Realfiction ECHO – The Holy Grail of Holography

2023-02-28 08:45, Edited at: 2023-02-28 14:13

Kan ett danskt bolag noterat på svensk börs bli nästa skandinaviska exportsuccé och leverera en ny världsstandard för displayer? Med en värdering på blygsamma 330 MSEK kan det tyckas underligt att detta bolag högst troligt har löst en gåta som Samsung, LG och Apple har lagt åtskilliga miljarder dollar på att lösa men ändå hittills gått bet på att knäcka.

Realfiction har i samarbete med AmTRAN i Taiwan tagit fram en helt ny LCD-display som kan visa 3D och holografiskt innehåll för flera användare helt utan behov glasögon eller annan extrautrustning. Skärmen kan dessutom visa olika innehåll för flera användare samtidigt. Denna funktion kan även användas för exempelvis tågpendlaren som jobbar med känsligt material som grannen inte bör se. Pixlarna skickas endast till de ögon som ska se innehållet, genom eye-tracking. Den är billig och enkel att massproducera.

Hur är detta möjligt? Ett svar på den frågan är Steen Iversen, eller Mr IMAX om man så vill. Han anslöt till teamet på Realfiction år 2019 för att han såg en möjlighet att här förverkliga en dröm han sedan länge haft; att skapa äkta holografiska upplevelser som du kan titta på från olika håll, känna på och integrera med. Från PM 12/3 2019 ( https://news.cision.com/realfiction/r/realfiction-recruits-steen-iversen-as-director-of-advanced-display-technology,c2737352) då Steen anslöt till Realficiton:

"Based on his computer engineering background, Steen Iversen holds a dozen patents in the field of image processing and display technologies, and he is the co-founder of several companies. These include Sirius 3D, specialized in image processing for large format cinema, and ColorCode 3-D ApS that is the inventor of 3D glasses used for broadcast campaigns, cinemas and the web with over 150 million units sold.”

Steen är en mycket väl ansedd och respekterad person inom detta område och kontakter med alla, för branschen, viktiga personer finns redan etablerade. Räkna med att kollegor och konkurrenter håller koll på vad Steens nästa projekt är! I denna video hör du bl.a. Steen prata om sin dröm att skapa en holografisk display: https://youtu.be/wISVs3MX24g

Vad är ECHO?

Enkelt förklarat och utan teknikaliteter så är det en display, exempelvis i form av en TV, som kan visa holografiskt innehåll med till synes fritt flytande pixlar för flera samtidiga användare där alla ser olika innehåll/perspektiv beroende på var i rummet de står. Du kan röra dig runt i rummet och se olika saker och perspektiv. I denna video beskrivs tekniken kortfattat men ganska lättbegripligt: https://youtu.be/ZTCnxsgE9LQ

Displayen är billig att massproducera och tekniken för detta finns redan. Detta är givetvis en stor fördel jämfört med konkurrerande tekniker som är extremt dyra att producera och dessutom brottas med en rad olika svagheter och problem gällande datarendering, bristfällig upplösning, processorkraft, multi-user-användning med mera.

ECHO är bakåtkompatibelt med tidigare 3D-filmer och annat 3D-innehåll och kan givetvis även visa vanligt 2D-innehåll. Dessutom har Realfiction utvecklat och skickat in patentansökan för en mjukvara under namnet HoloWize ( https://www.realfiction.com/investor-pressreleases-details?slug=realfiction-holding-ab-announces-its-q2-interim-report-for-april-june-2021-0da4e252 ) som ska kunna konvertera existerande 3D-material till holografiskt material. ”In parallel with the technical development, we have developed and filed a patent application for a software solution, called “HoloWize”, that can be used to convert 3D films into holographic films. It has the potential to become a future industry standard that will enable a wealth of available content for ECHO TV’s and displays.”

Skillnaden mellan 3D och holografiskt innehåll är att du i det senare fallet kan få olika perspektiv på innehållet beroende på var i rummet du befinner dig medan det i 3D-fallet faktiskt bara rör sig om ett ”två bilder” som skapar ett djup i bilden.

Vad kan ECHO användas till?

Som bolaget själva skriver så är det faktiskt endast fantasin som sätter gränserna för vilka användningsområden och applikationer ECHO kan tänkas vara användbart i. Det mest hisnande och imponerande är trolgitvis själva upplevelsen av fritt flytande pixlar och kanske är det detta som kommer locka flest människor att köpa denna teknik, men DualView funktionen där flera användare kan se olika innehåll på en och samma skärm är förstås också en åtråvärd egenskap som kan tänkas vara aktuell för en rad områden.

Dessutom kan den holografiska funktionen för vissa branscher, exempelvis sjukvården, faktiskt komma att vara till stor nytta. Det handlar alltså inte bara om något coolt och häftigt, utan något högst användbart för flera branscher.

