Loomis-aktien fullvärderad

2012-04-17 15:34, Edited at: 2012-04-17 15:52

Värdetransportbolaget Loomis har skral ekonomisk utveckling och ganska högt värderad aktie.

Annons

Tydligen har värdetransport-bolaget Loomis just nu har en banner-annons på Di.se. (Man ser den tex när man går in på Di.se:s aktieforum Börssnack: http://borssnack.di.se/Diseconf/Default.aspx)

Det måste väl vara avsett för aktieinvesterare snarare än att Loomis försöker hitta nya kunder på Börssnack?

Dvs menar Loomis med annonsen att bolaget självt anser att Loomis-aktien är "försmådd" på aktiemarknaden (alltså att aktien är undervärderad)?

Loomis budskap i annonsen:

• "Varje dag hanterar vi 75 miljarder kr i kontanter. I 16 länder."
• "Managing cash in society."
• Bild på kvinna som äger restaurang: "Hon fokuserar på maten och vinet. Vi på att hantera hennes kontanter."
• Bild på kvinna som äger delikatess-butik: "En speciell delikatess är att hon alltid kan lita på kontanthanteringen." (Det är för övrigt samma bild som pryder omslaget till Loomis årsredovisning för 2011: http://www.loomis.com/PageFiles/4677/Loomis%20Årsredovisning%202011_sv.pdf)
• Bild på man som äger cykelaffär: "Hans fokus är att hålla hjulen rullande. Vårt är att sköta kedjan av kontanthantering."
• Bild på man i en blomaffär: "När allt fungerar kring kontanterna, är det lättare att få affärerna att blomstra."

Dvs temat verkar vara:
• att Loomis inte bara har tex ett fåtal stora banker som uppdragsgivare, utan även många småföretagare vilket ger stabilitet åt Loomis verksamhet.
• Och dessutom vill väl Loomis visa att kontantanvändningen inte håller på att dö ut utan fortfarande är välspridd.

(Vd Lars Blecko sa bla följande i bolagets resultatrapport för q4/2011 daterad 2 feb 2012: "Vad som är positivt i både USA och större delen av Europa är att mängden kontanter i samhället fortsätter att öka.")

Klickar man på annonsen kommer man till Loomis svenska hemsida: http://www.loomis.se/kontanthantering

Där står det bla följande:

_"Vi hanterar dina kontanter

Vi är fokuserade på att hjälpa dig med din kontanthantering. Vi ägnar all vår tid och energi till att hitta smarta och effektiva helhetslösningar, så att du kan tänka på din egen verksamhet till hundra procent. Välkommen till oss!"_

Dvs är avsikten i alla fall att få nya kunder genom Di-annonsen?

Ekonomisk utveckling

Loomis ekonomiska utveckling 2011:
• Intäkterna uppgick till 11 miljarder kr (+1% exkl företagsköp).
• Rörelsemarginalen uppgick till 8% (ca oförändrat jämfört med 2010).
• Resultatet per aktie blev 6,79 kr (+3% jämfört med 2010).

Vid nuvarande börskurs på 92,75 kr värderas Loomis-aktien till ett p/e-tal på 13-14 (börskurs delat med resultat per aktie 6,79 kr för 2011).

Dvs aktien verkar därmed dyr med ett ganska högt p/e-tal trots en ganska skral ekonomisk utveckling för Loomis.

Dessutom:
• Loomis hade en nettoskuld på drygt 2 miljarder kr i slutet av 2011 (jämfört med att bolaget är värt knappt 7 miljarder kr på börsen vid nuvarande börskurs 92,75 kr).
• Loomis har immateriella anläggningstillgångar på 3,5 miljarder kr (jämfört med ett bokfört eget kapital på 3,4 miljarder kr).

Immateriella anläggningstillgångar är ett diffust tillgångsslag som inte är konkreta tillgångar man kan "ta på". Normalt uppstår sådana tillgångar hos ett bolag när bolaget har köpt ett annat bolag dyrt.

