Net Insight-aktien fullvärderad
2012-04-27 17:11, Edited at: 2012-05-04 21:45Please note: Community posts are written by its members and not by Redeye’s research department. As a reader you’re always encouraged to critically analyze the content.
Teknologiföretaget Net Insight är skickligt inom sin nisch, men bolagets ekonomiska utveckling imponerar inte i relation till aktiens värdering.
Potential för aktien kan dock finnas i tex:
• stororder inom DTT-området
• den stora tillväxtpotentialen inom kabel-tv/IPTV-området
• om Net Insight blir uppköpt
(Mer om dessa punkter nedan.)
//Tillägg 4 maj 2012: Uppdatering under blogginlägget med Net Insights resultatrapport för q1/2012 som kom idag fre 4 maj 2012.//
- - -
Dags för Net Insights q1/2012-rapport 4 maj 2012 (dvs på fre i nästa vecka).
Förväntningar?
Några särskilt stora order som kan lyfta q1/2012 verkar Net Insight inte ha fått på sistone.
De ordrar som har rapporterats av nyhetsbyrån Direkt är följande:
• 30 dec 2012: en utökningsorder på över 9 miljoner kr avseende DTT (markbunden digital-tv)
• 14 mars 2012: En order från Swisscom (Schweiz "Teliasonera")
• 30 mars 2012: order på över 6 miljoner kr avseende tv-sändningar i samband med OS i London i sommar (dock lär denna order ej ha hunnit påverka Net Insights intäkter och resultat under q1/2012)
Dvs en ganska skral orderingång alltså.
-
Net Insights 2011:
• Intäkterna uppgick till 295 miljoner kr (+8% jämfört med 2010, exkl valutaeffekter).
• Rörelsemarginalen blev 14,5% (jämfört med 15,0% under 2010).
• Resultatet per aktie blev 0,13 kr (jämfört med 0,26 kr 2010 inkl positiv engångspost).
• Stark finansiell ställning med ca 200 miljoner kr i kassan i slutet av 2011 (jämfört med att Net Insight är värt ca 800 miljoner kr på börsen vid nuvarande börskurs kring 2 kr).
Dvs aktiens p/e-tal 15-16 (beräknat som börskurs 2,04 kr delat med resultat per aktie 0,13 kr för 2011).
Dock är detta resultat per aktie beräknat med en skattesats på endast 6% eftersom bolaget har skattemässiga förlustavdrag. De avdragen är dock snart slut, så då kommer Net Insight behöva börja betala normal skatt (ca 30%?).
Med normal skatt skulle resultatet per aktie bara blivit 0,09-0,10 kr 2011 och då blir p/e-talet 21.
Dock som sagt stor kassa som motsvarar ca 0,50 kr/aktie. Tar man börskursen exkl kassan får man en justerad börskurs på 1,54 kr och då blir p/e-talet ca 16 (beräknat som 1,54 kr delat med ett resultat per aktie på 0,097 kr vilket är resultatet per aktie för 2011 belastat med 30% skatt).
Dvs är det motiverat med ett p/e-tal på 16 för ett bolag med en intäktstillväxt på 8% i årstakt?
Det är i varje fall inte jättebilligt, utan kanske ganska rätt värderat.
-
Så här ser Net Insights ekonomiska utveckling ut per kvartal under 2011:
Intäkter (intäktsförändring exkl valutaeffekter):
q1/2011: 67 miljoner kr (+24%)
q2/2011: 72 miljoner kr (+12%)
q3/2011: 75 miljoner kr (+2%)
q4/2011: 80 miljoner kr (-8%)
Rörelsemarginal:
q1/2011: 4%
q2/2011: 11,5%
q3/2011: 21%
q4/2011: 20%
Resultat per aktie:
q1/2011: 0,01 kr (-94% pga positiv engångseffekt i q1/2010)
q2/2011: 0,02 kr (0%)
q3/2011: 0,04 kr (+33%)
q4/2011: 0,06 kr (+20%)
Dvs oroväckande att intäktsutvecklingen försvagades kraftigt under 2011 (dvs att en ganska god intäktstillväxt övergick till att intäkterna började krympa).
