Köpläge i Raysearch

2012-02-21 13:44, Edited at: 2012-02-27 15:45

Medicinska IT-bolaget Raysearchs aktie lär fortsätta stiga under 2012 tack vare bolagets goda utveckling.

28 okt 2011 skrevs ett tidigare blogginlägg om Raysearch: http://www.redeye.se/aktiebloggen/raysearch-fagel-eller-fisk

Där noterades potentialen i bolaget med reservationen för att risken verkade ganska hög eftersom bolaget byggde upp en stor, egen säljorganisation utan att försäljningen kommit igång.

Men nu börjar det stå klart att satsningen har fallit väl ut, och att Raysearch har god vind i seglen sedan andra halvåret 2011.

Enl vd Johan Löfs uttalanden i q4-rapporten lär bolagets goda efterfrågan bestå ett tag framöver, vilket lär ge fina resultatrapporter för q1/2012 och q2/2012. De kvartalen kommer att se särskilt bra ut eftersom Raysearchs första halvår 2011 var svagt (dvs det blir låga jämförelsetal).

Aktien kan säkert nå 25-30 kr under 2012 som utvecklingen ser ut nu (jämfört med nuvarande börskurs kring 20 kr).

Bolagets ekonomiska utveckling

Raysearchs resultatrapport för q4/2011 kom 16 feb 2012. Så här ser bolaget ekonomiska utveckling ut inkl q4/2011:

Intäkter:
2010: 118 miljoner kr (+41%)
q1/2011: 23 miljoner kr (-18%)
q2/2011: 25 miljoner kr (-25%)
q3/2011: 33 miljoner kr (+48%)
q4/2011: 46 miljoner kr (+32%)

Rörelsemarginal:
2009: 49%
2010: 34%
q1/2011: 9%
q2/2011: 0%
q3/2011: 34%
q4/2011: 32%

Resultat per aktie:
2009: 0,88 kr
2010: 0,84 kr
q1/2011: 0,05 kr
q2/2011: 0 kr
q3/2011: 0,26 kr
q4/2011: 0,20 kr

Dvs efter ett svagt första halvår 2011 blev q3/2011 starkt och följdes även av ett starkt q4/2011.

Totalt för helåret 2011 blev Raysearchs intäkter 126 miljoner kr vilket var +7% jämfört med 2010. Men efter kraftiga intäktsminskningar under första halvåret var intäktstillväxten stark under andra halvåret.

Rörelsemarginalen försämrades dock från 34% 2010 till 22% för helåret 2011. Men återigen var det ett svagt första halvår, medan rörelsemarginalen låg över 30% under andra halvåret.

Resultatet per aktie blev 0,50 kr under 2011, vilket var andra året i rad som Raysearch minskade resultatet per aktie. Nästan hela resultatet intjänades dock under andra halvåret, så utifrån andra halvårets intjäning ligger Raysearchs resultat per aktie kring 1 kr i årstakt.

Det kan jämföras med att Raysearchs börskurs ligger kring 20 kr vilket därmed ger ett p/e-tal kring 20, vilket kan tyckas vara dyrt. Aktieinvesterare räknar tydligen med rätt god tillväxt i intäkter och resultat per aktie för Raysearch de kommande åren.

Raysearch verkar ha en stark finansiell ställning med nästan 30 miljoner kr i kassan och små skulder 31 dec 2011 (jämfört med att Raysearch är värt ca 700 miljoner kr på bören vid nuvarande börskurs på 19-20 kr).

Vad gör egentligen Raysearch?

Så här beskriver sig bolaget i q4-rapporten:

_"OM RAYSEARCH

RaySearch Laboratories är ett medicintekniskt företag som utvecklar avancerade mjukvarulösningar för förbättrad strålbehandling av cancer.

