NSP - Värdering och jämförelser

2007-10-02 19:53, Edited at: 2010-06-11 10:27

Jag vill börja med att tacka Pechan för en mycket bra analys av NSP, tror jag lägger min egen på hyllan ett tag nu...

En trolig anledning till NSPs låga värdering är avsaknaden av jämförelsebara bolag i Sverige. Dock finns det många snabbmatsföretag i USA som man lämpligen kan jämföra med.

P/E 08 TILLVÄXT% PEG Yum 18,86 11,87 1,59 BK 20,43 14,64 1,40 Mc D 18,36 9,02 2,04 Wen 24,12 12,34 1,95 Snitt 20,44 11,97 1,74

NSP 7,37 30 0,25

Samtliga data är inhämtade idag från Reuters och bygger på genomsnittsestimat för 2008 års VPA och tillväxt. P/E talet i NSP baseras på dagens stängningskurs (2.80) och 0.38 kr VPA 2008. PEG-talet är användbart för att värdera tillväxt och fås fram genom att dividera P/E med tillväxt (ju lägre desto bättre). Vi kan ju se här att snitt P/E ligger på ~20 i branschen och att tillväxten på ~12% för 2008. NSP växer snabbare och har ändå ett lägre P/E, därav det extremt låga PEG-talet i jämförelsen.

Visst, man kan argumentera för att dessa bolag är stora och stabila med god historik vilket gör att de förtjänar högre P/E än NSP. Dock så väger NSPs betydligt högre tillväxt upp för detta med råge.

Den som vill kan ju även jämföra med Axfood, en defensiv favorit i oroliga tider. Rörelsemarginal på 4%, ett p/e tal på 15 och obefintlig tillväxt...

Hursomhelst borde vi ju alla komma överens om att NSP borde handlas till ett P/E runt 20, i mina ögon minst 15 och högst 21.

Vad gäller vinstförväntningarna så är 0.38 kr VPA 2008 något jag finner rimligt eftersom tillväxten nästa år kommer att bli enorm (30% minst) samtidigt som att marginalerna kommer att stiga (stordriftsfördelar, sänkta kostnader tack vare arbetsgivaravgifter etc.)

Vi kan ju hursomhelst för skojs skull räkna på tre olika scenarion: Worst Case Scenario, Probable Case Scenario och Best Case Scenario.

WCS: P/E 15, 0.29 kr VPA 2008 = Riktkurs 4.35 kr (~55% uppsida)

PCS: P/E 18, 0.38 kr VPA 2008 = Riktkurs 6.84 kr (~144% uppsida)

BCS: P/E 21, 0.43 kr VPA 2008 = Riktkurs 9.03 kr (~223% uppsida)

Hur man än vänder och vrider på det så är NSP ett undervärderat bolag. Det är lite lustigt för ju mer tid jag lägger på att analysera NSP-caset, desto mer klockrent känns det! Man får lita samma känsla som när man köpte Golden Ocean på 14 kr och Betsson på 34.5 kr i våras...