Spekulativt köp: Partnertech
2014-04-22 16:09, Edited at: 2014-04-22 23:55Please note: Community posts are written by its members and not by Redeye’s research department. As a reader you’re always encouraged to critically analyze the content.
Är aktien i uppdrags-tillverkaren Partnertech köpvärd eller ej?
Partnertech har sedan länge haft dålig utveckling för ekonomi och börskurs.
Ett intryck är därmed att bolagets affärsmodell ej funkar.
Tex kommenterade huvudägaren Bures företrädare Patrik Tigerschiöld det så här i tidningen Realtid.se i feb 2010:
Med bolagets (Partnertechs) skrala lönsamhet över en längre tidsperiod är frågan om affärsidén håller.
– Det tror jag är lite hårt uttryckt i och för sig, säger Tigerschiöld.
– Jag är övertygad om att affärsmodellen finns där.
– Men man måste ha rätt storlek och kompetens för att driva den typen av verksamhet.
– Nu har Partnertech vuxit ganska mycket, och vi har koncentrerat verksamheten för att få ut rätt skalfördelar.
– Det är ingen tvekan om att det fortfarande med en ganska hög hastighet sker en förflyttning av produktion från Sverige och Norden, till lågkostnadsländer i Östeuropa och Asien.
– Partnertech har ett antal stora kunder som utnyttjar Partnertech för det.
– Det är en affärsmodell som det ska gå att tjäna pengar på.
Partnertech har alltså numera stor tillverkning (åt sina kunder) i både Östeuropa och Asien, medan bolaget tidigare mest hade tillverkning i Sverige.
– Det har skett en väldigt stor förändring av Partnertech under de senaste två åren (dvs 2008 och 2009).
Även argument som förts fram om potentialen i Partnertech-aktien:
- Bolaget kan under långa perioder ha skral ekonomisk utveckling, men i riktigt goda tider under högkonjunktur kan det smälla till med kanonresultat.
Dvs utifrån det resonemanget kan det vara värt att hamstra Partnertech-aktier under de skrala åren för att sedan casha hem när börskursen stiger under de få goda åren som kommer emellanåt.
- Även om utvecklingen varit skral är Partnertech ett väldigt välskött bolag.
Bara bolagets fabriker etc utgör stora värden även om själva verksamheten skulle läggas ned.
Dvs Partnertech har ett högt "slaktvärde".
- Dessa faktorer lär bidra till att Partnertech har ansedda huvudägare såsom ovannämnda investmentbolaget Bure (lett av Patrik Tigerschiöld och hans pappa Dag som huvudägare) samt investmentbolaget Traction (lett av Bengt Stillström och hans son Petter som vd).
Partnertechs största aktieägare per slutet av 2013:
Bure 43%
Traction 19%
Det är oförändrat jämfört med slutet av 2012.
Dvs de verkar vara stabila och långsiktiga huvudägare.
Bure nu värt 2,3 miljarder kr på börsen: http://www.bloomberg.com/quote/BURE:SS
Dag Tigerschiölds ägarandel 11-12%.
Patrik Tigerschiölds ägarandel 7-8%.
http://www.bure.se/extra/pod/?id=23&module_instance=1&action=pod_show&navid=23
Traction värt 1,8 miljarder kr på börsen: http://www.bloomberg.com/quote/TRACB:SS
Familjen Stillström äger 89% av Traction (varav Bengt Stillström 19% och Petter Stillström 19%).
Dvs något måste ju Tigerschiöld/Stillström göra rätt för att ha blivit så förmögna?
I Partnertechs styrelse sitter både Patrik Tigerschiöld och Petter Stillström: http://www.partnertech.se/sv/investors/corporate-governance/board-directors
Mer om Bure och dess aktieportfölj i tidigare blogginlägg om bolaget Vitrolife (från 10 apr 2014): http://www.redeye.se/aktiebloggen/vitrolife/vitrolife-aktien-fullvarderad
Nu är det alltså apr 2014 men ännu syns inte mycket av något lyft för Partnertech.