Om den dåliga intäktstrenden fortsätter lär väl Net Insight-aktien vara övervärderad vid ett p/e-tal på 16?
Dock positivt med stark marginalutveckling.
-
Vad gör egentligen Net Insight?
Enl bolagets årsredovisning för 2011:
_"Net Insight erbjuder världens mest effektiva och skalbara transportlösning för:
• medianät
• digitalt marksänd TV
• mobil-TV-nät
• IPTV/kabelTVnät
Net Insights produkter garanterar fullständig tjänstekvalitet (100% QoS) och tre gånger mer effektivt utnyttjande av bandbredden i konvergerade transportnät.
Net Insights plattform NimbraTM levererar:
• video
• tal
• data
med 50 procent lägre driftskostnader och ökar kundens konkurrenskraft för existerande och nya intäktsgenererande TV- och videotjänster.
Fler än 150 kunder levererar publika mediatjänster med Net Insights produkter i mer än 50 länder."_
-
Förenklat kan man väl säga att Net Insights huvudprodukt är elektronisk utrustning som snabbar upp och säkrar kvaliteten i datakommunikation, vilket används av tex tv-bolag när de ska skicka sina tv-sändningar från tex något sportevenemang. Net Insights utrustning kan även användas för hantering av dataströmmarna i så kallade markbundna digital-tv-nät.
Net Insight menar väl på att bolagets produkter är världsledande på sitt område. Samtidigt så lär det vara en ganska smal nisch ännu så länge. Den stora potentialen skulle vara om Net Insight kan sälja sin utrustning för att generellt snabba upp datakommunikation för internet etc, men där är väl konkurrensen hård.
Net Insights huvudprodukter utgörs av den så kallade Nimbra-serien som utgörs av ovannämnda utrustning i form av "elektroniska lådor".
-
Enl Net Insights hemsida utgörs bolagets produktsortiment av följande:
Nimbra 600 series
Nimbra One/300 series
Nimbra 200 series
Nimbra 100 series
Network Management
NimOS Software
Services
http://www.netinsight.net/sv/Products/
-
Enl Net Insights q4/2011-rapport fördelades bolagets intäkter under 2011 enl följande:
• ca 75% hårdvara (själva de elektroniska lådorna)
• ca 15% support och tjänster
• ca 10% licenser
Licenser avser väl här tex uppgraderingar av den programvara som sitter i Net Insights utrustning hos kunderna. Det är säkert lönsamt för Net Insight.
-
Net Insights intäkter fördelade sig enl följande på olika användningsområden under 2011:
• tv-bolag: ca 80%
• markbundna digital-tv-nät: under 20%
• Kabel-tv/IPTV: några enstaka procent
-
Net Insight pekar i årsredovisningen för 2011 på att bolagets intäkter från området markbundna digital-tv-nät (DTT; Digital Terrestrial Television) kan variera en hel del mellan olika kvartal och år eftersom investeringar på det området framför allt är beroende av statliga beslut.
Dvs om hela länder beslutar sig för att införa markbunden digital-tv så kan det leda till väldigt stora order för Net Insight (tex från Ryssland, Kina eller Indien?). Det kan vara en potential med Net Insight-aktien. Men sådana ordrar är alltså sällsynta.
Under 2011 fick Net Insight DTT-order från Cypern och Marocko, och uppföljningsorder från Sverige och Polen.
-
• Den globala marknaden för Net Insight-liknande utrustning inom tv-bolags-området bedöms uppgå till knappt 3 miljarder kr/år med en tillväxttakt på 12%/år (enl Net Insights årsredovisning för 2011).
• På området markbundna digital-tv-nät bedöms Net Insights världsmarknad uppgå till 900 miljoner kr/år med en tillväxttakt på 7%/år.
• Inom kabel-tv-området bedöms världsmarknaden uppgå till över 13 miljarder kr/år med en tillväxttakt på 5%/år. På IPTV-området bedöms världsmarknaden uppgå till över 3 miljarder kr/år.
Net Insights totalmarknad kan alltså sammantaget sägas uppgå till ca 20 miljarder kr/år med god tillväxttakt.
