Sälj Neurovive-aktien

2014-05-23 14:00, Edited at: 2014-05-26 21:30

Är aktien i läkemedelsfirman Neurovive köpvärd eller ej?

Inlägg av signaturen "inZaire" på Di.se:s aktieforum Börssnack idag fre 23 maj 2014 kring kl 11:

NVP - Stark teknisk Köpsignal

Ser ut att vara på väg mot 40-50 kr

http://borssnack.di.se/?f=1&t=2209392#msg14983319

Svar från signaturen "Kuttle" några minuter senare i samma tråd:

(Schweiziska storbanken) UBS har sålt klart (av sina Neurovive-aktier)!

Resan norrut tar ny fart och kommer närma sig ledningens köpoption omkring 90 kr.

//Edit: Kuttle verkar syfta på de teckningsoptioner som Neurovives företagsledning äger.

Optionerna ger rätt att köpa nya Neurovive-aktier för 96 kr per st tom jun 2014.

Ur N:s årsredovisning för 2013:

INCITAMENTSPROGRAM

Vid årsstämman den 10 juni 2011 beslutades om ett aktierelaterat

incitamentsprogram för ledande befattningshavare och/eller övriga anställda i form av en emission av högst 164 000 teckningsoptioner.

Optionerna tecknades till en kurs om 2,50 SEK per teckningsoption.

NeuroVive utbetalade nettolöneersättning med tillkommande skatt och sociala avgifter till styrelse och ledande befattningshavare i syfte att delfinansiera optionsteckning.

Teckningsoptionsinnehavare äger rätt att, under perioden den 10 april 2014 till den 10 juni 2014, för varje teckningsoption teckna en ny aktie i NeuroVive till en teckningskurs om 96,00 SEK per aktie.

I det fall samtliga teckningsoptioner nyttjas kommer aktiekapitalet att öka med 8 200 SEK och tillföra NeuroVive 15 744 000 SEK.

http://www.neurovive.se/images/reports/NeuroViversredovisning2013.pdf

Det är alltså bara lönsamt för optionsinnehavarna att utnyttja optionerna till att köpa N-aktier för 96 kr per st om aktiekursen ligger över 96 kr senast i juni 2014.

Och N-aktiens börskurs nu 28,60 kr.

Dvs troligt att N-aktien stiger från 28,60 kr till över 96 kr i juni 2014?

Även ur årsredovisningen 2013:

Aktierelaterade incitamentsprogram

Vid årsstämman 2011 infördes ett optionsprogram riktat till ledande befattningshavare avsett att främja Bolagets långsiktiga intressen.

Teckningsoptionerna berättigar till nyteckning av totalt 164 000 aktier till en lösenkurs om 96 kronor per aktie.

Teckningsoptionerna kan omvandlas till aktier under utnyttjandeperioden, som löper från och med den 10 april 2014 till och med den 10 juni 2014.

Om samtliga utestående teckningsoptioner utnyttjas, baserat på Bolagets nuvarande aktiekapital, motsvarar detta en utspädning för närvarande om

cirka 0,8 procent av aktierna och rösterna.

//

Mina kommentarer:

...Läkemedelsfirman Neurovive Pharmaceutical (NVP) nu värd 764 miljoner kr på börsen vid börskurs 28,80 kr: http://www.bloomberg.com/quote/NVP:SS

Kan detta vara motiverat?

...Och finns det därutöver skäl att hoppas på en fortsatt kursuppgång för aktien till 40-50 kr eller till och med 90 kr som inZaire och Kuttle tror?

Neurovive är baserat i Lund (60 mil sydväst om Stockholm) och hade i snitt 8 pers anställda under q1/2014.

Affärsidé enl bolagets hemsida:

NeuroVive bedriver forskning och utveckling av mitokondrie-skyddande läkemedel.

...Bolaget genomför kliniska studier med den nervcellsskyddande läkemedelskandidaten NeuroSTAT®

...och verksamheten innefattar även avancerad forskning och utveckling av andra varianter av cyklofilin-D-hämmande cyklosporiner

...samt undersökning av nya sätt att administrera och transportera dessa läkemedel till det centrala nervsystemet.

NeuroVive avser att utlicensiera läkemedel till större läkemedelsföretag för registrering, marknadsföring och försäljning.

Bolagets intäkter skall utgöras av

...fasta ersättningar vid utlicensiering och vid milstolpar på vägen mot lansering

...samt av löpande royaltyintäkter, baserade på försäljning av utlicensierade läkemedel.

Utöver möjlighet till traditionell utlicensiering utvärderar NeuroVives ledning olika typer av innovativa samarbetsformer med större läkemedelsbolag och/eller CRO-partners med syfte att etablera en riskreducerad och kostnadseffektiv affärsmodell, där NeuroVive kan utnyttja upparbetade kommersiella kanaler hos vald partner för att bygga upp framtida affärsområden som till exempel marknadsföring och försäljning av framtida läkemedel.

http://www.neurovive.se/index.php/investerare

Neurovives ekonomiska utveckling de senaste kvartalen:

Intäkter:

q1/2012: 0 kr

q2/2012: 0 kr

q3/2012: 0 kr

q4/2012: 0 kr

q1/2013: 0 kr

q2/2013: 5 miljoner kr

q3/2013: 0 kr

q4/2013: 0 kr

q1/2014: 0 kr

Nettoresultat:

q1/2012: -3 miljoner kr

q2/2012: -4 miljoner kr

q3/2012: -4 miljoner kr

q4/2012: -5 miljoner kr

q1/2013: -5 miljoner kr

q2/2013: -1 miljon kr

q3/2013: -7 miljoner kr

q4/2013: -9 miljoner kr

q1/2014: -10 miljoner kr

Intäkten på 5 miljoner kr i q2/2013 var en engångsintäkt.

Enl Neurovives q2/2013-resultatrapport:

NeuroVives dotterbolag i Kina, NeuroVive Pharmaceutical Asia Ltd, erhöll 5,3 MSEK (5 MRMB) som en första milestone-ersättning ifrån den kinesiska samarbetspartnern Sihuan Pharmaceutical Ltd.

//Edit: Även om det i N:s årsredovisning för 2013 som kom i apr 2014:

NeuroVives satsningar i Kina och Asien har fortsatt och samarbetet med Sihuan Pharmaceutical i Kina fokuserar på att genom en klinisk prövning fas III säkerställa en lansering av CicloMulsion även på den Asiatiska marknaden.