Bolaget presenterade idag (tis 22 apr 2014) sin q1/2014-resultatrapport.
Inkl den ser Partnertechs ekonomiska utveckling ut enl följande under de senaste kvartalen:
Intäkter:
q1/2012: 611 miljoner kr
q2/2012: 564 miljoner kr
q3/2012: 517 miljoner kr
q4/2012: 550 miljoner kr
q1/2013: 554 miljoner kr (-9%)
q2/2013: 574 miljoner kr (+2%)
q3/2013: 528 miljoner kr (+2%)
q4/2013: 582 miljoner kr (+6%)
q1/2014: 548 miljoner kr (-1%)
Nettoresultat:
q1/2012: 12 miljoner kr
q2/2012: 0 kr
q3/2012: 1 miljon kr
q4/2012: -22 miljoner kr
q1/2013: 2 miljoner kr
q2/2013: -4 miljoner kr
q3/2013: 7 miljoner kr
q4/2013: 1 miljon kr
q1/2014: -2 miljoner kr
Dvs:
...Ändå flera kvartal på sistone där P:s intäkter ökat (även om det var en minskning i q1/2014).
...Hoppig resultatutveckling per kvartal med viss förlust i q1/2014.
Utifrån siffrorna ovan ser utvecklingen ut enl följande för senast rapporterade 12 mån (apr 2013-mars 2014):
...intäkter 2 232 miljoner kr (+2%)
...nettoresultat 2 miljoner kr (upp från -19 miljoner kr)
Dvs på årsbasis blir det i alla fall viss intäktstillväxt och positivt resultat.
Det låter som en acceptabel utveckling i väntan på "skördeår".
P-aktien faller dock kraftigt på börsen idag efter att q1/2014-rapporten presenterats.
I förra veckan slutade aktien i 29,70 kr och idag har aktien varit nere i 25,20 kr som lägst (-15% från förra veckans slutkurs).
Viss återhämtning till 26,30 kr kring kl 15 idag tis 22 apr 2014.
Aktiemäklarfirman Nordnet största nettosäljare av aktien hittills under dagen.
//Edit: P-aktien var som lägst nere i 24,70 kr tis 22 apr 2014 (-17% från slutkursen förra börsdagen dvs tors 17 apr 2014).
Aktien slutade dagen i 25,70 kr (-13%).
Aktiemäklarfirman Avanza (som mest har småspararkunder?) var dagens största nettosäljare av aktien.
//
P:s börsvärde drygt 300 miljoner kr vid börskurs 26,10 kr: http://www.bloomberg.com/quote/PART:SS
Vad gäller den finansiella ställningen så hade P en nettoskuld (räntebärande lån minus kassa) på nästan 200 miljoner kr per slutet av q1/2014.
Dvs det är en mycket hög skuldsättning med en nettoskuld på 60% av börsvärdet vilket innebär förhöjd risknivå i P-aktien.
Vid sämre tider under långa perioder kan det därmed gå riktigt illa (i värsta fall konkurs) för P om bolaget visar stora förluster och blir sittande med stora skulder som ej kan betalas av.
Men huvudägarna Bure och Traction lär säkert vara villiga att skjuta till kapitaltillskott till P om det går illa.
//Edit: Positivt vad gäller balansräkningen att P har relativt sett lite "luft" i form av bokfört värde på abstrakta immateriella anläggningstillgångar.
P hade immateriella anläggningstillgångar bokförda till 132 miljoner kr per slutet av q1/2014.
Det motsvarade:
...11% av totala tillgångar
...28% av eget kapital
Dvs även om P går dåligt under längre perioder och måste skriva ned de immateriella anläggningstillgångarna till noll kr (vilket då skulle ge en resultateffekt på -132 miljoner kr) så urholkar det ändå inte så mycket av det egna kapitalet.
