Långsiktigt köp: Odd Molly, Micro Systemation

2014-03-19 09:33, Edited at: 2014-03-19 14:13

Är aktierna i klädföretaget Odd Molly respektive teknologiföretaget Micro Systemation köpvärda eller ej?

Odd Molly

...Baserat i Stockholm.

...Ca 60 pers anställda per slutet av 2013 (varav 53 kvinnor och 6 män, hur är det med jämställdhetsplanen?)

...Inriktning: Kläder för kvinnor, kläder i det högre prissegmentet, speciell design.

...Kläderna säljs framför allt via utomstående butiker men även via några få egna Odd Molly-butiker samt via internet.

...Bakgrund: Odd Molly bildades av år 2002 av designern Karin Jimfelt-Ghatan och reklamaren Per Holknekt och blev en framgångssaga och börsintroducerades. Christina Tillman var vd. Så sent som i slutet av 2009 var börskursen uppe i 160-170 kr. Men luften gick ur den ekonomiska utvecklingen och börskursen var nere i 20-30 kr under 2012.

...Nystart:

På senare år har en nystart skett för Odd Molly. Fastighetsmagnaten Rutger Arnhult har stärkt sitt grepp som storägare i Odd Molly. Hans fru Mia sitter i Odd Molly-styrelsen. Bland storägarna finns även fd Odd Molly-vd:n Christina Tillmans man, finansmannen Patrik Tillman (prisbelönt aktieanalytiker mm). Han sitter i Odd Molly-styrelsen som styrelseordförande. På senare tid har även Lennart Björk blivit styrelseledamot och storägare i Odd Molly. Han nådde stora framgångar med klädföretaget Gant som han senare sålde dyrt till schweizare.

Sedan starten av Odd Molly finns även Christer Andersson som storägare och styrelseledamot. Han var med och ordnade finansiering av Odd Molly i samband med att bolaget startade.

Och i ledningen för Odd Molly har ett gäng nyckelpersoner från framgångsrika klädbutiksjätten H&M tillkommit, bla vd Anna Attemark sedan 2011.

Tydligen är finanschefen Henrik Fredin tidigare finanschef på Gant.

Små tecken på förbättrad ekonomisk utveckling har kommit och börskursen har rört sig upp till över 40 kr.

Odd Molly säljer bla sina kläder via särskilda distributörer i respektive land som i sin tur säljer kläderna vidare till utomstående klädbutiker i landet.

Men på hemmamarknaden Skandinavien (Sverige, Norge och Danmark) och även i Holland har Odd Molly på senare tid självt tagit över rollen som distributör i dessa länder för att stärka greppet om försäljningen av Odd Molly-kläderna och styra upp så att det görs på bästa sätt.

//Edit: I Holland har Odd Molly bytt distributör, dvs det är tydligen inte Odd Molly självt som tagit över rollen som distributör där.

Och det har inte varit kostnadsfritt att ta över distributören i Sverige. Enl pressmeddelande från 23 dec 2013 kostar det 14 miljoner kr:

Total köpeskilling bedöms komma att uppgå till cirka 14 Mkr och kommer slutligen fastställas i slutet av 2014.

https://oddmolly.com/investors-sv/all-press-releases?q=737

Dvs det kan tolkas som att pengarna inte har utbetalats ännu, varför kassan i så fall kommer att minska med ca 14 miljoner kr pga detta i slutet av 2014.

Och uppsägningar av avtalen med distributörerna i Norge, Danmark och Holland kostade nästan 5 miljoner kr för Odd Molly under 2013.

//

Även fler egna butiker stärker Odd Mollys kontroll över försäljningen av bolagets kläder.

Enl q4/2013-resultatrapporten hade Odd Molly fem egna butiker och tre "shop in shops" (varav det sistnämnda väl kan beskrivas som särskilda Odd Molly-avdelningar i andra klädbutiker).

//Edit: Snarare avser shop in shop en liten separat Odd Molly-butik i ett varuhus.