Det finns alltså möjligheter för Net Insight att växa, eftersom bolaget som nämnt endast hade intäkter på ca 300 miljoner kr under helåret 2011.
Särskilt inom kabel-tv/IPTV-området verkar potentialen vara stor eftersom detta är en så stor delmarknad (som uppgår till en global försäljning på 16 miljarder kr/år).
-
Konkurrenter
Net Insight uppger i årsredovisningen för 2011 att konkurrensen är fragmenterad i bolagets bransch, dvs det finns inga enskilda konkurrenter med stora marknadsandelar, utan många med små marknadsandelar.
De konkurrenter som finns kommer från tre områden:
• leverantörer till tv-bolag
• datakom-leverantörer (dvs leverantörer till bredbands-operatörer)
• telekom-leverantörer (dvs leverantörer till telekom-operatörer som Teliasonera etc)
Varje kategori av konkurrenter har sina nackdelar med sin teknologi:
• tv-bolags-leverantörer: har svårt att anpassa sin utrustning till stora nät
• datakom-leverantörer: har svårt med kvaliteten i hanterade dataströmmar
• telekom-leverantörer: har svårt med flexibiliteten (dvs att anpassa sig tex till mindre nät?)
Följande konkurrenter finns som hör till respektive kategori:
• tv-bolags-leverantörer: Evertz, Harris, Thomson, Nevion, Medialinks
• datakom-leverantörer: Cisco, Juniper, Huawei
• telekom-leverantörer: Ericsson, Alcatel-Lucent, Huawei, Tellabs
Överlag är dessa konkurrenter jätteföretag i relation till lilla Net Insight. Men det kan också vara en fördel för Net Insight, eftersom dessa jättar väl inte har Net Insights inriktning som huvudprioritet. Det gör att Net Insight som nischaktör kan försöka vara världsledande med sin inriktning.
I årsredovisningen beskriver Net Insight det som att konkurrenterna kommer från de tre olika områden (som tv-bolags-leverantörer, datakom-leverantörer och telekom-leverantörer), medan Net Insight (i centrum) är den enda vars produkter är utformade för just det område som Net Insight är inriktat på. Det borde alltså innebära konkurrensfördelar för Net Insight.
-
IPTV kanske kan bli ett nytt stort användningsområde för Net Insights utrustning. Det är väl tex mediakoncernen MTG:s internetbaserade tv-tjänst Viasat Play där man kan abonnera på att tex se sport etc via internet. Även tex Telia säljer väl numera tv-abonnemang via internet.
Där är det jätteviktigt att Telias och MTG:s kunder får bra kvalitet på tv-sändningarna via internet med fin bild och utan hack etc. Det kan Net Insights utrustning fixa.
-
Så här säger tex Net Insights vd Fredrik Trägårdh i bolagets årsredovisning för 2011 (som är daterad i feb 2012):
"Två viktiga egenskaper finns alltid hos framgångsrika företag: de hjälper sina kunder att förbättra deras affärsmöjligheter och att effektivt lösa deras operationella utmaningar.
Jag är övertygad om att Net Insight har förmågan att leverera båda dessa aspekter till ett brett spektrum av kunder. Vi kan hjälpa allt fler operatörer att hitta nya affärsmöjligheter inom videons allt snabbare utbredning.
I takt med att konsumenternas efterfrågan på video och belastningen på näten ökar har vi framgent goda möjligheter till tillväxt."
-
Geografiskt verkade Net Insight intäkter under 2011 fördela sig enl följande:
• EMEA (Europa, Mellanöstern, Afrika) ca 70%
• Nord- och Sydamerika ca 20-30%
• Asien under 10%
Under 2011 hade Net Insight fallande intäkter i Europa, men goda ökningar i Nord-/Sydamerika och Asien.
-
Enea är baserat i Västberga (precis söder om Stockholm) och hade 150 pers anställda i slutet av 2011.
-
Ägare, styrelse, vd
Net Insight har ingen egentlig huvudägare. Största aktieägare är fondbolaget Lannebo med en ägarandel på 13-14% i slutet av 2011 enl Net Insights årsredovisning.