Den geografiska breddningen av NeuroVives verksamhet har gjort det lättare att hitta samarbetspartners som kan dela risker och kostnader för

utveckling av bolagets produkter.

http://www.neurovive.se/images/reports/NeuroViversredovisning2013.pdf

//

Utifrån siffrorna blir Neurovives ekonomiska utveckling följande för senast rapporterade 12 mån (apr 2013-mars 2014).

...intäkter 5 miljoner kr (jämfört med 0 kr under föregående 12 mån)

...nettoresultat -27 miljoner kr (jämfört med -18 miljoner kr under föregående 12 mån)

Investerare verkar alltså hoppas på rejäla förbättringar av Neurovives intäkter och resultat framöver med tanke på att bolaget hade ett nettoresultat på -27 miljoner kr för senaste 12 mån samtidigt som bolaget värderas till 700-800 miljoner kr på börsen.

//Edit: Dessutom är Neurovives resultat i verkligheten sämre än ovannämnda förluster.

Orsaken är att Neurovive ej bokför alla sina produktutvecklingskostnader direkt när de uppstår, utan skjuter upp en del av dem.

Istället bokförs dessa uppskjutna produktutvecklingskostnader som en tillgång (så kallad immateriell anläggningstillgång även kallad ia-tillgång).

Detta innebär risker om den produkt (som produktutvecklingskostnaderna avser) senare blir en flopp.

Då måste tillgången i form av uppsamlade uppskjutna produktutvecklingskostnader ev skrivas ned till noll kr vilket kan ge stora negativa resultateffekter.

Tex per slutet av q1/2014 hade N ia-tillgångar bokförda till 56 miljoner kr varav 48 miljoner kr avsåg produktutvecklingskostnader som varit men vars bokföring uppskjutits.

Övriga ia-tillgångar avsåg främst patent bokförda till 8-9 miljoner kr.

De totala ia-tillgångarna svarade per slutet av q1/2014 för:

...35% av totala tillgångar

...39% av eget kapital

Härav de uppskjutna produktutvecklingskostnaderna:

...30% av totala tillgångar

...33% av eget kapital

Dvs om de produkter som N:s uppskjutna produktutvecklingskostnader avser alla floppar kan N behöva göra en nedskrivning på 48 miljoner kr vilket då ger en resultateffekt på -48 miljoner kr som skulle utradera ca en tredjedel av N:s totala egna kapital.

Här i bloggen är uppfattningen att det vore mycket renhåriga av börsbolag att bokföra produktutvecklingskostnader i resultaträkningen direkt när dessa produktutvecklingskostnader uppstår.

På så vis skulle man slippa risken för framtida, stora och olustiga nedskrivningar av ia-tillgångar.

Sådana nedskrivningar kan i värsta fall utarma det egna kapitalet så pass att ett bolag måste be aktieägare om kapitaltillskott för att därefter stärka upp det egna kapitalet igen, och sådant kapitaltillskott erhålls då genom utförsäljning av nya aktier i bolaget vilket i ett sådant läge lär sänka aktiens börskurs ytterligare osv.

//

Balansräkning

Neurovive hade 97 miljoner kr i kassan per slutet av q1/2014.

Bolaget verkar ej ha några räntebärande skulder.

Dvs nettokassan (kassa minus räntebärande lån) blir därmed också 97 miljoner kr.

Det motsvarar 13% av börsvärdet 764 miljoner kr (och därmed 3-4 kr per Neurovive-aktie som alltså står i 28,80 kr).

Men så länge bolaget går med 10 miljoner kr i förlust (som under q1/2014) är kassan borta på 2-3 år om förlusttakten består och inga intäkter erhålls i övrigt.

Att kassan uppgick till 97 miljoner kr per slutet av q1/2014 berodde tydligen på att Neurovive under kvartalet fick in ett kapitaltillskott på 86 miljoner kr från aktieägarna.

Kapitaltillskottet erhölls genom att ca 6 miljoner nya Neurovive-aktier såldes ut för 14 kr per st.

Det ökade det totala antalet utestående Neurovive-aktier från ca 22 miljoner st till ca 28 miljoner st.

Dvs antalet aktier ökade med 28% (en "utspädning" på 28%).

Ju fler nya aktier ett bolag säljer ut, desto fler aktier att dela bolagets värde på.

Dvs fler nya aktier sänker det motiverade värdet per aktie (allt annat lika).

Investerarnas intresse för att köpa nya N-aktier för 14 kr per st var dock tydligen så stort att N beslöt att ta in ett större kapitaltillskott än vad som från början var avsett.

N avsåg från början ta in ett kapitaltillskott på 76 miljoner kr men pga det stora investerarintresset beslöts ytterligare aktier säljas ut vilket gav ett extra kapitaltillskott på 10 miljoner kr (dvs totalt 86 miljoner kr).

Och utöver kapitaltillskottet på 86 miljoner kr (genom utförsäljning av ca 6 miljoner nya aktier för 14 kr per st) fick N i dec 2013 in ett kapitaltillskott på 35 miljoner kr (genom utförsäljning av 2,5 miljoner nya aktier för 14 kr per st).

Dvs erhållna kapitaltillskott på sistone:

dec 2013: 35 miljoner kr

jan 2014: 86 miljoner kr

Därutöver har Neurovive fått in kapitaltillskott från investerare vid flera tidigare tillfällen på senare år:

...2008: 10 miljoner kr

...2010: 39 miljoner kr

...2012: 55 miljoner kr (genom utförsäljning av ca 4 miljoner nya aktier för 13 kr per st)

I samband med kapitaltillskottet 2012 ökade det totala antalet N-aktier från ca 15 miljoner st till ca 19 miljoner st, dvs även den gången en utspädning på 28%.

Mer om Neurovive

Så här beskriver sig Neurovive i q1/2014-resultatrapporten (som är daterad 9 maj 2014):

NeuroVive bedriver forskning och utveckling av mitokondrie-skyddande läkemedel samt läkemedel för effektivare mitokondriefunktion.

//Edit: Vad är en mitokondrie?

Mitokondrier är en typ av organeller i eukaryota celler.

De har en viktig roll i ämnesomsättningen genom att tillverka adeno-sintri-fosfat (ATP), den molekyl som sedan används som energikälla i de flesta processer i cellen.

Här sker den aeroba metabolismen.

Antalet mitokondrier i en cell varierar kraftigt beroende på celltyp.

Mänskliga leverceller kan innehålla flera tusen.

