Svajigt för Pilum

2012-01-20 11:51, Edited at: 2012-01-20 11:57

Miljöteknikföretaget Pilums utveckling övertygar ej.

Pilums vd Jan Törner är för sin del optimist om bolagets utveckling, och bedömer att Pilum kommer att delta i flera större upphandlingar under första halvåret 2012 för att få order. http://borssnack.di.se/diseconf/Forum/ListMessages.aspx?forumid=1&ThreadID=2042650#msg13593700

I vilken utsträckning Pilum därigenom kommer att kamma hem nya stororder, beror väl på bla följande två faktorer:

1) konjunkturläget
2) hur bra Pilums produkter/utrustning/teknologi är

Hur är det tex med punkt 2? Står sig Pilum bra där internationellt? Pilum har i alla fall tidigare fått order från högt ansedda bolag som Korsnäs, Sandvik, Boliden, LKAB och Holmen.

Vilka konkurrenter har egentligen Pilum, och hur ligger Pilum till jämfört med dem? Är tex likaså börsnoterade miljöteknikföretaget Opcon en konkurrent till Pilum? (Och vems produkter är i så fall bäst av de två bolagen?)

Så här ser Pilums ekonomiska utveckling ut:

Orderingång:
2010: ?
q1/2011: 43 miljoner kr (+19%)
q2/2011: 79 miljoner kr (+269%)
q3/2011: 21 miljoner kr (-82%)

Intäkter:
2010: 111 miljoner kr (+29%)
q1/2011: 55 miljoner kr (+128%)
q2/2011: 78 miljoner kr (+271%)
q3/2011: 46 miljoner kr (+46%)

Rörelsemarginal:
2010: -16%
q1/2011: 4%
q2/2011: 3%
q3/2011: -1%

Resultat efter skatt:
2010: -18 miljoner kr
q1/2011: 2 miljoner kr
q2/2011: 2 miljoner kr
q3/2011: 0 miljoner kr

Dvs:
• god tillväxt i orderingång och intäkter (utom orderingången i q3 som minskade kraftigt)
• halvkass lönsamhet

Senast rapporterade 12 mån (okt 2010-sept 2011) har Pilums resultat efter skatt uppgått till -2 miljoner kr, jämfört med att hela Pilum är värt 68 miljoner kr på börsen (vid nuvarande börskurs 0,80 kr).

Finansiellt hade Pilum en nettoskuld (skulder minus kassa) på 7 miljoner kr 30 sept 2011, dvs en ganska låg skuldsättning i relation till Pilums börsvärde på 68 miljoner kr.

Pilum var tvunget att be aktieägarna om kapitaltillskott på 12 miljoner kr i somras (via nyemission), för att stärka upp sin finansiella ställning. Härav försvann 2 miljoner kr i emissionskostnader.

Pilum består av följande bolag med angiven inriktning:

• Pilum Industrifilter AB: rökgasrening och stoftavskiljning
• Pilum Polyproject AB:
-energi- och värmeåtervinning
-komponenter
-ytbehandling
• Pilum Technologies AB: vattenrening
• Hyheat AB (ägarandel 33%): värmepumpsteknik (Pilum har rättigheterna till Hyheats värmepumpsteknik för rökgaskondensering.)

Pilums verksamheter finns i:
• Malmö
• Borås
• Norrköping
• Flen
• Upplands-Väsby

Pilums huvudkontor ligger i Upplands-Väsby, och hela Pilum hade totalt 94 anställda 30 sept 2011.

Så här beskriver sig Pilum:

_"OM PILUM

Pilum erbjuder energieffektiva industriprocesser och produkter samt system för rening av
• luft
• gas
• vatten

Pilum har för närvarande tre operativa helägda dotterbolag:
• Pilum Industrifilter AB
• Pilum Polyproject AB
• Pilum Technologies AB.

Pilum har även en ägarandel uppgående till 32,7 % i
intressebolaget Hyheat AB."_

Enl q3-rapporten ska Pilum Polyproject AB och Pilum Technologies AB gå samman till ett bolag.

Pilums q4-rapport kommer 16 feb.

Investmentbolaget Provider (med Johan Hernmarck i spetsen) är Pilums största aktieägare med en ägarandel på 14% (30 sept 2011). Han sitter även i Pilums styrelse. I dec så sålde Hernmarck 350 000 Pilum-aktier: http://www.pilum.se/investor-relations/insiderfoerteckning/senast-gjorda-transaktioner

Sammantagen reflektion:

Hernmarck med sitt investmentbolag Provider gjorde sig väl en rejäl hacka på IT-bubblan. Man får intrycket att han därefter under de senaste åren letat efter "nästa bubbla" och hoppas bla i det avseendet på miljöteknikbolag som Pilum.

Men intrycket av Pilums utveckling är att bolaget har haft det kämpigt ekonomiskt. Visst verkar Pilum ha bra produkter och teknologi vilket har lett till en del ordrar genom åren, men varför har lönsamheten varit så skral?

Förhoppningsvis har det att göra med att bolaget ännu är i ett uppbyggnadsskede, och att lönsamheten kommer så småningom i takt med fortsatt tillväxt i orderingång och intäkter. Vd Jan Törner har själv kommenterat den skrala lönsamheten i samband med rapportpresentation, med att han avsiktligt satsat på att bibehålla en stor organisation för Pilum så att bolaget kan hantera stororder när de väl kommer.

Det är förstås i viss mån ett vågspel som inte kan bedrivas hur länge som helst om storordrarna uteblir. Men visst kan utvecklingen bli god senare om och när det kommer större ordrar.

Pilum-aktien är därför sammantaget inte särskilt lockande i nuläget, om man inte är riskbenägen och ev har ett specialintresse för Pilums teknologi.

För att vara ett så litet bolag är handeln i Pilum-aktien hyggligt aktiv på börsen. Igår (tors 19 jan) handlades Pilum-aktier för ca 300 000 kr och i förrgår (ons 18 jan) för ca 600 000 kr. Det är alltså förenklat så mycket man max kan köpa eller sälja Pilum-aktier för under en dag för rådande kursnivåer. Men ofta handlas det inte så många Pilum-aktier.

Pilums vd Jan Törner (fyller 57 år i år) har varit bolagets vd sedan sommaren 2007. Han är ingenjör, och har tidigare jobbat med att leda större tjänsteorganisationer inom affärsutveckling och marknadsföring enl Pilums hemsida. http://www.pilum.se/om-pilum/ledande-befattningshavare

Här är olika videoklipp där Törner kommenterar bolagets respektive kvartalsrapport: http://www.pilum.se/investor-relations/vd-intervjuer