Vinstvarningsdagar - korrekt version

2009-01-14 09:02, Edited at: 2010-06-11 12:00

Det hände något med min DI-länk imorse. Bloggen bröts itu och jag kan varken redigera eller radera inlägget! Redeye har lovat plocka bort mitt "Vinstvarningsdagarna fortsätter". Här är hela bloggen som den var tänkt - utan DI-länkar...

Stockmann brukar ha galna dagar runt påsk, vi har haft vinstvarningsdagar på börsen sedan slutet på november! När ska de sluta? Just nu vågar man knappt fundera på bolag som inte ännu har vinstvarnat...

Pöyry har varit oväntat stabilt i år och visat bra tillväxt under de tre första kvartalen. Igår kom dock smällen! De vinstvarnade och gav inga illusioner om nästa år! Konsultbolaget säger sig få det riktigt tufft under 2009 då metall- och byggindustrin har bromsat in kraftigt. Efterfrågan har minskat rejält och utnyttjandegraden av deras konsulter blir förstås därefter. Resultatet kommer att bli väsentligt lägre under 2009 och de har börjat samarbetsförhandlingar(Kauppalehti talar om ca 8 % av personalen). En titt på konsensusestimaten ger att resultatprognoserna ligger alldeles för högt. Kursen har dock redan mer än halverats, men tidigare stabila Pöyry fick igår en osäkerhet som inte funnits tidigare. Räkna därför med ytterligare kursfall.

Hexagon vinstvarnade igår. Försäljningsökningen blir inte 15 % utan 6-8 %. Orsaken är att kunderna istället för att beställa nytt i december (H:s bästa månad) plötsligt blev försiktiga och avvaktade. Huruvida detta kommer att leda till bättre månader i vår eller om vi bevittnar ett trendbrott är för tidigt att säga. Aktiemarknaden trodde dock mest på det senare och handlade ned aktien ca 8 %. Det är dock en ganska måttlig reaktion med tanke på att tillväxten halverades! Å andra sidan kanske trenden fortsätter ett tag till.

Systemair har jag flaggat mitt intresse för tidigare. De har en imponerande tillväxt och verkar vara ett företag med fötterna på jorden. Det gillar jag. Förtroendet blir heller inte mindre av att VD:n och grundaren Gerald Engström kompenserar anställda som investerade vid börsintroduktionen. Han har helt sonika köpt tillbaka aktierna till emissionskursen! Man får hoppas att han gjorde detta utanför börsen, för annars kan nog lagligheten bli ifrågasatt då man inte får särbehandla aktieägare hursomhelst. Det här bevisar iallafall att grundaren bryr sig om företaget och tänker fortsätta utveckla det. Sedan att vissa i ledningsgruppen tydligen använde erbjudandet för att öka sitt eget innehav är mest tragiskt. Å andra sidan vet nog Gerald numera precis var han har dessa personer...

Redeye-signaturen "evilsteff" hade en intressant blogg i veckan där han beskriver historiska lågkonjunkturer. Faktum är att vi inom några månader måste bli historiska för att dagens aktievärderingar ska vara befogade. Med undantag av 30-talets 43 månader långa lågkonjunktur har de längsta varat i 16 månader. Vi är nu uppe i 12 månader. Dessutom brukar aktiemarknaden bottna några månader innan lågkonjunkturen går förbi, i snitt ca 6 månader innan. Passerade vi därmed den punkten den 21 november? Ingen vet!

"evilsteffs" (Fidelitys) tabell visar också den imponerande kursstegring som vanligtvit sker från botten i en lågkonjunktur tills den är över (sedan fortsätter den in i nästa högkonjunktur). Min tidigare ledstjärna i bloggvärlden (finansblogg) skrev i våras om att från botten 2003 till toppen 2007 var avkastningen ca 29 % per år om jag minns rätt! Naturligtvis är det den resan alla aktiva placerare söker. Det är dock två saker man måste minnas med den tabellen.

För det första visar den kursutvecklingen på börsen utan hänsyn till dividender. Totalavkastningen är antagligen bra mycket högre om man tar hänsyn till det. För det andra så får man aldrig glömma att ingen prickar botten! Min personliga åsikt är att om man bryr sig om
utdelningar så måste man våga investera i dagsläget! Dividenden kanske inte blir jättebra ivår, men det kommer fler år. Utdelningar har också den egenskapen att de i viss mån agerar motvikt till kursnedgångar. Att eventuellt kunna göra en bättre affär nästa månad är inte ett skäl att vägra investera i kvalitetsbolag. Man prickar som sagt ändå inte botten och väntar man tills det "känns bra" så har du garanterat missat tåget. Tyvärr måste man inse det...

Det är bäst att ljuga med egen statistik, sade Winston Churschill redan på sin tid. Affärsvärlden hade en genomgång av Mäklarsamfundets statistik igår och de fick den inte riktigt att gå ihop. MS bytte från tre månaders glidande medelvärde till månadssiffror i oktober och när de nu redovisar hela året så stämmer inte siffrorna. Orsaken är "det nya viktningssystemet" och att mäklare kanske inte har rapporterat in sifforna! Frågan man ställer sig är om någon alls vet hur bostadspriserna har utvecklats? Kanske de har fallit med 25 %? Kanske de inte steg lika mycket under 2000-2007 som vissa grafer antydde? Alltid när någon ändrar statiken precis innan den antas visa kraftiga försämringar, då ska man bli misstänksam.