Under 2013 hade Odd Molly kostnadsökningar på 5 miljoner kr för att öppna tre butiker/shop in shops:

egen butik i Täby centrum
shop in shop i varuhuset Åhléns (Stockholm)
shop in shop i varuhuset Illum (Köpenhamn)

Enl Odd Mollys hemsida har bolaget därmed följande åtta egna butiker:

Egna butiker:
Stockholm ("flaggskeppsbutik")
Köpenhamn ("flaggskeppsbutik")
Täby centrum

Shop in shop:
Åhléns Stockholm
Illum Köpenhamn
Rådhuset Uppsala

Outlet:
Barkarby (Stockholm)
Kungsbacka (Göteborg)

Outlet avser väl då rabatterade lagerutförsäljningar av tidigare kollektioner.

Det mesta av Odd Mollys intäkter kommer dock alltså från försäljning via andras butiker.

I tex årsredovisningen för 2012 (som var daterad 20 mars 2013):

Under 2012 såldes Odd Mollys kläder i totalt 35 länder genom 1 300 externa återförsäljare.

Och den försäljningen via andras butiker sker tydligen mest via distributörer (som ägs av andra), dvs Odd Molly säljer ej direkt till de 1 300 utomstående butikerna utan först till olika distributörer per land som sedan i sin tur säljer till de 1 300 butikerna.

Ur årsredovisningen för 2012:

Odd Mollys kläder säljs huvudsakligen genom externa återförsäljare
och under året representerades Odd Molly av 15 agenter och fyra distributörer med försäljning i 28 länder, och i ytterligare sju marknader utan lokal representation.

(Här i blogginlägget anses agent och distributör vara samma sak även om det väl ej är det med de exakta branschdefinitionerna.)

//

Och Odd Molly har ju dessutom full kontroll över den egna försäljningen av Odd Molly-kläder via sin egen webbshop på internet: http://oddmolly.com/

Ekonomisk utveckling:

De senaste åren:

Intäkter:
2008: 268 miljoner kr
2009: 330 miljoner kr (+23%)
2010: 356 miljoner kr (+8%)
2011: 292 miljoner kr (-18%)
2012: 224 miljoner kr (-23%)
2013: 228 miljoner kr (+2%)

Rörelsemarginal (rörelseresultat delat med intäkter):
2008: 25%
2009: 18%
2010: 14%
2011: 7%
2012: 0%
2013: -11%

Nettoresultat:
2008: 50 miljoner kr
2009: 43 miljoner kr
2010: 36 miljoner kr
2011: 14 miljoner kr
2012: 3 miljoner kr
2013: -19 miljoner kr

Resultat per aktie:
2008: 8,66 kr
2009: 7,48 kr
2010: 6,30 kr
2011: 2,48 kr
2012: 0,52 kr
2013: -3,38 kr

Dvs:

...Toppåret 2008 tjänade Odd Molly ett resultat per aktie på 8-9 kr. Kan det nås igen på sikt? Nuvarande börskurs 42,80 kr.

...Fallande intäkter 2011 och 2012 men positivt att intäkterna började öka igen 2013.

...Ännu syns ingen förbättring i resultatutvecklingen.

Dock ser det lite bättre ut om man exkluderar kostnader som bolaget betecknar som engångskostnader:

Resultatet för 2011 belastades av engångskostnader på 7 miljoner kr (avseende stängd butik i Los Angeles och nedlagd herrkollektion).

Resultatet för 2013 belastades av engångskostnader på 12 miljoner kr (bla 6 miljoner kr för personaluppsägningar och 5 miljoner kr för att ha övertagit distributörsrollen i olika länder).

