NOSA Plugs – Upplagt för spännande Q3 rapport och vägen mot lönsamhet.

2024-10-22 09:32

NOSA Smell Training - Den nya revolutionerande behandlingen för de miljoner människor med nedsatt luktsinne eller totalt luktbortfall. Med vetenskapligt bekräftade resultat och en CE-märkning står Nosa Plugs inför en spännande höst där de fortsätter att expandera denna banbrytande produkt globalt för ett lönsamt bolag inom två kvartal.

Analys av NOSA Plugs (Ticker: NOSA)

Bolagsintroduktion:

"NOSA är ett svenskt medicintekniskt företag som tillverkar och säljer intranasala andningsprodukter med en vision att skapa en bättre andningsupplevelse för alla. NOSA erbjuder en unik portfölj av nässkydd och medicintekniska andningsprodukter som blockerar dålig lukt, filtrerar allergener samt reducerar virus och bakterier i inandningsluften."

Bolaget noterades på Stockholmsbörsen i mars 2023, efter ett omvänt förvärv av Frisq Holding som i och med sin försäljning av sin operativa division i november 2022 stod utan verksamhet men en välfylld kassa.

NOSA kom med banbrytande forskningsresultat i våras kring deras Luktträning och i november kommer patent för deras nya teknik Drug Delivery att skickas in.

NOSAs resa mot lönsamhet inom två kvartal är snart en realitet.

 Vad gör NOSA Plugs intressant?

NOSA Smell Training har bevisat sig vara en banbrytande behandling för de miljontals människor som lider av nedsatt luktsinne eller totalt luktbortfall. Den senaste kliniska studien, utförd av Karolinska Institutet, Lunds Universitetssjukhus, Skåne Universitetssjukhus och Monell Chemical Senses Center i USA, visade att NOSA Smell Training är en mer effektiv behandlingsmetod än dagens rekommenderade behandlingar. Dessutom reducerade man behandlingstiden från ca sex månader till två månader. Studien visade att hela 93,3% av deltagarna fullföljde behandlingen med NOSA Smell Training jämfört med 76,8% för standardbehandlingar, vilket ger produkten en klar fördel på marknaden.

"Nu har vi en vetenskaplig bekräftelse på att Smell training är en bättre behandling som är enklare att använda. Vi ser därför fram emot att bli det självklara alternativet för de miljontals människor som lider av luktnedsättning," säger Adrian Liljefors, VD på Nosa Plugs.

 Expansion och marknadspenetration

NOSA Plugs har nyligen nått en betydande milstolpe genom att få sin produkt Odor Control listad av den brittiska sjukvårdsmyndigheten NHS "Wound Care Framework". Detta avtal, som möjliggör beställning av produkten vid alla sjukvårdsenheter i Storbritannien, har potential att bli det största i bolagets historia. Genom att nå en marknadspenetration liknande den i Sverige, uppskattar bolaget att den brittiska marknaden kan omsätta cirka 30 miljoner SEK, med en adresserbar marknad på över 100 miljoner SEK. Detta öppnar dörrar för omfattande tillväxt då NHS täcker två tredjedelar av alla vårdanställda i Storbritannien, vilket motsvarar närmare 2,8 miljoner potentiella användare.

Vidare har NOSA ingått ett avtal med distributören Clifford Hallam Healthcare (CH2) i Australien, vilket markerar en stor expansion på den australiensiska marknaden. En initial order på 0,7 MSEK har lagts inför lanseringen av Odor Control i augusti. CH2, en av de största distributörerna i regionen, med stark närvaro inom sjukhus, apotek, äldrevård och primärvård, kommer att aktivera hela sin säljkår för att maximera försäljningen av NOSAs produkter. Detta avtal omfattar hela bolagets produktportfölj inom både B2B och B2C, vilket innebär att NOSA nu har en stabil plattform för tillväxt på en ny marknad. Med CH2:s starka distributionsnätverk och deras åtagande att främja NOSAs produkter, kan vi förvänta oss en betydande ökning av bolagets omsättning och lönsamhet i regionen.

