Medfield - bara början

2014-07-08 16:45

På en marknad där småbolag till höger och vänster sticker iväg, och kommer tillbaka, är det inte lätt för den genomsnittlige placeraren att förstå vilka av bolagen som faktiskt har potential att bli den enorma aktieresa som alla drömmer om. För mig står det klart att Medfield innehar första platsen utan nära konkurrenter. Ett köp idag blir något att berätta för barnbarnen om. En tiodubbling är bara början.

Alla måste ha märkt med vilket självförtroende Medfield för sig. Hellre för få pressreleaser än för många. En vetenskaplig artikel återges i hundratals tidskrifter och kursen går ner. Marknaden tycks knappt läskkunnig ibland och förstår inte att PR-värdet av den mediatäckningen som nu är ett faktum troligtvis är värd tiotals miljoner och ökar bolagets kontaktytor enormt. Sannolikt har de redan kontaktats av forskare som håller på med stroke. Jag har tidigare berättat om den enorma marknaden som stroke innebär och också hur snabbt en investering skulle löna sig ur ett samhällsperspektiv och jag skulle bli förvånad om inte försäkringsbolag i t ex USA kommer kräva strokefinder i ambulans för att kunna behandla stroke bättre. Marknaden tycks inte förstå att tekniken redan är färdigutvecklad och kommande studier i ambulans kan ses som marknadsföring och möjligtvis kalibrering. En årlig marknad på 8 000 MSEK hägrar och jag tror att den är i underkant just därför att Medfield inte vill ta i för mycket. Bolaget är helt ensamt på en marknad som fullkomligen skriker efter bättre verktyg.

I bakvattnet smyger flera andra användningsområden. När utvecklingen av strokefinder är färdig kommer bolaget att skifta en del av sin fokus mot hjärnskada och där kommer studier starta redan i år. Jag vet inte på vilket sätt tekniken här kommer att förbättra vården men de har ju redan väl etablerade kontakter med neurologer vilket gör området till en naturlig fortsättning. Jag förmodar att tanken är att man ska kunna använda sig av strokefinder vilket gör att det finns ytterligare en anledning att installera i ambulans.

Bolaget har också tidigare pratat om att mikrovågor ska kunna upptäcka även bröstcancer och att detta ska utredas. Nu har detta område tonats ner men jag misstänker att det är av konkurrensskäl för att inte sätta andra på spåret

Idag används tre olika metoder för screening av bröstcancer. Mammografi som är mer eller mindre smärtsamt för alla och får dessutom inte med hela bröstet, magnetröntgen som är dyrt i drift och inköp samt ultraljud som är tidskrävande. Om man känner till att strokefinder kan hitta en blödning innanför skallbenet på ett par sekunder så inser man också potentialen för screening av bröstcancer. Bolaget har ännu inte gjort så stor sak av det men marknaden är enorm. Det finns stora pengar att tjäna på att snabbare, enklar och mer effektivt kunna screena bröst med hjälp av mikrovågor. Marknaden för bröstcancerscreening är värd ungefär 3 00 MUSD bara i USA, något som troligtvis innebär att den i hela världen är värd runt 10 000 MUSD. Detta mina vänner har inte aktiemarknaden en aning om. Medfield har bara nämnt området i förbifarten och när de informerat har det varit full fokus på stroke med all rätt eftersom man där glider rätt in i pole position helt utan konkurrenter. Men marknaden är enorm och det finns all anledning att försöka skapa sig en bild av vad den skulle kunna vara värd. Upplösningen är inte perfekt med mikrovågor så jag vågar mig på att gissa att man kan hitta cancer med stor säkerhet men att patienter med misstänkt cancer i alla fall kommer skickas till magnetröntgen för att få en exakt blick över hur det ser ut.

Medfields teknik skulle dock kunna ersätta två av metoderna med en billigare, bekvämare och snabbare metod. Att hinna med sex undersökningar istället för två på en timme skulle göra underverk för kostnaderna och med en billigare och mer portabel maskin skulle screening kunna göras på t ex vårdcentraler. Tittar man på det så inser man att marknaden förmodligen är minst lika stor som den för stroke och behovet av snabbare, billigare och mer bekväma lösningar finns. För denna lösning skulle bolaget antingen kunna knoppa av ett dotterbolag eller direkt söka ett samarbete med någon större aktör som står för utvecklingskostnader mot att t ex få distributionsrättigheter.

Vad jag vill visa med detta inlägg är det finns enorma dolda värden inom Medfield Diagnostics och att när marknaden väl upptäcker detta kan det bli rejäl åka av. Idag lider bolaget något av att marknaden inte förstår hur lång de kommit i utvecklingen inom stroke. Maskinen är i princip färdigutvecklad och kommer att användas i skarpa studier i år. Inte för att kontrollera OM den fungerar utan för att visa ATT den fungerar och därefter erhålla CE-märkning. Strokefinder kommer att börja sälja redan nästa år och med tanke på det och med tanke på vilka möjligheter bolaget har i övrigt är värderingen på tok för låg särskilt i förhållande till risk. Deras marknad är enormt mycket större än t ex Xvivo som idag har en värdering som är fyra gånger så hög om man ska ta ett exempel från medicintekniksektorn. Troligtvis ligger en del av förklaringen i att Medfield fortfarande ligger kvar på Aktietorget men om man tittar på vad andra bolag gör kan man nog sluta sig till att de lämnar Aktietorget när de börjar sälja och det borde vara inom fyra-sex månader. Eftersom bolaget är ensamma med sin lösning och det medicinska värdet är så stort tror jag på bruttomarginaler på 70-80 % om man skulle se framför sig en försäljning på 10 % av det redan konservativa marknadsestimatet på 8 miljarder skulle bolaget göra en bruttovinst på 640 MSEK och säker kunna ha en vinst på minst 200 MSEK på sista raden. Valfritt p/e-tal kan appliceras på detta vinstestimat för att få ett hum om hur mycket ett köpande bolag skulle vara beredda att betala. VD Dag Jungenfelt vet hur bra detta kommer att bli. Han har satsat rejält med pengar i bolaget och köpte senast i maj ytterligare 15 000 aktier i marknaden och sitter nu på närmar 100 000 aktier som har köpts till marknadspris. Min gissning är attdet kommer göras försök att köpa upp Medfield för 2-3 MdrSEK vilket kommer ge en aktiekurs mellan 132 och 200 SEK. Den ”låga” värderingen vid uppköp kommer av att jag tror på ett tidigt uppköp innan marknaden har lossnat och aktieägarna som redan haft en skön resa blir ganska nöjda med ytterligare 50-100%. Om man tittar på scenariot ovan med en vinst på 200 MSEK skulle värderingen vara närmara 4 MDR och efter en budpremie hamna på 5 MdrSEK. Nu tror jag inte att den som vill köpa kommer att vänta så länge. Dag har ju sagt att det redan visats visst intresse och att de stora bolagen vet vilka de är. Det massiva mediapåslaget efter studien har definitivt inte gjort saken sämre och det skulle inte förvåna mig om Medfield har lyfts upp i ett antal styrelserum redan som en potential kandidat för uppköp. Men kommer vi aktieägare vilja sälja? På halva potentiella marknaden gör bolaget förmodligen en miljard i vinst och har ett börsvärde på 20-25. vill vi missa den resan?