bopd 26.5 API oil from the three Jurassic horizons within the BSAM (Barsarin-Sargelu-Alan-Mus).“
http://www.shamaranpetroleum.com/s/Atrush.asp?ReportID=420604
GEP har genomfört en 3D-seismetisk undersökning på blocket under 2011 och resultaten av dessa har ännu inte släppts. Styrelseordföranden Keith Hill har uppgett att resultaten kommer att presenteras i februari/mars 2012. Man planerar dessutom att borra en ny brunn under 2012 (Atrush 2). Man ska även sätta upp en ”Early Production facility in 2012 in late Q3/early Q4”, förhoppningsvis kan bolaget då börja få in pengar i kassan.
First energy som inledde bevakning av bolaget i november 2011 skriver i sin senaste analys ”The Atrush block holds 355mmbbl and 132mmbl of contingent and prospective gross.” Jag återkommer till deras analys sen.
Vi vet ännu inte hur stora reserverna kommer att bli till slut. Förhoppningsvis får vi lite mer info under våren!
Taza:
Shamaran äger 20%, Oil Search 60% och KRG 20%. Oil Search är operatör.
Tidigare benämt som K42. Är beläget i ett geologiskt intressant område. I den såkallade Jeribe formationen. 4 mil söder om den jättelika fyndigheten Jambur på 1,2 miljarder fat. ” The Taza block lies on the Jambur field trend, which has a thicker Tertiary reservoir development with improved reservoir quality.” .. “Seismic data in 2010 identified a significant four-way dip closed structure. This closure lies on the Jambur structural trend and the recently announced Western Zagros Sarqala oil discovery to the southeast, with reported test rates of over 9,400 barrels of oil per day from the Jeribe formation. Well planning for the first Taza well is underway with plans to drill as early as possible in 2012.” I first energys analys som jag nämnde avsnittet om atrush skriver de om Taza “The well will target 161mmbl gross oil prospective resoursces and 0,98 tcf gross gas prospective resources. This based on the 536mmbl gross oil and 1.4tcf gross gas in place and 30/70% recovery factor” I Shamarans presentation från November så skriver de “Estimated mean recoverable oil of 545 million barrels with billion barrels potential”
Jag är övertygad att vi kommer få mycket intressanta resultat från borrningarna som väntas påbörjas när som helst.
ShaMarans senaste misslyckanden:
Den 11 januari 2012 meddelade bolaget att de hade för avsikt att dra sig tillbaka från blocken Pulkhana och Arbat efter att borrningar I Pulkhana och undersökningar i Arbat inte uppfyllde vad bolaget hoppats på.
” ShaMaran Petroleum is in the process of examining options to re-focus its asset base in Kurdistan and as a consequence has agreed with the Kurdistan Regional Government to suspend operations on both the Pulkhana and Arbat blocks”
Vid borrningarna i Pulkhana hittade man visserligen olja, men den komplexa geologin gjorde sannolikt att bolaget inte ansåg att det var kommersiellt intressant. I blocken som var relativt stora fanns det säkert möjlighet att kunna hitta en del olja. Bolaget insåg dock att potentialen inte var tillräckligt stor och att det skulle behövas större finansiella muskler för att fullfölja de åtaganden man gjort med KRG när kontrakten skrevs på. ShaMaran hade lovat att investera 50milj$ men ville nu antagligen bara borra en brunn I Arbat och avbryta verksamheten helt i Pulkhana. KRG har den senaste tiden fått ett övertag och ett ökat självförtroende i förhandlingarna. Det var därför inte troligt att de skulle nå några större framsteg i dessa förhandlingarna. Den 18 Januari kom sedan beskedet att bolaget drar sig tillbaka helt från de båda blocket och betalar 25milj$ till KRG för att bli av med alla framtida åtaganden.
Det hade såklart varit mycket bättre för bolaget om man hade hittat mängder av olja i blocken. Men ibland får man ta smällen och gå vidare. ShaMaran har strömlinjeformat sin organisation och har inte längre något operativt ansvar. Man har haft svårt att finansiera sina åtaganden och väjer nu att fokusera på de blocken där man hittat olja samt där det visat sig finnas störst potential. Jag tror att beslutet kommer visa sig riktigt när vi får facit i hand. Jag tror att man kommer sälja sina andelar så fort man fått lite mer kött på benen. Styrelseordföranden Keith Hill har också antytt detta, se intervjun från april 2011 med Keith:
http://watch.bnn.ca/commodities/april-2011/commodities-april-19-2011/#clip452883
First Energy bedömer i sin analys från 13 januari som jag nämnt tidigare att bolaget behöver ta in 20$miljoner dollar om vi är i det scenariot som vi är idag. De förutspådde förövrigt skickligt utgången av förhandlingarna med KRG. Planerad kostnader är 20milj för Atrush och 10milj för Taza. Jag bedömmer att bolaget kommer klara sig fram till Q3 på kapitalet och innan dess har säkerligen någon av andelarna sålts. Förhoppningsvis får man även igång lite produktion vid Atrush så tidigt som möjligt. Jag bedömer att det inte kommer ske någon ny emission under våren om man inte utökar verksamheten.
http://www.firstenergy.com/research/documents/FACTS-C-SNM-2012-01-13.pdf
Irakiska Kurdistan:
Eftersom det krävs mycket speciella förhållanden för att oljan ska bildas säger det sig själv att en fyndighet ofta är belägen i samma område som andra fyndigheter. Området bedöms vara ett av de geologiskt mest intressanta områden i världen för oljeprospektering.