De senaste kvartalen:

Intäkter:
q1/2011: 121 miljoner kr
q2/2011: 29 miljoner kr
q3/2011: 110 miljoner kr
q4/2011: 33 miljoner kr

q1/2012: 96 miljoner kr (-21%)
q2/2012: 22 miljoner kr (-22%)
q3/2012: 71 miljoner kr (-35%)
q4/2012: 34 miljoner kr (+4%)

q1/2013: 77 miljoner kr (-19%)
q2/2013: 34 miljoner kr (+51%)
q3/2013: 70 miljoner kr (-2%)
q4/2013: 47 miljoner kr (+38%)

Rörelsemarginal:
q1/2011: 19%
q2/2011: -26%
q3/2011: 16%
q4/2011: -42%

q1/2012: 13%
q2/2012: -71%
q3/2012: 15%
q4/2012: -20%

q1/2013: 2%
q2/2013: -39%
q3/2013: 2%
q4/2013: -30%

Nettoresultat:
q1/2011: 16 miljoner kr
q2/2011: -5 miljoner kr
q3/2011: 13 miljoner kr
q4/2011: -10 miljoner kr

q1/2012: 9 miljoner kr
q2/2012: -12 miljoner kr
q3/2012: 9 miljoner kr
q4/2012: -3 miljoner kr

q1/2013: 1 miljon kr
q2/2013: -11 miljoner kr
q3/2013: 2 miljoner kr
q4/2013: -11 miljoner kr

Resultat per aktie:
q1/2011: 2,79 kr
q2/2011: -0,94 kr
q3/2011: 2,30 kr
q4/2011: -1,68 kr

q1/2012: 1,55 kr
q2/2012: -2,07 kr
q3/2012: 1,54 kr
q4/2012: -0,50 kr

q1/2013: 0,17 kr
q2/2013: -1,83 kr
q3/2013: 0,27 kr
q4/2013: -1,98 kr

Dvs:

...Man ser tydligt Odd Mollys säsongsvariationer över ett år:

Q1 och q3 är de starkaste kvartalen.

Q2 och q4 är "mellankvartal".

Att q1 och q3 är starka i Odd Mollys siffror beror väl på att:

...Odd Molly under q1 säljer in vår- och sommarkollektionen till utomstående butiker som sedan säljer dem där under q2

...och under q3 säljer Odd Molly in höst-/vinterkollektionen som sedan säljs i butik under q4 och q1.

Men en strategi hos den nya Odd Molly-ledningen har väl bla varit att "sprida ut" försäljningen över flera kvartal vilket märkts positivt under q4/2013.

Under 2013 var det goda intäktsökningar för de båda mellankvartalen q2 och q4, medan det för huvudkvartalen q1 och q3 var en ganska stor försämring under q1 samtidigt som q3 låg ungefär oförändrat.

Fortfarande innebar mellankvartalen q2 och q4 dock förluster, medan huvudkvartalen q1 och q3 nätt och jämnt visade vinst.

Odd Molly anger även siffror för orderingången för sina två halvårsvisa huvudkollektioner vår/sommar respektive höst/vinter.

De senaste orderingångs-siffrorna (och procentuell förändring jämfört med orderingången för motsvarande kollektion ett år tidigare):

...8 apr 2011: Höst/vinter 2011: 140 miljoner kr (-20%)

...30 sep 2011: Vår/sommar 2012: 114 miljoner kr (-31%)
...28 mars 2012: Höst/vinter 2012: 87 miljoner kr (-36%)

...25 sep 2012: Vår/sommar 2013: 95 miljoner kr (-17%)
...27 mars 2013: Höst/vinter 2013: 95 miljoner kr (+9%)

...24 sep 2013: Vår/sommar 2014: 120 miljoner kr (+26%)

Dvs positivt att orderingången äntligen har börjat öka för de senaste två kollektionerna.

Och som synes är det i dagarna snart dags för Odd Molly att ge siffror för orderingången för höst-/vinterkollektionen 2014.

Då kommer ytterligare en signal om Odd Mollys utveckling är på rätt väg.

Huvudscenariot är att trenden med en ökning av orderingången kommer att fortsätta.

Balansräkningen

Positivt att Odd Molly är finansiellt starkt med en kassa på 49 miljoner kr per slutet av 2013.

Det motsvarar 20% av börsvärdet eller 8-9 kr per aktie vars börskurs ligger i 42,30 kr.

Och det var nästan ingen "luft" i balansräkningen i form av abstrakta så kallade immateriella anläggningstillgångar (som bara var bokförda i under 1 miljon kr per slutet av 2013).

