Readsoft-Formpipe 1-0

2012-04-17 11:56, Edited at: 2012-04-17 12:34

IT-bolagen Readsoft och Formpipe har liknande inriktning. Vilken aktie är mest köpvärd?

Formpipe

Negativt med Formpipe att handeln med bolagets aktier verkar vara så liten på börsen.

Inte en enda Formpipe-aktie omsatt hittills idag (under förmiddagen idag, tis 17 apr 2012).

Och spreaden mellan köp- och säljkurs nästan 4% (dvs om man köper aktier för gällande säljkurs 16,20 kr och direkt säljer dem för gällande köpkurs 15,60 kr blir det en värdeminskning på nästan 4%).

Dessutom tunn orderbok (alltså aktieorderboken):
• I skrivande stund kan man sälja max 1 415 Formpipe-aktier för nuvarande köpkurs 15,60 kr (dvs aktier för ca 22 000 kr).
• Och man kan köpa max 600 Formpipe-aktier för nuvarande säljkurs 16,20 kr (dvs aktier för under 10 000 kr).

- - -

Aktiemäklarfirman Remiums aktieanalytiker Erik Rolander spår följande ekonomiska utveckling för Formpipe:

• Intäkterna på drygt 110 miljoner kr 2011 väntas öka till nästan 140 miljoner kr inom tre år (dvs en intäktstillväxt på i snitt 6-7%/år).
• Rörelsemarginalen på 18% 2011 väntas öka till 22% inom tre år.
• Resultatet per aktie på 1,20 kr 2011 väntas öka till 1,80 kr inom tre år (dvs en resultattillväxt på i snitt 15%/år).
• Formpipe har en stark finansiell ställning med en nettokassa på över 10 miljoner kr i slutet av 2011 (jämfört med att bolaget är värt drygt 190 miljoner kr vid nuvarande börskurs 15,80 kr). Nettokassan väntas öka till över 60 miljoner kr inom tre år.

http://www.introduce.se/media/3949543/fpip_4.011.pdf

Dvs det låter väl som rätt så goda framtidsutsikter.

Men om resultatet per aktie inte väntas bli högre än 1,80 kr inom tre år är väl aktien inget jättefynd vid nuvarande börskurs på 15-16 kr?

- - -

Videoklipp (från jan 2012) där Formpipes vd Christian Sundin pratar om bolaget: http://www.introduce.se/foretag/formpipe/intervjuer/2012/1/formpipe-fortsatt-stark-prospektlista

- - -

Vad gör egentligen Formpipe?

_"Ordning och reda för organisationer
FormPipe

FormPipe utvecklar och säljer programvaror vars syfte är att skapa ordning och reda i informationsflödet för företag och organisationer. Verksamheten sker inom området ECM (Enterprise Content Management), vilket är det samlade namnet för affärssystem som hanterar informationsflödet inom ett företag."_

http://www.introduce.se/foretag/formpipe

Det låter som en verksamhet som liknar Readsofts. Är de konkurrenter?

- - -

Readsoft

Readsofts verksamhet:

_"Spetskompetens inom dokumentautomation
ReadSoft

ReadSoft är ett programvarubolag som specialiserar sig på dokumenthantering. Kunderna använder sig av bolagets programvara för att sortera, organisera och hantera alla typer av dokumentflöden automatiskt istället för att behöva göra det manuellt. Affärsmodellen bygger på fyra parallella intäktsströmmar: licenser, konsulttjänst, underhållsavtal och hårdvara."_

http://www.introduce.se/foretag/readsoft

- - -

Erik Rolander på Remium räknar med följande utveckling för Readsoft framöver:

• Intäkter på ca 660 miljoner kr 2011 väntas öka till 850-860 miljoner kr inom tre år (dvs en intäktstillväxt på i snitt 9%/år).
• Rörelsemarginalen på 11-12% 2011 väntas öka till nästan 14% inom tre år.
• Resultatet per aktie på ca 2 kr 2011 väntas öka till ca 3 kr inom tre år (dvs en resultattillväxt på över 15%/år i snitt).
• Readsoft har en nettokassa på ca 140 miljoner kr i slutet av 2011 (jämfört med att bolaget är värt ca 650 miljoner kr på börsen vid nuvarande börskurs ca 22 kr). Nettokassan väntas öka till ca 200 miljoner kr inom tre år.

http://www.introduce.se/media/4110156/rsofb_4.011.pdf

Dvs utifrån dessa förutsättningar verkar Readsoft-aktien vara mer köpvärd än Formpipe-aktien.

