Precise - köpläge?

2011-04-07 21:24, Edited at: 2011-04-07 21:38

Innevarande år skall bli Precise bästa år någonsin och ledningen tror även att det är realistiskt för bolaget att nå börsens Mid Cap-lista år 2015. När det gäller lundabolagets tidigare uttalanden om guld och gröna skogar har dessa dock ständigt visat sig vara hägringar varvid det inte går att utesluta ett liknande scenario denna gång.

2001 gjorde Precise biometrics dåvarande VD, Christer Bergman, ett uttalande om att en ny era inletts. I fickan hade bolaget ett färskt partneravtal med Honeywell som spåddes vara värt 100 Mkr på tre år vilket fick VD:n att estimera en lika hög årsomsättningen för 2003. Någon 100-miljonersorder materialiserades dock aldrig och facit för 2003 blev en försäljning på 13,6 Mkr. Vid nyemissionen, 2009, behövdes pengar för att finansiera kommande orders då bolaget stod inför en stark tillväxtperiod. Större orders har sedan dess lyst med sin frånvaro och jämfört med 2009 sjönk omsättningen ifjol med 35 procent, där försäljningssiffrorna för Q4 var de lägsta för ett sista kvartal sedan 2003. Det är också över ett halvår sedan sist bolaget pressmeddelade om en order överstigande 2 Mkr.

Blickar vi åter tillbaka i historieboken har ett uppskruvat kinesiskt äventyr slutat med en dikeskörning och av bolagets högtflygande planer mot flygindustrin syns idag endast en sprucken luftballong. Uttalanden om guld och gröna skogar har alltså ständigt visat sig vara hägringar och studerar vi kursgrafen är det också få bolag som haft en lika hisnande berg- och dalbanekurva som Precise biometrics. Lika få bolag har under drygt tio års börshistoria sträckt ut kollekthoven lika många gånger till aktieägarna.

Förra veckan var det dags igen då Precise nu ber om 54 Mkr och på sedvanligt manér släpptes i fredags ett färgstarkt dragplåster för att säkra emissionen. I ett amerikanskt tekniktest gällande tekniken Match-on-Card har Precise blivit topprankade och enligt pressmeddelandet kommer tekniken att ingå i det kommande PIV-programmet omfattande 5,7 miljoner myndighetsanställda. Till nyhetsbyrån SIX avslöjade VD:n därtill att Precise siktar på att nå minst 30 procent av PIV-marknaden, en marknad som enligt bolaget troligtvis också kommer att utvidgas till att omfatta hela 15 – 20 miljoner användare.

Då det krävs en kombinerad fingeravtrycks- och smartkortsläsare för att utnyttja Match-on-Card öppnar detta självfallet upp en oerhört stor marknad för bolagets hårdvaruförsäljning. Tack vare utmärkelsen i testprogrammet samt då bolagets teknik deltagit tillsammans med tre olika korttillverkares erbjudanden framstår också Precise som synnerligen välpositionerade för att vinna kommande upphandlingar. Därtill sitter bolaget med ett starkt trumfkort på hand då Precise redan sitter med utmärkta referenser på den amerikanska myndighetsmarknaden då anställda vid NASA samt FAA använder ID-kort med bolagets teknik. Därtill loggar ca 60 000 anställda inom Department of State (DoS) dagligen in i datorer och nätverk med hjälp av bolagets kombinerade fingeravtrycks- och smartkortsläsare, tack vare en rekordstor order på 6,1 musd som Precise vann 2009. Tar vi då fram multiplikationstabellen och slår ut ordervärdet från denna på antalet potentiella användare inom det ordinarie PIV-programmet (5,7 M) får vi en teoretisk försäljningspotential uppgående till nästan 4 miljarder kronor. Det är givetvis en svindlande summa men dessvärre vore det vanskligt att tro att Match-on-Card kommer att rullas ut till samtliga anställda. Istället är det inte ens hundraprocentigt säkert att tekniken kommer att ingå överhuvudtaget.

I ett utkast publicerat i början av mars av det amerikanska standardiseringsinstitutet, NIST, framkommer att Match-on-Card ännu bara är föreslagen att ingå i PIV-programmet och då enbart som tillval när det gäller logisk access. Detta utkast skall nu diskuteras vid en workshop i mitten av innevarande månad och deadline för kommentarer till föreslagna ändringar till det nya PIV-programmet är satt till 6 juni. Därefter kommer först utkastet att skickas till Secretary of Commerce inför ett godkännande. Då Match-on-Card inte är föreslagen som obligatorisk samt då det överhuvudtaget alltså inte är hundraprocentigt säkert att tekniken kommer att godkännas vore det dumt att ännu öppna champagneflaskan. Ytterligare framstår idag en vunnen amerikansk myndighetsorder som den mest prestigefyllda referens man kan få vilket sannolikt kommer att resultera i prispress då konkurrenterna kommer att göra allt för att få en kvalitetsstämpel. Det bör dock påpekas att det finns goda incitament som talar för att tekniken trots allt kommer att nå hyggligt bred framgång, särskilt då Department of State meddelat att de årligen, per anställd, sparar ca 200 usd i bl a minskade administrationskostnader för lösenordshantering. För en större myndighet kan kostnadsbesparingarna alltså bli förhållandevis stora. Därtill kanske det finns ett Wikileaks-spöke till Match-on-Card:s fördel.

En stor osäkerhet finns även kring Precise satsning på biometrilösningar för smartphones/tablet-PC där nya produkter baserade på Apple:s plattform beräknas lanseras under det andra halvåret. Här framstår bolaget som sent ute då konkurrenten Neurotechnology:s MoC-lösning redan lanserats i en mobil applikation. Blickar vi ut över branschsajter framgår även att världskartan snabbt ritas om och det är högst osäkert ifall fingerigenkänning överhuvudtaget kommer att nå en storskalig framgång inom segmentet. Det som nu är på tapeten för smartphones är främst iris-scanning och ansiktsbiometri, dels då dessa är säkrare än fingerigenkänning samt dels då tekniken kan utnyttjas via mobilens kamera. Här framstår BioPlanet Apps som välpositionerade tack vare plattformen BioLocks där såväl iris-scanning, ansiktsbiometri eller PIN-koder kan användas. Ytterligare jobbar nu bolaget på att ta fram en lösning på röstbiometri för plattformen. BioPlanet Apps har idag ett nära samarbete med Samsung där BioLocks testas i Samsung Galaxy. Ytterligare pågår diskussioner med Nokia och deras Meego-plattform samt utveckling av lösningar för Windows Phone 7 och Apple.

Även fastän jag överlag är positivt inställd till Precise biometrics möjligheter är det sannolikt klokt att förbereda sig på att bolagets ”plan 2015” kan visa sig vara en ytterligare hägring. Innan man går tungt in i aktien kan det vara värt att avvakta utfallet från den workshop som NIST kommer att hålla den 18-19 april, ifall det där kommer ut mer info angående hur stor marknadsandel Match-on-Card kommer att kunna nå. Med tanke på den svaga orderingången är osäkerheten också stor gällande kommande Q1-rapport. Är den lika omsättningsmässigt svag som Q4 ifjol finns det stor risk för att placerarna lägger benen på ryggen. Det är verkligen upp till bevis som gäller och inte bara sockrade visioner.