Sälj Phone Family-aktien

2014-06-09 07:55, Edited at: 2014-06-09 19:13

Svårt att se hur Phone Family (som säljer telefon- och tv-abonnemang) ska kunna ha en god ekonomisk utveckling långsiktigt.

//Tillägg 9 jun 2014

Artikel ur Örebro-baserade tidningen Nerikes Allehandas hemsida Na.se 20 maj 2013:

Phone Family mest anmälda företaget 2013

Telekomsäljarna Phone Family i Krämaren är företaget flest kunder är missnöjda med – i alla fall om man ska tro antalet anmälningar.

http://na.se/ekonomi/1.2081972-phone-family-mest-anmalda-foretaget-2013

Artikeln handlar om kunder som anmält Phone Family till Örebro kommuns "konsumentbyrå".

Även artikel ur tidningen tidigare samma dag:

21-åriga Nathalie kränkt av säljare

Förnedrande, sexuellt färgade kommentarer.

Brutna löften.

Nu får Phone Family ny kritik.

http://na.se/nyheter/orebro/1.2080365-21-ariga-nathalie-krankt-av-saljare

Och:

Phone Familys VD: Avböjer att kommentera

Phone Familys VD Jon Hjertensten menar att bilden av händelserna som kunden Nathalie Helsing återger inte är rättvisande.

Han avböjer därför att kommentera fallet.

http://na.se/nyheter/orebro/1.2080374-phone-familys-vd-avbojer-att-kommentera

//

Första dag för handel med Phone Family-aktien mån 9 jun 2014.

Är aktien köpvärd eller ej?

...8 maj 2014 kom pressmeddelande om att Phone Family (PF) ska börsintroduceras och att aktier i bolaget ska säljas ut till aktieinvesterare inför börsintroduktionen: http://phonefamily.se/images/PDF/Phone-Family-pressmeddelande.pdf

...Ett introduktionsprospekt (daterat 8 maj 2014) på 60-70 sidor gavs ut med aktiemäklarfirman Remium som finansiell rådgivare: https://www.introduce.se/Documents/Erbjudanden/Phone%20Family/PF_Prospekt_2014-05-08.pdf

Det framkom att nya PF-aktier skulle säljas ut för upp till 60 miljoner kr:

...Ett kapitaltillskott på 25 miljoner kr till PF genom utförsäljning av ca 1,4 miljoner st nya PF-aktier för 18 kr per st

...25 miljoner kr till befintliga PF-ägare genom att de skulle sälja ut av sina PF-aktier

...Ytterligare 10 miljoner kr till befintliga PF-ägare genom att de skulle sälja ut ytterligare av sina PF-aktier som "övertilldelnings-option" om intresset bland aktieinvesterare var stort

- - -

Summa 60 miljoner kr

...27 maj 2014 kom pressmeddelande om hur det gått med aktieutförsäljningen: http://phonefamily.se/images/PDF/Pressmeddelande-2014-05-27.pdf

Och som det står lyckades PF bara få in ett kapitaltillskott på 20 miljoner kr från aktieinvesterare (genom att ca 1,1 miljoner st nya aktier såldes ut för 18 kr per st).

Obs att det inte står något i pressmeddelandet om hur mycket av de befintliga PF-aktieägarnas aktier som såldes ut i erbjudandet (dvs inga?).

Det står bara bla:

Phone Family listas på NASDAQ OMX First North

Phone Familys nyemission innebär att 20,2 miljoner tillförs bolaget före emissionskostnader.

Första dag för handel på NASDAQ OMX FIRST NORTH blir 9 juni.

Genom nyemissionen tillförs bolaget omkring 720 nya aktieägare och cirka 20,2 miljoner kronor före emissionskostnader.

Efter nyemissionen uppgår antalet aktier till 11 092 670.

Antalet nyemitterade aktier uppgår till 1 124 810 vilket utgör cirka 10,1 procent av det totala antalet utestående aktier efter emissionen.