Många börsbolag har relativt sett större immateriella anläggningstillgångar i sina balansräkningar.
Tex tidigare blogginlägg (från 22 apr 2014) om bla webbhotell-firman Oniva som per slutet av 2013 hade ett bokfört värde på immateriella anläggningstillgångar på motsvarande:
...49% av totala tillgångar
...80% av eget kapital
http://www.redeye.se/aktiebloggen/oniva-online-group-europe/oniva-nexam-sheltonpetrogrand
Dock har Oniva en lägre nettoskuld på 15% av börsvärdet, jämfört med P:s nettoskuld på 60% av börsvärdet.
//
Så här beskriver sig P självt i q1/2014-rapporten:
PartnerTech är en global industripartner som erbjuder kundanpassade lösningar genom hela produktlivscykeln, från produktutveckling till produktion och eftermarknadstjänster, inom flera olika marknadsområden som t.ex. Medicinteknik och Olja &Gas.
PartnerTech omsätter drygt 2,2 miljarder kronor och har ca 1 400 medarbetare vid anläggningar i:
Sverige
Norge
Finland
Polen
England
USA
Kina
Moderbolaget PartnerTech AB, med huvudkontor i Malmö, är
noterat på NASDAQ OMX, Stockholm.
För mer information: www.partnertech.com
Dvs positivt att Partnertech har breddat sitt tjänsteutbud och ej bara tillverkar grejer åt kunderna, utan kan även hjälpa till med produktutveckling osv.
Vd för P heter Leif Thorwaldsson.
Hans vd-ord i P:s q1/2014-resultatrapport:
Trög start i första kvartalet, förflyttning mot ökat tjänsteerbjudande
Kvartalet avslutades starkt efter en svag inledning, men sammantaget sjönk omsättningen i första kvartalet med 1% jämfört med året innan.
Rörelseresultatet uppgick till 1 MSEK, vilket var en klar försämring jämfört med samma period förra året.
Min kommentar:
Dvs rörelseresultatet (resultatet före räntekostnader på den stora skulden) var i alla fall positivt, även om nettoresultatet blev -2 miljoner kr.
Positivt att q1/2014 i alla fall blev starkare under kvartalets gång.
Vd-kommentaren fortsätter:
I kvartalet förbättrades kapitalomsättningen ytterligare och vårt största segment Elektronik fortsätter att utvecklas väl trots att vi sett en svag start i USA och Kina.
Inom Maskinbearbetning har volymerna i försvarssegmentet fortsatt att minska kraftigt och den låga beläggningen har föranlett åtgärder för ytterligare rationalisering.
Min kommentar:
Dvs P har tydligen olika delar med olika typer av tillverkning, bla:
elektronik
maskinbearbetning
Vd-kommentaren fortsätter:
Trots den tröga starten på året har vi tagit nästa steg i vår förflyttning för att som industripartner i allt högre grad kunna möta kundernas krav på tekniskt avancerade produkter.
Som ett led i detta har vi tillsatt en ny funktion, Development & Services, för att ytterligare förstärka vårt tjänsteerbjudande.
Min kommentar:
Positivt att P fortsätter att jobba på att vidareutveckla och bredda sina tjänster för att ej bara erbjuda enkel uppdragstillverkning.
Vd-kommentaren fortsätter:
Vi har även förtydligat vår verksamhetsstruktur där Maskinbearbetning framåt ingår i Metal Precision Technology och kommer att bestå av enheterna i Karlskoga och Moss samt specialisera sig på bearbetning av metaller och andra krävande material, vilket möjliggör ett större fokus på bl.a. olje-och gasindustrin.
Min kommentar:
Dvs P:s enhet maskinbearbetning ingår tydligen i den större enheten "metal precision technology".