Produktutveckling, sjukvård, fordonsindustrin, arkitektur, informationsskärmar, virtuella möten, gaming och underhållning utgör bara några av användningsområdena. Möjligheten till ”privacy-mode” på exempelvis laptop är förstås en väldigt eftertraktad funktion för tågpendlaren som jobbar med känsligt material eller kanske inte vill avslöja vilken Netflix-serie hen tittar på just nu.

Som en bonus har det visat sig att själva displayen faktiskt sparar energi genom att den endast skickar pixlar/ljus till de användare som tittar på skärmen. Därmed lyser inte hela vardagsrummet upp som av en vanlig TV där dioderna strålar åt alla håll hela tiden. Detta får faktiskt också till följd att grannen kan titta in genom fönstret och se en familj titta på en till synes släckt display när de i själva verket kanske tittar på mello, nyheterna och gamear simultant på samma skärm. ECHO-tekniken kan nämligen visa olika innehåll för olika användare. Hisnande tanke va? I denna korta video illustreras denna effekt enkelt: https://youtu.be/JkqoCG8qezk

Även om energibesparingen för den enskilda konsumenten inte är ett argument att köpa en ECHO-TV så kan det, i tider av allt hårdare energikrav på tillverkare, vara en stor fördel med denna besparing. Dessutom blir det ackumelerat och globalt faktiskt väldigt stora energibesparingar.

Realficiton uppger att en ECHO-display drar upp till 80% mindre ström än en konventionell display. Detta kan ju också vara en fördel när det kommer till bärbara enheter så som laptops och tablets, där lång batteritid är något som tillverkarna strävar efter och använder som försäljningsargument.

Proof of Concept med flytande pixel kom redan 2019

Proof of concept på ECHO-tekniken med fritt flytande pixel ( https://www.realfiction.com/investor-pressreleases-details?slug=realfiction-announces-proof-of-concept-for-its-project-echo-technology-49bccaee ) har funnits ända sedan 25/9 2019 och dialog med alla stora displaytillverkare har förts under ett par års tid. Dock har Realfiction fram tills nu blivit avrådda från att visa något som helst av den skärm och teknik som funnits. Detta eftersom det varit av största vikt att hemlighålla den bakomliggande tekniken innan den är ordentligt patentskyddad. Tillsammans med danska patentverket och patentjurister vid Budde Schou har denna process nu genomförts rigoröst och fortsätter att kompletteras allt eftersom nya upptäckter görs och ECHO-tekniken är sedan länge Patent Pending och inga inskränkningar bör kunna göras på detta.

Första LCD-versionen med ECHO fädigställd hos storägaren AmTRAN

Den 30/1 i år kom ett mycket efterlängtat PM (https://www.realfiction.com/investor-pressreleases-details?slug=realfiction-reaches-major-development-milestone-for-its-echo-holographic-3d-display-technology ) om att Realfiction tillsammans med AmTRAN i Taiwan färdigställt en första version av en ECHO-display med LCD-teknik. Denna kan och ska nu visas upp för intressenter från slutet av februari, alltså precis när detta skrivs. Inledande och fördjupade samtal med ”large display manufacturers” har redan skett, men det är alltså först nu; då ECHO-displayen finns färdig att visas upp som de stora spelarna för första gången får se tekniken in action och från denna punkt börjar givetvis en väldigt spännande möjlighet eftersom avtal för tillverkning nu är redo att slutas. För som Realfiction själva gång på gång sagt: "Seeing is believing."

Från PM: “I am truly excited that we have now reached the point where ECHO has progressed from a bold vision into an actual display that allows for presentation to potential commercial partners. This is an amazing achievement, and I want to congratulate the whole Realfiction team, as well as our partners, for their respective valuable contribution to reaching this milestone. The capabilities of this first version are immersive and promising, which was evident during the internal demonstration held recently, and we are inviting potential commercial partners and other parties of interest to view the display in Taiwan from the end of February 2023,“ says Realfiction’s CEO Clas Dyrholm.

"By holding demonstrations of the first version of the ECHO display, the Company is able to benefit from the positive momentum gained in recent meetings with potential commercial partners."

Nu arbetas det på en version som ska visas offentligt, troligtvis under andra halvan av 2023. Vi får se om licensavtal redan slutits dessförinnan, men om inte så både tror och hoppas jag att denna teknik kommer uppmärksammas på bred front i samband med ”the public showing”.

Förutom möjligheten att licensiera tekniken till andra tillverkare så driver delägaren AmTRAN och Realfiction en egen väg till marknaden genom sitt samarbete gällande LCD-versionen av en ECHO-display. På detta spår är vägen till marknad snabb eftersom AmTRAN:s högteknologiska fabrik finns till förfogande och ECHO bygger på redan känd teknik som omgående är möjlig att massproducera så fort specifik produktutveckling gjorts. De har alltså här saken i egna händer och är inte beroende av att andra aktörer önskar köpa tekniken, utan kan med AmTRAN i ryggen nå både konsument- och företagsmarknaden på egen hand.