Dock negativt att kassan har minskat de senaste åren.

Kassans nivå i slutet av respektive år:

2010: 89 miljoner kr
2011: 81 miljoner kr
2012: 77 miljoner kr
2013: 49 miljoner kr

En stor del av kassaminskningarna beror dock på utbetalda aktieutdelningar:

2011: -26 miljoner kr (4,50 kr per aktie)
2012: -17 miljoner kr (3 kr per aktie)
2013: -9 miljoner kr (1,50 kr per aktie)

Och för 2014 (avseende 2013) är Odd Mollys förslag att inte betala ut någon aktieutdelning alls.

Det är positivt så att Odd Mollys kassa ej minskar i onödan.

Här i bloggen är ju uppfattningen att aktieutdelningar ändå är inget som påverkar om en aktie är köpvärd eller ej, utan endast intjäningen i bolagets rörelse (tex resultat per aktie).

//Edit: Negativt att Odd Mollys bokförda reserveringar för "osäkra fordringar" ökade under 2013 med 4 miljoner kr till 9 miljoner kr per slutet av 2013.

Dvs det är alltså kunder till Odd Molly som i värsta fall ej kommer att kunna betala fakturor på 9 miljoner kr till Odd Molly.

Läge för att styra upp kollen på vilka kunder man säljer till?

//

Sammantaget får Odd Molly-aktien rekommendationen "långsiktigt köp".

//Edit: För att öka upp motivationen hos Odd Mollys vd Anna Attemark och vice vd Jennie Högstedt Björk fick de i samband med sitt tillträde hösten 2011 köpa 300 000 teckningsoptioner (150 000 var) för totalt drygt 400 000 kr (1,36 kr per option).

Optionerna ger rätt att köpa Odd Molly-aktier för 43 kr per st senast 30 nov år 2015.

Dvs för att de ska bli rika på optionerna måste Odd Molly-aktiens börskurs röra sig klart över 43 kr under hösten 2015.

Som jämförelse ligger Odd Molly-aktiens börskurs i skrivande stund just kring drygt 40 kr på börsen.

Dvs för att få till en markant kursuppgång tom nov 2015 måste Attemark/Högstedt Björk se till att få fortsatt fart på Odd Mollys ekonomiska utveckling under 2014 och 2015.

Man kan räkna ut att:

...om Odd Molly-aktien når 60 kr i slutet av nov 2015 kommer Attemark/Högstedt Björk att tjäna drygt 2 miljoner kr var på optionerna.

...om aktien når 80 kr kommer de tjäna drygt 5 miljoner kr var på optionerna.

Jennie Högstedt Björk är för övrigt tydligen gift med storägaren/styrelseledamoten Lennart Björks son.

Hon är särskilt ansvarig för Odd Mollys produktsortiment enl Odd Mollys hemsida: https://oddmolly.com/investors-sv/bolagsstyrning/management

Attemark fyller 46 år under 2014.

Jennie Högstedt Björk fyller 39 år.

//

Micro Systemation

...Baserat i Stockholm.

...80-90 pers anställda per slutet av 2013.

...Inriktning: Utrustning för att hämta information från mobiltelefoner etc. Används av bla brottsutredande myndigheter.

Plus och minus:

+ Bolaget uppger sig ha en stark marknadsposition internationellt inom sin inriktning.

+ Positivt att det hela tiden kommer nya mobiltelefon-modeller etc vilket motiverar kunderna att uppgradera sin Micro Systemation-utrustning.

+ Finansmannen Robert Ahldin (som är duktig på aktier) är storägare i Micro Systemation och sitter dessutom i bolagets styrelse.

- Negativt att Micro Systemation under 2013 hamnade i bråk med amerikanska konkurrenten Cellebrite som hävdade att Micro Systemation delvis kopierat Cellebrites dataprogram.

Det ledde till en förlikning mellan parterna vilket innebar engångskostnader för Micro Systemation för advokater.

Dessa engångskostnader uppgick till 10 miljoner kr under 2013.

