Datum: 8 oktober 2007 Börskurs: 99 kr

- Genombrotts ordrar under 2007 har som bekant trillat in. Sammanlagt uppgår mottagna ordrar för 2007 till cirka 1,5 Miljard kronor.

- PV Enterprise säkerställer tillgång på solceller till 2010.

- PV Enterprise får godkänt i enlighet med IEC 61512 vid testinstitutet TÜV

- De tre stor ordrarna är följande:

1. ”Solkraftsföretaget PV Enterprise Sweden har tecknat ett avtal med tyska Systemhaus Corona2000 GmbH om försäljning av 300 KW solcellspaneler i månaden under fem år. Ordervolymen uppgår till 18 MW, vilket i dagens försäljningsvärde innebär ett ordervärde över avtalstiden på ca 470 miljoner kr. Corona2000 har vidare en option på att öka upp leveranserna till 500 KW månatligen, vilket vid fullt utnyttjande skulle innebära en totalorder om 30 MW. Första avrop sker nu under augusti månad.” 2. ”Solkraftsföretaget PV Enterprise har tecknat ett femårigt försäljningsavtal med tyska Gehrlicher. Avtalet omfattar en volym om totalt 30 MW motsvarande ett försäljningsvärde i dagens penningvärde om 810 miljoner kr över femårsperioden där relativt jämna leveranser kommer att ske månatligen under perioden. Av volymen 30 MW kommer 10 MW att levereras under 2008. Gehrlicher har också option på ytterligare ca 45 MW under perioden. Optionens utnyttjande är beroende av deras framgångar på den mer volatila projektmarknaden och vid fullt utnyttjande uppgår avtalets ordervärde i dagens penningvärde till ca två miljarder kronor över femårsperioden.” 3. ”Samtidigt annonseras att bolaget har tecknat ett försäljningsavtal med tyska EST-Energy om löpande månatlig försäljning av paneler fram till 2009. Avtalet omfattar 6,5 MW där EST har option att öka upp till 10 MW under perioden. Totalt ordervärde under perioden uppgår till mellan 175 och 275 miljoner kr.”

- Branchen som PV Enterprise verkar i växer med 20-40% per år. Och beräknas att fortsätta växa så pass mycket i flera år framåt.

Värdering:

PV Enterprise växer i rasande tempo. Ordrarna som trillat in har inte hunnit visas i kvartalsrapporterna. Och kommer alltså inte få fullutslag under 2007. Så det som är intressant att räkna på är framtiden. Lättast görs det genom att räkna på bolagets prognos för 2010 och sedan använda ett avkastningkrav för att få ett motiverat nuvärde.

” Målsättningen innebär därför att vi 2010 skall ha en försäljning om 120 MW solcellspaneler vilket i dagens försäljningsvärde innebär en försäljning överstigande 3 miljarder kr. Vårt mål vad avser rörelsemarginal är 12% och är över branschgenomsnitt." (PV Enterprise prognos tagen från deras hemsida.)

Aktien värdering 2010: Omsättning: 3 Miljarder Rörelsemarginal: 12% Resultat föreskatt: 360 Mkr Resultat efterskatt: 259 Mkr

Jag räknar med en utspädning på 15% för att ta in mer kapital till bolaget. Just nu är antal aktier 9,5 miljoner st. Med en utspädning på 15% blir antalet cirka 11 miljoner stycken. VPA för 2010 blir såldes 23,5. Angående p/e tal tycker jag 25 är i minsta laget. Då bolaget i detta fall har vuxit kraftigt med en tillväxt på över 100% samtidigt som branchen stabilt väntas växa med minst 20% till 2020. Så vi räknar på p/e tal 25 för att inte räkna för högt(dock är p/e tal 25 som sagt i underkant.) Riktkursen för 2010 blir alltså 587,5 kr.

För att nu få ett nuvärde på aktien sätter jag ett avkastningskrav på 20% för 2008 och 2009. För 2007 som vi är inne i nu sätter jag avkastningkravet till 10%. Nu kommer säkert många reagera och tycka: ”Vadå 20%? Index stiger ju bara med 10% i snitt?!”. Det stämmer. Och visst är 20% högt men det är samtidigt risken i aktien. Invensteraren vill ha bra betalt för den risk han tar. Med detta resonemang får vi fram ett nuvärde på: 360-370 Kr. Alltså en betydande uppsida från dagens blygsamma värdering av aktien.

Talar mot respektive för att prognosen hålls:

För:

- Branchen är het. Och lär vara det under långtid framöver. 20% tillväxt per år räknar analytiker med. VD i PV Enterprise som bör vara mer insatt anser att det är för lågt. Han tror på RECs(konkurrent) bedömning om 40% tillväxt närmaste åren. Det råder minst sagt stor optimism inom branchen. - Man har säkerställt tillgång på solceller till 2010. - Bolaget har visat att de kan ta emot stora ordrar. I år har man redan tagit emot ordrar för sammanlagt cirka 1,5 Miljarder. Man är helt klart på rätt väg. - ”Mot bakgrund av den senaste tidens annonserade order och det intresse vi märker från våra huvudmarknader Tyskland, Spanien och Italien, - bedömer vi att vår målsättning är realistisk" avslutar Kristoffer Lind, VD på PV Enterprise Sweden AB” - Kvalitet är det som är viktigast enligt VD. Sverige är känt i världen för att hålla hög kvalitet.

Mot:

- Prispress. Fler konkurrenter kan komma in och ett priskrig kan starta. - VD är för optimiskt i sin prognos. - VD vill göra en ” Hagge Rilegård"(VD i VKG som sålde kraftig efter att snackat upp aktiekursen och prognoserna). -

Som jag ser det hänger mycket på VD. Att han inte snackar skit dvs. Personligen tror jag inte omsättningen kommer vara något problem då företaget redan i år visat på potentialen där. Läs detta tex:

Gehrlicher har också option på ytterligare ca 45 MW under perioden. Optionens utnyttjande är beroende av deras framgångar på den mer volatila projektmarknaden och vid fullt utnyttjande uppgår avtalets ordervärde i dagens penningvärde till ca två miljarder kronor över femårsperioden.”

Två Miljarder bara där kan PV Enterprise få. Så omsättningen är jag inte orolig över. Det är rörelsemarginalen som det hela hänger på. Klarar företaget att gå med vinst? Om man kollar på kollegerna i branchen som lyckas ska det inte vara något problem.

Jag tycker PV Enterprise helt klart är köpvärd. För den som inte vill ha en allt för riskfylld portföljen passar den utmärkt som kryddan på moset. Och för oss andra som är lite mer riskfyllda tar aktien en större plats. Jag tycker risk/reward ser mycket attraktivt ut. Men ett företag som går med förlust innebär givetvis per automatik stor risk!

Riktkurs: 360-370 kr.