Brönnegårds-rabatten återinförs i NeuroVives målkurs

2012-05-12 08:55, Edited at: 2012-05-13 11:45

Tyvärr har jag nödgats återinföra den VD-rabatt i NeuroVives målkurs som första gången infördes hösten 2010. Målkursen efter 30 % Brönnegårdsrabatt är naturligtvis väldigt attraktiv ändå, 78-151 kr men det är en viktig - åtgärdsbar - av flera förklaringsfaktorer till den extremt låga kursen som nu känns väsentlig att explicit ange. Se det som min "diskreta" signal att något måste göras för att NeuroVive ska åtnjuta placerarnas förtroende :-)

NeuroVives VD betedde sig offentligt mycket oskickligt 2010 i samband med den akuta fasen av den s k BHR Pharma-affären (som bestod i att bolagets mest långt utvecklade TBI-kokurrent, i fas III, utelämnades i nyemissonsprospektet 2010). Förutom en lång tystnad uttryckte han sig innan dess både direkt felaktigt och vetenskapligt förhastat. Under 2011 fanns dessbättre inget att anmärka på.

Under 2012 har VD tyvärr succesivt samlat på sig ett antal "grodor" t ex direkta motsägelser och till enskilda personer kommit med sensationella uppgifter som jag har bett bolaget kommentera - hittills utan respons. Jag tänker inte nu gå in på allt detta i detalj men en direkt motsägelse av "kameleontkaraktär" är svår att bortse ifrån. Jag frågade VD 26 april på webb-hearingen :

"****Hur ser du på chansen att det sökta nya formuleringspatentet godkänns ?

Mikael Brönnegård: Går inte att svara på. Vi skickar aldrig in patentansökningar som inte är noggrant underbyggda och därför tror vi att de ansökningar som lämnas in har goda möjligheter att godkännas."

Så trots att frågan inte gick att svara på skriver han i nästa mening att det har goda möjligheter att godkännas dvs det gick tydligen utmärkt att svara. Både p och icke-p kan inte samtidigt vara sanna enligt ett logikens axiom :-) . VD är uppenbarligen ingen matematiker eller logiker. Det är kanske inget direkt krav, men man får inte vara ologisk eller komma med dubbla besked - även om man är en aktielös "marionett-VD". Till saken hör att detta patent skulle öka värdet av repefusionskade-projektet kraftigt varför det är väsentligt att marknaden får ett hum om hur pass troligt det är att det beviljas. "Goda möjligheter" även om det "går inte att svara på"

:-)

Det största mest uppenbara misstaget ´gentemot aktiemarknaden hänger ihop med när han först på samma webb-hearing UNDER PÅGÅENDE NYEMISSION plötsligt deklarerade att han också skulle köpa aktier i nyemissionen.

Många placerare, inkl kanske institutionella storplacerare, har undrat varför VD i NeuroVive inte äger några aktier i det mycket intressanta bolag han är chef för. Därför var beskedet om VDs köp i marknadens ögon sannolikt mycket välkommet. Det skapade positiva förväntningar. Aktiekursen höll sig ovanför teckningskursen 13 kr och nyemissionen underlättades.

Så efter avklarad nyemission visade det sig att VD köpt 500 (fem hundra) aktier för 6500 kr. Naturligtvis en ren struntsumma. Det kom dock dessbättre inget stort uppslaget PM om VDs nya satsning i bolaget och CSO Eskil Elmérs kommentar till det "glädande förtroende som VD nu visar för våra spännande projekt inom mitokondriell medicin i forskningsfältets framkant". Köpet kan naturligtvis uppfattas som direkt ointelligent eller ett avsiktligt hån mot aktiemarknaden och en mycket tydlig signal att han köpt aktierna under protest.

Vad som är värre är att det sänder signaler till marknaden om att det INTE GÅR ATT UTESLUTA att VD sedan länge faktiskt vet något mer än marknaden som inte är offentliggjort och som har negativ påverkan på bolagets värde och/eller chanser att lyckas med forskningsprojekten. Detta är enormt allvarligt.

Om hans beteende "endast" beror på oskicklighet och/eller obetänksamhet eller liknande vore det en lättnad för bolagets och aktiens fundamenta i värderingshänseende, men det medför ändå att bolaget har en olämplig VD som kommer att fortsätta hämma aktiekursen.

Jag återinför därför, nu en ännu större, "Brönnegårds-rabatt" på 30 % i målkursen. Det innebär ändå att aktien måste anses väldigt undervärderad och köpvärd, men så länge läget kvarstår kommer NeuroVives, av allt att döma, mycket intressanta och lovande projekt inom mitokondriell medicin tyvärr ses med misstro av många på marknaden, trots att inga rena fakta om forskningsprojekten som jag, eller såvitt känt även Redeye i deras analys, kan hitta eller har påpekat skulle kunna motivera en direkt ovilja att investera i bolaget. Tvärtom har vi båda värderingar som långt överskrider aktiekursen nu.

Vilka storplacerare och även andra investerare kommer vilja gå in i bolaget t ex i samband med den planerade börsnoteringen med en VD som nu ännu mer öppet demonstrerat sin ovilja att seriöst investera i det själv och inte kan uttrycka sig stringent och motsägelsefritt i media m m ?

En ytterligare fråga är hur lämplig en sådan VD är i avgörande förhandlingar om potentiellt enormt värdefulla partneravtal. Hur går det om tungan slinter igen ?

Jag själv ligger fortfarande fullinvesterad, eftersom aktien är mycket undervärderad, men kommer att bli besviken om beslutsfattarna i NeuroVive inte denna gång vidtar mer drastiska åtgärder än 2010 då de efter två veckors tystnad lyckades förklara sig i marknadens ögon godtagbart i Q3-rapporten varför de utelämnat BHR Pharma då i prospektet och samtidigt kom med en positiv nyhet varefter aktien steg kraftigt igen. Nu är aktiekursen mycket mycket lägre trots att bolaget har utvecklats bra som helhet och BORDE ha värderats upp kraftigt ytterligare.

Det är en mindre skandal att det gått så illa kursmässigt och visar en enorm misstro i marknaden mot NeuroVive (och branschen t ex pga Diamydkraschen) som kan ha flera orsaker men en mycket viktig sådan orsak går att eliminera genom att eliminera nuvarande VD...