Sheltonaffär gör Petrogrand extra köpvärd

2013-07-26 13:25, Edited at: 2013-09-17 20:00

Den 14e juni i år gick både Petrogrand och Shelton Petroleum ut i ett pressmeddelande om att man har beslutat sig för en affär.

” Ledningen för Shelton Petroleum AB (”Shelton Petroleum”) och ledningen för Petrogrand AB (”Petrogrand”) har fattat beslut om att ingå avtalom två riktade konvertibelemissioner om sammanlagt cirka 215 mkr med en löptid till den 31 december 2013. Den första konvertibeln är ovillkorad och uppgår till 30 mkr och den andra uppgår till cirka 185 mkr och är förenad med vissa villkor. Konverteringskursen för båda konvertiblerna uppgår till 20 kr per aktie. Vid full konvertering kommer Petrogrand att inneha cirka 50% av aktierna i Shelton Petroleum.”

Sedan denna information kom ut den 14e juni så undertecknade båda styrelserna i Petrogrand och Shelton Petroleum affären samt 25 % av respektives aktieägare ingått oåterkalleliga förpliktelser att rösta Ja till affären på den extra bolagsstämma som hålls 22a respektive 23e augusti för de båda bolagen."

Själva affären består av två riktade konvertibelemissionerom 215 miljoner kr och vid full konvertering av de båda konvertibellånen så kommer Petrogrands aktieägare att dela på 10 762 464 aktier.

I Petrogrand så finns det totalt 40 265 898 aktier. Det innebär att varje aktieägare kommer att vid full konvertering få cirka 0,267 Shelton/Petrograndaktie. Rent matematiskt innebär det 10 762 464 / 40 265 898. Detta innebär att om du har 1000 Petrograndaktier så kommer du efter full konvertering även ha 267 Sheltonaktier (1000 x 0,267). En förenkling av detta ger att det krävs 4 Petrograndaktier för att å 1 Sheltonaktie ( 0,267 x 4 = 1,068). Detta ger dock en felberäkning på drygt 6,8 % och då har jag inte räknat med övriga decimaler. (För att ha rätt korrigera det mer exakt kommer förhållande 3,75:1 att gälla).

Idag har Petrogrand en kassa om närmare 380 miljoner kronor, vilket ger ett aktievärde om cirka 9,44 kr/aktie. I skrivande stund kostar en Petrograndaktie 6,75 kr/aktie, vilket ger en rabatt 29,5 % under kassan. Utöver kassan har även Petrogrand två licenser, där ena licensen har två bevisade strukturer som har oljeförande lager och den andra licensen har skjutit nya seismik intill Gazproms Severo-Vasyuganskoe-licensen som har en stor struktur av gas-kondensat olja samt ett förlustavdrag som nog närmar sig 300 miljoner kronor. Allt detta värderas idag till 0 kr/aktien.

Om man bortser denna del som en bonus och ser enbart till kassan och denna rabatt så är det en kurs om 6,75 kr. Vid köp av en sådan aktie så får man i praktiken en aktie som ser ut ( 5 kr + 1,75 kr = 6,75). Eftersom 4 Petrogrand ger dig 1 Shelton då dessa är värderade enligt affären till 20 kr/aktie så bör således varje aktie motsvara av 5 kr som går till Shelton. Enbart blir efter affären utan justering av kursen till 1,75 kr/aktie.

Efter affären kommer Petrogrand fortfarande ha kvar cirka 165 miljoner i kassan, vilket ger cirka 4,10 kr/aktien. Om man kommer tillämpa samma förhållande som gäller idag med 29,5 % rabatt mot kassan kommer det ge en aktiekurs om 2,93 kr/aktien. Således kan du idag köpa en aktie för 1,75 kr/aktie och som efter affären bör vara värd 2,93 kr/aktie, eller en värdeökning från dagens kurs om 67,4 %.

Risken att Shelton Petroleum skulle värderas lägre än 20 kr/aktien som konvertibeln värderas till ser jag som väldigt lågt, eftersom i konvertibellån 2 så har man en klausul.

”Behållningen på kontot är pantsatttill förmån för Petrogrand.”

Detta innebär att Shelton Petroleums ledning är så säkra på en kursökning över 20 kronor per aktie att dem pantsatt ”något” och det enda som Shelton Petroleum äger är just producerande licenser.

Utöver att det blir en indirekt vinst då kassan realiseras i värde hos Shelton Petroleum skulle det krävas en otroligt låg aktiekurs för Petrogrand för att få en utebliven vinst. Detta är då denna gräns om 1,75 kr/aktie och som skulle ge en rabatt mot kassan på 57,4 % (1,75/4,10), vilket jag inte ser som rimligt som t.ex. Julien Balcany skulle agera och köpa billiga Petrograndaktier.

Som en bonus och är tyvärr inget jag idag kan bekräfta är att Petrogrand som bolag kommer att få ett kassaflöde genom denna affär, vilket innebär att Petrogrand som bolag kan realisera och använda sitt förlustavdrag.

Jag kontaktade Shelton Petroleums VD tidigare i veckan och ställde frågor kring när man kommer redovisa ”vissa villkor” som nämns i andra konvertibeln och då svarade han följande:

”Den andra konvertibeln är villkorad av vissa affärshändelser som vi av kommersiella skäl inte kan redogöra för i detalj. Om vi lyckas genomföra dem är det min övertygelse att de kan skapa stora värden för bolaget och ägarna.”

”Villkoren i konvertibel 2 (utöver det som finns i releasen) kommer att offentliggöras först vid en affär. Det skulle skada möjligheterna att få ihop affärer om vi kommunicerade dem tidigare.”

I samband med presentationen av samarbetet ger Robert en mycket positiv bild från sin sida och ser en stor potential som kan användas i samarbetet med Petrogrand enligt en video från deras egen hemsida.

Jag tror att båda bolagen kommer från dagens värde att stiga i värde, eftersom man nu har ett samband men jag tror att man kommer tjäna mest på att köpa Petrogrand från dagens kurs, men en spännande höst väntar för alla aktieägare!

Vänligen,
Xenofex