Färdigt licenspaket för OLED-backplane

AmTRAN och Realfiction har alltså redan utvecklat en första version på LCD-teknik, men ECHO är även applicerbart på OLED som fortfarande är på frammarsch och spås ta över stora delar av marknaden.

Tillsammans med bl.a. Fraunhofer Institute for Organic Electronics och Imec har Realfiction färdigställt ett licenspaket för ECHO på OLED-teknik. ( https://www.realfiction.com/investor-pressreleases-details?slug=realfiction-announces-successful-completion-of-integration-license-package-for-its-echo-holographic-display-technology-7ab3c1a0 )

Gällander OLED-spåret så letar man partners/licenstagare snarare än att göra egen produktutveckling eftersom att LCD-tekniken i nuläget fortfarande är den största tekniken och bolaget bedömer att det spåret kommer erbjuda snabbast väg till bred marknad på billigast sätt.

Den färdiga LCD-versionen kommer göra det lättare för bolaget att förklara för licenstagare och samarbetspartners gällande OLED vad tekniken faktiskt är kapabel till. Återigen: "Seeing is believing" och eftersom bolagets ECHO leverar något som nästan är för bra för att vara sant och hittills endast existerat i fantasin och framtidsvisioner på film, så är det förstås av största vikt att faktiskt kunna visa att det inte längre rör sig om science fiction, utan om real fiction.

Från 1/4 2022 då Strategic Alliance med AmTRAN tillkännagavs:

”LCD display path:

The LCD display path is less costly, and Realfiction and AmTRAN are currently collaborating in the joint development of certain LCD versions incorporating the ECHO technology. If this development is successful, the alliance will utilize AmTRAN’s manufacturing facilities and allow both companies to sell the display products. The agreement includes a revenue sharing model for products sold that ensures revenue to both parties no matter who is the selling part.

OLED display path:

OLED display technology is expected to become the future standard of televisions, as well as for displays in numerous additional markets, but production is also more costly to initiate”

Märk väl: Formuleringen ”If this development is successful” gällande LCD-versionerna är, med tanke på senaste PM 30/1 2023, ( https://www.realfiction.com/investor-pressreleases-details?slug=realfiction-reaches-major-development-milestone-for-its-echo-holographic-3d-display-technology ) att betrakta som avklarad. ”If” är alltså nu borta eftersom de faktiskt är i mål med en första version. Denna första version står alltså, i princip, redo att vid beställning massproduceras i AmTRAN:s fabrik.

Miljardvärdering år 2020. Vad hände sen?

Project ECHO är Realfictions huvudsakliga fokus ända sedan utvecklingsteamet lyckades knäcka koden för vad som sägs vara ”the holy grail of holography”. Jakten på denna teknik är något som de stora spelarna LG, Samsung, Apple med flera, har lagt många miljarder dollar på att försöka knäcka.

Hösten 2020 skulle patentet för denna teknik kallad ECHO publiceras. I samband med detta stod det klart, från bolagets sida, att man verkligen lyckats med denna teknik och att den stod redo att licensieras. Haussen och entusiasmen från aktieägarna var stor och inför publicering av patentet nådde bolaget en värdering på 1 miljard svenska kronor, motsvarande ca 64:- per aktie med dåvarande antal aktier.

I samband med publiceringen släpptes en video ( https://youtu.be/BypUCbDKm_0 ) där tekniken beskrevs samt hur processen för patentskyddet gick till. Nånstans där inleddes ett stort ras eftersom marknaden då insåg att uppvärderingen kommit aningens tidigt utifrån när det verkligen kunde bli så att denna teknik var helt skyddad, färdigutvecklad och redo att generera pengar. Bolaget hade fram till dess menat att licensmöjligheterna startade från 2021 och att de årliga licensintäkterna kunde växa till ca 100 Miljoner USD. Bolaget och marknaden trodde att tekniken var redo för detta steg och värderade därför bolaget till ca 1 miljard svenska kronor i tron om att det var en rimlig startpunkt för vidare resa norrut.

Här kan man möjligtvis beskylla ledningen för att ha varit aningens naiv i sina förhoppningar, men kanske trodde de på allvar att det verkligen var dags redan då. Nu var det dock inte så, utan tekniken behövde vidareutvecklas under stor diskretion och skyddad från andra som också var på jakt efter att lösa gåtan med fritt flytande pixlar.

Men nu, drygt två år senare, är tiden verkligen inne! Det ska också sägas att bolaget, sedan senaste riktade emissionen, har levererat på alla tidplaner och även blivit alltmer självsäkra och snudd på lågmält ödmjuka i sin kommunikation gällande ECHO. Med AmTRAN i ryggen, stora displaytillverkare intresserade av tekniken, innobooster från Innovation Fund Denmark, förfrågningar från fordonsindustrin och färdigställd LCD-version av ECHO-display så är det som att de inte längre behöver höras, utan de vet att detta kommer gå vägen ändå. Tryggheten i ledningen känns tydligt av.