- Negativt att Micro Systemations verksamhet bla bygger på att bolaget då och då erhåller storordrar på sin utrustning (och att det däremellan är lite mellanförsäljning), och på sistone har det inte varit några direkta storordrar.

- Rykten om personalavhopp på sistone?

Ekonomisk utveckling för Micro Systemation de senaste åren:

Intäkter:
2010: 124 miljoner kr
2011: 130 miljoner kr (+5%)
2012: 137 miljoner kr (+5%)
2013: 138 miljoner kr (+1%)

Rörelsemarginal:
2010: 24%
2011: 23%
2012: 13%
2013: 6%

Nettoresultat:
2010: 22 miljoner kr
2011: 21 miljoner kr
2012: 14 miljoner kr
2013: 7 miljoner kr

Resultat per aktie:
2010: 1,23 kr
2011: 1,16 kr
2012: 0,81 kr
2013: 0,39 kr

Dvs:

...Positivt att intäkterna trots allt ej har minskat.

...Normalt bör bolaget tjäna minst 20 miljoner kr i nettoresultat per år motsvarande ett resultat per aktie över 1 kr.

Det är mycket jämfört med att bolaget är värt 222 miljoner kr på börsen vid börskurs 11,90 kr.

Och då har MS dessutom en otroligt stark finansiell ställning med 50 miljoner kr i kassan per slutet av 2013.

(Precis som Odd Molly verkar Micro Systemation ej ha några räntebärande skulder att tala om.)

Dessutom i princip ingen luft i balansräkningen i form av immateriella anläggningstillgångar som bara var bokförda till 1 miljon kr per slutet av 2013.

Ekonomisk utveckling de senaste kvartalen:

Intäkter:
q1/2011: 29 miljoner kr
q2/2011: 25 miljoner kr
q3/2011: 35 miljoner kr
q4/2011: 41 miljoner kr

q1/2012: 27 miljoner kr (-10%)
q2/2012: 24 miljoner kr (-2%)
q3/2012: 31 miljoner kr (-11%)
q4/2012: 55 miljoner kr (+34%)

q1/2013: 28 miljoner kr (+6%)
q2/2013: 36 miljoner kr (+48%)
q3/2013: 32 miljoner kr (+3%)
q4/2013: 41 miljoner kr (-25%)

Rörelsemarginal:
q1/2011: 18%
q2/2011: 10%
q3/2011: 35%
q4/2011: 25%

q1/2012: 12%
q2/2012: -12%
q3/2012: 10%
q4/2012: 27%

q1/2013: -8%
q2/2013: 14%
q3/2013: 5%
q4/2013: 9%

Nettoresultat:
q1/2011: 3 miljoner kr
q2/2011: 2 miljoner kr
q3/2011: 8 miljoner kr
q4/2011: 7 miljoner kr

q1/2012: 2 miljoner kr
q2/2012: -2 miljoner kr
q3/2012: 2 miljoner kr
q4/2012: 12 miljoner kr

q1/2013: -2 miljoner kr
q2/2013: 5 miljoner kr
q3/2013: 1 miljon kr
q4/2013: 3 miljoner kr

Resultat per aktie:
q1/2011: 0,19 kr
q2/2011: 0,09 kr
q3/2011: 0,47 kr
q4/2011: 0,41 kr

q1/2012: 0,10 kr
q2/2012: -0,09 kr
q3/2012: 0,11 kr
q4/2012: 0,69 kr

q1/2013: -0,10 kr
q2/2013: 0,26 kr
q3/2013: 0,07 kr
q4/2013: 0,16 kr

Dvs:

...Bolagets ekonomiska utveckling per kvartal verkar komma "klumpvis" beroende på när storordrar erhålls och levereras/faktureras.

...Rörelseresultatet i q4/2013 belastades med 8 miljoner kr i engångskostnader pga advokatkostnader för Cellebrite-tvisten.

Så här beskrev sig Micro Systemation i bolagets q4/2013-resultatrapport:

Kort om Micro Systemation

Micro Systemation är en världsledande aktör inom mobil kriminalteknologi med syfte att utvinna och analysera data ur beslagtagna mobila enheter, främst från mobiltelefoner.

