RURIC Ryskt bottenfiske

2010-08-23 23:46, Edited at: 2010-08-23 23:52

Lågt värderad fastighetsportfölj genererar värdetillväxt: RURIC innehar en relativt liten men lågt värderad portfölj av fastigheter i europas 3:e största stad St Petersburg.

Inledning: Efter en underbar sommar kom så det heliga kräftfisket. Det blev rekordfångst i år och en härlig vecka i de småländska skogarna med myggmedel, grillning och öl. Nu är jag tillbaka i gammal god form och kan konstatera att portföljen på nytt nådde yth i fredags. Tacka DORO och Kim Dahlström för det, jag kommer sakna dig väldigt mycket Kim. Även Bilia har gått som tåget under sommaren. Eftersom jag redan längtar till nästa års kräftfiske tar jag och fiskar upp ett ryskt fastighetsbolag som jag tror har bottnat. Företaget är Russian real estate investment company och förkortas RURIC. RURIC har nyligen genomfört en företagsrekonstruktion som inbringade 170 Msek i en nyemission, gav en väsentlig ackordvinst och ökade soliditeten till 55 %. Företaget bör ses som en högriskinvestering (krydda i portföljen)men också i min mening ett starkt turnaround case.

Lågt värderad fastighetsportfölj genererar värdetillväxt: RURIC innehar en relativt liten men lågt värderad portfölj av fastigheter i europas 3:e största stad St Petersburg. De sex fastigheterna är belägna i den centrala delen av staden. Tre av fastigheterna är uthyrda till kommersiella hyresgäster och har en totalyta på drygt 14 000 kvm, Fastigheterna genererar vid full beläggning hyresintäkter på 45 Msek per år och driftsnetto på ca 30 Msek, nu är cirka 75 procent uthyrt men VD tror att allt kommer vara uthyrt per den sista december i år.

Ruric innehar även tre projektfastigheter varav en väntas bli klar för uthyrning under nästa år utan att något nytt kapital behöver tas in (Fontaka 57). Det största projektet är Moika/Glinki och har en uthyrningsbar ytan på 47 000 kvm, men RURICS mål är att bygga om och utveckla kvarteret så att den uthyrningsbara ytan stiger till drygt 100 000 kvm. Här har RURIC ett investeringsavtal med den ryska staten som går ut december 2011. Förlängning sker inom 6 mån innan tidigare avtal löper ut. VD Craig har i en intervju poängterat att han inte ser några hinder i förlängning.

I den senaste kvartalsrapporten som kom förra veckan redovisade företaget en värdeförändring på fastigheterna från 614 Msek till 675 Msek på 3 månader mycket tack vare den starka rubeln och tillväxten i den ryska ekonomin. Resultatet per aktie var 4kr dock mycket tack vare ackorvinster.

Värdering: RURIC värderas idag till ca 260 Msek vid kurs = 2.54kr och eget kapital per aktie uppgår till 6.4 kr per aktie. Detta innebär en rabatt på 60 % som i mångt och mycket baseras på företagets historiska missöden. Jag kan inte hitta något annat bolag i branschen som värderas lägre och tror på en uppvärdering inom 3 månader. Dessutom har insiders köpt på sig en hel del aktier under juni månad vilket talar för en positiv utveckling.

Målkurs: 3,30kr under 2010

Lycka till!

Länkar:

Insiderköp:http://www.ruric.com/insiders.asp

Hemsida: http://www.ruric.com/default.asp

Senaste analysuppdateringar:

2010-08-20: https://www.avanza.se/aza/press/press_article.jsp?article=159143

2010-05-24 https://www.avanza.se/aza/press/press_article.jsp?article=145610