Det förekommer särskilt många mitokondrier i celler med intensiv andning, till exempel:

hjärta

njurar

och rotspetsar

http://sv.wikipedia.org/wiki/Mitokondrie

Dvs mitokondrier finns tydligen i celler och medverkar till ämnesomsättningen och som energikälla etc.

Även om mitokondrier i N:s årsredovisning för 2013:

Mitokondrier finns i alla celler och fungerar som cellens motor

och energiförsörjare.

Mitokondrierna är dessutom avgörande för att celler ska kunna motstå och reparera skador.

Något förenklat kan man säga att mitokondrierna omvandlar den luft vi andas och den mat vi äter till energi som används av cellen.

Mitokondrierna fyller således en helt avgörande funktion avseende energiproduktion och bidrar till att celler kan motstå och reparera skador.

http://www.neurovive.se/images/reports/NeuroViversredovisning2013.pdf

Och ur årsredovisningen 2013 om mitokondriernas roll vid tex en skallskada:

Vid en skada på nervsystemet såsom vid skallskada eller vid upphört blodflöde till hjärnan eller hjärtat uppstår syrebrist och näringsbrist vilket ökar mängden kalciumjoner i cellerna.

Kalciumjoner buffras och lagras av mitokondrierna i syfte att skydda cellerna från för höga kalciumnivåer då för höga nivåer av kalcium är mycket skadligt för cellen.

Vid allvarligare vävnadsskador tar mitokondrierna upp för mycket kalcium, vilket ger upphov till en ökad genomsläpplighet av kalcium i mitokondriernas membran.

//

Beskrivningen av Neurovive i q1/2014-resultatrapporten fortsätter:

Teknikplattformen för läkemedelsutvecklingen (hos Neurovive) utgörs primärt av cyklosporin-A samt molekyler med annan kemisk struktur, som fungerar mitokondrie-skyddande genom att hämma enzymer av typen cyklofiliner.

Samlingsnamnet för denna typ av läkemedelskandidater är

cyklofilin-hämmare.

I projektportföljen finns även läkemedelskandidater för cellulär energireglering.

Cyklosporin-A, som är den aktiva substansen i CicloMulsion® och NeuroSTAT®, har funnits på marknaden som aktiv läkemedelssubstans i närmare 30 år.

Det innebär att det redan finns omfattande säkerhetsdata avseende den aktiva substansen.

//Edit: Även ur N:s årsredovisning för 2013:

Cyklosporin-A utgör den aktiva substansen i Novartis läkemedel Sandimmun sedan början av 80-talet.

Sandimmun används för att undertrycka immunförsvaret så att det inte stöter bort, till exempel ett transplanterat organ.

Således finns det omfattande säkerhetsdata avseende substansen.

http://www.neurovive.se/images/reports/NeuroViversredovisning2013.pdf

//

Den kliniska prövningen med företagets mest utvecklade läkemedelskandidat, CicloMulsion® fortgår planenligt och behandling av den sista patienten i den europeiska fas III-studien slutfördes i februari.

Såväl det regulatoriska som det marknadsförberedande arbetet har intensifierats med målsättningen att vid positivt resultat kunna lansera CicloMulsion® så snart de regulatoriska myndigheterna givit sitt

godkännande.

Även den kliniska fas II-studien i Danmark med NeuroSTAT® vid traumatiska hjärnskador fortlöper enligt plan.

http://www.neurovive.se/images/reports/NVPQ12014SVE.pdf

Dvs tydligen Neurovives huvudprodukter:

Ciclomulsion

Neurostat

Enl q1/2014-resultatrapporten har Neurovive totalt sex läkemedelsprojekt:

Ciclomulsion

Neurostat

NVP014

NVP015

NVP018

NVP019

Nya läkemedel brukar genomgå olika testfaser innan de kan lanseras:

...prekliniska tester (på djur etc)

...kliniska tester (på människa):

fas 1 (test av läkemedlets ev biverkningar)

fas 2 (test av läkemedlets effekt på avsedd sjukdom, test på ett begränsat antal patienter)

fas 3 (test av läkemedlets effekt på avsedd sjukdom på ett stort antal (tex minst 1 000) patienter)

Neurovives läkemedel ligger enl q1/2014-resultatrapporten enl följande:

Ciclomulsion: fas 3

Neurostat: fas 2

övriga: preklinisk fas

//Edit: Nya prekliniska forskningsresultat kom för NVP018 i mars 2014:

NeuroVive presenterar övertygande hepatit B data för sin läkemedelskandidat NVP018

NeuroVives antivirala prekliniska program med NVP018 har genererat unika data som visar att NVP018 har potential att bli

...ett effektivt behandlingsalternativ

...eller som tillägg till nuvarande läkemedel

för behandling av kronisk hepatit B-infektion.

De nya data kommer att presenteras på den internationella leverkongressen EASL i London i april 2014 (www.ilc-congress.eu).

http://publish.ne.cision.com/Release/ViewReleaseHtml/D0529806F04227DC

Om NVP018 i N:s q1/2014-resultatrapport (från 9 maj 2014):

NeuroVives antivirala prekliniska program med NVP018 har genererat data som visar att NVP018 har potential att bli ett behandlingsalternativ eller som tillägg till nuvarande läkemedel för behandling av kronisk hepatit B-infektion.

Och:

Bolaget utvärderar (...) möjligheterna till utlicensiering av (...) läkemedelskandidaten NVP018 avseende hepatit B och C.

http://mb.cision.com/Main/6574/9582532/242894.pdf

Dvs trots att NVP018 ännu är i tidig utvecklingsfas verkar N se möjligheter att ingå ett samarbetsavtal med något stort läkemedelsbolag om NVP018, vilket bla kan ge stora engångsersättningar på flera miljoner kr till N.

Läkemedelsbolaget får då rätt att sälja NVP018 om produkten lanseras framöver, samtidigt som bolaget kan stå för kostnaderna för fortsatta studier om NVP018.

Utöver engångsersättningar får N även en procentandel (royalty) av den ev framtida försäljningen av NVP018.

Men återstår att se om N kan få till något sådant samarbetsavtal med ett stort läkemedelsbolag.

Det kan vara knepigt, särskilt för ett läkemedel i så tidig utvecklingsfas som NVP018 (och dessutom knepigt att få till bra villkor för N).

//

Det är alltså Ciclomulsion och Neurostat som kommit längst i sin utveckling av N:s läkemedelskandidater.