Vd-kommentaren fortsätter:
Trots att jag kan konstatera att vi gjort stora framsteg, krävs fortsatt stora ansträngningar av våra medarbetare för att förflytta verksamheten mot:
...högre effektivitet
...och ökat mervärde för våra kunder
Min kommentar:
Dvs på Thorwaldsson låter det som att det är långt kvar till skördetid för P.
Samtidigt positivt att han ser fortsatt stor förbättringspotential i bolaget.
Enl q1/2014-rapporten är P:s verksamhet indelad i tre delar:
elektronik
systemintegration, inkapslingar
maskinbearbetning
De svarade för följande andelar av P:s totala intäkter under senast rapporterade 12 mån (dvs apr 2013-mars 2014):
elektronik 50%
systemintegration, inkapslingar 41%
maskinbearbetning 9%
Summa 100%
P anger även hur intäkterna fördelar sig på olika kundbranscher:
informationsteknologi 28%
miljöteknik 19%
industri 17%
försvar och marin 14%
medicinsk teknik och instrument 14%
sälj- och betalningslösningar 8%
Summa 100%
Rörelsemarginal (rörelseresultat delat med intäkter) per verksamhetsgren under q1/2014:
elektronik 5%
systemintegration, inkapslingar -2%
maskinbearbetning -23%
Rörelsemarginal per verksamhetsgren under 2013:
elektronik 6%
systemintegration, inkapslingar -1%
maskinbearbetning -9%
Dvs maskinbearbetning går sämst medan elektronik går bäst.
Så här beskriver P respektive verksamhetsgren i q1/2014-rapporten:
ELEKTRONIK
Inom rörelsesegmentet elektronik tillverkar PartnerTech kretskort och inkapslad elektronik, sk. ’box-build’.
PartnerTech har kapacitet och utrustning att hantera både lågvolym- och utvecklingsprojekt nära marknaden samt högvolymserier i
lågkostnadsländer i Östeuropa och Asien.
Elektronikproduktionen är förlagd till:
Vellinge (Sverige)
Cambridge (UK)
Sieradz (Polen)
Atlanta (USA)
Chang’an och Guang Zhou (Kina).
Kunderna återfinns till stor del inom marknadsområdena:
IT
Miljöteknik
Industri
samt Försvar och marin
Försäljning sker även internt då elektronik är en viktig komponent i bl.a. systemintegration.
SYSTEMINTEGRATION OCH INKAPSLINGAR
Inom rörelsesegmentet systemintegration och inkapslingar monteras hela eller delar av kundens produkt där det förutom själva kapslingen även ingår t.ex. elektronik, plast- eller metallkomponenter samt mjukvara.
PartnerTech tillverkar även kapslingar i form av höljen, skåp och stativ i plåt för olika typer av applikationer.
Inom segmentet är applikationskunskap, kompetens inom utveckling och industrialisering samt certifieringar för branschspecifika krav viktiga förutsättningar.
Verksamheten är förlagd till:
Myslowice (Polen)
Åtvidaberg (Sverige)
Moss (Norge)
Vantaa (Finland)
Atlanta (USA)
och Chang’an (Kina).
Kunderna återfinns främst inom marknadsområdena:
Medicinteknik
Sälj- och betalningslösningar
Miljöteknik
och Industri
Min kommentar:
Här återfinns väl grunden till Partnertech i form av fabriken i Åtvidaberg, eftersom Partnertech väl är resterna efter kraschade räknemaskinstillverkaren Facit (som var störst i världen på räknemaskiner med stor fabrik i Åtvidaberg, men gick omkull när de elektroniska miniräknarna kom etc vilket bolaget ej förutsåg).
Mer om Facit på Wikipedia: http://sv.wikipedia.org/wiki/Facit_AB
Där bla:
Höjdpunkten och Facitkrisen
År 1970 kom att bli höjdpunkten i Facits historia under ledning av den då mycket kände VD:n Gunnar Ericsson, son till företagets grundare.