NOSA har även stärkt sin position i Norden och Baltikum genom ett strategiskt avtal med Mediq för distribution och försäljning av samtliga produkter i B2B-sortimentet. Detta avtal innebär att Odor Control lanseras i Lettland, Litauen och Island, medan Smell Training och Microbial Control lanseras i Sverige, Norge, Danmark, Finland, Estland, Lettland, Litauen och Island. Mediq, som är en av Europas största vårddistributörer med över 3000 anställda i 13 länder och en årlig omsättning över 20 miljarder SEK, kommer att bidra avsevärt till att accelerera NOSAs tillväxt på dessa marknader.

 Lansering på apoteksmarknaden och stor uppmärksamhet i media.

Lanseringen av NOSA Smell Training på apoteksmarknaden var ett betydande steg för bolaget. Den senaste kliniska studien bekräftar att NOSA Smell Training inte bara är mer effektiv än dagens rekommenderade behandlingar, utan också har en högre följsamhet med 93,3% av deltagarna som fullföljde behandlingen. Dessutom är NOSA Smell Training den enda produkten i världen med både CE-märkning och som backas upp av en klinisk studie, vilket ger produkten en unik ställning på marknaden.

Att lansera produkten på B2C-marknaden genom apotek innebär både en ökad legitimitet för produkten och en bredare räckvidd till slutkunderna. I Sverige har lanseringen tagit fart med hjälp av Oriola, som distribuerar produkterna till samtliga apotek.

NOSA Smell Training har uppmärksammahets vid ett flertal tillfällen av kvällstidningarna Aftonbladet samt Expressen, med vida reportage om dess effektivitet. Störst genomslag fick dock produkten när Johan Lundström gästade Nyhetsmorgon och på djupet förklarade dess effektivitet. Detta ledde till att samtliga produkter sålde slut på de svenska apoteken och Apotea beslutade sig för att ta in produkten för en kampanj.

Utöver Sverige har NOSA framgångsrikt lanserat Smell Training på den tyska marknaden i samarbete med Alliance Healthcare och Noweda, två av Europas största apoteksgrossister. Produkterna finns nu tillgängliga på 12 tyska e-apotek, inklusive Doc Morris, en av Tysklands största apotekskedjor. Den tyska marknaden representerar en betydande möjlighet för NOSA att ytterligare öka sin omsättning och marknadsandel i Europa.

Att NOSA kommer uppmärksammas i internationell media är nog bara en tidsfråga.

 Banbrytande teknikplattform för läkemedelsadministration

En av de mest spännande utvecklingarna hos NOSA är de positiva testresultaten för deras teknikplattform för läkemedelsadministration via näsan. Dessa tester har visat att NOSAs näspluggar effektivt kan leverera läkemedel både snabbt och långvarigt, vilket kan bli en revolutionerande behandlingsmetod för vissa diagnoser. Näsan erbjuder en unik fördel som administrativ väg för läkemedel på grund av dess närhet till det centrala nervsystemet, vilket möjliggör snabb absorption och direkt effekt. Denna metod kan vara särskilt fördelaktig för behandling av neurologiska tillstånd, smärtlindring och behandling av akuta tillstånd där en snabb effekt är önskvärd.

Slow release-tekniken som NOSA utvecklar möjliggör en kontrollerad och långvarig frisättning av läkemedel, vilket kan minska behovet av frekventa doseringar och förbättra patientens följsamhet till behandlingen. Detta är särskilt värdefullt för kroniska tillstånd där stabila nivåer av läkemedel i blodet är avgörande för effektiv behandling. Bolaget har även valt att särredovisa sina utgifter och uppkomna kostnader för drug delivery (DD) och slow release. Detta antyder att man eventuellt kan tänka sig att bryta ut denna del från NOSA och särnotera den på börsen för att minimera kapitalrisken i bolaget. Genom att särredovisa dessa utgifter kan NOSA tydligare visa investerare hur mycket resurser som läggs på utvecklingen av denna lovande teknik, vilket kan attrahera specifika investerare intresserade av läkemedelsadministrationsteknik. En sådan strategi kan också hjälpa bolaget att fokusera på sina kärnverksamheter och skapa ytterligare värde genom att utveckla och marknadsföra tekniken som en separat enhet.

Förväntningar inför Q3 rapporten

Q3 rapporten är generellt sätt det minst spännande kvartalet för NOSA, tillika för de flesta medicintekniska bolagen som säljer engångsartiklar till vården. Dock gör den stora uppmärksamheten i somras kvartalet till kanske det mest intressanta i år.