Användingsområde för Ciclomulsion och Neurostat:

...Ciclomulsion: "reperfusions-skada" vid hjärtattack

...Neurostat: måttlig till svår traumatisk hjärnskada

Användningsområde för N:s övriga läkemedel:

NVP014: ischemisk stroke

NVP015: energireglering

NVP018: hepatit B, hepatit C

NVP019: (ej cyklosporin-baserade substanser)

Enl q1/2014-resultatrapporten har fas 3-studien om Ciclomulsion kommit långt.

Den sista patienten i studien behandlades i feb 2014.

Men resultaten från fas 3-studien om Ciclomulsion kommer inte att offentliggöras förrän under 2015 enl vad Neurovives vd Mikael Brönnegård säger i q1/2014-resultatrapporten.

Fas 3-studien (kallad "Circus") omfattar 972 patienter i Europa.

Hälften av dessa patienter har behandlats med Ciclomulsion (och tydligen inte andra hälften i jämförande syfte).

Så här beskrevs Neurovive tex i pressmeddelande från feb 2014:

NeuroVive Pharmaceutical AB (publ), ett ledande företag inom mitokondriell medicin, utvecklar en portfölj av produkter för behandling av akuta hjärt- och nervcellsskador genom mitokondrie-protektion.

Dessa sjukdomstillstånd kännetecknas av:

...omfattande medicinska behov

...samt att det ännu inte finns några godkända läkemedelsbehandlingar att tillgå.

NeuroVives produkter CicloMulsion® (hjärtinfarkt) och NeuroSTAT® (traumatisk hjärnskada) genomgår för närvarande fas III- respektive fas II-studier.

NeuroVives forskningsarbete omfattar även produkter för behandling av

...antivirala indikationer (Hepatit B/C)

...hjärncellsskada vid stroke

...samt läkemedelskandidater för cellskydd och energireglering vid mitokondriella sjukdomar.

NeuroVive är noterat på NASDAQ OMX Stockholm.

http://mb.cision.com/Main/6574/9537754/211304.pdf

Man kan alltså förenklat tolka det som att Neurovives läkemedel Ciclomulsion och Neurostat används för (Ciclomulsion:) att lindra skador på hjärta (i samband med hjärtattack) respektive (Neuorostat:) på hjärna (i samband med hjärnskada tex vid en smäll mot huvudet osv).

//Edit: Frågan är om tyske bilracingföraren Michael Schumacher som nu ligger i koma sedan flera månader (efter skidolycka där han smällde i huvudet i en klippa i skidbacken) skulle hjälpas av Neurostat?

//

Som nämnt pågår en fas 2-studie om Neurostat.

Om Neurostat i Neurovives q1/2014-resultatrapport:

I Köpenhamn fortsätter NeuroSTAT®-studien med patienter som har drabbats av svår traumatisk hjärnskada.

I dagsläget har fem patienter av totalt tio i den lägre doseringsgruppen inkluderats och en interimanalys av dessa första fem kommer att genomföras för att få en uppfattning om behandlingens säkerhet.

Och:

den kliniska fas II-studien i Danmark med NeuroSTAT® vid traumatiska hjärnskador fortlöper enligt plan.

Nedan en del ur Neurovives årsredovisning för 2013 (som är daterad 8 apr 2014): http://www.neurovive.se/images/reports/NeuroViversredovisning2013.pdf

Det här är NeuroVive

NeuroVive Pharmaceutical AB bedriver forskning och utveckling av mitokondrie-skyddande läkemedel.

Teknikplattformen för läkemedelsutvecklingen utgörs primärt av

cyklosporin-A samt molekyler med annan kemisk struktur, som fungerar mitokondrie-skyddande genom att hämma enzymer av typen cyklofiliner.

NeuroVives projektportfölj innehåller läkemedelskandidater:

...för skydd vid reperfusionsskada i samband med hjärtinfarkt

...för nervcellsskydd vid traumatisk hjärnskada

...och för hjärncellsskydd vid stroke

Härutöver arbetar NeuroVive med ett antal andra projekt för cellskydd och

energireglering vid mitokondriella sjukdomar.

Om fas 2-studien för Neurostat:

Den första patienten har (under q2/2013) rekryterats till en klinisk fas IIa-studie med företagets läkemedel NeuroSTAT® vid behandling av traumatisk hjärnskada.

Studien omfattar totalt 20 patienter och genomförs vid Neurokirurgiska

kliniken på Köpenhamns universitetssjukhus.

Dvs:

...fas 3-studien om Ciclomulsion: 972 patienter

...fas 2-studien om Neurostat: 20 patienter

Fas 3-studien om Ciclomulsion genomförs bla i samarbete med ett sjukhus i franska staden Lyon (i sydöstra delen av Frankrike):

ett av världens ledande forskningscenter inom mitokondriell

medicin, Hospices Civils de Lyon (HCL)

I sitt vd-ord i årsredovisningen är Neurovives vd Mikael Brönnegård optimist och pratar redan om en kommande lansering av Ciclomulsion (fast det först krävs bra forskningsresultat i fas 3-studien och myndighetsgodkännande innan produkten kan lanseras):

Efter många års intensivt arbete i forsknings- och utvecklingsfasen,

som förvisso kommer att pågå parallellt i många av bolagets projekt, är det nu dags att rikta blickarna framåt och börja fokusera på kommersialiseringsfasen för CicloMulsion, NeuroVives första läkemedelskandidat som adresserar behandling av reperfusionsskador i samband med

...kärlvidgning

...och kärlväggsförstärkning

efter hjärtinfarkt.

Och:

Under 2013 inleddes även arbetet med att förbereda den amerikanska

marknaden för CicloMulsion.

Dvs tydligen ligger fokus på att lansera Ciclomulsion i USA.

Enl Brönnegårds vd-ord gäller dock först att resultaten från fas 3-studien om Ciclomulsion ska offentliggöras under 2015:

Den pågående fas III studien i Europa har nyligen behandlat den sista patienten, vilket gör att resultaten från studien kan förväntas att komma

att analyseras och kommuniceras under 2015.

//Edit: Brönnegård har varit vd för Neurovive sedan maj 2010.

Så här beskrivs han på bolagets hemsida:

Mikael Brönnegård, född 1956, är utbildad barnläkare, disputerad och docent vid Karolinska Institutet.

Mikael har erfarenheter från olika internationella positioner inom läkemedelsindustrin, såsom forskningsläkare på Eli Lillys marknadsbolag i Sverige och Vice President och Head of Endocrinology and Metabolism på Pharmacia Corporation i USA.

Mikael har bred erfarenhet från såväl bioteknik som läkemedelsbranschen.