Det är alltså nu, år 2023, det händer. Där marknaden trodde att vi var hösten 2020; där är vi nu. Och ändå kostar aktien, i detta skedde, endast 16,80:- LCD-versionen visas för "Large players" när detta skrivs och från denna punkt kan allt hända.

Riktad emission till kurs 17,90:- per aktie 27/11 2020

Raset inleddes som sagt i samband med patentpublicering och den video som kom i samband med den och det stod så småningom klart att kassan behövde fyllas. Detta gjordes genom en riktad emission där Formue Nord Marknadsneutral A/S stod för den största delen och Tamarind Limited för resterande. ( https://www.realfiction.com/investor-pressreleases-details?slug=realfiction-completes-a-heavily-oversubscribed-directed-issue-of-units-of-sek-35-8-million-and-issues-warrants-to-existing-shareholders-8c772028 )

Utöver det fick även befintliga ägare 1 teckningsoption per 22 aktier. Dessa löstes in 9 november och teckningskursen blev 11,46:- per aktie. ( https://www.realfiction.com/investor-pressreleases-details?slug=warrants-of-series-to1-were-subscribed-to-approximately-96-24-percent-corresponding-to-approximately-sek-16-85-million-ab728731 )

För de som är bekanta med Formue Nord så vet ni att deras affärsidé är att göra snabba pengar på just nyemissioner och de har aldrig för avsikt att vara långsiktiga ägare i ett bolag. Hela konceptet bygger på att göra en mindre procentuell vinst med ett större kapital. Så agerade de även i detta fall och med en sjunkande omsättning så låg de länge som ensam storägande säljare och pressen blev enorm. När det närmade sig teckning av optionerna så sattes hårdare press på kursen och Formue Nord styrde kursen nedåt för att billigare kunna lösa in sina optioner som de fått ”gratis” i samband med emissionen. Detta gjorde att priset sattes till endast 11,46:- per aktie.

Tamarind å andra sidan var tagare även i emissionen i november 2019 och har sedan dess inte avyttrat en enda aktie utan står idag som ägare av hela 8,1% av bolaget. Det har spekulerats i vem som står bakom detta bolag eftersom Realfiction själva skrivit såhär om dem: ”...while the other is an investment company controlled by a tech-savvy investor who does not want to step forward just yet.”

Vem är denna mystiska investerare, varför önskar den vara anonym och när ska den träda fram?

Förutom den riktade emissionen och det antiklimax som uppstod då det stod klart att licensintäkter inte skulle komma 2021 så har vi pandemi, Ryssland/Ukraina-situationen, energikris, inflation, räntor med mera som väl knappast behöver nämnas vidare, men detta pågår förstås med full kraft under denna tid och fram tills nu. Oron på marknaden har varit enorm och många har nog jobbat under parollen ”rädda det som räddas kan”.

Och trots att Realfiction hade meddelat att färdig skärm ska finnas i Taiwan under första halvan av 2023 så var aktien nere i under 6:- så sent som i september 2022. Detta efter att Formue Nord sålt ut sist sista innehav samt en större privat ägare med väldigt många aktier tog beslutet att, till viss del, avyttra sitt betydande innehav under fortsatt låg omsättning.

Låg freefloat och stort ägande av grundarna

De fyra största ägarna innehar 50% av bolaget och resterande av de 19,7 miljonerna aktierna i bolaget utgör freefloaten. Det är alltså under 10 miljoner aktier i freefloaten.

De största ägarna är:

Investmentbolaget Ceranco Equity S.C.S innehar 16,16% av aktierna och utgörs av privata investerare. Tidigare styrelseledamot Søren Jonas Bruun är general partner.

Clape Holding ApS äger 15,21% av aktierna i bolaget och ägs av grundare och CEO Clas Dyrholm samt grundare och styrelseledamot Peter Simonsen.

AmTRAN Technology innehar 10,5% av aktierna i Realfiction. AmTRAN är en stor display- och konsumentelektronikproducent som agerat underleverantör åt bl.a. LG, Samsung och Vizio.

Tamarind Limited äger 8,1% av aktierna i Realfiction. Tamarind är ”an investment company controlled by a tech-savvy investor who does not want to step forward just yet”, för att citera Realfictions egna ord om denna ”hemliga” investerare.

Det står klart när man kikar på holdings att även freefloaten på 50% tycks bestå av ganska många storägare som troligtvis ser sig som långsiktiga.

Detta märks av då aktien stundtals har varit väldigt volatil och det är förstås svårt både att köpa eller sälja större mängd aktier utan att påverka kursen ganska mycket.

