Apple mer köpvärt än Nokia

2011-11-22 19:23, Edited at: 2011-11-22 20:55

Innebär det kraftiga kursfallet i Nokia att det är läge att fyndköpa aktien? Svar: nej.

Inte på pappret i alla fall då Apple trots sin kraftiga kursuppgång fortfarande ser billigare ut.

Nokia är i dagsläget värt motsvarande 144 miljarder kr på Helsingforsbörsen (vid nuvarande börskurs 38,65 kr).

Obs då att Nokia hade 46-47 miljarder kr i kassan enl q3-rapporten (per 30 sept 2011), dvs nettokassa (kassa minus skulder).

Dock taskig utveckling i rörelsen. Intäkterna blev drygt 80 miljarder kr under q3, vilket var en nedgång med 13%.

Rörelseresultatet blev en förlust på 600-700 miljoner kr.

Aktieanalytikerna räknar med följande utveckling för Nokia framöver:

Intäkter:
2011: 356 miljarder kr (-9%)
2012: 359 miljarder kr (+1%)
2013: 373 miljarder kr (+4%)
2014: 412 miljarder kr (+11%)
2015: 438 miljarder kr (+6%)

Rörelsemarginal:
2011: 4%
2012: 4%
2013: 5%
2014: 7%
2015: 7%

Resultat per aktie:
2011: -0,28 kr
2012: 0,09 kr
2013: 2,58 kr

http://www.4-traders.com/NOKIA-OYJ-1412498/financials/

Dvs aktien värderas till ett p/e-tal på 15 utifrån börskurs 38,65 kr och resultat per aktie år 2013.

Dock om man räknar bort kassan (12-13 kr/Nokia-aktie), blir Nokias börskurs ca 26 kr, och då blir p/e-talet 10 med resultat per aktie 2013.

Apple-aktien ser billigare ut på 375 dollar, trots att hela Apple vid den kursen är värt 2300-2400 miljarder kr (över 16 gånger Nokias börsvärde!).

Apples q4/2011 (jul-sept):
• Intäkter: 28 miljarder dollar (+39%)
• Bruttomarginal: 40% (37%)
• Resultat per aktie: 7,05 dollar (+52%)

Aktieanalytikerna räknar med följande utveckling för Apple framöver:

Intäkter:
2011/2012: 941 miljarder kr (+28%)
2012/2013: 1091 miljarder kr (+16%)
2013/2014: 1164 miljarder kr (+7%)
2014/2015: 1211 miljarder kr (+4%)
2015/2016: 1326 miljarder kr (+10%)

Rörelsemarginal:
2011/2012: 30%
2012/2013: 30%
2013/2014: 31%
2014/2015: 29%
2015/2016: 28%

Resultat per aktie:
2011/2012: 34,30 dollar (+24%)
2012/2013: 38,60 dollar (+13%)
2013/2014: 41,30 dollar (+7%)

http://www.4-traders.com/APPLE-INC-4849/financials/

(Apples räkenskapsår varar från oktober ena året till september året därpå.)

Det innebär ett p/e-tal på 10-11 vid nuvarande börskurs ca 375 dollar och resultatet per aktie för innevarande räkenskapsåret 2011/2012.

Det är alltså inte en avskräckande hör värdering. Och analytikerna är kloka som räknar med en avmattande tillväxt i Apples resultat per aktie framöver.

Obs att även Apple har en stor nettokassa. Den uppgår till ca 170-180 miljarder kr jämfört med att Apple totalt är värt 2300-2400 miljarder kr på börsen. Dvs av Apples börskurs på ca 375 dollar, utgörs kassan av nästan 30 dollar.

http://finance.yahoo.com/q/ks?s=AAPL

Exkl kassan blir börskursen ca 347 dollar, och då blir p/e-talet 10 på innevarande års resultat, och 8-9 på resultatet om två år (att jämföra med Nokias motsvarande p/e-tal 10 exkl Nokias kassa).

Dvs Apple-aktien ser billigare ut av de två bolagen.

Sedan kan man fundera över att det alltid finns teknologiska risker för teknikföretag som Apple och Nokia. Förhållanden kan förändras mycket snabbt i branschen. För bara några år sedan var Nokia fortfarande ohotad kung på den globala världsmarknaden för mobiltelefoner, medan Apple inte ens fanns på kartan.

Tex kommer Apple att kunna fortsätta utveckla lika fina produkter även nu då Steve Jobs är död?