Dessutom:

...Videoklipp från 5 jun 2014 där nyhetsbyrån Direkt intervjuar PF-vd:n Jon Hjertenstein: http://www.youtube.com/watch?v=ZkcDgz3IvQ0

//Edit: Jon Hjertenstein ger intryck av att ha ett väldigt välsmort munläder och att han är en sådan typ som skulle kunna sälja sand i öknen och is till eskimåerna.

Inget fel i att vara en bra säljare.

Snarare är det en väldigt bra egenskap.

Men risken med überskickliga säljare är att de säljer produkter som kunderna egentligen ej vill ha etc vilket sällan håller i längden.

Jag fick mig tex själv påsålt ett mobiltelefoni- och bredbands-abonnemang från en säljare på gatan som påstod sig komma från Tre.

Det abonnemanget visade sig efterhand bli katastrof (dvs mycket dyrare än säljaren sagt), och blev senare någorlunda rimligt endast tack vare stora eftergifter från Tre:s kundtjänst.

//

Som PF-vd:n Jon Hjertenstein förklarar det i Direkt-klippet kommer PF:s befintliga storägare (Jon Hjertenstein själv, hans bror Ken Hjertenstein som är försäljningschef i bolaget, samt Henning Bengtsson) minska sin sammanlagda ägarandel från 80% till 75% i och med att utomstående aktieinvesterare köper in sig i bolaget.

...Tidigare hade PF ca 10 miljoner utestående aktier varav 80% är ca 8 miljoner aktier.

...Efter utförsäljningen av ca 1,1 miljoner st nya PF-aktier finns totalt ca 11 miljoner utestående PF-aktier varav 75% är ca 8,3 miljoner st aktier.

Dvs de tre storägarna verkar snarast ha ökat sitt aktieinnehav inför börsintroduktionen istället för att sälja ut aktier i samband med den.

//Edit: Enl börsintroduktionsprospektet om PF skulle huvudägarnas ägarandel sjunkit från 80% till 71% om de sålt ut aktier enl plan inför börsintroduktionen.

//

Ska man alltså tolka det som att intresset bland aktieinvesterare för att köpa PF-aktier inför börsintroduktionen, var så lågt att storägarna inte sålde ut en enda befintlig aktie i erbjudandet utan istället till och med köpte på sig fler aktier?

(I och för sig kan det ha varit de övriga befintliga PF-aktieägarna (ägarna till övriga 20% före börsintroduktionen) som sålde ut av sina aktier.)

Men dessutom verkar alltså utförsäljningen av de nya PF-aktierna ha blivit fiasko och klart mindre än planerat (ca 1,1 miljoner st istället för planerade ca 1,4 miljoner st vilket gav PF ett kapitaltillskott på bara 20 miljoner kr i stället för planerade 25 miljoner kr).

Mer om PF ur Direkt-klippet etc:

- - -Här inleds referat av info om PF ur Direkt-klippet- - -

...PF har fått in 20 miljoner kr från aktieinvesterare inför börsintroduktionen genom att sälja ut nya PF-aktier för 18 kr per st

...De tre storägarna i PF (Jon Hjertenstein, Ken Hjertenstein och Henning Bengtsson) har minskat sin ägarandel från 80% till 75% pga utförsäljningen av nya PF-aktier.

Ägarandelar före utförsäljningen av nya PF-aktier:

Jon Hjertenstein 26,69%

Ken Hjertenstein 26,69%

Henning Bengtsson 26,69%

- - -

Summa ca 80%

De tre grundade PF för fyra år sedan.

Och under 2013 nådde PF:

...intäkter på 249 miljoner kr

...en rörelsemarginal (rörelseresultat delat med intäkter) på 6%

PF har i dagsläget 27 st butiker i Sverige.

Det är butiker som sätts upp i gångarna etc i köpcentrum.