Bolaget har egna säljkontor och säljare i Europa, Nordamerika, Sydamerika, Kina, Australien och Ryssland och täcker tillsammans med ett antal distributörer större delen av världen.

De egenutvecklade produkterna har blivit en de facto-standard inom sitt område och används för bevissäkring i över 50 länder.

Produkterna kompletteras med ett stort utbildningsutbud med möjlighet att bli certifierad på en kriminaltekniskt rättssäker helhetsmetod.

Kunderna är främst brottsutredande myndigheter som polis, militär och tull.

Micro Systemation AB är noterat på Nasdaq OMX Stockholm under tickernamn: MSAB B.

http://files.shareholder.com/downloads/AMDA-K7OAV/3030047826x0x722970/f4533139-d625-46ff-a28b-ac5c683b3fb3/Bokslutskommunik__jan-dec_2013.pdf

Så här beskrev sig Odd Molly i sin q4/2013-resultatrapport:

Om Odd Molly

Odd Molly är ett svenskt bolag som designar, marknadsför och säljer mode med ett tydligt stil-koncept.

Bolagets produkter säljs främst via externa agenter till återförsäljare i ett trettiotal länder runt om i världen, vilket möjliggör expansion med begränsat kapitalbehov.

Odd Molly ansvarar själva för försäljningen till externa återförsäljare på den skandinaviska marknaden och driver även fem egna fysiska butiker, en egen webbshop och tre shop-in-shops.

Odd Molly har 59 anställda.

Odd Mollys aktie handlas sedan den 21 juni 2010 på NASDAQ OMX Stockholm.

http://mb.cision.com/Main/495/9538880/211982.pdf

Handeln med aktierna

Negativt med både Odd Molly- och Micro Systemation-aktien att de (som vanligt för småbolag) är relativt liten handel med bolagens aktier på börsen.

Det kan göra det svårt att snabbt köpa eller sälja aktier för större belopp utan att börskursen börjar röra sig kraftigt i ogynnsam riktning.

Dessutom risk för stora spreadar (skillnader mellan köp- och säljkurs) vilket utgör en extrakostnad om man handlar i bolagens aktier, och bör minska aktiernas motiverade värde (allt annat lika).

De senaste fem dagarna har det handlats:

...knappt 1 000 Odd Molly-aktier per dag

...knappt 50 000 Micro Systemation-aktier per dag

Det motsvarar en aktiehandel på:

...drygt 40 000 kr per dag i Odd Molly-aktien

...500 000-600 000 kr per dag i MS-aktien

I MS-aktien är det en riktigt god nivå, men frågan är om den handeln var tillfälligt hög pga några storaffärer.

Spreaden:

Odd Molly-aktiens köpkurs 40 kr och säljkurs 40,80 kr i skrivande stund under förmiddagen ons 19 mars 2014.

Det innebär en spread på 2,0%.

Dvs om man köper Odd Molly-aktier för rådande säljkurs och direkt säljer dem för rådande köpkurs blir det en värdeminskning på 2% bara pga det.

Bättre i MS med köpkurs i 12 kr och säljkurs i 12,10 kr dvs en spread på 0,8%.

Remium-prognoser

Micro Systemation betalar aktiemäklarfirman Remium för att göra prognoser för MS ekonomiska utveckling.

Remiums senaste prognoser för MS är daterade 6 feb 2014 och gjorda av Remiums aktieanalytiker Nils Sjögren: http://www.introduce.se/Global/Bolag/Micro%20Systemation/PDF/MSAB_4.013b.pdf

Då räknade Remium med följande ekonomiska utveckling för MS de kommande åren:

Intäkter:
2013 (faktiskt utfall): 138 miljoner kr (+1%)
2014: 148 miljoner kr (+7%)
2015: 167 miljoner kr (+13%)
2016: 189 miljoner kr (+13%)

Rörelsemarginal (justerad):
2013 (faktiskt utfall): 13%
2014: 14%
2015: 16%
2016: 18%

Nettoresultat:
2013 (faktiskt utfall): 7 miljoner kr
2014: 9 miljoner kr
2015: 21 miljoner kr
2016: 27 miljoner kr

Resultat per aktie:
2013 (faktiskt utfall): 0,38 kr
2014: 0,49 kr
2015: 1,18 kr
2016: 1,54 kr

Mina kommentarer:

...Goda intäktsökningar väntas alltså, särskilt 2015 och 2016.

