Lifco etc
2015-04-15 05:58, Edited at: 2015-04-21 18:29Please note: Community posts are written by its members and not by Redeye’s research department. As a reader you’re always encouraged to critically analyze the content.
Är aktien i bolaget Lifco köpvärd eller ej (med mera)?
Började på nedanstående blogginlägg lör 11 apr 2015.
- - -Här börjar blogginlägget- - -
Möjligheter: Avanza, Xact Bear, Blackpearl
Hur skall man investera nu för att uppnå god värdeökning på några års sikt?
Ex på investeringsstrategier:
1)
"The trend is your friend":
Köp det alla andra köper.
Behåll så länge utvecklingen är god, men sälj ganska snabbt om utvecklingen börjar bli dålig.
2)
"Contrarian":
Sälj det som alla andra köper.
Köp det som alla andra säljer men som ändå har långsiktig potential.
Contrarian-strategin kan under långa perioder gå en emot, men bara man har tålamod lär det löna sig på sikt.
Här i bloggen är contrarian-strategin utgångspunkten, även om trend/friend-strategin verkar ha varit den som lönat sig mest de senaste åren.
Ev därmed dags för att contrarian-strategin äntligen ska börja löna sig bättre?
Tex kan man med contrarian-strategin anta att följande investeringar kommer att vara värda klart mer inom 3-5 år:
1) Blanka Avanza-aktien.
Aktiemäklarfirman Avanzas aktie har stigit till skyarna vilket verkar vara på förhoppningar om att börsklimatet och kundernas aktieeufori bara kommer att fortsätta stegras de kommande åren.
Så lär naturligtvis inte bli fallet, utan förr eller senare kommer en större börsnedgång och sämre börsklimat vilket även lär sänka Avanzas intjäning och Avanza-aktiens börskurs.
Därför lär man tjäna på att idag ta position som tjänar på att Avanza-aktiens börskurs faller de kommande åren.
//Edit: Att blanka en aktie betyder ju
...att man säljer en aktie man inte äger
...i hopp om att senare kunna återköpa den till lägre kurs.
I så fall blir ju mellanskillnaden en vinst tack vare kursnedgången.
Å andra sidan; om aktien stiger gör man ju en förlust.
För att kunna sälja en aktie man inte äger måste man först låna den av någon annan, vilket väl innebär en räntekostnad så länge lånet pågår osv.
//
2) Räkna med att börsen som helhet kan komma att ligga 20-30% lägre åtminstone någon gång under kommande 3-5 år.
Köp därför idag Handelsbankens pessimistfond Xact Bear.
3) Räkna med klart högre oljepris.
Köp därför aktier i oljebolag som Africa Oil eller Blackpearl
Avanza
Avanza är en aktiemäklarfirma som erbjuder kunder att handla med aktier via Avanzas hemsida med låga avgifter.
Dvs Avanzas utveckling gynnas när börsen stiger och det är bra börsklimat och många handlar med aktier.
Dessutom finns väl ett underliggande långsiktigt tillväxtelement i form av att Avanza ökar sin marknadsandel på bekostnad av storbankerna som väl generellt har högre avgifter för aktiehandel än vad Avanza har.
Men överlag är alltså Avanza ett konjunkturkänsligt bolag som ej bör värderas till särskilt högt p/e-tal.
Om snittaktien på börsen kanske bör värderas till ett p/e-tal på 10-12 i ett normalt ränteläge, kanske Avanza-aktien max bör värderas till p/e 13-15.
Visst är ränteläget rekordlågt just nu, vilket väl i det korta loppet motiverar högre p/e-tal (ju lägre ränta, desto lägre avkastningskrav har aktieinvesterare, vilket gör att aktier kan värderas till högre p/e-tal).
Men räntan lär stiga på sikt i takt med att inflationen tar fart mot en långsiktig nivå på säg 2% per år osv.
Hur värderas då Avanza-aktien i dagsläget?
Avanzas ekonomiska utveckling de senaste åren:
Intäkter:
2012: 562 miljoner kr (-19%)
2013: 597 miljoner kr (+6%)
2014: 696 miljoner kr (+17%)
Rörelsemarginal (rörelseresultat delat med intäkter):
2012: 36%
2013: 38%
2014: 43%
Nettoresultat (resultat efter skatt):
2012: 160 miljoner kr (-45%)
2013: 193 miljoner kr (+21%)
2014: 250 miljoner kr (+30%)
Nettoresultat per aktie:
2012: 5,58 kr (-46%)
2013: 6,67 kr (+20%)
2014: 8,56 kr (+28%)
Dvs utvecklingen är tydlig med att
...det gått från sämre tider (som 2012)
...till att bli allt bättre börsklimat och aktiehandel på sistone.