Antalet anställda i koncernen hade vuxit till 14 000, bolaget fanns i 140 länder och sedan 1957 hade omsättningen växt totalt med 500 procent till omkring 1 miljard kronor.
Redan följande år började man dock att få allvarliga ekonomiska problem, då de billigare och enklare elektroniska räknarna från Japan började slå undan grunden för de mekaniska kontorsmaskinerna.
Som en följd av detta föll omsättningen i hela facitkoncernen katastrofalt snabbt och redan 1972 hotades Facit av konkurs.
Även bild på Facits gamla fabrik i Åtvidaberg (som nu används av Partnertech?): http://commons.wikimedia.org/wiki/File:Utsikt_över_gamla_FACIT.JPG
P:s beskrivning av bolagets tredje verksamhetsgren (maskinbearbetning):
MASKINBEARBETNING
Inom rörelsesegmentet maskinbearbetning tillverkar PartnerTech frästa och svarvade komponenter i metall.
Förutom moderna och tekniskt avancerade maskiner och hög kompetens har PartnerTech även kapacitet att hantera både volymserier och prototyptillverkning i nära samarbete med kunden.
Produktionen är förlagd till:
Karlskoga (Sverige)
och Myslowice (Polen)
och kunderna återfinns inom samtliga marknadsområden, de största inom:
Försvar och marin
samt Informationsteknologi
Min kommentar:
Bla har det väl varit tal om att P:s fabrik i Polen (Myslowice) är värd mycket om den skulle säljas.
P:s årsredovisning för 2013 är daterad 17 mars 2014: http://www.partnertech.se/sites/default/files/ckfinder/files/PT2013_swe_index.pdf
Så här beskrivs P där:
PARTNERTECH – EN BETRODD INDUSTRIPARTNER
PartnerTech är en global industripartner som erbjuder kundanpassade lösningar genom hela produktlivscykeln, från produktutveckling till produktion och eftermarknadstjänster, inom flera olika områden som till exempel Medicinteknik och Olja&Gas.
PartnerTechs erbjudande omfattar:
...kvalificerade produktutvecklingstjänster
...tillverkning inom:
elektronik
maskinbearbetning
plåtbearbetning
och systemintegration
...samt ett komplett utbud av tjänster inom logistik, distribution och eftermarknad.
Vi är:
...En komplett partner som erbjuder en full produktionsfunktion
från produktutveckling via tillverkning till eftermarknadstjänster.
...En kompetent och säker partner för produkter som ställer krav på precision, funktion och spårbarhet.
...En integrerad och flexibel partner som förstår kundens verksamhet.
...Därmed en för kunden affärskritisk partner.
Min kommentar:
Dvs det är tydligt att P försöker vidareutveckla sig från att vara en enkel lågkostnadstillverkare av kundernas produkter.
Återstår att se i vilken utsträckning det går.
Ur vd Leif Thorwaldssons kommentarer i årsredovisningen för 2013:
FO RTSATTA FÖRBÄTTRINGAR UNDER ÅRET
Vi har en tydlig ambition att vara en betrodd industripartner som tar hand om våra kunders hela leveranskedja.
Vi har också en tydlig plan för att nå dit och därmed även nå våra offensiva finansiella mål.
Även om vi är långt ifrån nöjda och har en bit kvar såg vi under 2013 fortsatta förbättringar.
Förbättringarna gäller inte minst vårt sammanfattande mål – avkastningen på det operativa kapitalet som vi under året förbättrat.
Trots en tuff start på året såg vi glädjande nog även en ökad omsättning
i slutet av året.
Bakom detta ligger framförallt:
...den omställning av verksamheten som fortfarande pågår
...men även en god införsäljning till nya kunder
Längre ned i vd-kommentaren:
Fortsatt kapitalrationalisering
Genom målmedveten kapitalrationalisering har vi under 2013 fortsatt att
reducera vårt sysselsatta kapital och amortera ner vår nettoskuld ytterligare.