I styrelsen finns fd Telia-vd:n Lars Berg som styrelseordförande och näringslivsprofilen Bernt Magnusson (som bla berörts i ett annat blogginlägg nyligen om guldgruvebolaget Endomines där han verkar vara storägare: http://www.redeye.se/aktiebloggen/endomines/spekulativt-kop-endomines).
I styrelsen sitter även amerikanaren Clifford Friedman som företräder fonden Constellation Growth Capital som är Net Insights näst största aktieägare med en ägarandel på 12%.
Net Insights vd är sedan länge Fredrik Trägårdh (som fyller 56 år i år). Han verkar vara ekonom som tidigare bla jobbat i tyska jättekoncernen Daimlers tåg-affärsområde, varefter han kom till Net Insight år 2002 där han först blev anställd som Net Insights finanschef och sedan blev vd i feb 2006.
Dock verkar aktieinvesterare ha blivit besvikna på Net Insights utveckling under Trägårdhs vd-tid. Enl ett diagram över bolagets börskurs de senaste fem åren var börskursen uppe kring 7 kr under våren 2007 men har sedan dess fallit till nuvarande börskurs kring 2 kr.
Kanske dags för någon ny, frisk kraft att ta över som Net Insights vd? Gärna någon säljande typ med goda tekniska kunskaper.
-
Uppköp?
En potential med Net Insight-aktien kan vara om bolaget blir uppköpt.
Bolaget menar sig ha världsledande kompetens inom sitt område, och snabb datakommunikation med hög kvalitet lär det bli allt högre krav på framöver i världen.
Men frågan är om Net Insight har sådan kompetens som inte finns hos stora bolag som tex amerikanska Cisco.
Även svenska Ericsson (som är inriktad på att göra mobiltelefoni-nät) är väl delvis lite inne på Net Insights område också.
Net Insight var väl från början ett projekt inom Ericsson som Ericsson sedan sålde av eftersom det ansågs vara ett nischområde som Ericsson inte direkt prioriterade.
Ericsson kanske alltså inte är en trolig köpare av Net Insight.
På börsen finns bolaget Transmode som har vissa likheter med Net Insight. Tydligen har Transmode och Net Insight någon form av samarbete i sina verksamheter.
Kan man tänka sig ett samgående mellan Transmode och Net Insight?
Transmode är värt 2,35 miljarder kr på börsen och Net Insight är värt ca 800 miljoner kr, så i så fall kanske tex Transmode skulle köpa Net Insight mot betalning med Transmode-aktier.
Men givetvis skulle Transmode då behöva erbjuda Transmode-aktier i ett budpris så att budpriset ligger klart över nuvarande Net Insight-kurs.
Net Insights börskurs ligger ju nu i 2,06 kr så Transmode skulle kanske behöva bjuda Transmode-aktier för typ 2,65 kr per Net Insight-aktie för att ett bud skulle gå igenom.
Som del av Transmode kan ju Net Insight fortsätta utvecklas inom sin nuvarande inriktning, men dessutom kan säkert Net Insights skickliga personal även samarbeta med Transmodes skickliga personal om Transmodes produkter om så skulle behövas.
Transmode-aktien står i 84,50 kr så budet skulle helt enkelt kunna vara 0,0314 Transmode-aktier per Net Insight-aktie. Det skulle motsvara ett bud på cs 2,65 kr per Net Insight-aktie (med nuvarande börskurser).
Både Transmode och Net Insight verkar vara väldigt skickliga inom sina produktområden, och Transmode har på sistone lyckats skapa en bättre ekonomisk utveckling än Net Insight.
Det har gjort att Transmode-aktien har stigit från drygt 50 kr när aktien börsintroducerades för något år sedan i maj 2011, till nuvarande börskurs över 80 kr. (Samtidigt har Net Insight-aktien fallit från drygt 3 kr till nuvarande börskurs kring 2 kr.)
Men fortfarande är båda bolagen små, och tillsammans skulle de kunna få större internationell styrka.
Videoklipp publicerat i veckan (26 apr 2012) där Transmodes vd Karl Thedéen pratar om sina ambitioner att bygga upp Transmode till "ett väldigt stort, svenskt telekom-utrustnings-företag": http://www.youtube.com/watch?v=phoY7kePvcI
Han ger intryck av att vara en frisk fläkt som skulle kunna få bättre fart på Net Insight.