Som försiktig aktieinvesterare är en uppfattning att Loomis bör göra en nedskrivning av de immateriella anläggningstillgångar till 0 kr. Det ger en resultateffekt på -3,5 miljarder kr, men problemet är att Loomis egna kapital (bokförda tillgångar minus skulder) uppgår till 3,4 miljarder kr. En nedskrivning med 3,5 miljarder kr skulle därmed minska det egna kapitalet med lika mycket till att bli ett eget kapital på -100 miljoner kr. Dvs i så fall är Loomis konkursmässigt med ett negativt eget kapital (skulderna blir större än de bokförda tillgångarna). Det innebär att Loomis i så fall skulle behöva be om ett kapitaltillskott på säg 3,5 miljarder kr från aktieägarna. Och det skulle i så fall säkert leda till kursnedgång i Loomis-aktien.

Å andra sidan har Loomis revisor Patrik Adolfson (från revisionsbyrån Pwc) godkänt att Loomis immateriella anläggningstillgångar är bokförda till 3,5 miljarder kr. Som Loomis revisor är hans uppgift att tillse att bolagets bokföring är korrekt och rättvisande, så om han godkänner tillgångarnas bokförda värden så behöver man väl som aktieinvesterare inte oroa sig.

Loomis vd Lars Blecko pratar i bolagets q4/2011-rapport bla om följande:
• Loomis har stor verksamhet internationellt i tex Europa och USA.
• Bolagets marknadspositioner är starka.
• Men det är hård konkurrens och prispress på vissa marknader.
• Blecko är dock optimist och räknar med att Loomis ekonomiska utveckling kommer att bli så bra att aktieägarna blir nöjda.
• Han pekar bla på att bolagets rörelsemarginal uppgick till över 9% under q4/2011, och att bolagets mål är att höja rörelsemarginalen ytterligare till 10% helåret 2014.

• En potential kan vara om Loomis får fart på intäktstillväxten genom att expandera i "tillväxtländer" (utanför i-länderna i Europa och Nordamerika). Bla köpte Loomis en majoritetspost i ett turkiskt värdetransportbolag sommaren 2011. Loomis prioriterar bla expansion i Östeuropa och Latinamerika. Expansionen sker bla genom företagsköp.
• En annan potential är att ta uppdrag med allt bredare helhetsåtaganden. Tex utgörs Loomis verksamhet inte bara av själva värdetransporterna utan även kontanthantering såsom att räkna och förvara kontanter åt kunderna.
• Det finns väl även ett tillväxtelement i form av ökad outsourcing, dvs att banker etc som tidigare skött kontanthanteringen själva överlåter det på Loomis.

Loomis vd Lars Blecko (fyller 55 år i år) tillträdde sin post under 2008 efter ett antal år som vd för lilla pappersmassa-tillverkaren Rottneros.

Nästa hållpunkt är Loomis resultatrapport för q1/2012 som ska presenteras 8 maj 2012.

Loomis har föreslagit en aktieutdelning på 3,75 kr motsvarande ca 4% av börskursen 92,75 kr. Det är väl en ganska hög aktieutdelning. För att få aktieutdelningen måste man köpa Loomis-aktier senast på bolagsstämmo-dagen 8 maj 2012 och tidigast sälja dem nästa börsdag.

Sammantagen reflektion

Loomis verksamhet kanske är hyfsat stabil och bolaget ser möjligheter till höjd rörelsemarginal.

Men intäktstillväxten är skral och aktien värderas ganska högt.

Loomis-aktien verkar därmed fullvärderad och inte särskilt köpvärd vid nuvarande börskurs 92,75 kr.

- - -

Rekommendations-skala:

_• "Köpläge": En aktie som för tillfälligt är särskilt köpvärd just nu av någon specifik anledning.
• "Långsiktigt köp": En aktie som i och för sig kanske inte verkar särskilt billig just nu, men att bolaget har så långsiktigt goda förutsättningar och framtidsutsikter att aktien ändå är ett bra köp i dagsläget eftersom den därmed lär ge en god värdeökning på lång sikt.
• "Spekulativt köp": En aktie som vid köp till gällande börskurs har stor potential till kursuppgång, men att risknivån samtidigt är hög vilket i värsta fall kan leda till stor kursnedgång.
• "Fullvärderad": En aktie i ett bolag som i och för sig kan gå bra, men att aktien är värderad på en nivå som inte verkar ge utrymme för särskilt mycket kursuppgång.
• "Sälj": En aktie som man inte bör äga eftersom den tex är övervärderad med hänsyn till bolagets förutsättningar.

Obs att aktieinvesteringar innebär en risk för att ett aktieinnehav i värsta fall kan bli helt värdelöst._