Detta trots att vi gjorde signifikanta förbättringar redan 2011 och 2012.
Det gör oss finansiellt starka och ger oss utmärkta möjligheter för att fortsätta den ompositionering av koncernen som vi påbörjat.
Vi känner oss trygga med de åtgärder vi genomför för att förbättra
marginalen och minska kapitalbindningen.
Styrelsen har därför beslutat att föreslå stämman en utdelning på 50
öre per aktie.
Min kommentar:
Dvs positivt att P kunnat betala av på sin stora skuld.
Utveckling av P:s nettoskuld de senaste åren (nivå per slutet av respektive period):
2009: 294 miljoner kr
2010: 361 miljoner kr
2011: 270 miljoner kr
2012: 215 miljoner kr
2013: 183 miljoner kr
q1/2014: 198 miljoner kr
Förändring av nettoskulden per period:
2010: +67 miljoner kr
2011: -91 miljoner kr
2012: -55 miljoner kr
2013: -32 miljoner kr
q1/2014: +16 miljoner kr
Dvs det är en mycket fin långsiktig utveckling.
Under åren 2011, 2012 och 2013 har nettoskulden alltså minskats med nästan 180 miljoner kr (ca 60 miljoner kr per år).
//Edit: Obs att skuldminskningen har uppnåtts utan att P har behövt be aktieägarna om kapitaltillskott genom utförsäljning av nya P-aktier via nyemission vilket hade lett till utspädning av befintliga P-aktier osv.
P hade ca 12,7 miljoner utestående aktier vid slutet av år 2010 och det är samma antal utestående aktier än idag.
Dvs om skuldminskningen uppnåtts genom att P betalat av på skulden med pengar erhållet från aktieägarna via nyemission, hade det ju inte varit imponerande.
Men här har alltså P genomfört det utan nyemission.
Bra jobbat!
//
Dvs om P kan fortsätta att generera ett kassaflöde på 60 miljoner kr per år är ju aktien billig vid börskurs 26,10 kr om det innebär ett börsvärde på 332 miljoner kr.
Det blir en "price/cashflow ratio" på 5-6:
332 miljoner kr
delat med
59 miljoner kr
= 5,59
Och om det är i dåliga tider, hur ska det då inte bli i goda tider för P?
Ovanstående nettoskulds-amorteringar har gjorts då P under de senaste åren haft följande utveckling för intäkter och nettoresultat:
Intäkter:
2009: 2 148 miljoner kr
2010: 2 181 miljoner kr (+2%)
2011: 2 322 miljoner kr (+6%)
2012: 2 242 miljoner kr (-3%)
2013: 2 237 miljoner kr (0%)
Rörelsemarginal (rörelseresultat delat med intäkter):
2009: 0%
2010: -1%
2011: 2%
2012: 1%
2013: 1%
Nettoresultat:
2009: -22 miljoner kr
2010: -20 miljoner kr
2011: 5 miljoner kr
2012: -8 miljoner kr
2013: 7 miljoner kr
Dvs ovannämnda bokförda intäkter och resultat säger inte allt om hur mycket pengar ett bolag i själva verket genererar i form av riktiga kassaflöden.
För aktieinvesterare är det ju kassaflöden som är det viktiga snarare än bokförda resultat.
Dock kan det vara svårt för ett bolag att i längden skaka fram kassaflöden om inte bokförda intäkter och resultat har en god utveckling.
Finansiella mål
Enl årsredovisningen för 2013 har P följande ekonomiska mål:
...en intäktstillväxt på minst 10% per år
...en rörelsemarginal på minst 7%
Som synes ovan har P långt ifrån nått målen de senaste åren.
Så här ska bolaget nå målen enl årsredovisningen:
Strategier för att förverklig de finansiella målen
PartnerTech är under omvandling från en traditionell kontraktstillverkare till en industripartner som skapar större värde för sina kunder.