Medan Net Insight hade intäkter på ca 300 miljoner kr under 2011 så hade Transmode intäkter på över 900 miljoner kr.
Och under q1/2012 hade Transmode intäkter på 230-240 miljoner kr, vilket var nästan +30% jämfört med q1/2011.
I klippet nämner tex Thedéen bla kabel-tv-operatörer som en kundgrupp där Transmode ökar sina marknadsandelar. (Enl ovan nämner även Net Insight kabel-tv-operatörer som en av sina kundgrupper enl ovan.)
Enl Thedéen uppgår Transmodes globala totalmarknad (med den inriktning bolaget har) till ca 30 miljarder kr/år vilket ger fortsatt goda tillväxtmöjligheter för Transmode (som alltså hade intäkter på drygt 900 miljoner kr under 2011).
(Jämför med att Net Insight bedömer att sin totalmarknad uppgår till ca 20 miljarder kr/år enl ovan. Det lär åtminstone delvis vara samma totalmarknad som Transmodes.)
Eller kan tänkbara köpare av Net Insight finnas bland de bolag som nämnts ovan som konkurrenter till Net Insight:
• tv-bolags-leverantörer: Evertz, Harris, Thomson, Nevion, Medialinks
• datakom-leverantörer: Cisco, Juniper, Huawei
• telekom-leverantörer: Ericsson, Alcatel-Lucent, Huawei, Tellabs
Kineserna är ju på hugget bla med kinesiska bolaget Huawei som konkurrerar med Ericsson på marknaden för mobiltelefoni-nät. (Delvis har Huawei anklagats för orättvis konkurrens genom att Huawei bla kan erbjuda sina kunder billig finansiering via kinesiska staten.)
Och nu kanske Huawei vill stärka sina positioner på Net Insights område genom att köpa Net Insight?
-
_Skala för aktie-rekommendationer:
• "Köpläge": En aktie som för tillfälligt är särskilt köpvärd just nu av någon specifik anledning.
• "Långsiktigt köp": En aktie som i och för sig kanske inte verkar särskilt billig just nu, men att bolaget har så långsiktigt goda förutsättningar och framtidsutsikter att aktien ändå är ett bra köp i dagsläget eftersom den därmed lär ge en god värdeökning på lång sikt.
• "Spekulativt köp": En aktie som vid köp till gällande börskurs har stor potential till kursuppgång, samtidigt som risknivån är hög vilket i värsta fall kan leda till stor kursnedgång.
• "Fullvärderad": En aktie i ett bolag som i och för sig kan gå bra, men att aktien är värderad på en nivå som inte verkar ge utrymme för särskilt mycket kursuppgång.
• "Sälj": En aktie som man inte bör äga eftersom den tex är övervärderad med hänsyn till bolagets förutsättningar.
Utgångspunkten är att givna rekommendationer här är långsiktiga och kan utvärderas först efter tex 1-2 års tid. Dvs avsikten är inte att ge vägledning om utvecklingen på kort sikt för en akties börskurs._
Aktieinvesteringar innebär en risk för att ett aktieinnehav i värsta fall kan bli helt värdelöst.
Net Insight-aktien fick alltså här rekommendationen "fullvärderad" vid nuvarande börskurs 2,04 kr (på eftermiddagen, fre 27 apr 2012).
- - -
Tillägg 27 apr 2012
Net Insights börskurs slutade idag (fre 27 apr 2012) i 2,06 kr.
Aktiemäklarfirman Nordnet var klart största nettoköpare av Net Insight-aktier på börsen idag, medan banken Swedbank var ännu större nettosäljare.
Det är väl ofta tex daytraders som handlar via Nordnet, medan småsparare ofta handlar via Swedbank (och ev en och annan institutionell placerare såsom fonder etc).