RaySearchs produkter säljs huvudsakligen via licensavtal med ledande partners som:
• Philips
• Nucletron
• IBA Dosimetry
• Varian
• Accuray
• Siemens

Hittills har 15 produkter lanserats via partners och RaySearchs mjukvara används av cirka 1 800 kliniker i över 30 länder.

Därutöver erbjuder RaySearch sitt eget dosplaneringssystem RayStation® direkt till kliniker.

RaySearch grundades år 2000 som en avknoppning från Karolinska Institutet i Stockholm och bolaget är noterat i Small Cap-segmentet på NASDAQ OMX Stockholm."_

http://feed.ne.cision.com/wpyfs/00/00/00/00/00/18/53/2A/wkr0001.pdf

Vd, största aktieägare, styrelse

Vd för Raysearch är underbarnet Johan Löf (fyller 43 år i år). http://www.raysearchlabs.com/ContentPage____187.aspx?epslanguage=SV Han har varit bolagets vd ända sedan år 2000 (då han fyllte 31 år).

Löf är ingenjör i teknisk fysik vid Kungliga Tekniska Högskolan i Stockholm och har även doktorerat i "medicinsk strålningsfysik" vid Karolinska Institutet.

Positivt att Löf själv är Raysearchs största aktieägare med en ägarandel på 21% (30 dec 2011). http://www.raysearchlabs.com/ContentPage____191.aspx?epslanguage=SV (Hans ägarandel är alltså värd 140-150 miljoner kr.)

Bland övriga storägare i Raysearch finns bla börsbolaget C-Rads vd Erik Hedlund (med en ägarandel på 5% av Raysearch). Han är Raysearchs styrelseordförande.

Övrigt ur Raysearchs q4-rapport

• Bolaget har byggt upp en egen säljorganisation i USA och Europa.
• En huvudprodukt för Raysearch är dosplanerings-mjukvaran Raystation (som började användas i USA under hösten 2011 och i Europa from slutet av 2011).
• Raystation installerades hos flera kunder i slutet av 2011 och började därmed ge Raysearch "väsentliga intäkter".

Det här uttalandet av vd Johan Löf var positivt i rapporten:

"Vi ser ett starkt intresse för RayStation® och har ett stort antal pågående affärsdiskussioner i både Nordamerika, Europa och Asien och vi hoppas kunna slutföra många viktiga affärer under 2012."

Sammantagen reflektion

Om Raysearch kan fortsätta ha en lika god ekonomisk utveckling som under andra halvåret 2011 så är bolagets aktie säkert köpvärd vid nuvarande börskurs kring 20 kr. I så fall kanske den kan nå 25-30 kr under 2012 om kvartalsrapporterna under 2012 blir lika starka som rapporten för q4/2011. Obs att eftersom Raysearchs första halvår 2011 blev så svagt, kommer de två första kvartalen under 2012 att se desto starkare ut.

Resultatrapporten för q1/2012 ska presenteras 23 maj 2012.

- - -

Tillägg 27 feb 2012

Nordeas aktiestrateg Mattias Eriksson ger köprekommendation för Raysearch-aktien på Di-tv idag: http://di.se/DiTV/2012/2/27/Nordeas-nya-aktiejuvel/

Eriksson uppger att Raysearch är inriktat på mjukvara för optimering av strålbehandling, och att det just nu pågår stora upphandlingar av sådant i Nordamerika vilket förväntas leda till ett positivt nyhetsflöde om Raysearch framöver.

Enl Eriksson har Raysearch tidigare levererat mindre delsystem till större branschaktörer som Philips, men nu har Raysearch delvis bytt strategi och levererar kompletta system som konkurrerar med de tidigare kunderna.

Men enl Eriksson har Raysearch bäst system i branschen (bland den typen av system), vilket ännu "inte alls" syns i värderingen av Raysearch-aktien. Så enl honom har aktien stor potential till kursuppgång.

Raysearchs börskurs ligger i skrivande stund (mån 27 feb 2012, ca kl 15.45) i 18,90 kr.