Medfield Diagnostics potential utan motstycke

2013-11-03 22:12, Edited at: 2013-11-04 10:05

Sammantaget har jag under alla mina år som aktieplacerare aldrig sett ett bättre bolag med avseende på potential i relation till risk. Häng med i min analys och döm själva.

Så var det dags att bli av med sin Redeyeoskuld, jag var för flera år sedan aktiv på diverse aktieforum men har den senaste tiden inte haft tid att engagera mig . Mitt intresse för små intressanta bolag har dock hållit i sig och kanske kommer denna blogg att bli min kontakt med marknaden. Jag skriver främst för min egen skull för att jag har märkt att jag ser tydligare på bolagen jag analyserar om jag skriver ner mina tankar någorlunda strukturerat och ska det dessutom publiceras så kanske man tänker till ett ytterligare varv. Alla som läser detta ska naturligtvis göra sina egna analyser och investera ansvarsfullt efter sina egna förutsättningar.

Medfield Diagnostics har en unik patenterad metod för att i ett tidigt skede upptäcka stroke. Jag kom först i kontakt med bolaget genom en god vän som är ambulanssköterska. Han hade hört talas om en ny teknik för att diagnostisera stroke och var fullkomligt lyrisk. ”Tänk om vi kunde få in detta i våra bilar det skulle göra en enorm skillnad” Första gången han nämnde bolaget mindes han inte namnet men andra gången berättade han om Medfield diagnostics. Jag ville veta mer och sökte på internet och fann till min förvåning att bolaget var noterat på aktietorget. Jag försöker hålla lite koll men denna aktie hade helt hamnat under min radar och ju mer jag läser om bolaget desto mer inser jag att det ligger utanför de flesta människors radar för om fler hade känt till bolaget så hade aktiekursen varit en helt annan.

Bolaget har utvecklat en teknik som med hjälp av mikrovågor kan diagnostisera en stroke. Det finns två olika typer av stroke - propp och blödning. Behandlingen för dessa två är precis den motsatta. När du har en propp vill du snabbt få bort denna och använder propplösande medicin som injiceras. Om det är en blödning vill du absolut inte ge propplösande (blodförtunnande) eftersom det skulle riskera att allvarligt förvärra skadan. För att kunna veta vilken typ av stroke det rör sig om måste man idag ta patienten till ett sjukhus och magnetröntga huvudet. Att med ambulans hämta en patient, köra denne till sjukhuset och där förbereda för att skanna huvudet (inte sällan med väntetid) är en tidskrävande process och under tiden förvärras skadan. 85 % av alla strokefall utgörs av propp.

Med Medfields teknik skulle man kunna ställa diagnosen direkt i ambulansen och genast påbörja behandlingen i det fall det rör sig om en propp. Bolaget har gjort kliniska studier som visar att hittills är tekniken 100 %-ig på att skilja blödning från propp och det är egentligen det enda som behövs. Om man med säkerhet kan säga att den sjuke har fått en blodpropp ska denne omedelbart behandlas med propplösande. Tiden är en väldigt kritisk faktor när det gäller att begränsa skadorna och vinsterna med att tidigare kunna sätta in behandling skulle vara enorma för samhället. Kostnaderna för sviterna av stroke är enorma eftersom en sådan kan leda till en livslång invalidisering i det fallet patienten överlever. I Sverige drabbas årligen 33 000 av stroke och sjukdomen är den näst största orsaken till att människor dör. Kostnaden för det svenska samhället kan uppskattas till ca 24 miljarder SEK. Enligt amerikansk statistik är det ca 10 % av de drabbade som återhämtar sig helt utan sviter. 25 % klarar sig med mindre skador 40 % får skador som kräver speciell vård och 15 % av de drabbade blir intagna på sjukhus för resten av sitt liv. Resten dör direkt eller kort efter att de fått stroke. Den totala kostnaden för stroke i USA är ca 43 miljarder USD och därav är de direkta kostnaderna för medicinsk vård och terapi ca 28 miljarder USD per år. Snittkostnaden per patient 90 dagar efter stroken ligger på 15 000 USD. Med dessa kostnader som bakgrund inser man att det finns enorma incitament att hitta ett sätt att lindra sjukdomens verkningar och det bästa sättet är att se till att patienten snabbt får den rätta vården.