Om vi antar att företaget har en fortsatt organisk omsättningstillväxt i deras grundutbud av intranasala andningsprodukter så som deras kassako Odor control, kommer omsättningen innan B2C segmentet landa på ca 2,4 milj. Antar vi sedan att företaget sålt mellan 20-30 st Nosa Smell Training om dagen under kvartalet kommer omsättningen landa på mellan 3,8 milj och 4,55 milj. Vilket i sin tur skulle innebära en ökning på mellan ca 100-140% y-y, vilket skulle leda till att företaget mest troligt kommer bräcka målet om 50% omsättningstillväxt under 2024 samt ta målet om lönsamhet i Q1 2025 en bra bit närmare.

 Slutsats

NOSA Plugs har visat sig vara ett dynamiskt och innovativt företag med stor potential för tillväxt och marknadsdominans. Bolagets framgångsrika lansering av NOSA Smell Training på apoteksmarknaden och det strategiska samarbetet med stora distributörer som Mediq och CH2, stärker dess närvaro både i Europa och Australien. Den vetenskapliga bekräftelsen och CE-märkningen av NOSA Smell Training, tillsammans med dess unika ställning som den enda produkten i världen med dessa attribut, ger bolaget en konkurrensfördel som kan leda till betydande marknadsandelar.

Den banbrytande utvecklingen av en teknikplattform för läkemedelsadministration via näsan, som visar lovande resultat för snabb och långvarig leverans av läkemedel, kan positionera NOSA som en ledande aktör inom medicinteknik. Genom att särredovisa utgifterna för denna teknik öppnar bolaget upp för möjligheten att minska kapitalrisken och attrahera specifika investerare, vilket kan leda till ytterligare innovation och tillväxt.

Med en stark finansiell prestation och en tydlig strategi för att uppnå positivt kassaflöde, är NOSA Plugs väl rustade för framtiden. Bolaget har en tydlig plan för att förbättra marginalerna och öka omsättningen, vilket gör det till en attraktiv investering för de som vill vara en del av nästa stora framsteg inom medicinteknik och intranasala behandlingsprodukter.

Värdering NOSA

Under året har värderingen av NOSA Plugs nästa halverats - Trots genombrott i media, klinisk studie, kommersiella avtal och historiskt största order, samt ett bolag som för varje kvartal växer ca 50% organiskt. Är det nu det vänder?

Min syn på NOSA är att den är helt klart undervärderad, då bolaget visar 50% årlig tillväxt, lönsamhet inom två kvartal, marknadsledande inom luktskydd samt luktträning utan lån eller skuld samt visat en bruttomarginal om 69-71%, med utökade produktionslinor nu under hösten för att kunna köra produktion och utveckling simultant i treskift.

Andra medicintekniska bolag på Stockholmsbörsen, vecka 42 2024.

(Företag, BV, omsättning)

Lumito, 168 milj., 0 milj.

Spectracure, 195 milj., 0 milj.

Braincool, 447 milj., 32 milj.

Implantatica, 2,8 mdr., 22 milj.

Micropos, 244 milj., 2,7 milj.

Acarix, 322 milj., 6,3 milj.

Återupprepar det som jag skrev i 11/9 2023:

Sett till jämförbara medicintekniska bolag i dagens börsklimat, snarlik storlek och marknadspotential så bör värderingen landa i spannet på ca 400-500 miljoner kronor (1,90-2,35 SEK per aktie). Detta enbart baserat på marknadspotentialen för NOSA Plugs nuvarande produktutbud, den låga skuldsättningen samt det underskottsavdrag som finns med i bolaget sedan Frisq Holding AB.

NOSA Slow Release är någon månad för tidigt att värdera. I november skickar företaget in sin patentansökan och först därefter går det att göra en vettig analys om eventuell potential.

I sin presentation av styrelsen är det tydligt att de flesta av dem sitter på sina platser med anledning av den forskning kring Drug delivery som nu ligger i sin linda. Lägg där till RE 1 och RE 2 i Q4 2023, där delar av emissionen var riktad för just DD. Det är därför tydligt att NOSA värderar DD högt. Den kommande ansökan i november ger marknaden en möjlighet att göra en egen bedömning och värdering. Med kompletterande förstudier och samarbetspartners för läkemedelsproducenter av Parkinson och ADHD-medicin samt möjligheter för utlicensiering av produkten kan detta potentiellt leda till en avsevärt högre värdering.

Jag äger själv aktier i bolaget och ovan är min analys endast.