Det finns ca 300 köpcentrum i Sverige.

Totalt ser PF utrymmer för att ha ca 70-80 st butiker i dessa köpcentrum.

Det innebär utrymme för att starta 40-50 st till PF-butiker i Sverige.

Det väntas ha skett inom två år.

Därefter avser PF öppna butiker i andra nordiska länder.

För 2014 är målet att nå 35 st butiker under 2014.

Butikerna kostar ej så mycket att öppna (en inledande investering på 400 000 kr per ny butik) och de bedöms som regel bli lönsamma redan inom tre månader efter start.

Under 2013 var PF:s intäkter +87% till 249 miljoner kr.

För 2014 är målet att intäkterna ska vara +25% till 311 miljoner kr.

För lönsamheten är målet en rörelsemarginal på 6-7%.

På sikt räknar PF med att nå en rörelsemarginal på 7-9%.

Det bedöms kunna nås tack vare stordriftsfördelar såsom lägre inköpskostnader osv när intäkterna blir allt större.

PF kallar sig för ett "obundet" säljarbolag som säljer telefon- och tv-abonnemang från flera leverantörer.

I dagsläget säljer PF telefonabonnemang från tre telekombolag och tv-abonnemang från två tv-bolag.

Nyligen har dock telekombolaget Telenor valt att ej längre sälja sina abonnemang via PF eftersom Telenor valt en annan strategi.

Därmed verkar det vara Teliasonera, Tele2 och Tre som är PF:s tre leverantörer på telekomsidan.

Bland tv-bolagen har PF bla ej Canal Digital eller Boxer som leverantörer, men vill gärna få även de två som leverantörer på sikt.

//Edit: Tydligen har PF precis börjat sälja tv-abonnemang.

//

PF:s största konkurrent är The Phone House som har 110 st butiker jämfört med PF:s 27 st butiker.

PF:s mål är att bli den största oberoende återförsäljaren (av telefon- och tv-abonnemang) i Norden.

Det innebär i praktiken att PF:s mål är att bli större än The Phone House.

För att bli störst i Norden krävs (enl vd Jon Hjertenstein) att PF öppnar butiker även i övriga nordiska länder utöver Sverige.

- - -Slut på referat från Direkt-klippet om PF- - -

//Edit: The Phone House har tydligen för sin del beslutat upphöra med att sälja abonnemang genom den typ av verksamhet som PF har, dvs att sätta upp stånd i gångerna i köpcentrum och jaga kunder där.

The Phone Houses motiv var att kunderna inte uppskattade det.

Även debatt på tv om att telefonabonnemangs-säljare jagas av sina chefer och har orimliga arbetsförhållanden.

Från Sveriges Televisions programserie "Dokument inifrån" i feb 2011:

http://www.youtube.com/watch?v=0QDTVTLJdsg

http://www.svt.se/nyheter/sverige/sandra-jobbade-till-hon-kollapsade

Ur Wikipedia om The Phone House:

Säljsekten

Den 20 februari 2011 sände Dokument inifrån en dokumentär med namnet "Säljsekten".

En ung reporter rustas med dold kamera och tar jobbet som knäcker unga människor på löpande band.

De tvingas acceptera 10-12 timmars arbetsdagar, utskällningar och dåligt betalt.

I programmet framgår det att ”Phone House” utnyttjar ungdomar så hänsynslöst att kritikerna drar paralleller till en religiös sekt.

Företaget har efter programmet, enligt egen utsago, förbättrat arbetssituationen så att något liknande inte skall kunna hända igen.

http://sv.wikipedia.org/wiki/The_Phone_House

//

Sammantagen reflektion

Efter utförsäljningen av nya PF-aktier finns det totalt ca 11 miljoner st utestående PF-aktier.

Vid börskurs 18 kr per aktie blir bolagets börsvärde ca 200 miljoner kr.

Är det motiverat?