Och den goda utvecklingen verkar ha fortsatt under 2015.
Avanzas q1/2015-resultatrapport kommer 20 apr 2015.
Men Avanza har redan redovisat viss månadsstatistik, tex:
Antal aktieaffärer som Avanza-kunderna gjort i snitt per dag (förändring jämfört med motsvarande månad ett år tidigare):
jan 2015: 50 200 st (+53%)
feb 2015: 58 100 st (+71%)
mars 2015: 50 200 st (+54%)
Och kundernas nettoinsättningar (insättningar minus uttag) per månad (förändring jämfört med motsvarande månad ett år tidigare):
jan 2015: 3,4 miljarder kr (+52%)
feb 2015: 3,8 miljarder kr (+95%)
mars 2015: 2,8 miljarder kr (+112%)
Dvs detta visar på att åtminstone q1/2015 verkar ha varit ännu ett kanonkvartal för Avanza.
Men problemet är att aktieinvesterare verkar tro att Avanzas nuvarande intjäning är en normalnivå som bara kommer att fortsätta öka i takt med fortsatt börsuppgång de kommande åren.
Här i bloggen är snarare uppfattningen att Avanzas nuvarande intjäning över en konjunkturcykel kan antas ligga på toppnivåer.
Och om Avanza-aktien långsiktigt bör värderas till max p/e 13-15, bör aktien värderas klart lägre om man utgår ifrån intjäningsnivån under toppår som 2014 (eller 2015).
...Avanza-aktien står nu alltså i 380 kr på börsen (slutkursen fre 10 apr 2015).
...Och firman tjänade ett nettoresultat per aktie på 8,56 kr under 2014.
Det blir ett p/e-tal på 44!
Dvs för att komma fram till att den kursnivån är motiverad måste man anta
...fortsatt god intjäningsnivå (ökning av nettoresultatet per aktie) i många år framöver
...och fortsatt lågt avkastningskrav (låg räntenivå) i många år framöver.
Säg att man tex har ett avkastningskrav på 10% per år.
Dvs för att vilja investera i Avanza-aktien vill man som aktieinvesterare ha en totalavkastning (kursförändring plus aktieutdelningar) på 10% per år.
Och anta att man räknar med följande utveckling av Avanzas nettoresultat per aktie:
2014 (faktiskt utfall): 8,56 kr
2015: 10,50 kr
2016: 7,25 kr
2017: 5,23 kr
2018: 3,45 kr
2019: 1,90 kr
2020: 4,25 kr
2021: 5,50 kr
Därefter: +3% per år långsiktigt.
Vad blir då Avanza-aktiens motiverade värde?
Det kan förenklat beräknas som nuvärdet av de framtida, förväntade nettoresultaten per aktie enl följande:
2015: 10,50 kr delat med 1,1
2016: 7,25 kr delat med 1,1^2 (dvs 1,1 upphöjt till 2, dvs 1,1 gånger 1,1)
2017: 5,23 kr delat med 1,1^3
2018: 3,45 kr delat med 1,1^4
2019: 1,90 kr delat med 1,1^5
2020: 4,25 kr delat med 1,1^6
2021: 5,50 kr delat med 1,1^7
2022: ( (5,50 kr gånger 1,03) delat med (0,1-0,05) ), och hela det sjoket delat med 1,1^7
Det ger då ett motiverat värde på ca 70 kr per Avanza-aktie (dvs bara 18% av nuvarande börskurs 380 kr).
I värderingsmodellen ovan och de framtida nettoresultat per aktie som antas för Avanza ligger då
...att vi nu under 2014 och 2015 har toppnivåer i Avanzas intjäning under denna konjunkturcykel,
...och att intjäningen därefter kommer att falla till en botten år 2019
...för att sedan börja stiga igen till en långsiktig "normalnivå" på 5-6 kr i nettoresultat per aktie och år.
I modellen kan man baka in
...att räntenivån just nu är rekordlåg men kan antas stiga till en långsiktig normalnivå inom 4-5 år
...att Avanza långsiktigt kan antas ha en högre resultattillväxt (tex 5% per år långsiktigt) än ovan antagna 3% per år from år 2022 och framåt.