Detta märktes inte minst vid senaste PM då kursen rusade och stängde 75,99% upp redan första dagen. Den fortsatte uppåt rejält även dagen efter för att sedan rekylera nedåt och stänga på minus 1,59%. Sedan dess höjdes VWAP dag för dag och den tog sig igenom en motsåndszon på ca 15,20-16,00:- och även om omsättningen nu minskat en aning så har aktien landat på en platå där den tycks ha byggt stöd och vara redo för vidare resa norrut.

Konkreta förfrågningar från Automotive Industry

Redan i Q3-rapporten 2021 berättade bolaget att konkreta förfrågningar gällande mindre skärmar med ECHO inkommit från ”the automotive segment” och det är troligtvis med det i åtanke man valde storlek på den första skärmen utvecklad i AmTRAN:s fabrik i Taiwan.

Den första LCD-versionen med integrerad ECHO-teknik gjordes i form av en 17” stor display med Full HD upplösning vilket motsvarar 129,58 PPI (Pixels per inch). Denna kan, med lätthet, skalas upp till exempelvis en 65” TV med 4K-upplösning som motsvarar 67,78 PPI, vilket också sägs vara ett av de segment där Realfiction, tillsammans med AmTRAN, ämnar starta.

Dock har, som sagt, redan konkreta förfrågningar från fordonsindustrin kommit, varpå troligtvis just den första skärmen är gjord som en 17”-version. Från PM 30/1 2023: "This initial size has been chosen to suit some specific use-cases, and there are no known technical limitations preventing the Company from making ECHO displays in larger sizes with higher resolution, as well as for more users."

Varför passar denna skärm i just en bil? Jo, föraren kan se nödvändig information om resan, medan övriga passagerare kan njuta av helt annat innehåll, exempelvis film eller gaming. Från PM 30/1 2023: ( https://www.realfiction.com/investor-pressreleases-details?slug=realfiction-reaches-major-development-milestone-for-its-echo-holographic-3d-display-technology )

I Q3-rapporten 2021 ( https://www.realfiction.com/investor-pressreleases-details?slug=realfiction-holding-ab-announces-its-q3-interim-report-for-july-september-2021-9267ff6c ) som kom 25/10 2021 så nämndes det konkreta intresset från fordonsindustrin för första gången:

”While our main vision for ECHO remains focused on large TVs and displays to enable truly immersive and social holographic experiences, there are several other verticals where smaller ECHO displays could be very useful. This includes the automotive segment, and we are currently pursuing some requests from this segment to potentially deliver a smaller ECHO display in a favorable timeframe. Such a smaller display could spark excitement for ECHO ahead of a broader, consumer-focused launch of larger displays. We still believe that a first ECHO display product could potentially reach the market in 2023.”

Med denna LCD-version färdigställd är det alltså fullt möjligt att ett första avtal gällande leverans till fordonstillverkare väntar runt hörnet. Det initiala intresset meddelades redan 2021 och att den första LCD-versionen gjorts i just 17" talar starkt för att just automotive-intressenter är några av de första som kommer besöka fabriken i Taiwan för en live-demonstration av displayen. Därefter tas troligtvis beslut om huruvida de är villiga att gå vidare till skarp/specifik produktutveckling och därmed teckna leveransavtal. Här har bolaget sedan tidigare meddelat att en sådan typ av mindre ECHO-display kan nå marknaden tidigare än de större versionerna och den tidsramen är vi nu inne i.

Det är svårt att sia om vilka tillverkare som, redan 2021, uttryckt specifikt intresse för ECHO-display i sina fordon, men om man tittar på storlekar i olika bilar så ser vi att just 17” återfinns i Tesla vilket förstås är en kittlande tanke.

Tänkbara P/E-tal och intäkter

Oavsett vilka tillverkare det gäller inom fordonsindustrin så skulle en order här på exempelvis 5-15 miljoner SEK motsvara ett P/E mellan 18-54 sett till dagens aktiekurs. Skulle det dessutom bli fråga om avtal med flera aktörer inom fordonsindustrin så kan det nog, mycket väl, bli tal om vinstutdelning på ca 20-60 öre per aktie och avtal. Alltså skulle vi kunna få en direktavkastning på ca 1,5-4,5% per avtal inom enbart fordonsindustrin, sett till nuvarande kurs. Och detta kan alltså bli 4,5-13,5% vid exempelvis 3 liknande avtal. Detta redan innan de breda vertikalerna börjat komma igång!

Realfiction har själva skrivit om licensmöjligheter är 100 MUSD per år. Om vi låtsas att de endast når 10% av denna uppskattning, vilket kanske är lågt, så får vi ändå på nuvarande kurs en direktavkastning på ca 31,5% eller 5,30:- per aktie minus vinstskatt och övriga konstader för bolaget. Givetvis kommer aktien vara dyrare vid ett scenario där dessa pengar börjar synas i kassaflödet, men jämförelsen görs för att visa på nuvarande pris kontra potential, även blygsamt räknat. Om bolaget når sitt eget estimat gällande licensintäkter så hamnar vi istället på en direktavkastning på ca 200% sett till nuvarande kurs, men låt oss ta ett steg i taget...