Vidare har Brönnegård bland annat arbetat som Investment Director på ett riskkapitalbolag och har för företagets räkning gjort ett antal ”early stage”-investeringar i bioteknik- och läkemedelsföretag där Brönnegård också suttit i styrelserna.

Under ett år arbetade Brönnegård som affärsutvecklare i ett engelskt bioteknikbolag i Dundee, Skottland.

I maj 2010 tillträdde Brönnegård som VD i NeuroVive.

http://www.neurovive.se/index.php/om-neurovive/ledning

Dvs han verkar ju välmeriterad med både läkarutbildning och bakgrund från läkemedelsbranschen etc.

Dock negativt att han enl länken ovan bara äger 15 500 st N-aktier.

Vid börskurs 28,80 kr är aktieinnehavet bara värt knappt 450 000 kr.

För att en vd ska inge riktigt förtroende bör han ju helst ha belånat hus och hem och äga aktier i bolaget för flera miljoner kr (minst över 10 miljoner kr).

På Neurovives hemsida står även en del om bolagets historia:

Bakgrund

1993-1994 upptäckte Eskil Elmér, nu CSO i NeuroVive, och hans kollegor att cyklosporin-A var kraftfullt nervcellsskyddande när det väl korsat blod-hjärnbarriären.

Upptäckten blev startskottet för grundforskning inom området.

Initialt låg fokus på nervcellsskydd, främst avseende traumatisk hjärnskada, TBI.

NeuroVive har därefter breddat projektportföljen för att även innefatta ytterligare flera stora sjukdomsindikationer.

Verksamhet

År 2000 bildades NeuroVive (dåvarande namn: NeuroPharma i Sverige AB) med syftet att kommersialisera arbetet med utvecklingen av cyklosporinbaserade läkemedel för akuta tillstånd och sjukdomar som drabbar hjärnan.

Cyklosporin kan reducera sekundär vävnadspåverkan vid en traumatisk skada genom att skydda mitokondrierna.

NeuroVive blev ett publikt bolag 2008 på svenska AktieTorget och noterades i april 2013 på NASDAQ OMX Stockholm.

http://www.neurovive.se/index.php/om-neurovive/verksamhet

Dvs Eskil Elmér som "uppfunnit" Neurovives produkter, är även bolagets forskningschef (CSO; Chief Scientific Officer).

Så här står det om honom på N:s hemsida:

Eskil Elmér, född 1970, är läkare och docent i experimentell neurologi.

Elmér är CSO i NeuroVive och har således det övergripande ansvaret för forskning och utveckling i Bolaget.

Elmér arbetar därutöver som forskare och docent vid Wallenberg Neuroscience Center i Lund, avdelningen för klinisk neurofysiologi samt som läkare på neurofysiologiska kliniken vid Skånes Universitetssjukhus, Lund.

Elmér är en av grundarna och var under åren 2000-2008 respektive 2010-2012 verksam i NeuroVives styrelse och tidigare även VD i Bolaget.

Sedan 2000 är Elmér CSO i NeuroVive.

http://www.neurovive.se/index.php/om-neurovive/ledning

Dvs om Elmér är född 1970 och upptäckte grunden för N:s produkter redan 1993/1994 måste han ha varit bara 23-24 år då, dvs ett "underbarn".

Positivt att Elmér äger över 500 000 Neurovive-aktier värda 14-15 miljoner kr.

Han äger dessutom indirekt ytterligare Neurovive-aktier värda 18 miljoner kr via bolaget Maas Biolab.

Elmér äger 17% av Maas Biolab som äger 14% av Neurovive.

17% av 14% blir en indirket ägarandel på 2-3% värd drygt 18 miljoner kr.

Dvs totalt äger Elmér därför (direkt och indirekt) N-aktier för 33 miljoner kr.

Så ska det se ut.

Han verkar alltså tro starkt på N:s framtid.

Dock:

...I avsnittet om N:s företagsledning står det att han äger 508 275 st N-aktier. http://www.neurovive.se/index.php/om-neurovive/ledning

...Men i avsnittet om N:s största aktieägare står det att han per slutet av q1/2014 ägde 488 275 st N-aktier: http://www.neurovive.se/index.php/investerare/aktieinformation/aegarstruktur

Dvs har han sålt 20 000 aktier?

Nej, det verkar ej så för enl Finansinspektionens insynsregister äger han 503 635 st N-aktier per 2 apr 2014: http://insynsok.fi.se/SearchPage.aspx?bolagid=851&reporttype=0&culture=sv-SE&fromdate=2013-05-23&tomdate=2014-05-23

Intressant även enl insynsregistret att en "Carl Fredrik Bertil Olsson" har köpt på sig flera N-aktier under maj 2014 och nu äger över 3 miljoner st värda nästan 90 miljoner kr!

Snacka om att tro på bolaget.

Vid sex tillfällen i maj 2014 har han köpt ytterligare nästan totalt 300 000 N-aktier.

Ev är det dock inte hans egna utan han är ev företrädare för något bolag/någon fond som äger aktierna.

//Edit: Olsson även uppmärksammad av Di.se:s "insider-analytiker" Erik Lidén: http://www.di.se/artiklar/2014/5/23/insiderkronika-hogriskaktie-lockar/?qr=senaste-veckan

Enl Lidén heter personen Carl Fredrik Olsson och äger Neurovive-aktierna via bolaget Baulos Capital Belgium SA.

Enl artikeln i länken ovan:

Under perioden 13-20 maj köpte storägaren Carl Fredrik Olsson via bolaget Baulos Capital Belgium SA sammanlagt 277.337 aktier i spannet 23,3-27,3 och i snitt runt 26 kronor.

Köpet innebär en ökning av det tidigare innehavet på 10 procent.

Det finns en Carl Fredrik Olsson på Linkedin som bor i Frankrike och verkar ägna sig åt vin i Bordeaux-området via bolaget Château Baulos la Rivière SAS som han är "chef d'enterprise" (vd?) för.

Bla finns ett rödvin hos Systembolaget som heter Chateau Baulos la Vergne: http://www.systembolaget.se/Sok-dryck/Dryck/?varuNr=82488

Kan det vara från Olssons vingård?

Dock är Systembolagets Chateau Baulos la Vergne en årgång 2001 medan Olsson enl Linkedin uppger sig ha börjat med sin franska vinverksamhet i juli 2005.

//

Både Eskil Elmér och en Marcus Keep står enl insynsregistret som företrädare för ett bolag som äger ca 3,9 miljoner N-aktier värda över 110 miljoner st.

Det verkar vara bolaget Maas Biolabs aktieinnehav i N.