Vi arbetar mot vår vision samt de finansiella målen genom definierade strategier som vi löpande ser till att vi har kapacitet att genomföra.
För att nå målen gör P medvetna val avseende följande fyra parametrar:
strategiska kundval
utvecklat erbjudande
excellenta processer
geografisk närvaro
Min kommentar:
Det låter bra men är säkert inte så lätt i praktiken.
P har väl länge jobbat med samma saker utan att komma så mycket längre.
Potentialen för aktieinvesterare är dock att även om P inte når sina mål så räcker det med små förbättringar för att ge god intjäning i förhållande till börskursen.
Skala för aktie-rekommendationer i denna blogg:
• "Köpläge": En aktie som för tillfället är särskilt köpvärd just nu av någon specifik anledning som väntas leda till kursuppgång inom en ganska snar framtid (typ inom 0,5-1 år).
• "Kortsiktigt köp": En aktie som har goda skäl att utvecklas väl på kort sikt (typ inom de närmaste månaderna), även om man inte vet hur det kommer att bli på lång sikt.
• "Långsiktigt köp": En aktie som i och för sig kanske inte verkar särskilt billig just nu, men att bolaget har så långsiktigt goda förutsättningar och framtidsutsikter att aktien ändå är ett bra köp i dagsläget eftersom den därmed lär ge en god värdeökning på lång sikt (dvs på typ 3-5 års sikt).
• "Spekulativt köp": En aktie som vid köp till gällande börskurs har stor potential till kursuppgång, samtidigt som risknivån är hög vilket i värsta fall kan leda till stor kursnedgång. Man bör alltså ej ha en stor del av hela aktieportföljen i en sådan aktie.
• "Fullvärderad": En aktie i ett bolag som i och för sig kan gå bra, men att aktien är värderad på en nivå som inte verkar ge utrymme för särskilt mycket kursuppgång.
• "Sälj": En aktie som man inte bör äga eftersom den tex är övervärderad med hänsyn till bolagets förutsättningar.
Utgångspunkten är att givna rekommendationer här är långsiktiga och kan utvärderas först efter tex tidigast 1-2 års tid (förutom rekommendationen "kortsiktigt köp"). Dvs avsikten är inte att ge vägledning om utvecklingen på kort sikt för en akties börskurs (förutom rekommendationen "kortsiktigt köp").
Aktieinvesteringar innebär en risk för att ett aktieinnehav i värsta fall kan bli helt värdelöst.
Enligt den vetenskapliga finansteorin är (förenklat sett) all information redan inbakad i alla börskurser. Därmed ger alla aktier (vid rådande börskurs) den förväntade framtida avkastning som är motiverad med hänsyn till aktiens risk, vilket i så fall gör det meningslöst att försöka plocka ut köpvärda (eller säljvärda) aktier. Enligt teorin är istället en indexfond alltid att föredra:http://www.redeye.se/aktiebloggen/en-indexfond-det-enda-rationella
Det är ej säkert att blogginlägget har tagit upp alla aspekter som är relevanta för bedömningen av den aktie som blogginlägget handlar om. Och de aspekter som tas upp i blogginlägget kan ha feltolkats.
"Käpphästar" i denna blogg bla:
1) Fundamental aktieanalys vs teknisk aktieanalys
På lång sikt är fundamental aktieanalys det enda relevanta för att bedöma om en aktie är köpvärd eller ej, dvs förenklat; den ekonomiska utvecklingen för ett börsbolags verksamhet och hur bolagets aktie värderas i förhållande till den ekonomiska utvecklingen mm.
Enl den finansiella vetenskapen går det inte att i längden bli rik på så kallad teknisk aktieanalys, dvs att spå framtida börskurser utifrån diagram för historiska börskurser etc.
Det har även visat sig i vetenskapliga studier.