På kort sikt skulle Nokia-aktien kunna vara mer köpvärd än Apple, om det kommer ett bud på Nokia med en budpremie. Rykten om uppköp av Nokia har funnits i olika omgångar, men ännu har inget sådant skett. Kan man tänka sig att Microsoft (med sitt nära samarbete med Nokia) skulle vilja sluka Nokia? Eller något asiatiskt företag?

Det har pratats om stora dolda värden i Nokia i form av dess patentportfölj, och att bara den innebär att Nokia kommer att tjäna stora pengar framöver (genom ersättningar från andra bolag i branschen som vill utnyttja den patenterade teknologin).

Som en av de tidiga aktörerna inom mobiltelefoni (liksom Ericsson) har Nokia byggt upp en stor patentportfölj på området. Bara det skulle kunna locka fram budgivare på Nokia. Kan man tänka sig att Nokia skulle vilja sälja hela patentportföljen? Eller börsnotera den i ett separat bolag? Vad skulle värdet bli?

Dessutom finns Nokias delägda bolag Nokia-Siemens Networks (NSN) som bygger mobiltelefoninät i konkurrens med Ericsson. Där har det väl på tal att Nokia avser sälja sin ägarandel i Nokia-Siemens, men det har väl ständigt skjutits på framtiden i takt med att det gått fortsatt dåligt för NSN och ständiga engångsnedskrivningar och kapitaltillskott fått göras.

Men lyckas Nokia och Siemens få ordning på NSN och tex sälja eller börsnotera NSN för ett bra värde, kan även det ge en skjuts uppåt för Nokia-aktien. Det känns dock inte som att det är på gång i närtid.

Vad gäller produktupplevelse är Apple i en klass för sig med sin iPhone. Om man vill ta pulsen på vad dagens ungdom (=trendsättarna i samhället?) gillar för mobiltelefoner, så är tex bloggstjärnan Foki ett frälst Apple-fan. Så här skriver hon i ett blogginlägg:

"Iphone: Finns inte så mycket att säga förutom att det är världens bästa mobiltelefoner. Jag och Ricky älskar våra mobiltelefoner, och vi kommer aldrig att byta märke!"

http://fokis.se/2011/04/familjen-apple/

Samtidigt har det varit tal om att Nokia har kommit med en del fina nya mobiltelefonmodeller på sistone såsom:

• Nokia N9 http://www.youtube.com/watch?v=gfE3B6L-Otw
• Nokia Lumia 800 http://www.youtube.com/watch?v=ShBPOtL9vp8

Nokia Lumia är en del av Nokias nya Microsoft-samarbete, och Lumia-telefonerna är en av de nya modellerna utrustade med Microsofts programvara Windows Phone 7.

Just idag (tis 22 nov 2011) kom dock besked om att försäljningen av Lumia-telefonerna går dåligt, vilket bidrog till att Nokia-aktien föll med 8,5% på börsen idag: http://www.avanza.se/aza/press/news.jsp?newsArticleId=N1866063

Det var Bloomberg som rapporterade om en analys från Pacific Crest som bedömer att Nokia bara sålt 1 miljon Lumia-telefoner under q4/2011, jämfört med förväntade 2 miljoner telefoner. Försäljningen till slutkund har endast uppgått till 0,5 miljon Lumia-telefoner.

Tex skribenter på Di.se:s aktieforum Börssnack menar dock på:

• att det ännu är alldeles för tidigt att säga att q4 blev en besvikelse för Lumia-försäljningen som inleddes för bara en vecka sedan
• att tex banken Barclays bibehåller sin tro på Nokias bedömning med 2 miljoner sålda Lumia-telefoner under kvartalet.
• att Nokia har ökat sina beställningar av komponenter till smarta telefoner med 20% enligt Digitimes
• att en talesperson för Nokia gått ut och sagt att Nokia är nöjt med orderingången på Lumia-telefonerna hittills

http://borssnack.di.se/diseconf/Forum/ListMessages.aspx?forumid=1&ThreadID=2020006#msg13373394

http://borssnack.di.se/diseconf/Forum/ListMessages.aspx?forumid=1&ThreadID=2020240#msg13375449

http://borssnack.di.se/diseconf/Forum/ListMessages.aspx?forumid=1&ThreadID=2020172#msg13374793

http://borssnack.di.se/diseconf/Forum/ListMessages.aspx?forumid=1&ThreadID=2020025#msg13373557

Även Forbes skriver om signaler om dålig utveckling för Lumia-försäljningen:

http://www.forbes.com/sites/ericsavitz/2011/11/21/nokia-will-anyone-buy-the-windows-based-lumia-phones/

Och Bloomberg:

http://www.bloomberg.com/news/2011-11-22/nokia-falls-on-analyst-report-of-lower-than-expected-lumia-sales.html#