-
Videoklipp (från feb 2012) från Net Insight om att telekom-operatören Teliasonera har köpt in Net Insights utrustning för ett medianät (som väl typ tv-bolag kan hyra in sig på för att skicka sina tv-sändningar etc): http://www.youtube.com/watch?v=e2EgIfMTm_g
Som Teliasonera-företrädaren säger i klippet så måste medianätet alltid fungera till 100%, annars blir tv-tittarnas tv-skärmar svarta. Och Net Insight anser sig med sin utrustning kunna uppfylla de kraven. Det handlar både om att via medianätet erhålla bästa möjliga tv-bildskvalitet, och att sändningen ska vara störningsfri.
-
Förenklat om DTT
Ovan har pratats om markbunden digital-tv (DTT; Digital Terrestrial Television).
Förenklat kan man väl säga att tv från början sändes ut i form av analoga radiosignaler som man kunde ta emot via vanlig antenn för att se på tv hemma.
Men nu har en övergång skett till digital-tv, dvs alla tv-sändningar skickas ut genom sändningar i form av digitala signaler (ettor och nollor).
De digitala tv-sändningarna kan ske dels via kablar i ett kabel-tv-nät men även via DTT (dvs "marksänd" eller markbunden digital-tv, alltså där radiosignaler med digital-tv sänds ut i luften).
För att kunna se tv via DTT räcker det inte med att ta emot sändningen via antenn, utan man måste också ha en separat digital-tv-box som omvandlar de digitala tv-sändningarna (i form av ettor och nollor) till en tv-bild.
Fördelen med digitala tv-sändningar jämfört med analoga är väl tex att det blir bättre och skarpare bild med digitala tv-sändningar. (Och med marksänd digital-tv blir det väl dessutom utrymme för att sända fler kanaler än med analog-tv?)
För att DTT ska fungera måste man bygga ut ett DTT-nät i tex ett land med master varifrån sändare skickar ut de digitala tv-sändningarna. Det krävs alltså en viss infrastruktur och utrustning för att DTT ska fungera. Bla kommer Net Insights utrustning väl till pass i DTT-nätet för att se till att DTT-sändningarna görs med tillräcklig kapacitet, tillförlitlighet och kvalitet.
I tex Sverige är det Teracom som sköter DTT-sändningarna. Därigenom sänder Teracom ut både digital-tv och digital-radio. Teracom sänder dels ut ett antal kostnadsfria tv-kanaler digitalt, och genom Teracoms separata bolag Boxer kan man få tillgång till ytterligare tv-kanaler (via marksänd digital-tv) om man betalar för det.
http://sv.wikipedia.org/wiki/Digital-TV
http://sv.wikipedia.org/wiki/Teracom
- - -
Tillägg 28 apr 2012
Videoklipp (från apr 2011) om Net Insights Nimbra-plattform: http://www.youtube.com/watch?v=Aid8y7arGTQ
Där får man se exempel på hur Net Insights "elektroniska lådor" ser ut, här i form av produkten Nimbra 360.
Dinesh Gohil från företaget Omnistream berättar i klippet tex om att tv-sändningarna från fotbolls-VM i Sydafrika år 2010 och sommar-OS i Beijing 2008 byggde på Net Insights Nimbra-produkter.
Enl Gohil är även DTT-näten i tex Holland och Sverige baserade på Nimbra-plattformen.
-
• Net Insight presentationsfilm (kortversion, 2 min 20 sek, upplagd i sept 2010): http://www.youtube.com/watch?v=xyl61DcXxmo&feature=relmfu
• Net Insight presentationsfilm (långversion, 4 min 43 sek, upplagd i jan 2011): http://www.youtube.com/watch?v=1xJ_SbqfTG8&feature=related
Enl den senare filmen grundades Net Insight år 1997.
-
• Film från Net Insight om bolagets produkter i det svenska DTT-nätet (kortversion 2 min 25 sek, upplagd i jan 2011): http://www.youtube.com/watch?v=KtaSWx0YfsY&feature=relmfu
PEO Gaasvik är teknisk chef på statliga bolaget Teracom (som sköter DTT-nätet i Sverige) och berättar i klippet hur bolaget år 2010 gjorde en uppgradering med DVB-T2-teknologin för att klara HDTV i DTT-sändningarna. För att genomföra uppgraderingarna valde Teracom produkter från Net Insight.