...Och ett resultat per aktie på över 1,50 kr år 2016.

Med ett resultat per aktie på över 1,50 kr 2016 och en intäktstillväxt på 13% per år lär MS-aktien i så fall säkert värderas till ett p/e-tal på 15-20 då.

Och i så fall kommer aktien då att ev värderas till ca 23-31 kr dvs ca 20-30 kr inom tre år.

Stor uppsida alltså från nuvarande börskurs 12 kr.

Men återstår att se om MS kan infria prognoserna.

- - -

Skala för aktie-rekommendationer i denna blogg:

• "Köpläge": En aktie som för tillfället är särskilt köpvärd just nu av någon specifik anledning som väntas leda till kursuppgång inom en ganska snar framtid (typ inom 0,5-1 år).

• "Kortsiktigt köp": En aktie som har goda skäl att utvecklas väl på kort sikt (typ inom de närmaste månaderna), även om man inte vet hur det kommer att bli på lång sikt.

• "Långsiktigt köp": En aktie som i och för sig kanske inte verkar särskilt billig just nu, men att bolaget har så långsiktigt goda förutsättningar och framtidsutsikter att aktien ändå är ett bra köp i dagsläget eftersom den därmed lär ge en god värdeökning på lång sikt (dvs på typ 3-5 års sikt).

• "Spekulativt köp": En aktie som vid köp till gällande börskurs har stor potential till kursuppgång, samtidigt som risknivån är hög vilket i värsta fall kan leda till stor kursnedgång. Man bör alltså ej ha en stor del av hela aktieportföljen i en sådan aktie.

• "Fullvärderad": En aktie i ett bolag som i och för sig kan gå bra, men att aktien är värderad på en nivå som inte verkar ge utrymme för särskilt mycket kursuppgång.

• "Sälj": En aktie som man inte bör äga eftersom den tex är övervärderad med hänsyn till bolagets förutsättningar.

Utgångspunkten är att givna rekommendationer här är långsiktiga och kan utvärderas först efter tex tidigast 1-2 års tid (förutom rekommendationen "kortsiktigt köp"). Dvs avsikten är inte att ge vägledning om utvecklingen på kort sikt för en akties börskurs (förutom rekommendationen "kortsiktigt köp").

Aktieinvesteringar innebär en risk för att ett aktieinnehav i värsta fall kan bli helt värdelöst.

Enligt den vetenskapliga finansteorin är (förenklat sett) all information redan inbakad i alla börskurser. Därmed ger alla aktier (vid rådande börskurs) den förväntade framtida avkastning som är motiverad med hänsyn till aktiens risk, vilket i så fall gör det meningslöst att försöka plocka ut köpvärda (eller säljvärda) aktier. Enligt teorin är istället en indexfond alltid att föredra: http://www.redeye.se/aktiebloggen/en-indexfond-det-enda-rationella

Det är ej säkert att blogginlägget har tagit upp alla aspekter som är relevanta för bedömningen av den aktie som blogginlägget handlar om. Och de aspekter som tas upp i blogginlägget kan ha feltolkats.

"Käpphästar" i denna blogg bla:

1) Fundamental aktieanalys vs teknisk aktieanalys

På lång sikt är fundamental aktieanalys det enda relevanta för att bedöma om en aktie är köpvärd eller ej, dvs förenklat; den ekonomiska utvecklingen för ett börsbolags verksamhet och hur bolagets aktie värderas i förhållande till den ekonomiska utvecklingen mm.

Enl den finansiella vetenskapen går det inte att i längden bli rik på så kallad teknisk aktieanalys, dvs att spå framtida börskurser utifrån diagram för historiska börskurser etc.

Det har även visat sig i vetenskapliga studier.