Tex i dagsläget får man bara en ränta på 0,36% per år i tio år om man köper svenska statsobligationer med en löptid på tio år.
Säg att aktieinvesterarna har följande avkastningskrav per år för att de ska vilja köpa Avanza-aktien:
2015: 5,00%
2016: 6,25%
2017: 7,50%
2018: 8,75%
2019: 10,00%
Och därefter: 10,00% per år
Och säg att aktieinvesterarna räknar med följande nettoresultat per aktie för Avanza:
2014 (faktiskt utfall): 8,56 kr
2015: 10,50 kr (+23%)
2016: 7,25 kr (-31%)
2017: 5,23 kr (-28%)
2018: 3,45 kr (-34%)
2019: 1,90 kr (-45%)
2020: 4,25 kr (+124%)
2021: 5,50 kr (+29%)
Därefter: +5% per år långsiktigt.
Dvs efter rekordåret 2015 väntas fyra dåliga år innan det vänder uppåt igen.
Med dessa förutsättningar kan Avanza-aktiens motiverade värde förenklat beräknas som nuvärdet av framtida, förväntade nettoresultat per aktie till ca 97 kr (26% av Avanza-aktiens börskurs 380 kr).
Det innebär ett p/e-tal på 11 beräknat som 97 kr delat med nettoresultatet per aktie på 8-9 kr under 2014 (som ligger nära toppåret 2015).
...Med värderingsförutsättningar nr 1 längre upp blev alltså Avanza-aktiens motiverade värde ca 70 kr (18% av nuvarande börskurs 380 kr).
...Med värderingsförutsättningar nr 2 (närmast ovan) blev aktiens motiverade värde ca 97 kr (26% av nuvarande börskurs 380 kr).
Dvs trots att förutsättningarna nr 2 är klart mer optimistiska både vad gäller avkastningskrav och långsiktig resultattillväxt, blir det motiverade värdet för Avanza-aktien inte mer än knappt 100 kr.
Hur kan då tex banken SEB:s aktieanalytiker komma fram till att Avanza-aktiens motiverade värde ligger på 400 kr? www.avanza.se/placera/telegram/2015/04/08/avanza-seb-har-hojt-riktkursen-till-400-kr-325.html
En nyckel måste vara att man antar att Avanzas nuvarande intjäning inte är en toppnivå i nuvarande konjunkturcykel, utan att Avanzas nettoresultat helt enkelt kommer att fortsätta stiga kraftigt i flera år framöver.
Men hur realistiskt är det?
Historiskt sett har ju börsen och börsklimatet haft stora variationer mellan åren.
Det visade sig ju även tex ovan då Avanza under 2012 hade i princip halverat nettoresultat från 2011.
- -Slut på blogginlägget från 11 apr 2015- - -
...Dvs det skrevs då Avanza-aktien låg i 380 kr per slutet av fre 10 apr 2015.
...Sedan dess har aktien varit uppe på nya rekordkursen 387,50 kr mån 13 apr 2015.
...Och i skrivande stund är den återigen i 380 kr per slutet av tis 14 apr 2015.
Tex tidigare blogginlägg om Xact Bear (från 23 mars 2015):
http://www.redeye.se/aktiebloggen/hm/borslaget-del-1
http://www.redeye.se/aktiebloggen/hm/borslaget-del-2
//Edit: Bloggens track record för Xact Bear-rekommendationer
Bloggen började ge köprekommendation för Handelsbankens pessmismfond Xact Bear redan i aug 2013: http://www.redeye.se/aktiebloggen/spekulativt-kop-xact-bear
I efterhand har det visat sig vara alldeles för tidigt.
...Då låg Stockholmsbörsens storbolagsindex OMXS30 i 1249,22 och Xact Bears fondandelskurs i 150 kr.
Vad har hänt sedan dess?
...Per slutet av tis 14 apr 2015 låg OMXS30 i 1701,39 och Xact Bear i 83,40 kr.
Dvs sedan första köprekommendationen för Xact Bear i aug 2013 är
...OMXS30 +36%
...Xact Bear -44%
Förenklat gäller ju att
...Om OMXS30 är +1% under en börsdag så är Xact Bear -1,5%.
...Om OMXS30 är -1% under en börsdag, så är Xact Bear +1,5%.
