NeuroVives målkurs höjs drastiskt efter nya uppgifter i nyemissionsprospektet
2012-04-05 11:15, Edited at: 2012-04-06 20:27Please note: Community posts are written by its members and not by Redeye’s research department. As a reader you’re always encouraged to critically analyze the content.
Ny målkurs 2012 är 115-208 kr, kurs nu ca 16-17 kr, och NeuroVive är därmed den sannolikt mest undervärderade aktie jag analyserat. Marknaden för enbart svår TBI (svår traumatisk hjärnskada) anges nu till hela 28 miljarder kr. Vidare är avtalet med to-BBB Technologies inom stroke betydligt gynnsammare än jag tidigare räknade med, vilket VD endast antydde i en tidigare Redeyeblogg som citerade mailsvaret vilket dock var utan exakt besked hur intäktsfördelningen skulle bli.
TBI - marknaden
I EU och USA räknar man med att ungefär 3 miljoner människor varje år drabbas av svår TBI. Det finns beräkningar som visar att årliga direkta och indirekta kostnader orsakade av TBI i EU och USA uppgår till omkring 770 miljarder kr, varav direkt sjukvårdskostnad och terapi ca 70 miljarder kr. De totala vårdkostnaderna per patient drabbad av svår TBI har uppskattats till mellan 5 och 14 miljoner kr (vilket måste avse hela livstiden). Behovet av att ta fram ett effektivt läkemedel som kan skydda nervceller från att dö efter en akut skada är följaktligen mycket stort och ett sådant skulle därför kunna spara mycket stora belopp i minskade sjukhusvårddagar, produktionsbortfall m m. Priset på ett läkemedel mot TBI som reducerar dessa kostnader signifikant måste därför kunna sättas mycket högt per behandlad patient.
Marknadspotentialen för enbart svår TBI beräknas alltså uppgå till 28 miljarder kr för hela världen enligt NeuroVives nyemissionprospekt. Dessutom tillkommer måttlig TBI för NeuroSTAT. Jag räknar med att NeuroSTAT efter eventuella marknadstillstånd i USA, EU och Kina mot måttlig och svår TBI år 2017 kommer att ge dess licenstagare intäkter uppgående till 6 miljarder kr, varav NeuroVive erhåller 900-1500 Mkr efter 15-25 % royalty. Det skulle t ex kunna motsvara att 1 miljon patienter vardera genererar 6000 kr i försäljningsintäkt till licenstagaren. Det känns ändå som ett lågt pris med tanke på de kostnader som TBI medför. Det ger mycket utrymme både för en större egen andel i kronor för NeuroSTAT och för någon eller några konkurrenter vilka också kan tänkas slå sig in där, i första hand BHR Pharma, LLC och senare Neuren Pharmaceuticals.
Ischemisk stroke - marknaden
Varje år drabbas omkring 2 miljoner människor i EU och USA av stroke. De totala direkta och indirekta kostnaderna för stroke beräknas uppgå till omkring 550 miljarder kr, varav de direkta sjukvårdskostnaderna hela 350 miljarder kr. Marknadsandelen och NeuroVives royaltyintäkter kan förväntas bli högre än för TBI pga lägre konkurrens och svårigheten med BBB-passage. Initialt inriktar sig NeuroVive enbart på marknaden för ischemisk stroke men på längre sikt planerar man att utveckla läkemedel för hela strokemarknaden. Med en prognostiserad marknadsstorlek för ischemisk stroke på omkring 24 Mdr kr 2015 enligt NeuroVives presentation i mars 2012 som jag antar bl a pga Kinamarknadens snabba tillväxt växer till 30 Mdr kr 2020, marknadsandel för NVP014 40 % eller 12 Mdr kr, royalty 15-25 % och att NeuroVive väljer att ta 90 % av intäkterna och därmed får stå för studiekostnaderna blir royaltyn 1620 till 2700 Mkr.
Miljardvinster blir fullt möjliga vid lyckade fas III-studier
Sammanlagd årlig royalty till NeuroVive antaget att bolaget lyckas med NeuroSTAT och NVP014 inom TBI resp ischemisk stroke, dvs indikationer där patent- och Orphan Drug-skyddet kommer vara mycket gott, kan således komma att uppgå till omkring 2520-4200 Mkr, alltså enorma summor jämfört med bolagsvärdet på 320-340 Mkr efter nyemissionen vid kurs 16-17 kr. Med den kända verkningsmekanismen av cyklosporin-A i båda fallen som bakgrund är chansen god för enorma framtida vinster i NeuroVive, speciellt i det långt framskridna TBI-projektet där övertygande prekliniska och lovande externa kliniska fas II-resultat redan finns.
Aktien är totalt felvärderad av marknaden, den per nuläget troligen mest fundamentalt sett undervärderade jag har stött på av alla mina över 35 st svenska analysaktier sedan 1999 varav de 13 st bästa därefter i genomsnitt har 5-faldigats från första analystillfälle till nu inräknat ett antal uppköp.
Det finns dessutom en ytterligare stor nytillkommen värdepotential om NeuroVives i nyemissionsprospektet nu avslöjade patentansökan 2010 för den nuvarande cyklosporin-A-formuleringen i NeuroSTAT och CicloMulsion skulle bli beviljad. Det skulle förlänga NeuroSTATs skydd inom TBI från 7-10 år efter marknadsgodkännande ända till år 2030, och framför allt öka skyddet relativt mycket för CicloMulsion och därmed värdet inom reperfusionskada efter hjärtinfarkt där fas III-studien pågår och drivs med "stor entusiasm" . I målkurskalkylen antas dock försiktigtvis tills vidare att patentet inte beviljas.
Intressserade av NeuroVive rekommenderas starkt att noga läs nyemissionsprospektet !
Min omfattande aktieanalys har åter uppdaterats med flera viktiga nya uppgifter därifrån.