Under 2013 nådde bolaget ett nettoresultat på 14 miljoner kr.

Om man antar att bolaget ej har en nettokassa som ger räntekostnader kan man anta att bolagets 2013 var enl följande:

...intäkter 249 miljoner kr (+87% från 2012)

...rörelsemarginal 6% (ger rörelseresultat 15 miljoner kr som därmed även blir resultat före skatt)

...skattesats 22% ger nettoresultat (dvs resultat efter skatt) 12 miljoner kr

Det låter i alla fall hyfsat nära det verkliga utfallet 14 miljoner kr.

PF har väl en del uppsamlade skattemässiga förlustavdrag från de tidigare åren vilket gör att skatt ej behöver betalas tills förlustavdragen är avbetade.

Tex 2012 blev nettoresultatet -14 miljoner kr.

Och för 2014 har bolaget prognosticerat följande:

...intäkter 311 miljoner kr (+25% från 2013)

...rörelsemarginal 6-7%

Med skattesats 22% (eftersom förlustavdragen ej lär vara så länge) blir då nettoresultatet 15-17 miljoner kr.

Med ett börsvärde på 200 miljoner kr vid börskurs 18 kr innebär det ett p/e-tal på 12-14.

Det verkar ju inte så dyrt för ett bolag med PF:s höga intäktstillväxt etc?

Men tyvärr är intrycket att PF bör värderas lågt (max till ett p/e-tal på 8-10?) eftersom bolaget vuxit fram snabbt från ingenstans och man vet inte om det är en "dagslända" som kommer att försvinna lika snabbt igen.

PF har inget "strukturkapital" dvs inga egna produkter etc som innebär ett värde i bolaget.

De är bara återförsäljare av andra bolags abonnemang, och inträdesbarriärerna i branschen för sådana återförsäljare är låg.

I princip kan vem som helst starta ett liknande återförsäljarbolag och tjäna pengar på att sälja andra bolags abonnemang och få en provision på det.

Tex kräver PF:s verksamhet duktiga säljare som vill ha stora provisioner, och risk för att klumpar med duktiga säljare hoppar av och bildar egna bolag etc.

//Edit: PF har alltså knappt någon "substans", dvs några tillgångar som är värda något och kan säljas om personalen skulle sticka (förutom ev ett litet värde för varumärket "Phone Family" och de 20 miljoner kr bolaget nu fått in från aktieinvesterare.

Att personalen kan sticka är PF självt ett exempel på eftersom grundare och huvudägaren Jon Hjertsenstein själv och hans bror Ken Hjertenstein har bakgrund som toppsäljare i norska telekombolaget Telenor.

Men 2010 valde de att istället starta PF.

//

Med detta sagt verkar PF ha lyckats bra hittills i en bransch med stenhård konkurrens.

De verkar delvis ha hittat en lämplig nisch med:

...satsning på att sälja abonnemang för hela familjen

...att följa upp vad kunderna tycker om sina nya abonnemang och om PF:s säljare, dvs att ej bara ha säljare som försöker lura på kunderna så mycket som möjligt utan att försöka se till så att kunderna verkligen blir nöjda

//Edit: Enl en kundundersökning som vd Jon Hjertenstein citerar fick PF:s säljare snittbetyget 4,5 av 5 från PF:s kunder vilket han var nöjd med.

//

...PF uppger sig (enl Hjertenstein) ta väl hand om sin personal som bla är fackföreningsansluten och får pensionsavgifter betalda för sig.

Ersättningen till personalen uppges till största delen vara en fast lön och en mindre del provision på det säljarna säljer.

...Det är ju även på ett sätt en intressant affärsidé att vara återförsäljare av flera leverantörers abonnemang och vara den som hjälper kunden att välja det bästa abonnemanget bland alla leverantörers abonnemang.