Sedan kan man hävda att även om Xact Bear-rekommendationen i aug 2013 hittills inte varit lyckad, så kan den ändå ha varit rätt i så måtto att börsen redan from aug 2013 började lyfta till långsiktigt övervärderade nivåer.
Det kommer i så fall att visa sig långsiktigt genom att OMXS30 förr eller senare kommer att falla tillbaka till de indexnivåer som rådde då (dvs 1249,22 per slutet av 8 aug 2013).
En signal om det kom under hösten 2014 då OMXS30 föll ner till 1246,56 som lägst under dagen 16 okt 2014.
Det är mycket möjligt att det kommer flera liknande sådana åtminstone tillfälliga dippar i index från nuvarande uppblåsta nivå över 1700, vilket då kommer att höja Xact Bear.
//
Om Africa Oil (från 10 mars 2015):
http://www.redeye.se/aktiebloggen/africa-oil-corp/spekulativt-kop-africa-oil-0
Om Black Pearl (från 2 dec 2014):
http://www.redeye.se/aktiebloggen/blackpearl/spekulativt-kop-blackpearl-1
Dessa tidigare blogginlägg är ej helt uppdaterade men speglar som helhet forfarande bloggens uppfattning.
Även text nedan från mån 13 apr 2015.
- -Här börjar texten- - -
Succé för Goldman Sachs-mans svenska fastighetspreffar
Okända fastighetsbolaget K2A sålde tidigare i år ut preferensaktier för 250 kr per st.
Investerarnas intresse blev så stort att erbjudandet fick utökas från 100 miljoner kr till 175 miljoner kr.
Och sedan preffen börsnoterades på First North tidigare i apr 2015 har dess börskurs stigit till 288 kr.
Visar sig att smarta finanshjärnor ligger bakom K2A, bla:
...vd Johan Knaust med bakgrund från Goldman Sachs och Leimdörfer
...(hans pappa?) Olle Knaust som varit finanschef på fastighetsbolaget Fabege
...Claes-Henrik Julander från Pan Capital
...finansmannen Johan Thorell
http://k2a.se/styrelse-och-revisorer
Johan Knaust
VD och styrelseledamot
Bakgrund: Grundare och Partner Sveafastigheter. Startade dessförinnan Leimdörfers verksamhet inom finansieringsrådgivning. 1996-2001 på Goldman Sachs International i London.
Johan Knaust
Medgrundare, styrelseledamot och verkställande direktör. Invald i styrelsen 2013. Anställd som verkställande direktör sedan 2015.
Utbildning: Master of Science Operational Research, London School of Economics, London samt Fil kand. Nationalekonomi, Stockholms Universitet, Stockholm.
Bakgrund: Grundare och partner Sveafastigheter. Startade dessförinnan Leimdörfers finansieringsrådgivning. 1996-2001 verksam på Goldman Sachs International i London, inom Fixed Income.
Aktieinnehav: 643 200 stamaktier av serie A (via bolag).
Beroende i förhållande till Bolaget och Bolagets ledning.
Beroende i förhållande till Bolagets större aktieägare.
Dvs vore kul att läsa intervju med Johan Knaust med kommentarer till prefsuccén och hans tid på GS osv.
Även kommentar från Julander. Han brukar ju vara frispråkig.
- -Slut på text från 13 apr 2015- - -
K2A och dess preferensaktier verkar vara ett komplement till bolaget Prime Living och dess preferensaktier beskrivet i tidigare blogginlägg från 1 apr 2015: http://www.redeye.se/aktiebloggen/balder/den-stora-bostadsskandalen-och-relaterade-aktier
Dvs både K2A och Prime Living verkar vara inriktade på nya lågkostnadsbostäder.
Tex om K2A på bolagets hemsida:
”Vi bygger bra och prisvärda hyresrätter för långsiktigt ägande”
Och:
Om K2A
K2A är ett fastighetsbolag med fokus på långsiktig förvaltning av egenproducerade hyreslägenheter för alla typer av boenden.
Vi utvecklar och erbjuder moderna, funktionella bostäder med effektiv kundnära förvaltning.
Vi har valt att kombinera bostadsportföljen med samhällsfastigheter, och även andra kommersiella fastigheter, för att därigenom stärka det löpande kassaflödet.
Vår verksamhet är koncentrerad till Mälardalen samt ett antal utvalda universitets- och högskoleorter.
K2A drivs av personer med mångårig och gedigen erfarenhet från fastighetsbranschen.