Hjärnan tar skada för varje sekund den är utan syre och förlorar ca 2 miljoner hjärnceller per minut i det akuta stadiet av en stroke. Därför är det extremt viktigt att patienten snabbt kommer under behandling. Medfield har i studier visat att de kan skilja propp från blödning och skulle därmed kunna spela en stor roll i behandling av stroke. Det är självklart svårt eller omöjligt att säga hur mycket skadorna skulle minska om stroken behandlades tidigare men om vi utgår från 15 % så skulle den totala vinsten i USA-fallet hamna på 38 miljarder SEK . Troligtvis kommer en maskin att kosta runt en halv miljon och det finns i USA ca 50 000 ambulanser (egentligen något färre men det tillkommer ju en del båtar och helikoptrar med ambulansegenskaper). Om man tänker sig ett scenario där man i USA utrustar alla ambulanser med system från Medfield skulle paybacktiden för samhället vara mindre än åtta månader enligt antagandet ovan. Detta är självklart bara ett väldigt grovt exempel men det pekar på vilken enorm potential Medfield har. Även om man bara lyckas minska skadorna med 5 % skulle det vara en helt fantastisk investering ur ett samhällsperspektiv. Jag har använt USA som exempel för att det alltid är lättare att plocka fram statistik där men siffrorna borde kunna appliceras på mer eller mindre hela västvärlden med en liten reservation för att vården förmodligen är något dyrare i USA å andra sidan är väl resten av världen lite bättre på att ta hand om ALLA, även de utan försäkring, så det kanske inte spelar så stor roll i nuläget för värderingen av aktien.

Förutom i ambulanser finns det behov av utrustning på sjukhusens akutavdelningar och övervakningsavdelningar. Övervakningsavdelningarna är den första marknaden som kommer igång och aktien är ett klipp baserat bara på denna. I Sverige finns 80 strokeenheter och gissningsvis kommer varje enhet att behöva mellan 2-5 stycken Strokefinder beroende på storlek. Två är absoluta minimum.

Ofta ser man att läkarkåren är konservativ och att det tar lång tid att lansera en ny metod men i detta fall är det för mycket pengar på spel för att vila på hanen.

Räkneexemplet ovan visar att paybacktiden är kort så det ekonomiska borde inte vara några problem och ur det mänskliga perspektivet är det ju en självklarhet att använda bästa möjliga teknik.

Konkurrerande teknik idag är magnetröntgen som är det enda sättet att kunna avgöra om stroken är en blödning eller en propp. Denna teknik är långt mycket dyrare, tar betydligt längre tid och är framför allt omöjlig få in i en ambulans. Jag förutsätter att Medfield har bra patent. Det är egentligen det enda man kan göra som lekman. Det innebär att Medfield har ensamrätt på marknaden under överskådlig tid och sedan kommer att ha fördelen av att vara den förste aktören.

Häromdagen aviserade Medfield att de ska genomföra en nyemission. Det är en offensiv nyemission. Bolaget har fått så pass mycket positiv respons att de vill springa snabbare för att kunna lansera den mobila enheten som ska in i ambulans. I pressmeddelandet sammanfattar Medfield läget:

”Medfield har de senaste åren bedrivit tre kliniska studier. Resultaten från dessa studier har tydligt påvisat teknologins potential att särskilja blödning från propp.”

Den tredje studien håller på att slutföras. Vi får också reda på att bolaget är i kontakt med ledande stroke centra i Storbritannien och Tyskland. En förstudie avseende strokediagnostik har genomförts i dessa båda länder.

Summan av kardemumman är att Medfield når ambulans tidigare än planerat. Helt fantastiskt med ett bolag som ligger före plan. Det är man inte van vid.

Framöver kan vi vänta oss:

Q4 – Den nya produkten M100 och resultat från kliniska studier presenteras

Q1 2014 – M10 installeras, såväl på klinik som i ambulans

Därefter kommer en CE-märkt M100 lanseras för diagnos i ambulans och på sjukhus.

Jag tolkar det som att Medfield når ambulans ett år tidigare än vad som kommunicerades vid förra emissionstillfället.