Keep är professor och vd för Maas Biolag och sitter även i N:s styrelse: http://www.neurovive.se/index.php/om-neurovive/styrelse

//Edit: Han är "associate professor i neurokirurgi vid Penn State Hershey, Pennsylvania, USA".

Penn State Hersheys hemsida: http://www.pennstatehershey.org/web/guest/welcome

Marcus Keep finns med där titulerad "M.D." (dvs Medical Doctor; läkare med inriktning på "neurosurgery" dvs neurokirurgi; hjärnoperationer): http://www.pennstatehershey.org/findaprovider/provider/2126

Enl Wikipedia:

Neurokirurgi kallas den specialitet som ägnar sig åt att operativt åtgärda förändringar i det centrala nervsystemet och dess angränsande delar.

http://sv.wikipedia.org/wiki/Neurokirurgi

Wikipedia om Penn State Hershey: http://en.wikipedia.org/wiki/Penn_State_Hershey_Medical_Center

//

Enl länken ovan till N:s hemsida äger han dels nästan 400 000 N-aktier direkt (värda 11 miljoner kr) plus att han har en ägarandel på 49% av Maas Biolag som äger 14% av N.

Den indirekta ägarandelen i N (via Maas Biolag) är värd över 50 miljoner kr för Marcus Keep.

Han äger alltså totalt (direkt och indirekt) N-aktier för 63 miljoner kr.

Det är alltså ännu mer än forskningschefen Eskil Elmérs innehav på 33 miljoner kr.

Positivt alltså att forskningschefen Eskil Elmér och styrelseledamoten Marcus Keep har stora aktieinnehav i N.

//

Mer ur N:s årsredovisning för 2013:

Om försäljningspotentialen för Ciclomulsion:

Den årliga globala marknaden för CicloMulsion® värderas, enligt NeuroVives bedömning, till cirka 5 miljarder SEK och drivs av en allt äldre befolkning och en dramatisk ökning av antalet personer med fetma.

Destum Partners har uppskattat att den totala försäljningspotentialen för CicloMulsion®, fyra år efter lansering, kan uppgå till 4,7 miljarder SEK (cirka 700 miljoner USD).

Med en marknadspenetration om 30 procent uppgår den potentiella försäljningen till 1,5 miljarder SEK (cirka 235 miljoner USD) i USA och de fem stora länderna inom EU (England, Tyskland, Italien, Frankrike och Spanien).

Dvs om Ciclomulsion lanseras år 2015 kan produkten antas nå intäkter på 1,5 miljarder kr per år from år 2019.

Och om försäljningspotentialen för Neurostat:

Baserat på data från EU och USA värderas den årliga globala marknaden för svår TBI till cirka 28 miljarder SEK (Kina och Japan medräknat).

Destum Partners har uppskattat att den totala försäljningspotentialen för NeuroSTAT®, fyra år efter lansering, kan uppgå till 3 miljarder SEK (cirka 500 miljoner USD) i USA och de fem stora länderna inom EU (England, Tyskland, Italien, Frankrike och Spanien).

Såvitt NeuroVive känner till finns idag inget läkemedel på marknaden som kan förbättra det neurologiska och funktionella resultatet efter TBI.

Resultatet är att marknaden karakteriseras av ett stort medicinskt behov.

Vårdkostnaderna för samhället är väsentliga och inkluderar akuta vårdkostnader samt rehabilitering och kostnader relaterade till komplikationer som epilepsi och olika psykiatriska och psykologiska tillstånd.

Dvs:

...Ciclomulsion försäljningspotential 1,5 miljarder kr per år (fyra år efter lansering)

...Neurostat försäljningspotential 3 miljarder kr per år (fyra år efter lansering)

Ciclomulsion väntas alltså ev lanseras år 2015 efter att fas 3-forskningsresultaten presenteras.

Neurostat ligger efter eftersom produkten bara har kommit till en fas 2-studie.

Och ovannämnda försäljningssiffror är ev inget som kommer att tillfalla N om N väljer att ingå avtal med något stort läkemedelsbolag som återförsäljare av N:s läkemedel.

Då får N en procentandel (royalty) av det stora läkemedelsbolagets försäljning av produkterna.

För att lyckas med en bred lansering av produkterna lär det vara nödvändigt att låta ett stort läkemedelsbolag sköta försäljningen.

Enl N:s tidplan för Neurostat i årsredovisningen för 2013:

EU:

...Resultaten från fas 2-studien för Neurostat kommer att presenteras under 2014/2015.

...En ny studie (fas 2/3) kommer att inledas under 2014/2015.

...Resultatet av fas 2/3-studien kommer att presenteras under 2015 eller senare.

USA/Kina:

...Fas 2/3-studie ska startas 2014/2015.

...Resultaten av fas 2/3-studien ska presenteras år 2015 eller senare.

...Ansökan om myndighetstillstånd (för att få börja sälja Neurostat) år 2015 eller senare.

För Ciclomulsion finns alltså både en fas 3-studie ("Circus-studien") i Europa och en fas 3-studie i Kina.

Fas 3-studien i Kina ska inledas under 2014 och presenteras 2015 eller senare.

Sammantagen reflektion

Börsen har stigit kraftigt under lång period och aktieinvesterarnas riskbenägenhet är hög.

Det gör att aktier i högriskbolag såsom läkemedelsutvecklingsfirmor ofta står högt (och har karaktären av "bubbelvärdering").

Här i bloggen tex tidigare blogginlägg (från 12 maj 2014) om läkemedels-utvecklingsfirman Immunicum: http://www.redeye.se/aktiebloggen/immunicum/salj-immunicum-aktien

Där fick Immunicum-aktien rekommendationen "sälj".

...Immunicums börsvärde då knappt 400 miljoner kr vid börskurs 19,40.

...Nu en dryg vecka senare står aktien i 19 kr jämnt.

//Edit: Immunicum-aktien nådde dock en topp på 23,40 kr tors 22 maj 2013 efter ett pressmeddelande kl 13.44 ons 21 maj 2013 med nya forskningsresultat:

Immunicum rapporterar

...lovande preliminära regressdata vid tilläggsbehandling med tyrosinkinashämmare

...samt fortsatt övertygande överlevnadsdata från den formellt avslutade fas I/II-studien på njurcancer

Förutom fortsatt övertygande överlevnadsdata från den formellt avslutade fas I/II-studien på metastaserande njurcancer visar nu preliminära INTUVAX-data också en anmärkningsvärd partiell tillbakagång av samtliga metastaser hos två patienter som på grund av initial progress trots INTUVAX-behandling erhållit tilläggsbehandling med tyrosinkinashämmare.