Man kan tjäna pengar på teknisk aktieanalys några enstaka gånger, men därefter kommer man förr eller senare att göra förlustaffärer vilket gör den analysmetoden meningslös.
Inte heller fundamentalanalys ger vinst varje gång, men här är i varje fall uppfattningen att den i längden ger klart bättre resultat för aktieinvesteringar än teknisk analys.
Och rent logiskt borde även fundamentalanalys vara det enda som fungerar långsiktigt eftersom det bara är den som är underbyggd av rimliga resonemang jämfört med teknisk analys.
2) Aktieutdelningar
Aktieutdelningar och nivån på dem anses här vara irrelevanta i sig för bedömning av om en aktie är köpvärd eller ej.
Aktieutdelningar är ju bara som att man har 1 000 kr på banken och gör ett uttag på 100 kr. Man blir inte rikare för det utan har ändå bara 1 000 kr (fast 100 kr kontant och 900 kr kvar på banken).
Allt annat lika bör en aktiekurs falla med lika mycket som aktieutdelningen när aktieutdelningen avskiljs från börskursen.
Däremot kan aktieutdelningen indikera att bolaget är lönsamt och genererar bra resultat per aktie och räknar med en fortsatt god utveckling för resultatet per aktie, men då är aktieutdelningen bara en sekundäreffekt av det.
Det enda relevanta för bedömning av om en aktie är köpvärd eller ej anses här vara hur mycket pengar ett bolag genererar (och väntas generera de kommande åren) i sin löpande verksamhet (mätt förenklat som tex resultat per aktie), och hur börskursen ligger i förhållande till det.
Sätter man in pengar på bankkonto vet man alltid säkert (förhoppningsvis) att man får tillbaka insatta pengar plus ränta (även om räntan är låg) när man vill ta ut pengarna.
Köper man en aktie för att få aktieutdelning tar man alltid en risk för att börskursen står lägre när man senare vill sälja aktien.
Dvs det är inte säkert att man får tillbaka insatta pengar när man köper en aktie.
Dessutom får man ju (normalt) betala 30% skatt på erhållna aktieutdelningar, vilket snarare i sig gör det till en nackdel med aktier som ger hög aktieutdelning.
3) Immateriella tillgångar
Många börsbolag har mycket "luft" i sina balansräkningar i form av abstrakta så kallade immateriella tillgångar (immateriella anläggningstillgångar) bokförda till stora belopp bland tillgångarna i balansräkningen.
Ofta kan de immateriella tillgångarna ha uppstått tex om ett bolag köpt ett annat bolag dyrt (dvs för ett pris som överstiger det köpta bolagets bokförda tillgångsvärden), eller om ett bolag bokför utvecklingskostnader som en tillgång som belastar resultatet utspritt över flera år i form av årliga avskrivningar.
Om ett bolag börjar gå dåligt finns risk för att det bokförda värdet på de immateriella tillgångarna måste skrivas ned. Och det kan då bli stora nedskrivningar eftersom många bolag har stora immateriella tillgångar.
Nedskrivningarna ger en negativ resultateffekt med samma belopp som även minskar bolagets egna kapital med lika mycket (allt annat lika).
Med de stora nedskrivningar det därmed lätt kan bli, kan det mesta eller hela ett bolags egna kapital därigenom raderas ut (och ev till och med bli negativt) vilket gör att bolaget omgående måste få kapitaltillskott från aktieägarna för att överleva.
Sådana kapitaltillskott erhålls då oftast genom att bolaget säljer ut nya aktier till aktieägarna via nyemission, vilket då brukar försämra börskursens dåliga utveckling ytterligare.
Dvs stora immateriella tillgångar i ett bolags balansräkning innebär en förhöjd risknivå i bolagets aktie.
I detta blogginlägg blev alltså rekommendationen "spekulativt köp" för Partnertech-aktien vid börskurs 26,40 kr vid kl 16 tis 22 apr 2014.