Är spelmarknaden en underskattad möjlighet?

2015-02-02 23:55, Edited at: 2015-02-03 14:59

Jag hade förmånen att bo och jobba i England ett drygt halvår och det var då jag fick upp ögonen för MultiQ. Fram tills dess var det bara ett bolagsnamn som jag förknippade med den långa raden av förhoppningsbolag med "hypermodern" teknologi som var "före sin tid". Med en produkt som var oerhört högteknologisk och precis lagom svårbegriplig för vanligt folk så att man ändå inte skulle förstå vad alla nyemissionerna man lade in sina surt förvärvade stålar i egentligen var till för. Huvudaken var att det skulle bli alldeles förträffligt och underbart när den slog igenom inom en mycket snar framtid.

Hur som helst så insåg jag där och då i snabbköpet på hörnet, när jag stod öga mot öga med en bildskärm från MultiQ, och letade febrilt efter rätt pundsedel i min ficka för att betala mina Lay´s Salt & Vinegar chips och en flaska Heineken, att det där bolaget gör ju bildskärmar. Inte konstiga microchip eller suspekta touchsensorer. Bildskärmar! En produkt jag absolut förstår vad det är och hur den fungerar.

I Storbritannien finns ungefär 9000 spelbutiker. De flesta av dessa har fruktansvärd service till kunderna. Taskiga TV-skärmar för livesändningen, och väggtidningar som får Dagens Spel att framstå som ett modemagasin på glättat papper. Förr eller senare kommer digital signage att vara en nödvändighet för alla dessa. Inte bara som en engångsinvestering utan för all framtid. Storbritannien är ett omodernt land på en del områden och det har sin charm och funkar ok men på detta gör det inte det.

Jag läste någonstans att det finns 3500 spelbutiker i Tyskland och över 12000 i Frankrike. Jag vet inte om det stämmer och jag vet inte hur många det finns i andra länder i Europa eller USA men detta kommer ju att vara en enorm marknad med kraftig tillväxt från nu och, om inte för alltid, så i alla fall väldigt långt in i framtiden. Och då pratar vi bara om spelmarknaden och traditionella spelbutiker. Hästkapplöpningsbanor, casinon osv är inte inkluderade. Ja, ni förstår vart jag vill komma. Som jämförelse kan nämnas att Svenska Spel/ATG har ca 1850 spelbutiker i Sverige och dessa står väl för en ganska betydande del av omsättningen idag.

När jag investerade i MultiQ värderades bolaget till 75 MSEK med ett P/E på 5 på dåvarande vinstnivå. Nu värderas bolaget till ca 100 MSEK och P/E-talet är fortfarande 5 räknat på 2014 års förväntade vinst. Kassan uppgick siste september 2014 till 20 miljoner vilket motsvarar 0,2 SEK/aktie.

Om vi antar att bolaget skulle dela ut 50% av vinsten från och med kommande bokslut så skulle direktavkastningen bli 10%. I dagens lågräntemiljöskulle det innebära en nästan oundviklig uppvärdering tills direktavkastningen ligger runt 5-6%. Eftersom jag gillar utdelande bolag så är det naturligtvis detta jag hoppas på när jag går in turnaroundcase som detta. Jag förväntar mig mycket mer av MultiQ framöver och undrar just nu mest vad det är som håller värderingen nere?