Dessa fynd talar för att kombinationsbehandling med INTUVAX och vissa tyrosinkinashämmare kan ha en synergistisk antitumör-effekt.

http://www.immunicum.se/wp-content/uploads/2014/05/Pressmeddelande-140521-Regressdata.pdf

Sådana pressmeddelanden kan i nuvarande spekulativa börsklimat vara "tändvätska" för börskursen i högriskaktier som Immunicum och Neurovive, även om det i grund och botten är ganska irrelevanta forskningsresultat i tidig fas som meddelas.

Börsuppgången har gjort att många "daytraders" sitter med stora kapital som snabbt åker in och ut ur olika aktier i förhoppningar om snabba klipp.

Immunicum-aktien är redan ner igen till 19,40 kr i skrivande stund ca kl 15 fre 23 maj 2014 och har varit nere i 18,90 kr som lägst tidigare under dagen.

Immunicums huvudprodukt är anticancer-vaccinet Intuvax.

//

Neurovive-aktiens börsvärde nu ca 800 miljoner kr (börskurs 28,80 kr gånger ca 28 miljoner utestående aktier).

Och även Neurovive-aktien får här rek "sälj".

Bolaget verkar lovande och har intressanta läkemedelskandidater.

Men risknivån i läkmedels-utvecklingsfirmor är hög och det finns mycket som kan gå snett.

Även om man kan visa upp bra forskningsresultat och myndigheterna godkänner att ett nytt läkemedel får börja säljas, är det inte säkert att läkemedlet når upp till några större försäljningsintäkter.

//Edit: Tex ur N:s årsredovisning för 2013:

Konkurrenter

Det råder hård konkurrens inom läkemedelsbranschen.

Det finns många företag, universitet och forskningsinstitutioner som bedriver forskning och utveckling av läkemedel.

...Om en konkurrent lyckas utveckla och lansera ett effektivt och säkert

mitokondrieskyddande läkemedel kan detta komma att medföra

risker i form av försämrade försäljningsmöjligheter för Bolaget.

...Vidare kan företag med global verksamhet som i dagsläget arbetar med närliggande områden bestämma sig för att etablera sig inom NeuroVives verksamhetsområde.

Ökad konkurrens kan innebära negativa försäljnings- och resultateffekter för NeuroVive i framtiden.

http://www.neurovive.se/images/reports/NeuroViversredovisning2013.pdf

Där nämns även risker i form av att patentskydd för N:s produkter är en förutsättning för att produkterna ska bli lönsamma, men:

...patentskydden har en begränsad tidsperiod

...kostsamma patentbråk med konkurrenter kan uppstå

...företagshemligheter från N kan spridas till konkurrenter

//

För N dessutom frågetecken för om större läkemedelsbolag är intresserat av att ingå avtal som återförsäljare av N:s huvudprodukter Ciclomulsion och Neurostat.

Ännu så länge verkar så inte vara fallet.

Och även om sådana avtal kan ingås är frågan om det blir på goda villkor för N.

Villkoren avser då bla vilken procentandel (royaltysats) av produkternas framtida försäljning som N kommer att få, samt ev engångsersättningar till N när avtalet ingås och om framtida "milstolpar" uppnås för produkternas fortsatta utveckling/lansering/försäljning osv.

Men under alla omständigheter kommer det att bli intressant att fortsätta bevaka utvecklingen av läkemedelsfirmor som Immunicum och Neurovive.

Neurovive-aktiens historiska kursutveckling (de senaste fem åren):

...Kunde köpas för 4-5 kr för fem år sedan (dvs i maj/juni 2009).

...Aktien kraftigt upp till en topp på 53-54 kr i apr 2010.

(Verkar ha varit en spekulationsbubbla.)

...Aktien ner till en botten på 7-8 kr i jun 2012.

...Upp till topp på 32-33 kr i apr 2013.

...Botten 14-15 kr i dec 2013.

...Topp 30-31 kr i feb 2014.

...Botten ca 22 kr nu i apr/maj 2014.

...Nuvarande kurs 28,60 kr kring kl 14 fre 23 maj 2014.

Neurovive-aktien verkar alltså inte vara något för nervsvaga.

//Tillägg 23 maj 2014

N:s utsikter för 2014 enl årsredovisningen för 2013 (daterad i apr 2014):

UTSIKTER FÖR 2014

Under det kommande året kommer NeuroVive att prioritera tre

huvudsakliga läkemedelsutvecklingsområden:

...Den Europeiska fas III studien med CicloMulsion® för

behandling av reperfusionsskada vid PCI efter genomgången

hjärtinfarkt

...samt planering av en hjärtstudie fas III i Kina;

...Slutföra den första delen av Fas II studien med låg dos NeuroSTAT® hos patienter med traumatisk hjärnskada

...samt diskussioner med FDA, EMA och SFDA om start av en internationell multicenterstudie med NeuroSTAT® vid traumatiska hjärnskador;

...Prekliniskt utvecklingsarbete med samarbetspartners, i första hand Isomerase Therapeutics och to-BBB, i syfte att utveckla nya

cyklofilinhämmare

antivirala läkemedel

mitokondriestärkande läkemedel

och läkemedelskandidater för behandling av stroke;

http://www.neurovive.se/images/reports/NeuroViversredovisning2013.pdf

Dvs tydligen är bla planen att fas 2-studien om Neurostat ska bli klar under 2014.

//Tillägg 26 maj 2014

Neurovive har betalat Aktiespararna/Birger Jarl Fondkommission för att göra en aktieanalys om Neurovive.

Analysen är daterad mån 26 maj 2014: http://www.aktiespararna.se/pagedir/290611/Analysguiden%20Neurovive%20140526%20v3.pdf

...Enl analysen är Neurovive-aktiens motiverade värde 34 kr.

...Som jämförelse ligger aktien nu i 30 kr (slutkursen mån 26 maj 2014).

//

---

Skala för aktie-rekommendationer i denna blogg:

• "Köpläge": En aktie som för tillfället är särskilt köpvärd just nu av någon specifik anledning som väntas leda till kursuppgång inom en ganska snar framtid (typ inom 0,5-1 år).

• "Kortsiktigt köp": En aktie som har goda skäl att utvecklas väl på kort sikt (typ inom de närmaste månaderna), även om man inte vet hur det kommer att bli på lång sikt.

