Oriola köper 171 apotek

2009-11-10 08:40, Edited at: 2010-06-11 12:31

Oriola får köpa 171 apotek för 1,56 Md SEK. De får därmed 14,5 % av den svenska apoteksmarknaden, en omsättning på 4,4 Md SEK, ca 900 anställda och en rörelsevinst på ca 183 MSEK. Priset är egentligen ganska dyrt! Oriola betalar ca EV/EBIT 9 men sett till P/S är det bara ca 0,4. Köpet finansieras av en aktieemission i Kronans Droghandel (KF+Oriola) samt ett syndikerat lån. Oriolas skuldsättning stiger ganska rejält i samband med detta, men å andra sidan är det ett strategiskt steg som de måste ta! Det är inte ofta bolag har dylika chanser och då är inget pris för högt! Ska man se rent investeringsmässigt på detta så kan det förstås bli en dyr affär. Det är ändå skillnad på att driva apotek och att sälja mediciner som grossist. De tvingas späda ut ägandet i Kronans Droghandel och öka sin skuldsättning rejält. Skulle apoteken börja gå dåligt så skulle detta kunna bli riktigt jobbigt. Nu har Oriola tur att de befinner sig i rätt bransch! Jag har aldrig hört talas om apotek som gått i konkurs...

Rent värderingsmässigt börjar dock Oriola nå taket, enligt mig. Givetvis kom en positiv vinstvarning i somras, givetvis har den ryska verksamheten fått fart. I grunden är ändå grossistverksamheten en lågmarginalbusiness och tillväxten brukar vanligtvis vara moderat. I Ryssland har det också muttrats om att medicinpriserna är för höga och att apoteken borde sänka dem. Det talades t.o.m. om lagförslag! Dylik politisk risk kan under perioder sänka kursen, även om den inte är aktuell just nu. Kort sagt, nu när nedmonteringen av apoteksmonopolet är på bordet har jag svårt att hitta triggers för den här aktien. Kursen kan säkert stiga några månader till, men min personliga åsikt är att det definitivt finns mer intressanta aktier i andra branscher...

Nordeas VD var ute igår och talade varmt om Swedbank. "Swedbank är en attraktiv partner" sade Clausen igår en norsk tidningsintervju. Även om han försökte tona ned det och tala om att andra partner också passar bra, så kan man inte förneka att när en VD offentligt uttalar sig på detta vis - då är det mer än bara tankar...

10,2 % är en ok siffra om man har investerat i 30 år och detta är den genomsnittliga och inflationsjusterade avkastningen per år. Om den istället beskriver den amerikanska arbetslösheten finns det anledning att oroa sig. Bespoke tar som vanligt fram statistik och i början på 80-talet noterades arbetslösheten senast över 10 % och då höll den sig där i tio månader! Om vi skulle överstiga 1983 års toppnotering på 10,8 % så får vi gå tillbaka till 30-talet för att hitta motsvarande procenttal. Ingen vettig människa kan numera argumentera för att den amerikanska ekonomin just nu skulle vara i gott skick.

Tyvärr kan det bli värre. Bernanke sade i maj (2009) att han inte trodde att arbetslösheten skulle överstiga 10 %. Nåssådå! Bernanke har visat sin prognosförmåga tidigare och det är nog inte därför han har jobb...
Vad som var riktigt intressant var att börsen klarade fredagens bomb utan större dramatik (till slut)! En orsak tillskrivs att sysselsättningen inte tappade lika många arbeten som väntat - "bara" 190.000! Man måste inse att i grunden hade ingen investerare trott att vi skulle se jobbskapande ännu och det är egentligen först i vår som "optimisterna" förväntar sig att även sysselsättningen ska öka. Då kan börsen reagera kraftigt på dåliga siffror. Innan dess så kommer börsen endast att reagera ifall statistiken skulle visar något som vi inte redan vet, som t.ex. att det ser oväntat bra ut i världen...