Redan vid mindre avtal på endast en vertikal är uppsidan, som sagt, betydlig.

Ett förhoppningsbolag med annan existerande verksamhet

Realfiction har sedan länge erbjudit produkter inom segmentet mixed reality där deras prisbelönta Deep Frame ( https://www.realfiction.com/solutions/deepframe ) och Dreamoc ( https://www.realfiction.com/solutions/dreamoc-xl5 ) varit populära inslag på mässor och i butiksmontrar. Denna verksamhet håller bolaget flytande ekonomiskt och har faktiskt somliga kvartal genererat lite vinst, trots att mycket pengar nu läggs på utvecklingen av ECHO som helt och hållet blivit huvudfokus ända sen det stod klart att detta kan komma att bli nånting helt omvälvande för bolaget. ”Realfiction continues to invent technologies within Mixed Reality, with an intention to disrupt the industry by pursuing the vision of converting science fiction into real fiction.”

Den existerande verksamheten har därför nedprioriterats vad gäller vidareutveckling och försäljning, men rullar trots detta fortfarande på och inbringar, som sagt, en del pengar.

Paradoxalt nog tror jag dock att just den existerande verksamheten kan ha haft negativ inverkan på aktiekursen, trots att det egentligen borde vara tvärtom eftersom den faktiskt gör att inte alla kort spelas på förhoppningen om Project ECHO:s framgång och framtida intäkter utan faktiskt minskar risken i denna investering. Man skulle kunna kalla det en raket med fallskärm.

Innobooster på 6,8 Miljoner SEK

14/10 2021 meddelades det att Realfiction tilldelats en innobooster från Innovation Fund Denmark på upp till 5 miljoner danska kronor i form av framtida kontanta utbetalningar. ( https://www.realfiction.com/investor-pressreleases-details?slug=realfiction-is-awarded-a-5-mdkk-grant-from-innovation-fund-denmark-3c38b14f ) Dessa har nu, i takt med att project ECHO gör framsteg, börjat betalas ut och gör att kassan belastas mindre. Detta bidrag är det högsta möjliga beloppet att erhålla och visar förstås på att Innovation Fund Denmark verkligen tror på project ECHO.

Redan i oktober 2019 belönades bolaget med 500 000 DKK från samma fond ( https://www.realfiction.com/investor-pressreleases-details?slug=realfiction-has-been-awarded-a-grant-from-innovation-fund-denmark-to-support-the-development-of-a-project-echo-display-beta-version-230d82f4 )

Strategic Alliance med storägare AmTRAN

25 januari 2022 kom ett PM ( https://www.realfiction.com/investor-pressreleases-details?slug=realfiction-and-amtran-join-forces-in-a-strategic-alliance-to-develop-echo-holographic-display-products-760aa821 ) gällande att Realfiction fördjupar sitt redan etablerade samarbete med storägaren AmTRAN som är en av världens största tillverkare av bl.a. displayer och har levererat till bolag som Samsung, LG och Vizio med flera.

Denna strategic alliance möjliggör för båda parter att sälja färdiga LCD-displayer där en profit-share-modell gäller. Att Realfiction, genom denna allians, får tillgång till denna högteknologiska fabrik är förstås enormt stort.

Ironiskt nog så uppmärksammades denna nyhet inte av en enda nyhetsbyrå då den kom. Detta trots att det borde vara en stor nyhet att ett litet dansk bolag knutit ett så viktigt samarbete med en betydande aktör på världsmarknaden för displayer. Bolaget går helt klart under radarn för de flesta!

Raken, som är ett helägt bolag till AmTRAN, är de som tillverkar Realfictions prisbelönta Deepframe samt deras Dreamocs. Så att det nu skulle bli AmTRAN (Raken) som, tillsammans med Realficition, också skulle få ta fram den första ECHO-displayen känns förstås helt naturligt, om än alldeles fantastiskt eftersom det visar på AmTRAN:s enorma tro på ECHO-tekniken. De har vid ett flertal tillfällen omnämnt Realfiction som sitt ”guldägg” och äger hela 10,5% av bolaget.

