Prevas - Kandidat till årets raket

2016-04-06 23:28, Edited at: 2016-04-07 09:10

Med robust sikte på rejält ökad rörelsemarginal och en färsk storkund att foga till en redan minst sagt imponernade lista av befintliga nöjda kunder har Prevas alla förutsättningar att överträffa marknadens förväntningar under året. 2015 års omsättning på 700MSEK har mer än bara rimliga förutsättningar att öka inte bara organiskt utan också genom ett nyligen genomfört strategiskt förvärv. Potentialen finns för en uppsida på 200-300% på relativt kort sikt.

Bolaget

Prevas är en projektorienterad IT-konsult med inriktning mot produktutveckling och industriell IT. Kunder finns inom life science-, telekom-, fordon-, försvar-, energi- samt verkstadsindustrin. Sedan 1985 har Prevas hunnit med att utveckla över 5000 produkter, varav flera har bidragit till att göra deras kunder världsledande inom sina områden.

Verksamheten är indelad i två affärsområden:

• Produktutveckling: Konsulttjänster inom produktutveckling med specialisering mot att vara samarbetspartner och expert på inbyggda system. Här ligger 60% av omsättningen.
• Industrisystem: Verksamhetsutveckling, nyckelfärdiga system och specialisttjänster inom automation, logistik och spårbarhet. Prevas har kontor i Sverige, Danmark, Norge och Indien.

-

Kunder och marknader

Prevas har flera stora kunder inom en mängd olika marknader. Eftersom Prevas jobbar med stödsystem och har en såpass bred bas med stora och nöjda kunder ser vi små risker för kundbortfall och minskad omsättning, även i rejäla konjunktursvackor.

Senast infogad i kundskaran är Löfbergs, vilket nämndes i PM 2016-04-05. Löfbergs befinner sig därmed i gott sällskap med bland andra Ericsson, SAAB, ABB och Atlas Copco. Befintliga storkunder stod för 24% av omsättningen under 2015.

Prevas har exceptionellt hög leveranssäkerhet och likaledes hög kundnöjdhet. Det bäddar för flera nya fina kundrelationer och säkrar vidare affärer med befintlig kundbas.

-

Förvärv av FR Teknik AB

Den 2:a februari så gick Prevas ut med att de förvärvat FR Teknik AB som har ledande kompetens inom process och automation.

“FR Teknik passar mycket väl in i Prevas struktur och stärker vår närvaro hos livsmedels- och läkemedelsindustrin samt kemisk industri. Prevas blir med detta förvärv en totalleverantör mot dessa industrier. Vi känner väl till varandra sedan tidigare och har samma värderingar vad gäller att genomföra uppdrag i nära relation till våra kunder, säger Christer Ramebäck, COO på Prevas.”

Hela nyheten finns att läsa här: https://www.avanza.se/placera/pressmeddelanden/2016/02/05/prevas-prevas-forvarvar-foretag-med-ledande-kompetens-inom-process-och-automation.html

FR Teknik sitter på en väldigt fin kundbas med goda referenser. Bland annat: Kopparbergs, Carlsberg, Arla, Almondy, Cloetta, Kraft Foods med flera. Förvärvet är positivt då det ger Prevas möjlighet att täcka projektledning, utveckling och konsulting inom embedded systems för processkontroll. Möjligheterna till merförsäljning genom de förvärvade kundrelationerna ska inte heller underskattas.

Aktien och ägare

Aktuell kurs: 13 kr

Antal aktier: 9 347 481

Börsvärde: 129 815 338 SEK

Free-float: 44% enligt årsrapport

Historiska topp nivåer: 2011 - 32 kr, 2014 - 24 kr. 2015 - 22 kr

Prevas största ägare är Göran Lundin, som även sitter som ordförande. En solid post på 26.4% av aktierna kan inte ses som något annat än ett rejält uttryck för en utomordentlig tilltro till bolaget, vilket är betryggande från investerarsynpunkt.

Förändring i organisationen

Prevas har tidigare haft problem att göra ordentligt med vinst på sin utomordentligt fina omsättning, vilket också omnämns i en tidigare RedEye-analys (som går att läsa på http://www.redeye.se/analys/update/prevas-i-behov-av-lonsamhetsforbattring). Ett omstruktureringsarbete har därför genomförts under 2015 för att ta tillvara på marknadens möjligheter och skapa högre effektivitet och lägre kostnader och därigenom höja rörelsemarginalen överlag.

“Syftet är att få ett tydligare fokus på våra kunder och erbjudanden samtidigt som vi skapar en effektivare organisation baserad på större regioner där kunder lättare kan ta del av Prevas alla erbjudanden. Den nya organisationen ger oss möjligheter att kraftsamla och att säkerställa att vi har den kompetens som efterfrågas. En viktig förändring är också skapandet av solution-erbjudandet Product Development som nu får samma ledning som industriell IT & automation där vi sedan tidigare utvecklat ett framgångsrikt arbetssätt. Den 1 oktober 2015 var den nya organisationen på plats och den förväntas uppnå full effekt under 2016”

Omorganisationen har också gjort det lättare för Prevas att identifiera vilka områden vars resultat avviker från förväntningarna. Ultimat finns alltså möjligheten att helt enkelt lägga ner delar av verksamheten som inte genererar vinst, och man får anta att det är en möjlighet bolagsledningen beaktar som en utväg för att uppnå önskad rörelsemarginal.

Omsättning, rörelsemarginal och potential

Ledningen har satt som delmål att nå en rörelsemarginal på över 8% för att på sikt nå målet på över 11%. Med tanke på omorganisationen och dom redan identifierade problemområdena är det fullt möjligt att målet på 8% nås.

https://www.avanza.se/placera/telegram/2016/03/24/prevas-sanker-marginalmal-till-8-under-forandringsarbete-fc.html

Med 2015 års omsättning på ca 700MSEK och rörelsemarginal på 8% ger en vinst på 56MSEK, motsvarande knappt halva bolagets börsvärde med dagens kurs på 13kr, eller 6kr / aktie. Om vi räknar med ett P/E-tal på 10 som är en bit under branschens snitt ger det en riktkurs på 60kr.

Om vi väljer att sikta lite lägre på en rörelsemarginal på 4% så har vi en vinst på 28MSEK (återigen räknat med 2015 års omsättning) och ca 3kr / aktie. Med samma P/E tal på 10 så hittar vi en riktkurs på närmare 32 kr.

Det finns dock som redan tidigare påpekats goda anledningar att tro att omsättningen ökar under 2016. Utöver nya kunder och nyförvärv deltar Prevas också på en mängd mässor under våren, som t.ex. den pågående Nordic Food Chain i Malmö, vilket sannolikt ger upphov till ett eller flera PM om nya kunder redan under våren.

Sammanfattning

Prevas har en bred bas av stora kunder som genererar konjunktursäkra intäkter.

Bolaget växer både organiskt och genom förvärv.

Omfattande organisationsarbete pågår för att öka rörelsemarginalen.

Även om Prevas bara når halvvägs fram till sina mål för rörelsemarginal bör aktien handlas upp med närmare 150%.

Disclaimer

Denna text ska inte ses som någon form av rådgivning då den främst är till för att informera marknaden om företaget och deras position. Jag är inte en professionell rådgivare, så gör en egen analys av företaget innan du väljer att investera. Informationen är hämtad från flera olika källor och jag kan inte garantera att informationen är korrekt. Jag äger själv aktier i detta företag och har skrivit denna text då jag själv tror på företaget och deras framtid. All aktiehandel innebär en risk som kan innebära större förluster än intäkter.