Medfield tar in 15,4 MSEK i emissionen. Teckningstiden inleds den 27 november. Sex aktier ger rätt att teckna en ny aktie för 7,15 kronor. Normalt när en nyemission aviseras faller aktien i fråga. I Medfields fall så steg aktien samma dag som beskedet kom. Det är, tror jag, ett resultat av att det är en liten utspädning, 45 % av emissionen är säkerställd via förbindelser (inga garanter som kan ställa till det – skönt) och så klart det grymt positiva nyheterna avseende den mobila enheten. Jag konstaterar också att Almi Invest AB ställer upp med 1,3 MSEK. Det är en bra kvalitetsstämpel.

Ett aber som många gånger har hållit mig borta från bolag i tidig fas är förseningar och enorma kostnader för marknadsintroduktion och serieproduktion. Förseningsaspekten slipper vi i Medfield. Bolaget ligger långt före plan just nu. Den andra biten verkar vi också kunna slippa i Medfield. I samband med den förra emissionen uttalade bolaget klart och tydligt att de ska ta produkten i mål, men efter det är det sannolikt att någon annan tar det vidare. Detta tolkar jag som att Medfield är vidöppet för uppköp, men inte förrän de har tagit processen hela vägen till bevis. När M100 väl finns i ambulans och på ett par kliniker kan vi börja spekulera i uppköp. Jag bedömer att det är om ungefär ett år. Köpare finns det gott om, och värderingen kommer att vara i miljardklassen (kanske i dollar räknat).

Värdering

Det skulle förvåna mig om det gick så långt att Medfield som fristående företag kom så långt att vi börjar se miljardintäkter rulla in. Bolaget kommer nästan garanterat att bli uppköpt i en relativt tidig fas men ändå vill man ju räkna på potentialen och se var budet skulle kunna hamna. Det finns ca 200 000 ambulanser i världen men alla kommer inte behöva utrustas med utrustning från Medfield. Med en täckning på 30-40 % borde man klara merparten av alla strokefall. Bolaget har själva uppskattat marknaden till 8 MDRSEK årligen och jag har aldrig stött på ett bolag som har en produkt som borde kunna nå en så hög penetration. Att nå halva den marknaden borde såklart ta en hel del tid, men eftersom bolaget har en så unik teknologi borde de kunna ta rejält betalt för sina grejer. Normala marginaler inom medtech brukar ligga runt 50 % men jag tror att Medfield skulle kunna dra sig upp mot 70-80 % i bruttomarginal . På en såld miljard borde man kunna få minst 200 MSEK över vilket efter skatt hamnar ganska nära dagens marketcap d v s P/E 1 i en fas då bolaget är i en stark tillväxt.

Sanningen är att jag aldrig sett en aktie med bättre potential. Produkten är fullkomligt unik och sparar enormt stora pengar och en massa lidande. Att bolaget som det ser ut nu skulle lyckas med att ta halva marknaden håller jag inte alls för otroligt med tanke på hur den obefintliga konkurrenssituationen ser ut. Det skulle i sin tur ge vinster över 2000 MSEK vilket alltså redan med ytterst modesta P/E-tal skulle ge en kursutveckling på mer än hundra gånger pengarna. Självklart finns det risker på vägen men dessa vägs ju med råge upp av den enorma potentialen. Jag räknar med att aktien successivt kommer att komma till allmänhetens kännedom genom t ex de studier som kommer att presenteras inom kort. (Bolaget känner redan till resultaten och att de väljer att satsa kan ses som en signal om framgång) I det läget räknar jag med att marketcap drar sig upp mot 500 MSEK minst (ger en ganska fin kortsiktig resa) Eftersom jag räknar med att bolaget i publicerade studier kommer att visa att teknologin fungerar återstår ”bara” marknadsintroduktion. Systemet är fullkomligt unikt och kan rädda enormt mycket lidande så jag räknar med att de publicerade studierna kommer att ge enormt gensvar över hela världen och att förfrågningar om samarbeten kommer att hagla under de närmsta åren.

Endast ett fåtal på marknaden har upptäckt potentialen som vilar i Medfield. Nye VDn tecknade för en privatperson relativt tungt i förra emissionen och en samarbetspartner valde också att stoppa in pengar. Under den närmsta tiden kommer en rad triggers att presenteras som förmodligen kommer att få upp bolaget på en massa nya investerares radar och min gissning är att det blir huggsexa om det fåtal aktier som finns till salu. De flesta som köpt sitter nog på sina aktier till dess att den riktiga potentialen börjat visa sig.