Konkurrerande bolag

Så hur ser det ut bland övriga spelare och hur långt har de kommit? Det är faktiskt så att det redan finns tillverkare som har produkter med glasögonfri 3D ute på marknaden, men alla dessa har kraftiga begränsningar och bygger dessutom på avsevärt dyrare teknik än den som ECHO använder sig av. Utöver det så kräver konkurrenternas teknik en enorm processorkraft och bandbredd för att kunna leverera det som ECHO klarar ändå. Looking glass 65”, som ett exempel, är 33 cm djup och väger hela 52 kg. Dessutom är ECHO i princip ensamma om att kunna leverera upplevelsen till flera personer på ett tillfredställande sätt. Realfictions VD Clas Dyrholm har i mejl förklarat att de ”inte är oroliga” över de konkurrerande bolagen eftersom att de brottas med en rad svårigheter som ECHO har löst. Dessutom menar han och de övriga i bolaget på att det bådar gott att intresset för marknaden är stort och att även dessa "sämre" lösningar får stor uppmärksamhet. Med det sagt så värderas dessa bolag ändå högt i jämförelse med Realfiction, så även dessa ”sämre” lösningar tycks vara eftertraktade och Lightfield Labs tog just in ca 50 miljoner dollar i en emission där bl.a. Samsung och LG var tagare. Märk väl; nuvarande totala börsvärde på Realfiction är alltså endast ca 60% av det som Lightfield Labs tog in i en emission.

En lista på konkurrenter:

Bland multi-user finns FoVI3D, JDI, Lightfield Labs och Looking glass. Bland single-user finns Samsung's Holographic Display och Sonys Spatial Reality Display.

I övrigt kan man förstås också ange tekniker med glasögon som konkurrenter även om detta segment är något vi bör se som en separat marknad, om än inom liknande område.

På sidan 12 i årsrapporten 2021 ( https://463253.fs1.hubspotusercontent-na1.net/hubfs/463253/Realfiction%20AR%202021%20English%20extracts.pdf ) kan du läsa bolagets egna sammanställning av konkurrenterna.

Intresset för AR/VR/MR är enormt och jakten på att knäcka koden för fritt flytande pixlar är i full gång och det satsas enorma pengar på detta.

Att alla stora displaytillverkare som har ett intresse i detta kommer besöka Taiwan för en live-upplevelse av Realfictions första LCD-display med ECHO är därför givet. Vad som sen händer därefter återstår förstås att se. De har haft inledande samt fördjupade samtal med aktuella aktörer och från denna punkt står de helt redo att teckna licensavtal alternativt leverera färdiga produkter eller delkomponenter till företag som önskar köpa dessa och bygga egna ECHO-skärmar. Skarpa bud gällande uppköp av hela patentportföljen kring ECHO kan givetvis också komma. Särskilt med tanke på den låga värderingen bolaget ännu har.

En möjlig flerstegsraket

Så varför skriver jag denna sammanställning om bolaget? Jag äger själv aktier och är givetvis intresserad av uppvärdering för egen del, men med tanke på vad bolaget hittills levererat och vad som ligger i pipen den närmsta tiden så ämnar jag inte avyttra en enda aktie även om vi skulle få en ganska rejäl uppvärdering. Jag tror att detta papper kan komma att vara till glädje både för långsiktiga och kortsiktiga investerare och att det finns utrymme för många att tjäna pengar här. När detta skrivs har aktien endast 2680 ägare på Avanza, som är den mest populära banken bland småsparare. Bl.a. det samt det faktum att nyhetsbyråerna i det närmaste har fryst ut Realfiction från sina flöden tycker jag talar sitt tydliga språk om att bolaget verkligen går under radarn för de flesta investerare.

Min förhoppning är att fler investerare ska få upp ögonen för denna potentiella guldgruva och jag har stor tro på att uppvärdering kan ske i flera steg. Med tanke på den låga freefloaten och en tydlig brist på aktier så tror jag att det, redan vid en ökning på 1000 småsparare kan bli en uppvärdering på närmare 100% från denna nivå. Skulle 1000 nya investerare hitta hit och vilja köpa 1000 aktier var så blir det alltså 1 miljon aktier vilket motsvarar över 10% av freefloaten. Och med tanke på den låga omsättning som är just nu, så skulle detta kräva att köparna går upp i pris för att komma åt den mängden aktier. De som suttit länge på detta papper lämnar inte i detta skede då bolagets vision kring project ECHO precis håller på att bli verklighet. Stöttas detta sedan upp av ytterligare positiv kommunikation från bolaget exempelvis i form av avtal från fordonsindustrin så tror jag att internationella investerare också kan börja få upp ögonen för denna pärla. Skulle amerikanska pengar komma in i bolaget, ja då förstår ni ju själva att dryga 300 MSEK i börsvärde är småpotatis... Uppsidan även utan det väntade nyhetsflödet är, tror jag, enorm och i min bok bör vi kunna närma oss tidigare ATH på 1 miljard SEK, numera mostvarande 50,70:- / aktie, bara i väntan på det som komma skall och genom att fler investerare vill ta plats. Svenska och danska tech-fonder kan nog, mycket väl, vid skarpt avtal bli köpsugna och benägna att investera en god slant i bolaget. Därmed min tro om flerstegsraket. Flera svenska småsparare, internationella investerare, fonder, nyheter...

AR/VR/MR-marknaden växer enormt

Givetvis går det inte att veta vilka aktörer som kommer vara med att ta marknaden för AR/VR/MR, men med tanke på hur mycket den växer så står det klart att det kommer finnas utrymme för ganska många aktörer att få del av kakan.

