NeuroVive - ett målkursintervall införs i analysen

2010-11-20 11:01, Edited at: 2011-06-23 16:12

För att kunna värdera NeuroVive någorlunda noga MÅSTE man värdera de olika forskningsprojekten med många hyggligt rimliga antaganden. Det finns inga bra enkla genvägar. Målkursintervallet i min analys på speglar olika utfall i framtida marknadsandelar för NeuroSTAT vilket kanske kan hjälpa en del läsare till förståelse av analysens målkurs. Man kan komma fram till andra värden med andra beräkningar och antaganden, men min analys visar att det nu finns en mycket stor värderingsmässig uppsida, samt en otvetydigt enorm långsiktig potential.

Osäkerhetsintervallet förklararas mer precist av att respektive licenstagare av NeuroSTAT antas uppnå 20-40 % marknadsandel inom det "Orphan Drug-skyddade" TBI, 30-40 % inom det "högteknologiska stroke" och 10-20 % inom det på sikt antaget mycket generikapräglade hjärtinfarkt. Det är viktigt att notera att alla dessa indikationer är helt obearbetade med nervcellsskyddande preparat resp cellskyddande i hjärtat.

Royaltyn på dessa marknader antas till 13 %. Inom transplantation antas royaltyn till endast 5 % för CicloMulsion inom lågprissegmentet och 10 % inom högprissegmentet. P/e-talet är satt till 10 för hjärtinfarkt och 12 för övriga indikationer. De relativa lägre värdena avseende marknadsandelar o p/e-tal för hjärtinfarkt speglar ett antagande om högre konkurrens pga mycket stor attraktiv marknad och att NeuroVive inte har användarpatent utan enbart ett eventuellt förlängningsbart bärarmediumpatent som dock per nuläget ger fördel mot Sandimmune Injection t ex.

NeuroSTAT kan faktiskt bli det första effektiva läkemedelet ute mot reperfusionsskador efter hjärtinfakt med lite tur redan efter M Ozizes stora fas 2-studie om den visar på starkt positiv effekt av preparatet eftersom förtidsregistrering då kan komma i fråga. Det kan i så fall bli blockbusterstatus på NeuroSTAT vid framgång dvs t o m över 1 miljard dollar i försäljning. Omkring 22 miljoner människor i världen drabbas årligen av hjärtinfakt.

När NeuroVive börjar få stora licensintäkter kan en del av dem återinvesteras i ny forskning och nya studier inom i första hand status epilepticus, ryggmärgsskador, hjärnskador vid hjärt- och kärlsjukdomar samt hjärtstopp, och i framtida möjliga områden som t ex nervcellregenerering. Därför är p/e-talen ovan inte höga.

Sannolikheten för framgång är satt till 10 % för stroke (prekliniskt), 30 % för hjärtinfarkt (efter genomförd pilotstudie), 65 % (efter genomförd extern fas 1-2-studie) för TBI och 90 % för transplantation (färdigt för registrering). Det är normala procentsatser vid denna typ av aktieanalys.
Observera att det idag helt saknas effektiva nervcellsskyddande medel resp cellskydd vid dessa indikationer. Verksamma beståndsdelen i NeuroSTAT cyklosporin-A har en mycket central mitokondrieskyddsefffekt vilket skapar dess bredd i användningsområden där det fungerar som cyklofilin-D-hämmare. Det ger också en viss ökad säkerhet i förväntningarna på framgång genom att verkningsmekanismen är klarlagd, vilket inte alltid är fallet för olika läkemedelskandidater.

Misslyckas NeuroVive med allt blir bolaget knappast värt något, men givet de sannolikheter för framgång ovan och antaget oberoende händelser skulle risken för totalflopp bli 90 % x 70 % x 35 % x 10 % = ca 2 %. Även borträknat transplantation skulle risken för misslyckande på alla indikationerna TBI, stroke och hjärtinfarkt bara vara omkring 22 % vilket ju förklaras främst av att TBI ges stor chans för framgång.

En PDF-fil med hela aktieanalysen uppdaterad finns tillgänglig på

http://www.acemcon.com/sv/publikationer/alla-publikationer/