Gaasvik beskriver hur Teracom genomförde en stor upphandling där ett flertal leverantörer bjöds in att delta, men att valet till slut föll på Net Insight tack vare bra produkter, kostnadseffektivitet och bra projekthantering.
Några månader efter nätuppgraderingen var Gaasvik nöjd och ansåg att det till och med blivit bättre än han räknat med.
• Film från Net Insight om bolagets produkter i det svenska DTT-nätet (långversion 4 min 5 sek, upplagd i jan 2011): http://www.youtube.com/watch?v=JSonw-U4rxg&feature=relmfu
- - -
Tillägg 4 maj 2012
Net Insights resultatrapport för q1/2012 kom idag fre 4 maj 2012: http://hugin.info/130084/R/1608670/510642.pdf Så här blev bolagets q1/2012:
• Intäkter 77 miljoner kr (+17% exkl valutaeffekter)
• Rörelsemarginal 7% (jämfört med 4% i q1/2011)
• Resultat per aktie 0,01 kr (oförändrat jämfört med q1/2011)
• 185 miljoner kr i kassan i slutet av q1/2012. (Net Insight verkar ej ha några räntebärande skulder.)
Dvs positiv överraskning att intäktstillväxten blev så god.
Att rörelsemarginalen var låg kanske har med säsongsmässiga effekter att göra, dvs att q1 varje år är ett svagt kvartal för Net Insight.
Märkligt nog handlades Net Insight-aktiens börskurs i 2,03 kr (vid 16.20-tiden idag fre 4 maj 2012), vilket var -2,4% jämfört med gårdagens slutkurs, trots att Net Insights q1/2012-rapport kan sägas ha varit bättre än väntat.
Dock var börsen som helhet (OMXS30-index) samtidigt -3,0%, så dagens kursnedgång i Net Insight-aktien har nog mer med det att göra än rapporten.
-
Så här blir utveckling för Net Insight de senaste kvartalen inkl q1/2012:
Intäkter (intäktsförändring exkl valutaeffekter):
q1/2011: 67 miljoner kr (+24%)
q2/2011: 72 miljoner kr (+12%)
q3/2011: 75 miljoner kr (+2%)
q4/2011: 80 miljoner kr (-8%)
q1/2012: 77 miljoner kr (+17%)
Rörelsemarginal:
q1/2011: 4%
q2/2011: 11,5%
q3/2011: 21%
q4/2011: 20%
q1/2012: 7%
Resultat per aktie (förändring jämfört med samma kvartal året innan):
q1/2011: 0,01 kr (-94% pga positiv engångseffekt i q1/2010)
q2/2011: 0,02 kr (0%)
q3/2011: 0,04 kr (+33%)
q4/2011: 0,06 kr (+20%)
q1/2012: 0,01 kr (0%)
Kassa (i slutet av respektive kvartal):
q1/2011: 216 miljoner kr
q2/2011: 191 miljoner kr
q3/2011: 195 miljoner kr
q4/2011: 196 miljoner kr
q1/2012: 185 miljoner kr
-
Om Net Insight de kommande kvartalen kan hålla uppe intäktstillväxten i samma takt som i q1/2012, lär det säkert leda till uppgång i bolagets börskurs. Nyckelfrågan är alltså om intäktstillväxttakten är uthållig.
"Sammantaget har året inletts positivt", säger Net Insights vd Fredrik Trägårdh i en kommentar i q1/2012-rapporten vilket indikerar att även q2/2012 kommer att bli bra.
Han nämner bla Net Insights tidigare erhållna ordrar för ett medianät i Schweiz och inför sommar-OS i London (båda ordrarna nämnda ovan). De ordrarna leder väl till intäkter i takt med att de levereras. (Dock verkade de inte vara några jätteordrar enl vad som nämnts längre upp, ovan.)
-
Så här fördelade sig Net Insights intäkter geografiskt under q1/2012:
• Europa ca 70%
• Nord-/Sydamerika knappt 20%
• Asien drygt 10%
Så här såg intäktstillväxten ut för de olika geografiska regionerna:
• Europa +9%
• Nord-/Sydamerika +4%
• Asien +168%
Dvs klart bäst intäktstillväxt i Asien, men från låg nivå. Medan Europa väl tidigare har varit svagt de senaste kvartalen för Net Insight, så tog utvecklingen lite fart under q1/2012. Och medan Nord-/Sydamerika väl varit starkt, så hade den regionen lite svagare intäktstillväxt under q1/2012.
