New Nordic - Top Pick 2015

2015-01-18 20:11, Edited at: 2015-01-18 22:08

New Nordic Healthbrands är min största position idag. Bolaget New Nordic kom i höstas med sin Q3 rapport där bolaget dubblade sin vinst för de första nio månaderna och ökade vinsten efter skatt med hela 290% i Q3! Värderas trots det till EV/EBITDA 7,7.

Bolaget är en given vinnare inom den rådande hälsokosttrenden. Trots att bolaget värderas till EV/S 0,6 och växer betydligt snabbare än sina konkurrenter så handlas bolaget ca 40% lägre än sina konkurrenter. Skulle man applicera ett P/E 14, EV/EBIT 12 samt ett EV/S på 0,8 likt sina peers för New Nordics resultat närmsta året så bör aktien värderas upp 117% till riktkursen 56kr.

Om
New Nordic Healthbrands utvecklar och marknadsför kosttillskott och naturläkemedel såsom vitaminer, mineraler och ört extrakt. Bolaget grundades under tidigt 90-tal och produkter finns i mer än 50 000 apotek samt hälsokostaffärer världen över. All produktion sker i Skandinavien som är hemmamarknaden tillsammans med Nordamerika.
Ett exempel på deras produkter(notera kommentarerna samt betyg): http://www.amazon.com/New-Nordic-Hair-Volume-…/…/ref=sr_1_1…

Tillväxten accelererade till höga 19% under årets första nio månader. Med den goda bruttomarginalen(64-66%) så kommer detta bli riktigt fin marginalexpansion närmsta tiden och aktien framstår som en dubblare från nuvarande nivåer. Mycket värt att notera också är att bolaget tillverkar sina produkter i Norden, främst Sverige. Och cirka 50% av försäljningen är Europa och USA. Samtidigt som bolaget INTE valutasäkrar något vilket betyder att bolaget har gynnats kraftigt av den svaga kronan sista halvåret. Jag tror detta kommer slå ordentligt på New Nordic - åt det positiva hållet.

Om bolagets utveckling fortsätter i samma spår som 2013-2014 tror jag på längre sikt att värderingen av bolaget kommer harmonisera med marknadens värdering av konkurrenterna. En uppsida på ca 100-200% skulle inte vara osannolik på 1-2 års sikt. Sett till kassaflödena estimerar jag att bolaget kommer ha en kassa på 30miljoner kronor i slutet av 2016 före eventuell utdelning som skulle kunna bli uppåt 15mkr vilket skulle innebära en direktavkastning på 11%.

Värderas på mina prognoser P14 & P15 till EV/EBIT 8,9 resp. 4,7. Lägg där till att goodwillen snart är helt avskriven, och ytterligare cirka 2,5mkr hamnar på sista raden. Samtidigt som bolaget nu äntligen är helt skuldfritt med ett finansnetto nära 0.

Nyligen släpptes det en studie om att deras viktminskning tablett Zuccarin. Studien visade att människor på en 1300 kalorifattig kost förlorade upp till 3 gånger mer i vikt (9 kg på 3 månader) än de som bara följde en 1300 kcal per dag diet och tog en placebotablett. Ett extra bra resultat, vilket stärker den vetenskapliga förståelsen av denna unika tablett. New Nordic VD andas optimism.

NINE MONTHS 2014
• Net sales amounted to MSEK 201.3 (168.3), an increase of 19 percent. In local currencies, the increase was 13 percent.
• Gross margin decreased to 64.0 percent (66.4).
• EBITDA increased to MSEK 14.2 (11.0).
• Operating profit improved to MSEK 12.2 (8.8).
• Profit after tax for the period improved to MSEK 9.2 (4.6).
• Earnings per share increased to SEK 1.49 (0.75).

Q3 2014
• Net sales amounted to MSEK 65.2 (58.3), an increase of 11.2 percent. In local currencies, the increase was 3 percent.
• Gross margin increased to 62.7 percent (61.8).
• EBITDA increased to MSEK 5.8 (3.9).
• Operating profit improved to MSEK 5.1 (3.2).
• Profit after tax for the period improved to MSEK 4.3 (1.1).
• Earnings per share increased to SEK 0.69 (0.18).

Värdering gentemot Peers:

P2014:
New Nordic:
BV = 161mkr
Omsättning = 273mkr
Tillväxt = 20%
EV/EBT = 9,0
EV/S = 0,59

Midsona (introduces P14):
BV = 677mkr
Omsättning = 922mkr
Tillväxt = 0,6%
EV/EBT = 13,3
EV/S = 0,9

Bringwell (introduces P14)
BV = 359mkr
Omsättning = 433mkr
Tillväxt = Negativ(-28%)
EV/EBT = Går med förlust
EV/S = 0,8

P2015:
New Nordic:
Omsättning = 315mkr
Tillväxt = 15%
EV/EBT = 4,7
EV/S = 0,45

Midsona (introduces P15):
BV = 677mkr
Omsättning = 968mkr
Tillväxt = 5%
EV/EBT = 11,4
EV/S = 0,8

Bringwell (introduces P15)
BV = 364mkr
Omsättning = 450mkr
Tillväxt = 4%
EV/EBT = 25,9
EV/S = 0,7

Jag kan rekommendera Analyst Groups analys från i Juni, för den som vill veta mer om bolaget:
http://media.wix.com/ugd/7e0f23_80a493d5b6a247afaf584f726e842493.pdf