PV Enterprise - kommentar till kursutvecklingen sedan inköpet

2008-05-09 12:40, Edited at: 2010-06-11 11:27

När jag började köpa in mig i PVE på ca 66 kr i slutet av 2007, räknade jag med att vinstmarginalen uthålligt skulle kunna bli omkring 8-10 %, vilket var rimligt med den information som fanns då.

Kursen svängde en hel del därefter mellan ungefär 56 och 70 kr, och låg nära den övre gränsen i början på februari när den oväntade vinstvarningen för Q4 2007 kom. Oväntad för att prognosen var några kvartalsrapporter gammal och borde varit överspelad, och dessutom mindre intressant eftersom bolagets (initialt kostsamma) expansionsplaner accentuerades efter flera nya stororder. Jag räknade f ö själv innan med att Q4 troligen skulle ge en viss förlust.

Innan den definitiva Q4-rapporten kom strax därefter låg kursen kring 60 kr, varpå bolaget dessutom gav ännu en varning, nu om höjda solcellspriser som påverkar brutto-, rörelse- och vinstmarginalerna negativt med ca 3 procentenheter.

Eftersom jag redan räknade med en lägre bruttomarginal påverkades inte min målkurskalkyl inte så väldigt mycket, och nivån var långt över börskursen, som därefter föll ända ned till ca 40 kr på ett par månader.

Q1-rapporten och nyheten om det nytecknade långa kontrakt till sjunkande priser vilka kom 22 och 25 april återställde i stort sett det fundamentala läget från januari, om än något försiktigare vinstmarginalförväntan från min sida.

Det märkligaste nu är nog att kursnivån idag är bara kring 10-15 % över nivån innan de mycket goda nyheterna i april, och över 20 % under tillfället INNAN bokslutsrapporten i februari men EFTER Q4-varningen. Fundamentalt sett är läget när det gäller vinstmarginalpotentialen ungefär detsamma eller bara något sämre, som i det läget i februari vid kurs 60 kr, om man tar hänsyn till den miskade osäkerheten t ex efter en lyckad upptrappning av produktionen under Q1.

Den senaste rekylen nedåt 45 kr efter uppgången till 54 kr den 25 april under väldigt låg omsättning allra senaste tiden, känns därför som en ovanligt dum marknads tjurighet.

Kursen kunde således lika gärna eller snarare hellre vara tillbaka på 60 kr, det senare eftersom den fundamentalt motiverade kursen ligger betydligt högre.