Readsoft-aktien har lägre p/e-tal, högre förväntad resultattillväxt, och större nettokassa som andel av börsvärdet.

- - -

Dock verkar handeln med Readsoft-aktier på börsen vara lika dålig som handeln med Formpipe-aktier.

Enl ovan har inte en enda Formpipe-aktie handlats på börsen hittills idag, och inte heller en enda Readsoft-aktie har handlats hittills idag.

Dock är spreaden mindre i Readsoft, där skillnaden mellan köp- och säljkurs understiger 2% (medan spreaden enl ovan uppgick till ca 4% i Formpipe-aktien).

Men aktieorderboken är nästan lika tunn i Readsoft som i Formpipe.

I Readsoft kan man i skrivande stund:
• köpa aktier för ca 40 000 kr till gällande säljkurs 22,50 kr
• sälja aktier för knappt 30 000 kr till gällande köpkurs 22,10 kr

(jämfört med 10 000-20 000 kr för Formpipes aktieorderbok)

- - -

Videoklipp (från feb 2012) där Readsofts vd Per Åkerberg pratar om bolaget: http://www.introduce.se/foretag/readsoft/intervjuer/2012/2/readsoft-bra-momentum-i-usa

Han nämner bla att Readsoft har god efterfrågan i USA.

- - -

Antal anställda

Readsoft är baserat i Helsingborg (i Skåne i södra Sverige) och hade drygt 500 pers anställda i slutet av 2011.

Formpipe är baserat i Stockholm och hade ca 70 pers anställda i slutet av 2011.

Dvs Formpipe är väsentligt mindre än Readsoft.

Formpipes börsvärde är dock inte lika litet som Readsofts, i förhållande till Formpipes antal anställda jämfört med Readsofts.

Som nämnt är Formpipe värt drygt 190 miljoner kr på börsen, jämfört med att Readsoft är värt ca 650 miljoner kr på börsen.

Det innebär att Formpipe är värt 2,8 miljoner kr/anställd medan Readsoft är värt 1,3 miljoner kr/anställd.

Och detta trots att Readsoft har en mycket större nettokassa i förhållande till börsvärdet, jämfört med Formpipe.

Ska man tolka det som att även denna jämförelse innebär att Readsoft-aktien är mer köpvärd än Formpipe-aktien? Eller finns det något särskilt skäl till att aktieinvesterare anser att Formpipes anställda anses vara så mycket mer värda än Readsofts anställda?

- - -

Nästa hållpunkter

Formpipes resultatrapport för q1/2012 presenteras nu på tors 19 apr 2012.

Readsofts resultatrapport för q1/2012 presenteras på tors i nästa vecka (26 apr 2012).

- - -

Sammantagen reflektion

Utifrån ovanstående får aktierna följande rekommendationer:

• Readsoft: "långsiktigt köpvärd"
• Formpipe: "fullvärderad"

- - -

Capitol

Signaturen Capitol (på Di.se:s aktieforum Börssnack) anser dock att Formpipe kan överraska positivt. Så här skriver han i ett inlägg på Börssnack:

"Liten handel dagarna före rapport. Tyder på utbrott uppåt eller nåråt kanske.

Formpipe når 1,80 kr i vinst i år - inte om tre år. Då ser det väl roligare ut?"

http://borssnack.di.se/diseconf/Forum/ListMessages.aspx?forumid=1&ThreadID=2076894#msg13911882

Dvs han förklarar den låga handeln i Formpipe-aktien med att aktieinvesterare avvaktar bolagets q1/2012-rapport som ska presenteras nu på torsdag 19 apr 2012.

Och enl Capitol väntas Formpipes resultat per aktie bli 1,80 kr redan i år (2012).

Som bakgrund kan nämnas att Capitol verkar vara mycket skicklig på aktier och är i ledningen för aktietävlingen "Utmaningen 2012" på Börssnack: http://borssnack.di.se/diseconf/Forum/ListMessages.aspx?forumid=1&ThreadID=2071728#msg13862683

Tävlingen går ut på att man väljer en ny aktie varje månad.

