NeuroVive sluter licensavtal för den kinesiska marknaden med Sihuan Pharmaceutical

2012-11-20 10:30, Edited at: 2012-11-20 13:35

Idag kom den kanske bästa nyheten någonsin från NeuroVive som noterat bolag. Det offentliggjorda partneravtalet ger NeuroVive 10 % royalty på en beräknad toppförsäljning på över 2 miljarder kronor, givetvis under förutsättning att den kinesiska partnerns båda fas III-studier lyckas och NeuroVive behöver inte bekosta studierna utan får dessutom engångsersättningar.

Sihuan Pharmaceutical är ett av de ledande kinesiska läkemedelsbolagen och bedriver både forskning och utveckling, tillverkning och marknadsföring av läkemedel inom hjärt- och hjärnsjukdomar. De är knutna till över 3000 distributörer som når över 10 000 sjukhus i Kina.

NeuroVive överlåter genom partneravtalet studieriskerna i form av studiekostnaderna på partnern Sihuan Pharmaceutical men får ändå 10 % royalty för både NeuroSTAT inom TBI och CicloMulsion inom reperfusionskada vid hjärtinfarktbehandling i 10 år samt engångsbetalningar på upp till ca 50 Mkr.

Den årliga royaltyn kan som mest enligt PM:et bli över 200 Mkr vilket kan jämföras med NeuroVives bolagsvärde på omkring 270 Mkr vid kurs 14.20 kr.

Avtalet kan ses som en viktig bekräftelse på att åtminstone ett stort läkemedelsbolag uppenbarligen tror på cyklosporin-A:s verkningsmekanism både vid TBI och reperfusionskada och är berett att satsa på läkemedelskandidater inom denna nisch av mitokondriell medicin innan fas III-studier är slutförda.

Sedan återstår marknaderna i EU och USA för båda dessa indikationer. Kina-avtalet ökar sannolikheten att NeuroVive lyckas nå licens- och partneravtal även för dessa marknader. Hur det blir med risk-fördelningen återstår att se, men det är fullt möjligt att man licensierar ut innan fas III - åtminstone inom TBI där kostnaderna blir större eller delar risken med CRO-företag.

Dagens avtal ökar det fundamentala värdet på aktien som fortfarande är väldigt billig med hänsyn till risk/reward. Det innebär också en viss revansch för VD Mikael Brönnegård och kan kompensera för vårens olyckliga uttalanden.

Aktiekursen bör framöver stiga betydligt mer än den initialt gjort efter första timmens aktiehandel idag när denna fina nyhet sjunker in hos marknaden. Det blir också trevligare för NeuroVive att börsnoteras med detta stora avtal i ryggen.

PM:et http://www.aktietorget.se/NewsItem.aspx?ID=63733

Min aktieanalys är nu uppdaterad och man bör notera att jag för att öka jämförbarheten med Redeyes analys har dubblat mitt avkastningskrav till 20 %. Vidare finner jag att VD meriterat sig såpass att Brönnegårdsrabatten kan tas bort.

Tillsammans ger detta ett nytt målkursintervall på 65-138 kr för år 2013.

http://hem.passagen.se/fingerpr/loparn/PDF/NeuroVive.pdf