Precise - gynnas av hypen

2013-01-27 22:52

Apple:s förmodade lansering av en iPhone med integrerad fingeravtrycksläsare kommer naturligtvis att förflytta biometribolagen in i strålkastarljuset. Jag litar inte ett skvatt på Precise Biometrics ledning och dess prognoser men antagligen kommer biometrins genombrott göra aktien till en kursvinnare.

Precise Biometrics har många strängar på sin lyra. Vissa kommer sannolikt att brista och en del kommer troligtvis att klinga i dur i takt med att biometrimarknaden nu blommar ut på allvar.

Företaget är kända för sin s.k. Match-on-Card-teknik där fingeravtryck matchas mot ett smartkort. Här är bolaget, med 160 miljoner kontrakterade licenser, världsledande bl a tack vare att sex länder valt att införa tekniken i sitt nationella ID-kortsprogram. Vi talar alltså om licensförsäljning men företaget säljer även hårdvara i form av kombinerade fingeravtrycks- och smartkortsläsare eller enbart fingeravtrycksläsare. Förutom egna utvecklade läsare licensieras även tekniken ut till tredjepartstillverkare. Vad som nu är på tapeten är dock framförallt mobilskalet Tactivo, en kombinerad fingeravtrycks- och smartkortsläsare skräddarsydd för iPhones och iPads.

Målsättningen är att inom några år nå en årlig försäljning på 300 000 – 600 000 enheter. Med nuvarande pris på 249 usd har företaget alltså en miljardomsättning i radarn. Personligen tror jag inte att detta kommer att lyckas, framförallt eftersom Apple i år högst sannolikt kommer att lansera iPhones och iPads med inbyggda fingeravtrycksläsare. I kölvattnet av detta kommer troligtvis de flesta potentiella kunder till Tactivo anse att en vanlig smartkortsläsare är tillräcklig eller att den inbyggda fingeravläsaren utgör ett tillräckligt säkert skydd.

På kort sikt finns det dock hopp om framgångar då Tactivo framstår vara en intressant brygglösning tills dess att Apple lanserar produkter med fingeravläsare. Vi talar här kanske om en 2-årsperiod då myndigheter och företag knappast omedelbart efter lanseringsdatum kommer att börja upphandla nya iPhones utan istället i många fall utnyttja befintliga tills ”bäst före-datum” börjar närma sig. Precise är också obotliga optimister och avslöjade i somras att många orders var på gång samt att de trodde att Q4 t o m skulle visa vinst tack vare god inledande försäljning. Jag är skeptisk men tror i alla fall att företaget kommer att rapportera en hyggligt ökad försäljning av mobilskalet och det gör naturligtvis aktien intressant när nu biometrimarknaden i allmänhet ser ut att explodera med Apple som gnisttändare.

Biometribolagen kommer sannolikt därmed att bli glödheta på börsen och aktiemarknaden kommer förmodligen att ha svårt att se skillnaden mellan Precise och t ex Fingerprint Cards. IT-yran och miljöteknikboomen är tillräckliga bevis på att börsen brukar ha svårt att orientera sig till sunda värderingar när en ny teknik når ett genombrott och det kommer därmed sannolikt att räcka med att företag ger en fingervisning om att de har biometri i radarn för att skapa hausse kring aktien. Då blir det inte sämre av att Precise skyltar med visionen att nå börsen Mid Cap-lista under 2015. Det innebär en potentiell avkastningspotential på sex gånger pengarna inom tre år. Även fastän de flesta prognoser och målsättningar hittills visat sig vara hägringar tror jag att visionen Mid Cap kommer att bringa ”aktieberusning” och säkerligen också baksmälla om vart annat. Därmed finns det sannolikt pengar att tjäna för den våghalsige.

Apple:s förmodade lansering av produkter med fingeravläsare är inte heller helt av ondo för Precise del. Ifjol i samband med att Apple köpte Authentec avslöjade VD till Sydsvenskan att Apple:s förväntade strategi ger fantastiska möjligheter för Precise att utveckla mjukvara som är anpassad för Apple:s kommande produkter. Det rör sig sannolikt om algoritmer och Match-on-Card-tekniken där fingeravtrycket i detta fall matchas mot ett chip i telefonen.