I tex q4/2011 såg den geografiska intäktsfördelningen ut ungefär som i q1/2012, men intäktstillväxten såg ut så här fördelat på respektive region:
Europa -29%
Nord-/Sydamerika +195%
Asien +194%
Och i q3/2011 såg det ut så här:
Europa -8,5%
Nord-/Sydamerika +140%
Asien +70%
Väldigt positivt att Asien ligger i med en så hög intäktstillväxt flera kvartal i rad.
-
Så här fördelade sig Net Insights intäkter under q1/2012 på kundtyp:
tv-bolagsnät 80%
marksänd digital-tv (DTT) 20%
kabel-tvnät 0%
Och så här fördelade sig intäkterna på vad som Net Insight faktiskt sålde under q1/2012:
hårdvara ca 70%
programvara ca 15%
support/service ca 15%
Så här såg intäktsförändringen ut för dessa kategorier under q1/2012:
hårdvara +4%
programvara +113%
support/service +18%
Dvs hårdvara utgör det mesta av intäkterna, och där var intäktstillväxten låg. Programvara hade dock en mycket god intäktstillväxt, och även för support/service var intäktstillväxten god.
-
Nästa hållpunkt är resultatrapporten för q2/2012 som ska komma 20 juli 2012.
Om intäktstillväxten då ligger över 15% och Net Insights börskurs fortfarande ligger kring 2 kr, kan det vara köpläge i aktien.
-
Net Insight-aktien slutade idag (fre 4 maj 2012) i 2,05 kr dvs -1,4% jämfört med gårdagens slutkurs.
Som jämförelse var börsen som helhet (OMXS30-index) -2,6% jämfört med igår.
Dvs att Net Insight-aktien inte föll med lika mycket som börsen som helhet kan tolkas som att aktieinvesterare tyckte att Net Insights q1/2012-rapport blev något bättre än väntat.
Net Insights q1/2012-rapport kom kl 8.30 på morgonen idag (dvs innan börsen öppnade kl 9), och strax efter kl 9 var aktien faktiskt ca +2% till 2,12 kr som högst.
Samtidigt var börsen då -0,8% men föll alltså mer senare under dagen till en slutnivå på -2,6% vilket även fick med sig Net Insight-aktien att gå från +2% (2,12 kr) till att sluta på -1,4% (2,05 kr).
Trots att Net Insight-aktien alltså föll idag så var Handelsbanken och SEB största nettoköpare av aktien under dagen, vilket är ett gott tecken.
Goldman Sachs och Nordea var största nettosäljare men inte med lika många aktier som Handelsbanken och SEB köpte.
-
Nordea har annars kommit med köprekommendation på Net Insight-aktien så sent som 27 mars 2012 med riktkurs 2,40 kr: http://www.avanza.se/aza/press/news.jsp?newsArticleId=N1894549
Det var en oförändrad riktkurs jämfört med tidigare från Nordea, men däremot så innebar det att Nordea höjde rekommendationen för aktien från "behåll" till "köp".
Så hur ska man tolka det att Nordea idag på rapportdagen var näst största nettosäljare av Net Insight-aktien?
-
En invändning mot att Net Insights q1/2012-rapport var bra tack vare god intäktstillväxt, är att intäktstillväxten kom från eftermarknads-försäljning (dvs programvaror samt support/service) och ej huvudprodukten (hårdvaran, dvs Net Insights "elektroniska burkar").
Det är i och för sig bra med eftermarknads-försäljningen som säkert är lönsam, men den bygger på tidigare försäljning av hårdvara. Och om inte hårdvaruförsäljningen tar fart så kommer även eftermarknads-försäljningen att ebba ut efter ett tag.
Dvs man hade kunnat önska sig bättre orderingång och intäktstillväxt från hårdvaran. Som det verkar nu har orderingången för hårdvaran var lite skral på sistone, vilket även syntes i intäktstillväxten förhårdvaran under q1/2012.