• "Långsiktigt köp": En aktie som i och för sig kanske inte verkar särskilt billig just nu, men att bolaget har så långsiktigt goda förutsättningar och framtidsutsikter att aktien ändå är ett bra köp i dagsläget eftersom den därmed lär ge en god värdeökning på lång sikt (dvs på typ 3-5 års sikt).

• "Spekulativt köp": En aktie som vid köp till gällande börskurs har stor potential till kursuppgång, samtidigt som risknivån är hög vilket i värsta fall kan leda till stor kursnedgång. Man bör alltså ej ha en stor del av hela aktieportföljen i en sådan aktie.

• "Fullvärderad": En aktie i ett bolag som i och för sig kan gå bra, men att aktien är värderad på en nivå som inte verkar ge utrymme för särskilt mycket kursuppgång.

• "Sälj": En aktie som man inte bör äga eftersom den tex är övervärderad med hänsyn till bolagets förutsättningar.

Utgångspunkten är att givna rekommendationer här är långsiktiga och kan utvärderas först efter tex tidigast 1-2 års tid (förutom rekommendationen "kortsiktigt köp"). Dvs avsikten är inte att ge vägledning om utvecklingen på kort sikt för en akties börskurs (förutom rekommendationen "kortsiktigt köp").

Aktieinvesteringar innebär en risk för att ett aktieinnehav i värsta fall kan bli helt värdelöst.

Enligt den vetenskapliga finansteorin är (förenklat sett) all information redan inbakad i alla börskurser. Därmed ger alla aktier (vid rådande börskurs) den förväntade framtida avkastning som är motiverad med hänsyn till aktiens risk, vilket i så fall gör det meningslöst att försöka plocka ut köpvärda (eller säljvärda) aktier. Enligt teorin är istället en indexfond alltid att föredra:http://www.redeye.se/aktiebloggen/en-indexfond-det-enda-rationella

Det är ej säkert att blogginlägget har tagit upp alla aspekter som är relevanta för bedömningen av den aktie som blogginlägget handlar om. Och de aspekter som tas upp i blogginlägget kan ha feltolkats.

"Käpphästar" i denna blogg bla:

1) Fundamental aktieanalys vs teknisk aktieanalys

På lång sikt är fundamental aktieanalys det enda relevanta för att bedöma om en aktie är köpvärd eller ej, dvs förenklat; den ekonomiska utvecklingen för ett börsbolags verksamhet och hur bolagets aktie värderas i förhållande till den ekonomiska utvecklingen mm.

Enl den finansiella vetenskapen går det inte att i längden bli rik på så kallad teknisk aktieanalys, dvs att spå framtida börskurser utifrån diagram för historiska börskurser etc.

Det har även visat sig i vetenskapliga studier.

Man kan tjäna pengar på teknisk aktieanalys några enstaka gånger, men därefter kommer man förr eller senare att göra förlustaffärer vilket gör den analysmetoden meningslös.

Inte heller fundamentalanalys ger vinst varje gång, men här är i varje fall uppfattningen att den i längden ger klart bättre resultat för aktieinvesteringar än teknisk analys.

Och rent logiskt borde även fundamentalanalys vara det enda som fungerar långsiktigt eftersom det bara är den som är underbyggd av rimliga resonemang jämfört med teknisk analys.

2) Aktieutdelningar

Aktieutdelningar och nivån på dem anses här vara irrelevanta i sig för bedömning av om en aktie är köpvärd eller ej.

Aktieutdelningar är ju bara som att man har 1 000 kr på banken och gör ett uttag på 100 kr. Man blir inte rikare för det utan har ändå bara 1 000 kr (fast 100 kr kontant och 900 kr kvar på banken).

Allt annat lika bör en aktiekurs falla med lika mycket som aktieutdelningen när aktieutdelningen avskiljs från börskursen.

Däremot kan aktieutdelningen indikera att bolaget är lönsamt och genererar bra resultat per aktie och räknar med en fortsatt god utveckling för resultatet per aktie, men då är aktieutdelningen bara en sekundäreffekt av det.

Det enda relevanta för bedömning av om en aktie är köpvärd eller ej anses här vara hur mycket pengar ett bolag genererar (och väntas generera de kommande åren) i sin löpande verksamhet (mätt förenklat som tex resultat per aktie), och hur börskursen ligger i förhållande till det.

Sätter man in pengar på bankkonto vet man alltid säkert (förhoppningsvis) att man får tillbaka insatta pengar plus ränta (även om räntan är låg) när man vill ta ut pengarna.

Köper man en aktie för att få aktieutdelning tar man alltid en risk för att börskursen står lägre när man senare vill sälja aktien.

Dvs det är inte säkert att man får tillbaka insatta pengar när man köper en aktie.

Dessutom får man ju (normalt) betala 30% skatt på erhållna aktieutdelningar, vilket snarare i sig gör det till en nackdel med aktier som ger hög aktieutdelning.

3) Immateriella tillgångar

Många börsbolag har mycket "luft" i sina balansräkningar i form av abstrakta så kallade immateriella tillgångar (immateriella anläggningstillgångar) bokförda till stora belopp bland tillgångarna i balansräkningen.

Ofta kan de immateriella tillgångarna ha uppstått tex om ett bolag köpt ett annat bolag dyrt (dvs för ett pris som överstiger det köpta bolagets bokförda tillgångsvärden), eller om ett bolag bokför utvecklingskostnader som en tillgång som belastar resultatet utspritt över flera år i form av årliga avskrivningar.

Om ett bolag börjar gå dåligt finns risk för att det bokförda värdet på de immateriella tillgångarna måste skrivas ned. Och det kan då bli stora nedskrivningar eftersom många bolag har stora immateriella tillgångar.

Nedskrivningarna ger en negativ resultateffekt med samma belopp som även minskar bolagets egna kapital med lika mycket (allt annat lika).

Med de stora nedskrivningar det därmed lätt kan bli, kan det mesta eller hela ett bolags egna kapital därigenom raderas ut (och ev till och med bli negativt) vilket gör att bolaget omgående måste få kapitaltillskott från aktieägarna för att överleva.

Sådana kapitaltillskott erhålls då oftast genom att bolaget säljer ut nya aktier till aktieägarna via nyemission, vilket då brukar försämra börskursens dåliga utveckling ytterligare.

Dvs stora immateriella tillgångar i ett bolags balansräkning innebär en förhöjd risknivå i bolagets aktie.

I detta blogginlägg blev alltså rekommendationen "sälj" för Neurovive-aktien vid börskurs 28,60 kr.

Det var aktiens rådande kursnivå på börsen ca kl 14 fre 23 maj 2014.