Redbet Q1 - KÖP, med liten brasklapp

2009-05-04 12:54, Edited at: 2010-06-11 12:11

Prognosen för Redbets Q1 blir ganska krus fri. Omsättningen Q4 var 21,3 miljoner. Man har meddelat att omsättningen under januari var 19% högre än Q4 snittet. Januari är antagligen den säsongsmässigt starkaste månaden så jag räknar med 15% för hela Q1.

Vidare räknar jag med 25% marginal före skatt vilket man hade 2008 med den nya omsättningsredovisningen. Pga de nya redovisningsprinciperna blir det omöjligt att basera prognosen på annat än årsbokslutet 2008.

Notera att man i Q4 hade extra skulder på 5,6 miljoner, jag tror att dessa i huvudsak är en omvärdering som inte borde belastat Q4 och givit sken av för stora kostnader under Q4. Den riktiga kostnadssituationen framgår då av årsresultatet.

Resultat efter maltaskatt blir

24,5 * 0,25 * 0,96 = 5,88 eller 2:95 kr per aktie.

Med en modest prognos för 2009 räknar jag med att man tjänar 16 kr per aktie eller P/E drygt 5.

Kassaflödet kommer fortsatt att se mycket starkt ut, men tänk på att det man måste räkna av ökningen av kundmedlen för att få det verkliga kassaflödet. Kassaflödet var 28,5 miljoner 2008 eller 14:25 per aktie. P/C värde 2008 på 5,8 :).

Redbet har för mig framstått som ett företag med två ansikten, så imponerande affärsmässigt med tillväxt och framför allt nya lovande samarbeten. Å andra sidan oprofessionell i delar av den operativa verksamheten och bristfällig informations givning. Operativt har systemutvecklingen sett betydligt bättre ut sedan årsskiftet med bla en efterlängtad uppgradering av Goalwin. Om man efter ett antal tf äntligen får en fast ekonomi chef skall vi väl slippa att få se valutakursförluster på mångmiljon belopp framöver. Blir sedan informationen fullständig och rakare kommer marknaden att minska risk premien i Redbet.

Att hålla ögonen på

Goalwin, jag förväntar mig inte någon ordentlig satsning för att föra över Goal användare till Goalwin. Hittills har man inskränkt sig till att lägga ut en länk till goalwin i slutet av sports artiklar på Goal. Kommer man med något här är det förstås mumma.

Alla konkreta siffror inom Redbets delområden vore glädjande, geografiskt och per verksamhetsområde. Allra mest intressant vore att se utvecklingen inom Goalwin, Casino och Baltikum.

Övriga samarbeten förutom Goalwin är i för tidigt stadium för att kunna ge nämnvärda tillskott. Men nya kunder eller utökning av moduler hos befintliga kunder är förstås positivt.

Den nya sports spelmodulen som tagits fram tillsammans med goalwin har man annonserat om att föra in på redbet och whitebet. Det är för mig lite förvånande varför det inte redan skett, möjligen beroende på att man måste bygga upp en organisation backoffice för att sköta book making. Man borde kunna ge mer raka besked om detta. Betsson har de senaste åren visat på potentialen genom att kraftigt expandera sports verksamheten från nästan 0 då man skaffade sig en högklassig programmodul.

Varning

Redbet har fått en ny vd. En nytillträdd vd vill få ett så bra utgångsläge för sig själv som möjligt, så om det finns några lik i garderoben lär de plockas fram i Q1 rapporten och det är inte säkert att de framstår som extraordinära, på samma sätt som i Q4.

Rekommendation

Rekommendationen blir att köpa Redbet inför Q1 rapporten då den enligt prognos kommer att indikera ett P/E på ca 5 (kurs 82) och att marknaden till viss del värderar Redbet utifrån det som jag bedömer miss visande Q4 resultatet. Brasklapp för att nye vd´n tar fram extraordinära kostnader Q1.

Q1 rapporten kommer 090512.