Det är som bolaget Insplanet (precis som PF också nu börsnoterat på Stockholmsbörsens småbolagslista First North) fast Insplanet är återförsäljare av försäkringar från flera försäkringsbolag:

https://www.insplanet.com/

Men marginalerna är väl lövtunna och konkurrensen stenhård.

Men själv skulle jag inte köpa aktier i ett sådant återförsäljarbolag som PF.

Det verkar som att aktieinvesterare i övrigt delvis gjort samma slutsats.

PF-aktien får därför här rekommendationen "sälj" vid börskursen 18 kr (vilket var utförsäljningspriset för aktien inför börsintroduktionen).

Insplanet för sin del värt drygt 100 miljoner kr på börsen vid börskurs 8,35 kr.

Insplanet hade under 2013 intäkter på drygt 70 miljoner kr och ett nettoresultat på 3-4 miljoner kr.

Intäkterna var -10% under 2013 och nettoresultatet var -57%, dvs Insplanet verkar vara i en svacka.

Insplanet har gjort aktieägarna besvikna de senaste åren:

...Aktien hade en topp på 25 kr i början av 2010.

...Och nu ligger den alltså i bara drygt 8 kr.

Under q1/2014 var Insplanets intäkter dock +15% till 20 miljoner kr med ett nettoresultat på 2 miljoner kr.

Ev skulle det finnas potential i att slå ihop PF och Insplanet och sälja både telefon-abonnemang och försäkringar till kunderna, där man vid varje tillfälle väljer de abonnemang och försäkringar som blir billigast för kunden. De kan även bygga på med el-abonnemang osv.

Så här beskriver sig Insplanet enl sin q1/2014-resultatrapport:

Om Insplanet

Insplanet är en av Sveriges ledande förmedlare av försäkringar till konsumenter och driver en av Sveriges största jämförelsetjänster, Insplanet.com.

Under varumärket MyLoan erbjuds även jämförelse- och förmedlingstjänster av privatlån.

Insplanets aktie är noterad på NASDAQ OMX First North.

Remium är Insplanets certified adviser.

https://www.insplanet.com/om-foretaget/Insplanet2014_Q1.pdf

Dvs affärsidén verkar vara lite bredare än att bara vara återförsäljare av försäkringar.

Bla är Insplanet tydligen även återförsäljare av privatlån.

Insplanets slogan: "Insplanet: Klick. Klick. Försäkrad."

Dvs tydligen är bolagets verksamhet fokuserad på att vara återförsäljare av försäkringar via internet så att kunderna enkelt med bara ett par musklick kan hitta bästa försäkringen via Insplanet.

Ev kan det även vara en potential för PF att sälja sina abonnemang via internet och att kunderna där enkelt kan se vilket abonnemang som är bäst.

Men telekombolagen tillåter ev ej PF att sälja telefonabonnemangen via internet osv.

PF:s ekonomiska utveckling på sistone (som jämförelse med Insplanet enl ovan):

2013:

...intäkter 249 miljoner kr (+87% från 2012)

...nettoresultat 14 miljoner kr (jämfört med -14 miljoner kr 2012)

q1/2014:

...intäkter 59 miljoner kr (+24% från q1/2013)

...nettoresultat noll kr (en förbättring från -1 miljon kr i q1/2013)

PF hade en nettokassa (kassa minus räntebärande lån) på 6 miljoner kr per slutet av q1/2014.

//Edit: Sedan dess har bolaget alltså under q2/2014 fått in 20 friska miljoner kr i kapitaltillskott från aktieinvesterare.

//

PF hade ca 140 pers anställda per slutet av kvartalet.

Som jämförelse hade Insplanet samtidigt ca 100 pers anställda och 27 miljoner kr i kassan (verkar ej ha några räntebärande skulder).

Dvs det är ju rätt mycket att Insplanet har en nettokassa på 24% av börsvärdet (dvs ca 2 kr av börskursen 8,35 kr).