Precise har här ett bra rykte, framförallt i USA där deras MoC-teknik används inom flera myndigheter och där tekniken blivit topprankat i interoperabilitetstestet MINEX II. Därmed går det inte att utesluta att Apple skulle välja deras teknik. Ett stort företag inom finansiella tjänster valde t ex nyligen Precise fingeravtrycksalgoritmer med syfte att förbättra prestandan hos befintliga och framtida fingeravtrycksstödda enheter vilket bekräftar att tekniken är vass och konkurrenskraftig. Pressmeddelandet inleddes även med texten ”- marknaderna för smartphones och surfplattor står på tur.” Detta kan syfta på Apple eller att Precise förväntar sig att sälja även Tactivo-läsare till företaget. En tredje möjlighet är att tekniken finns med i den NFC-tag som partnern NXP och Identity lanserat, och som är tänkt att fästas på telefoner som idag saknar NFC-funktion. Här skulle fingeravtrycksläsaren troligtvis finnas i en POS-terminal och matchas via NFC mot telefonens NFC-tag där fingeravtrycksinformationen lagrats. Detta är något som nu lanseras i Indien som nu rullar ut världens största projekt med biometri.

En glädjande nyhet är också att Apple sålt vidare en gammal division av fingersensorer från Authentec. Det torde vara dessa som ingår i Precise produktportfölj varför hotet att företaget skulle stå utan sensorleverantör, pga Authentec:s exklusivitetsavtal med Apple, borde vara undanröjt.

Precise är dock rätt omgående beroende av ökad försäljning för att undvika ytterligare kapitalpåfyllning via aktieägarna, även fastän företaget i höstas tog in ca 55 Mkr via en företrädesemission och då varulagret var hyggligt stort i Q3-rapporten. Även här ser det ljusare ut.

Det vi har att vänta är licensintäkter från det nigerianska nationella ID-kortsprojektet, vilket förväntades redan ifjol men som har fördröjts. Precise levererar MoC-teknik till hälften av användarna och ordervärdet har avslöjats vara det största hittills när det gäller vunna nationella ID-kortsprojekt. Den 5 december ifjol avslöjade generaldirektören för National Identity Management Commission att åtminstone 40 miljoner ID-kort skall rullas ut i år och sajten ”Planetbiometrics” rapporterade nyligen att utrullningen börjar i mars. Den totala utrullningstiden förväntas vara 30 månader vilket är snabbt och till fördel för Precise då vi kan förvänta oss en accelererande licensförsäljning med god lönsamhet. Utöver detta kan det bli aktuellt med licensförsäljning till det brasilianska ID-projektet som även detta förskjutits i tid. Brasilien är dock ännu inte kommunicerat som vunnet men endast Precise partners torde finnas kvar i upphandlingarna varför projektet borde vara i hamn.

Med en accelererande Tactivo-försäljning tillsammans med licensintäkter från Nigeria är således inte läget helt hopplöst. Det kan även bli aktuellt med nyheter från Indien avseende ett projekt inom mobila banker då partnern NXP levererar teknik till bl a ID-kortet e-Shakti vars chip innehåller fingeravtrycksinformation, vilket antyder att det rör sig om Match-on-Card.

Jag ser dock Precise Biometrics som ett mer riskfyllt och sämre placeringsalternativ än branschkollegan Fingerprint Cards men tror att skillnaden i marknadsvärde (200 Mkr vs. 1 200 Mkr) kommer att locka intresse till aktien då värderingen ”framstår” släpa efter. Branschanalytiker för också fram Precise Biometrics som en viktig spelare i den biometrimarknad som nu växlar upp vilket kan uppfattas som förförande.

Framgången kommer dock att vara beroende av hur bra företaget lyckas få ut mjukvaran till mobiltillverkarna i kombination med hur upphandlingarna kring nya nationella ID-kortsprojekt går. Mobilskalet har jag fortsättningsvis svårt att se som en långsiktig vinnare men inledande kommunicerade orders kommer sannolikt att ge positiva kursrörelser och efter att snart ett tiotal partnersskap ingåtts kring mobilskalet borde det ligga försäljningsframgångar i luften.

Precise Biometrics är en häst att spela på om man tror att Apple kommer att springa fort med att lansera produkter med fingeravläsare och medverka till en hype kring biometribolagen.