Man kan tjäna pengar på teknisk aktieanalys några enstaka gånger, men därefter kommer man förr eller senare att göra förlustaffärer vilket gör den analysmetoden meningslös.

Inte heller fundamentalanalys ger vinst varje gång, men här är i varje fall uppfattningen att den i längden ger klart bättre resultat för aktieinvesteringar än teknisk analys.

Och rent logiskt borde även fundamentalanalys vara det enda som fungerar långsiktigt eftersom det bara är den som är underbyggd av rimliga resonemang jämfört med teknisk analys.

2) Aktieutdelningar

Aktieutdelningar och nivån på dem anses här vara irrelevanta i sig för bedömning av om en aktie är köpvärd eller ej.

Aktieutdelningar är ju bara som att man har 1 000 kr på banken och gör ett uttag på 100 kr. Man blir inte rikare för det utan har ändå bara 1 000 kr (fast 100 kr kontant och 900 kr kvar på banken).

Allt annat lika bör en aktiekurs falla med lika mycket som aktieutdelningen när aktieutdelningen avskiljs från börskursen.

Däremot kan aktieutdelningen indikera att bolaget är lönsamt och genererar bra resultat per aktie och räknar med en fortsatt god utveckling för resultatet per aktie, men då är aktieutdelningen bara en sekundäreffekt av det.

Det enda relevanta för bedömning av om en aktie är köpvärd eller ej anses här vara hur mycket pengar ett bolag genererar (och väntas generera de kommande åren) i sin löpande verksamhet (mätt förenklat som tex resultat per aktie), och hur börskursen ligger i förhållande till det.

Sätter man in pengar på bankkonto vet man alltid säkert (förhoppningsvis) att man får tillbaka insatta pengar plus ränta (även om räntan är låg) när man vill ta ut pengarna.

Köper man en aktie för att få aktieutdelning tar man alltid en risk för att börskursen står lägre när man senare vill sälja aktien.

Dvs det är inte säkert att man får tillbaka insatta pengar när man köper en aktie.

Dessutom får man ju (normalt) betala 30% skatt på erhållna aktieutdelningar, vilket snarare i sig gör det till en nackdel med aktier som ger hög aktieutdelning.

3) Immateriella tillgångar

Många börsbolag har mycket "luft" i sina balansräkningar i form av abstrakta så kallade immateriella tillgångar (immateriella anläggningstillgångar) bokförda till stora belopp bland tillgångarna i balansräkningen.

Ofta kan de immateriella tillgångarna ha uppstått tex om ett bolag köpt ett annat bolag dyrt (dvs för ett pris som överstiger det köpta bolagets bokförda tillgångsvärden), eller om ett bolag bokför utvecklingskostnader som en tillgång som belastar resultatet utspritt över flera år i form av årliga avskrivningar.

Om ett bolag börjar gå dåligt finns risk för att det bokförda värdet på de immateriella tillgångarna måste skrivas ned. Och det kan då bli stora nedskrivningar eftersom många bolag har stora immateriella tillgångar.

Nedskrivningarna ger en negativ resultateffekt med samma belopp som även minskar bolagets egna kapital med lika mycket (allt annat lika).

Med de stora nedskrivningar det därmed lätt kan bli, kan det mesta eller hela ett bolags egna kapital därigenom raderas ut (och ev till och med bli negativt) vilket gör att bolaget omgående måste få kapitaltillskott från aktieägarna för att överleva.

Sådana kapitaltillskott erhålls då oftast genom att bolaget säljer ut nya aktier till aktieägarna via nyemission, vilket då brukar försämra börskursens dåliga utveckling ytterligare.

Dvs stora immateriella tillgångar i ett bolags balansräkning innebär en förhöjd risknivå i bolagets aktie.

I detta blogginlägg blev alltså rekommendationerna följande:

...Odd Molly-aktien: "Långsiktigt köp" vid börskurs 42,80 kr.

...Micro Systemation-aktien: "Långsiktigt köp" vid börskurs 12,10 kr.

Det var aktiernas senaste betalkurser strax efter att börsen hade öppnat ons 19 mars 2014.