På sin hemsida uppger Insplanet att kunderna ger Insplanets säljare betyget 4,3 av 5 (dvs högt men snäppet under PF:s säljare som fick betyget 4,5 av 5 av PF:s kunder).

//Edit: Intressant att mediakoncernen Bonnier köpt in sig i Insplanet via tidningen Dagens Industri.

Som led i det har Bonnier tillfört ett kapitaltillskott på 16 miljoner kr till Insplanet (genom köp av ca 2 miljoner nya Insplanet-aktier för 8,42 kr per st.

Det verkar ha skett under q2/2014.

Bonnier har även köpt ca 1,5 miljoner befintliga Insplanet-aktier och har en option som ger rätt att köpa 85% av Insplanet från Insplanet-huvudägarna för 15 kr per aktie under våren 2016.

Om Bonnier utnyttjar optionen har Bonnier åtagit sig att även ge övriga Insplanet-aktieägare möjlighet att sälja sina Insplanet-aktier för 15 kr per st till Bonnier under våren 2016.

//

Förutom att Remium var PF:s finansiella rådgivare i samband med PF:s börsintroduktion, har PF betalat Remium för att göra prognoser för PF:s framtida ekonomiska utveckling.

Prognoserna är daterade 15 maj 2014 och gjorda av Remiums aktieanalytiker Henrik Dahlgren: http://www.introduce.se/Global/Bolag/Phone%20Family/PDF/PF_1.014.pdf

Han räknar med följande ekonomiska utveckling för PF de kommande åren:

Intäkter:

2013 (faktiskt utfall): 249 miljoner kr (+87%)

2014: 331 miljoner kr (+33%)

2015: 387 miljoner kr (+17%)

2016: 420 miljoner kr (+9%)

Rörelsemarginal:

2014 (faktiskt utfall): 6%

2014: 5%

2015: 5%

2016: 6%

Nettoresultat:

2013 (faktiskt utfall): 14 miljoner kr

2014: 14 miljoner kr

2015: 17 miljoner kr

2016: 20 miljoner kr

Resultat per aktie:

2013 (faktiskt utfall): 1,37 kr

2014: 1,13 kr

2015: 1,41 kr

2016: 1,68 kr

Dvs:

...Intäkterna väntas ha en tillväxt på 33% 2014 (dvs mer än bolagets prognos på 25%).

...Men rörelsemarginalen väntas bli bara 5% 2014 (dvs sämre än bolagets prognos på 6-7%).

Kontroversiellt att Remium (som finansiell rådgivare till PF i samband med PF:s börsintroduktion) gått ut med ovannämnda till synes väldigt optimistiska prognoserna om PF 15 maj samtidigt som aktieutförsäljningen inför börsintroduktionen pågått 12-23 maj 2014.

Dvs som finansiell rådgivare i samband med PF-börsintroduktionen tjänar Remium ett arvode beroende på hur många PF-aktier som säljs ut till vilket pris.

Ju större totalbelopp det sålts ut aktier för, desto mer ersättning till Remium.

Det finns alltså en ev intressekonflikt i att Remium har motiv att göra överoptimistiska prognoser för att locka investerare att köpa PF-aktier till högsta möjliga utförsäljningspris, eftersom Remium får mesta möjliga arvode från PF ju större belopp det säljs ut PF-aktier för inför börsintroduktionen.

Det kan å andra sidan tyckas vara en konspirationsteori som alla inblandade säkert skulle förneka.

Men det kan även vara "undermedvetet" som Remium gör överoptimistiska prognoser för PF:s framtida utveckling och utan att understryka de stora riskerna i PF:s verksamhet.

En uppfattning är att finansmarknadens övervakningsmyndighet Finansinspektionen borde bötfälla och varna Remium för att Remium över huvud taget publicerat prognoser för PF:s framtida ekonomiska utveckling samtidigt som Remium är finansiell rådgivare kring PF:s börsintroduktion och därmed tjänar mer pengar ju mer PF-aktier som säljs ut.

