PVE

2008-03-02 11:59, Edited at: 2010-06-11 11:09

MÅLKURSKALKYL 2008

**2008 års omsättning bör bli omkring 800 Mkr, och med en bruttomarginal på 14-16 % kunna ge upphov till ett resultat på omkring 800 x (0.14 till 0.16 ) Mkr minus 72 Mkr (avseende övriga kostnader inkl finansiella dvs alla utanför bruttovinsten) eller ca 40-56 Mkr motsvarande en vinstmarginal före skatt på 5-7 % och ca 2.9-4.0 kr/aktie med befintligt antal aktier (10.1 M).

För den fundamentala aktievärderingen är det den långsiktligt genomsnittliga vinstmarginalen som i huvudsak ska bestämma aktiepriset. 2009 räknar jag med en omsättning på 1200-1600 Mkr. Med vinstmarginal 5-7 % före skatt som bedömt fortsatt rimligt blir vinstprognosen per aktie ca 3.93-7.33 kr med 11 M aktier, efter en förmodad nyemission under 2008 eller 2009 för utökat rörelsekapital.**

**Eftersom bolaget även väntas snabbväxa från 2009 till 2010 och marknaden därefter fortsatt väntas växa omkring 20 % om året i ytterligare ett decennium bör p/e-talet 2009 spegla inte bara tillväxten till 2010 utan även den långsiktigt väntade tillväxten därefter. Med tanke på den fortsatt väntade snabbväxten för PVE från år 2009 till år 2010 är i vart fall åtminstone p/e 30 befogat för 2009. Tillämpar man detta p/e-tal fås en fundamentalt motiverad kurs 2009 som bör kunna ligga inom intervallet 118-220 kr. För denna typ av snabbväxare brukar jag använda ett mycket högre, subjektivt valt, avkastningskrav på 20 % per år på ett framtida kursmål för att nutidsdiskontera målkursen.

Ett intervall för PVEs på detta sätt motiverade målkurs 2008 blir därmed 98-183 kr. Den stora bredden i intervallet beror på tillväxtantagandets och vinstmarginalens bredd 50-100 % resp 5-7 % för år 2009. Aktien är därför fortfarande starkt långsiktigt köpvärd med en utmärkt risk/reward enligt min bedömning.**