För att ge en bild av hur stor displaymarknaden är så är årliga försäljningen av displayer till respektive marknad som följer:

163 miljoner Tablets, 202 miljoner TV-apparater, 66 miljoner bilar, 1,21 miljarder smartphones och 135 miljoner monitorer.

TFT-LCD displaymarknaden omsatte hisnande 148,3 miljarder USD år 2022 och siffran för OLED ca 49 miljarder USD.

Med tanke på Realfiction låga värdering så blir det därför tydligt att uppsidan är betydlig endast med några få inledande avtal inom en enda vertikal, exempelvis fordonsindustrin där förfrågningar har inkommit och hanteras i detta nu. Skulle bolaget dessutom plocka en större andel av fler segment; ja då är uppsidan nästan så stor att de flesta nog kommer avfärda det som ren hausse. Men matematiken är ganska enkel och det är lätt att räkna på detta. Dels har Realficiton meddelat att ingångsmodell, producerad tillsammans med AmTRAN, kommer vara en Holographic TV på 65” och denna kan de själva ta till marknaden. Skulle det dessutom bli tal om att sälja licenser till andra tillverkare så är ju kostnaden för detta i princip obefintligt vilket gör att det handlar om snudd på ren vinst per licens. Bolaget har under 20 miljoner aktier och med licensintäkter som av bolaget spås nå 100 miljoner dollar per år så förstår ni vad det gör med både kurs och utdelning...

Detta om bolaget får växa och leverera detta. Det har också spekulerats om att detta bolag är för åtråvärt för de stora spelarna för att inte lägga vantarna på. Att Realfictions ECHO-teknik är ett hett ämne för uppköp kan vi nog, med ganska stor säkerhet, slå fast. Samtidigt tycks grundarna och ägarna verkligen förstå värdet av tekniken, så de kommer inte att sälja sig billigt utan skulle de lämna ifrån sig denna teknik så skulle det nog handla om ett bud som helt enkelt blir för svårt att tacka nej till.

För att ge lite perspektiv på vad stora drakar kan betala för mindre bolag så finns här en liten lista på diverse uppköp som gjorts. Somliga mer relevanta än andra, men mest apropå vad det är drakarna kan hosta upp för att förvärva bolag/tekniker de vill ha i sin portfölj.

Risker

Som ni förstår, om ni läst ända hit, så är jag väldigt positiv till detta bolag samt marknaden i stort. Jag tror att det kommer finnas utrymme för många aktörer att ta del av denna kraftigt växande marknad.

Om ni blivit intresserade av bolaget är min varmaste rekommendation att ni fördjupar er ytterligare genom att läsa senaste årets rapporter som bra sammanställer verksamheten, kassa/burnrate samt visioner om framtiden.

För ett år sen nämndes en risk kring produktutvecklingen nere hos AmTRAN gällande LCD-versionen, men den anser jag i princip har eliminerats i och med senaste PM då bolaget faktiskt nu har en färdig display.

Kassan kan förstås sina och pengar behöva tas in. Dock håller de sig fint flytande bl.a. genom att AmTRAN upplåtit sina lokaler och tar en stor del av kostnaden för LCD-utvecklingen. Innoboostern fortsätter att betals ut i takt med att framstegs gör, men är förstås inte en aldrig sinande källa till pengar. Jag skulle tro att det ligger i storägarnas intresse att inte späda ut aktien ytterligare, om det inte visar sig vara absolut nödvändigt. Men givetvis kan det bli fråga om utspädning om kassaflödet inte börjar komma igång.

Tekniken kanske inte slår alls. 3D blev ingen succé första gången den såg världens ljus och även om tekniken nu är betydligt bättre och innehållet dessutom utvecklats enormt så finns det förstås en risk att ingen vill ha detta.

En konkurrerande teknik som brädar ECHO kanske dyker upp och då kanske det är svårt för lilla Realfiction att slå igenom. Nu har de ju dock jätten AmTRAN i ryggen så att det inte skulle bli tal om nån försäljning alls, även vid bättre konkurrerande teknik, har jag svårt att se. De är ju redan på väg att ta de första versionerna mot marknad; förhoppningsvis redan i år. Men, som sagt, med full respekt för att detta är ett komplext område.

Too good to be true? Ja, kanske. Eller inte. Jag vet vad jag tror, men är också fullt medveten om att det kanske inte blir så bra som jag hoppas.

I min bok erbjuder detta bolag en av de mest hisnande uppsidorna jag nånsin sett. Det finns faktiskt 100-bagger-potential i detta bolag, även från rådande nivå. Men då ska mycket förstås gå helt rätt. Fram till dess kan pengar behövas och då kan det bli utspädning.

Som vanligt gäller: Investera inte pengar du inte kan förlora.