Parallellfall:

...Aktiemäklarfirman Penser och stålgrossisten BE Group: http://www.redeye.se/aktiebloggen/be-group/be-group-andra-gula-kortet-penser

...Penser och antiförkylningsbolaget Enzymatica: http://www.redeye.se/aktiebloggen/enzymatica-ab/enzymatica-gult-kort-penser

...Tyska finansfirman Berenberg och betallösningsfirman Seamless:

http://www.redeye.se/aktiebloggen/fabege/salj-fabege-seamless

http://www.redeye.se/aktiebloggen/skandaler-del-2

- - -

Skala för aktie-rekommendationer i denna blogg:

• "Köpläge": En aktie som för tillfället är särskilt köpvärd just nu av någon specifik anledning som väntas leda till kursuppgång inom en ganska snar framtid (typ inom 0,5-1 år).

• "Kortsiktigt köp": En aktie som har goda skäl att utvecklas väl på kort sikt (typ inom de närmaste månaderna), även om man inte vet hur det kommer att bli på lång sikt.

• "Långsiktigt köp": En aktie som i och för sig kanske inte verkar särskilt billig just nu, men att bolaget har så långsiktigt goda förutsättningar och framtidsutsikter att aktien ändå är ett bra köp i dagsläget eftersom den därmed lär ge en god värdeökning på lång sikt (dvs på typ 3-5 års sikt).

• "Spekulativt köp": En aktie som vid köp till gällande börskurs har stor potential till kursuppgång, samtidigt som risknivån är hög vilket i värsta fall kan leda till stor kursnedgång. Man bör alltså ej ha en stor del av hela aktieportföljen i en sådan aktie.

• "Fullvärderad": En aktie i ett bolag som i och för sig kan gå bra, men att aktien är värderad på en nivå som inte verkar ge utrymme för särskilt mycket kursuppgång.

• "Sälj": En aktie som man inte bör äga eftersom den tex är övervärderad med hänsyn till bolagets förutsättningar.

Utgångspunkten är att givna rekommendationer här är långsiktiga och kan utvärderas först efter tex tidigast 1-2 års tid (förutom rekommendationen "kortsiktigt köp"). Dvs avsikten är inte att ge vägledning om utvecklingen på kort sikt för en akties börskurs (förutom rekommendationen "kortsiktigt köp").

Aktieinvesteringar innebär en risk för att ett aktieinnehav i värsta fall kan bli helt värdelöst.

Enligt den vetenskapliga finansteorin är (förenklat sett) all information redan inbakad i alla börskurser. Därmed ger alla aktier (vid rådande börskurs) den förväntade framtida avkastning som är motiverad med hänsyn till aktiens risk, vilket i så fall gör det meningslöst att försöka plocka ut köpvärda (eller säljvärda) aktier. Enligt teorin är istället en indexfond alltid att föredra:http://www.redeye.se/aktiebloggen/en-indexfond-det-enda-rationella

Det är ej säkert att blogginlägget har tagit upp alla aspekter som är relevanta för bedömningen av den aktie som blogginlägget handlar om. Och de aspekter som tas upp i blogginlägget kan ha feltolkats.

"Käpphästar" i denna blogg bla:

1) Fundamental aktieanalys vs teknisk aktieanalys

På lång sikt är fundamental aktieanalys det enda relevanta för att bedöma om en aktie är köpvärd eller ej, dvs förenklat; den ekonomiska utvecklingen för ett börsbolags verksamhet och hur bolagets aktie värderas i förhållande till den ekonomiska utvecklingen mm.

Enl den finansiella vetenskapen går det inte att i längden bli rik på så kallad teknisk aktieanalys, dvs att spå framtida börskurser utifrån diagram för historiska börskurser etc.

Det har även visat sig i vetenskapliga studier.

Man kan tjäna pengar på teknisk aktieanalys några enstaka gånger, men därefter kommer man förr eller senare att göra förlustaffärer vilket gör den analysmetoden meningslös.

