PVE har bottnat

2008-03-04 10:21, Edited at: 2010-06-11 11:09

...och borde vända upp en bit igen. Det är i alla fall mitt huvudscenario nu :-)

PVE har tagit väldigt mycket stryk sedan kursen låg på ca 68 kr innan varningen om ett sämre resultat 2007 än man hade förutspått i en prognos i samband med Q2-rapporten 2007 (korrigerat året!). Aktien stabiliserade sig sedan kring 60 kr innan bokslutsrapportens uppgifter om fördyrade solcellsinköp och därmed förknippade slopade marginalmål sedan sänkte kursen ännu mer. Det blev lite olyckligt troligen en dubbel kurseffekt av egentligen samma omständighet, dvs solcellsprishöjningen.

Eftersom marknaden redan på kurs 68 kr inte alls diskonterade att PVE skulle klara sitt dåvarande rörelsemarginalmål 12 % har kursfallet inneburit att den nu diskonterar en mycket låg uthållig lönsamhet.

Om man antar att PVE ungefär levererar de order de har redovisat för 2008, alltså ca 810 Mkr, och sedan endast utvecklas som marknadsprognoserna (trots att de i år växer mer än 10 ggr så fort), motsvarar nuvarande kursnivå på 46-47 kr en av marknaden diskonterad uthållig/genomsnittlig vinstmarginal före skatt på mycket låga 2.3-2.4 % ungefär.

Den uthållige som tror på PVE långsiktigt kan således vänta in t ex första kvartalsrapport med minst 5 % vinstmarginal och få en kraftig kursuppgång tills dess. Sannolikheten att ett sådant kommer någon gång under 2008 eller 2009 bedömer jag vara mycket hög.

I detta sammanhang kan också nämnas att Kinas konkurrensfördelar tydligen minskar enligt ett nyhetstelegram idag, pga förstärkt valuta och ökande löner, och lågpriskonkurrensen kanske inte är ett riktigt så stort hot mot europeiska solcellspaneltillverkare såsom t ex PVE eller de tyska konkurrenterna Aleo Solar och Solar-Fabrik, av vilka de senare normalt uppges rapportera rörelseresultat före avskrivningar på 8-9 %.

På sikt gynnas PVEs marginaler också av dollarfallet relativt euron, även om solcellsprishöjningen tyvärr tar udden av det i år.

----------------

Resonemanget ovan förutsätter förstås att inte börsoron åter tilltar - för då faller de flesta volatila aktier med ner...