KRG uppskattar oljereserverna i området till 45miljarder fat. Vid 77% (17/22) av borrningarna har olja hittats. Vilket är en extremt hög siffra. Trots oenigheten kring oljelagen 2007 har KRG tecknat avtal på löpande band. Faktum är det idag inte finns så många block lediga i det tidigare näst intill oexploaterade Kurdistan.
http://www.shamaranpetroleum.com/i/pdf/Kurdistan-Map.pdf
Den 10 november 2011 kom nyheten om Exxons intåg i Kurdistan. Detta trots att inga nya framsteg gjorts mellan regimen i Bagdad och KRG. Exxon utmanar därmed regimen i Bagdad då de hotat att ”vidta åtgärder” mot oljebolagets rättigheter i de södra delarna av landet.
“The KRG has for the last few months been in discussions with a number of major oil companies. This resulted in the recent signing by ExxonMobil of contracts to explore in six blocks,” Michael Howard, an adviser to the KRG, told the Financial Times.
http://www.ft.com/cms/s/0/4e44f860-0bda-11e1-9861-00144feabdc0.html#axzz1l2pyO58Y
I dagarna kunde vi läsa “Exxon moves on Kurdistan despite Baghdad threat”
“Before signing the deal with Kurdistan, Exxon was sure to have weighed any possible legal challenges."
I’m sure Exxon has more lawyers than probably there are Ministry of Oil officials in Baghdad," said the industry source.
Such calculations are likely to influence other oil majors who may be considering moving into Kurdistan, and the lack of concrete action from Baghdad as yet is sure to reinforce the belief that it could prove a sound investment.
The KRG’s Hawrami told Reuters this month the KRG was in talks with other oil majors and he expected further agreements to be signed in the next few months.”
http://www.reuters.com/article/2012/01/25/iraq-kurds-oil-idUSL5E8CP3CZ20120125
Därefter gjorde ”head of Iraq’s parliamentary oil and energy committee” ett intressant uttalande till en reporter på en oljekonferens i London. ” “There are no blacklists in parliament,” ““The contracts (signed) by the central government and the Kurdish region are not fully constitutional. We need to pass the oil law to set up the federal council, which can then approve all of the contracts,”
http://www.reuters.com/article/2012/01/31/iraq-exxon-idUSL5E8CV2WI20120131
Dagen innan Adnan al-Janabi gjort ett annat anmärkningsvärt uttalanande. “We are very close to going forward to parliament for a vote - and parliament will decide on which wording they will use.” Det verkar alltså som att det bubblar under ytan. Och i skuggan av Exxons intåg i Kurdistan kanske det äntligen kan börja hända lite?
http://www.reuters.com/article/2012/01/30/idUSL5E8CU3G520120130
I söndags kom det även rapporter att Franska Total uppges vara på väg in i Kurdistan. ” Industry sources told Reuters that Total had been visiting the region ahead of a possible entry” Sunday times nämner även att Chevron och ConocoPhillips är påväg in.
http://www.reuters.com/article/2012/01/29/total-kurdistan-idUSL5E8CT0AK20120129
De stora oljebolagens ökande intresse att teckna avtal med just KRG leder till en ökat förtroende för legitimiten i avtalen och även en förhoppning om en stabilare framtid. Det är därför ur ShaMarans synvinkel oerhört positivt, det är detta man hela tiden har väntat på. Dessutom är ju avsaknaden av öppna block i detta perspektiv också intressant. (Se kartan jag nämnde i början av avsnittet) Många av de små bolagen kommer sannolikt bli föremål för uppköp när jättarna vill in. En annan intressant politisk koppling är den mellan KRG och Turkiet. Man skulle spontant kunna tro att de är bittra fiender, men ack. Turkiet har stora ekonomiska intressen i Irakiska Kurdistan och tillsynes ett gott sammarbete med KRG. Man planerar t.ex. att bygga en pipeline. Idag smugglas det ut oerhört mycket olja via Turkiet. Därför kan man tänka sig att Bagdad säkerligen vill fåkontroll över situationen när produktionen ökar.
Sammanfattning:
Det snackades väldigt mycket om ShaMaran för 1-2 år sedan bl.a här på Redeye. Men efter bolagets senaste misslyckanden har det varit knäpptyst. Det sker dock intressanta saker på det politiska planet och resultaten från bolagets ”major discovery” har inte redovisats ännu. Samtidigt har kursen pressats ner på sin lägsta nivå någonsin. Från Januari 2011 har aktien backat 83,08% (1,3-0,22c) Och sedan noteringen på First North den 2011-06-22 har aktien backat 71%. Jag ser detta som ett attraktivt läge att ta en kortsiktig position för den riskvillige. Dels på grund av den senaste tidens ökade aktivitet i Kurdistan samt de goda förutsättningarna för att resultaten Atrush verkligen kommer överraska positivt.
Det är min första blogg här på redeye och jag hoppas ni uppskattar den! Jag har försökt att sammanställa all information jag har hittat och dela med mig av detta case till er.
MVH BUDFOX