• För jan 2012 valde Capitol aktien i danska smyckebolaget Pandora.
• För feb 2012 valde han industrigrossisten BB Tools.
• För mars 2012 valde han kärnkraftskonsultfirman Studsvik
• Och för apr 2012 (som ännu pågår) har han valt teknikkonsultfirman Semcon.

Pandora har berörts i ett tidigare blogginlägg (från jan 2012): http://www.redeye.se/aktiebloggen/pandora/pandoras-ask

B&B Tools berördes i ett blogginlägg från feb 2012: http://www.redeye.se/aktiebloggen/bb-tools/harliga-trista-bolag-bb-tools-finnvedenbulten

Studsvik berördes i ett inlägg på Börssnack i mars 2012: http://borssnack.di.se/diseconf/Forum/ListMessages.aspx?forumid=1&ThreadID=2062123#msg13772843

Capitol vann även Utmaningen 2011 med följande aktier:

Jan 2011: Geveko
Feb 2011: Readsoft
Mars 2011: Elektronikgruppen
Apr 2011: Acap
Maj 2011: Capilon
Juni 2011: Enea
Juli 2011: Readsoft
Aug 2011: Kopparbergs Bryggeri
Sept 2011: Note
Okt 2011: Note
Nov 2011: Vitrolife
Dec 2011: Formpipe

Hans värdeökning under 2011 blev därmed 79%.

Och hans värdeökning under jan, feb och mars 2012 uppgick till 48%.

Det är alltså ett helt fantastiskt track record, och det kan därmed löna sig att lyssna noga på vad Capitol säger.

Man kan söka på alla hans inlägg på Börssnack, och man kan även söka på "Utmaningen 2012" för att se vilka aktier Capitol väljer i tävlingen: http://borssnack.di.se/Diseconf/Default.aspx

Bland de aktier som Capitol valde under 2011 har bla följande berörts tidigare:

• Geveko (inlägg på Börssnack i mars 2012): http://borssnack.di.se/diseconf/Forum/ListMessages.aspx?forumid=1&ThreadID=2065199#msg13799927

• Acap (inlägg på Börssnack i mars 2012): http://borssnack.di.se/diseconf/Forum/ListMessages.aspx?forumid=1&ThreadID=2065993#msg13806971

• Enea (inlägg på Redeye i mars 2012): http://www.redeye.se/aktiebloggen/enea/enea-aktien-langsiktigt-kopvard

• Kopparbergs Bryggeri (inlägg på Redeye i apr 2012): http://www.redeye.se/aktiebloggen/kopparbergs-bryggeri/spekulativt-kop-kopparbergs-bryggeri

• Vitrolife (inlägg på Redeye i jan 2012): http://www.redeye.se/aktiebloggen/vitrolife/langsiktig-potential-i-vitrolife

- - -

Rekommendations-skala:

_• "Köpläge": En aktie som för tillfälligt är särskilt köpvärd just nu av någon specifik anledning.
• "Långsiktigt köp": En aktie som i och för sig kanske inte verkar särskilt billig just nu, men att bolaget har så långsiktigt goda förutsättningar och framtidsutsikter att aktien ändå är ett bra köp i dagsläget eftersom den därmed lär ge en god värdeökning på lång sikt.
• "Spekulativt köp": En aktie som vid köp till gällande börskurs har stor potential till kursuppgång, men att risknivån samtidigt är hög vilket i värsta fall kan leda till stor kursnedgång.
• "Fullvärderad": En aktie i ett bolag som i och för sig kan gå bra, men att aktien är värderad på en nivå som inte verkar ge utrymme för särskilt mycket kursuppgång.
• "Sälj": En aktie som man inte bör äga eftersom den tex är övervärderad med hänsyn till bolagets förutsättningar.

Obs att aktieinvesteringar innebär en risk för att ett aktieinnehav i värsta fall kan bli helt värdelöst._

I det här blogginlägget blev det alltså som utgångspunkt följande aktie-rekommendationer:

• Readsoft: "långsiktigt köp" (vid nuvarande börskurs 22-23 kr)
• Formpipe: "fullvärderad" (vid nuvarande börskurs 15-16 kr)

Frågan är om Capitols optimism kring Formpipe innebär att även Formpipe-aktien kommer visa sig ha varit köpvärd vid nuvarande börskurs kring 15-16 kr.