Inte heller fundamentalanalys ger vinst varje gång, men här är i varje fall uppfattningen att den i längden ger klart bättre resultat för aktieinvesteringar än teknisk analys.

Och rent logiskt borde även fundamentalanalys vara det enda som fungerar långsiktigt eftersom det bara är den som är underbyggd av rimliga resonemang jämfört med teknisk analys.

2) Aktieutdelningar

Aktieutdelningar och nivån på dem anses här vara irrelevanta i sig för bedömning av om en aktie är köpvärd eller ej.

Aktieutdelningar är ju bara som att man har 1 000 kr på banken och gör ett uttag på 100 kr. Man blir inte rikare för det utan har ändå bara 1 000 kr (fast 100 kr kontant och 900 kr kvar på banken).

Allt annat lika bör en aktiekurs falla med lika mycket som aktieutdelningen när aktieutdelningen avskiljs från börskursen.

Däremot kan aktieutdelningen indikera att bolaget är lönsamt och genererar bra resultat per aktie och räknar med en fortsatt god utveckling för resultatet per aktie, men då är aktieutdelningen bara en sekundäreffekt av det.

Det enda relevanta för bedömning av om en aktie är köpvärd eller ej anses här vara hur mycket pengar ett bolag genererar (och väntas generera de kommande åren) i sin löpande verksamhet (mätt förenklat som tex resultat per aktie), och hur börskursen ligger i förhållande till det.

Sätter man in pengar på bankkonto vet man alltid säkert (förhoppningsvis) att man får tillbaka insatta pengar plus ränta (även om räntan är låg) när man vill ta ut pengarna.

Köper man en aktie för att få aktieutdelning tar man alltid en risk för att börskursen står lägre när man senare vill sälja aktien.

Dvs det är inte säkert att man får tillbaka insatta pengar när man köper en aktie.

Dessutom får man ju (normalt) betala 30% skatt på erhållna aktieutdelningar, vilket snarare i sig gör det till en nackdel med aktier som ger hög aktieutdelning.

3) Immateriella tillgångar

Många börsbolag har mycket "luft" i sina balansräkningar i form av abstrakta så kallade immateriella tillgångar (immateriella anläggningstillgångar) bokförda till stora belopp bland tillgångarna i balansräkningen.

Ofta kan de immateriella tillgångarna ha uppstått tex om ett bolag köpt ett annat bolag dyrt (dvs för ett pris som överstiger det köpta bolagets bokförda tillgångsvärden), eller om ett bolag bokför utvecklingskostnader som en tillgång som belastar resultatet utspritt över flera år i form av årliga avskrivningar.

Om ett bolag börjar gå dåligt finns risk för att det bokförda värdet på de immateriella tillgångarna måste skrivas ned. Och det kan då bli stora nedskrivningar eftersom många bolag har stora immateriella tillgångar.

Nedskrivningarna ger en negativ resultateffekt med samma belopp som även minskar bolagets egna kapital med lika mycket (allt annat lika).

Med de stora nedskrivningar det därmed lätt kan bli, kan det mesta eller hela ett bolags egna kapital därigenom raderas ut (och ev till och med bli negativt) vilket gör att bolaget omgående måste få kapitaltillskott från aktieägarna för att överleva.

Sådana kapitaltillskott erhålls då oftast genom att bolaget säljer ut nya aktier till aktieägarna via nyemission, vilket då brukar försämra börskursens dåliga utveckling ytterligare.

Dvs stora immateriella tillgångar i ett bolags balansräkning innebär en förhöjd risknivå i bolagets aktie.

I detta blogginlägg blev alltså rekommendationen "sälj" för Phone Family-aktien vid börskurs 18 kr.

(Det var den kurs som PF-aktien såldes ut för till aktieinvesterare inför börsintroduktionen 9 jun 2014.)