Under 2014 skapades sammanlagt förutsättningar för en bostadsportfölj om 1 500 hyreslägenheter, varav 1 000 studentbostäder.
Ett företag i stark utveckling
K2A bygger ett fastighetsbestånd för långsiktigt ägande med egen förvaltning.
Utvecklingen av företaget har skett i ett högt tempo sedan starten hösten 2013.
Aktiv bearbetning av kommuner och andra fastighetsägare har resulterat i flera större förvärv av planlagd mark för nyproduktion av såväl hyreslägenheter som studentbostäder.
Totalt rör det sig om cirka 1 300 nya lägenheter, varav cirka 800 studentlägenheter.
Vi har samtidigt förvärvat 185 befintliga studentbostäder och en samhällsfastighet.
Vi fortsätter att söka efter lämplig mark för hyresbostäder på våra prioriterade marknader – Mälardalen och ett antal utvalda universitets- och högskoleorter.
Vi är också intresserade av att utöka portföljen med fler befintliga bostadsfastigheter samt samhällsfastigheter och andra kommersiella fastigheter med låg rörelserisk.
Vi prioriterar universitets- och högskoleorter
Bostadsbrist råder i en majoritet av Sveriges kommuner, främst i storstadsregionerna och på universitets- och högskoleorter där befolkningsökningen är starkast.
Bristvaran är framför allt hyresrätter.
Bristen på hyreslägenheter drabbar flera grupper som gärna skulle välja hyresrättsboende om det fanns till rimlig kostnad, till exempel
...ungdomar,
...studenter,
...ensamstående föräldrar
...och äldre
som söker en mindre bostad.
Det finns ett samband mellan kommuners ekonomiska tilllväxt och tillgången på universitets- och högskoleutbildningar, därför har många kommuner en uttalat studentvänlig inställning.
Ett konkret uttryck för detta är att kommunerna prioriterar tillgång till bra studentbostäder.
I Sverige saknas totalt cirka 20 000 studentbostäder, en potentiellt stor och intressant marknad.
Vi har valt att etablera oss på ett antal universitets- och högskoleorter där det finns stor efterfrågan på hyresrätter för alla typer av boenden.
Hittills har vi fastigheter och pågående eller planerade projekt på sex orter – från Kiruna i norr till Örebro i söder.
I studentbostadssegmentet är vi därmed den aktör som finns på flest orter i Sverige.
K2A:s affärsmodell innebär inte bara att vi ska identifiera intressanta marknader utan också att vi ska kunna erbjuda attraktiva, välplanerade och miljövänliga hyreslägenheter till en rimlig boendekostnad.
K2A har därför skapat ett eget koncept för utveckling och produktion av lägenheter, där trä – det enda förnybara byggmaterialet – intar en central roll.
Genom att bygga huvudsakligen i trä kan vi effektivisera byggprocessen:
...lägenhetsenheten produceras i en kontrollerad industriell miljö
...och transporteras därefter till platsen för fastigheten där den monteras och anpassas.
Trä är mycket lättare att transportera och anpassa på plats än till exempel betong.
Denna metod passar utmärkt för att bygga nytt men även för renovering och ombyggnation.
Osv.
Slutkurser för bolagens preferensaktier per slutet av tis 14 apr 2015:
...K2A: 292 kr
...Prime Living 100,50 kr
Prime Livings prefaktie ger en fast, årlig preferenaktie-utdelning på 8,50 kr.
Vid börskurs 100,50 kr ger alltså aktien en "årsränta" på ca 8,5%.
Dock särskilda bestämmelser om PL-prefaktierna enl tex PL:s q4/2014-resultatrapport:
Utdelning
Enligt bolagets bolagsordnings skall utdelning per preferensaktie av serie B ske om totalt 8,50 SEK per år fram till och med 10 oktober 2019 uppdelat på
kvartalsvisa utbetalningar om 2,125 SEK.
Baserat på ett nominellt belopp för preferensaktierna av serie B om 100 SEK motsvarar det en årlig avkastning om 8,5 procent.
Avstämningsdagar för de kvartalsvisa utbetalningarna skall vara den 10 januari, 10 april, 10 juli och 10 oktober.
Första utdelningsdag ska vara den avstämningsdag som inträffar efter den 30 juni 2015.
Från och med den 11 oktober 2019 kommer utdelningen att öka med två procentenheter per år (dvs. en engångsökning) och därmed kommer
avkastningen att uppgå till 10,5 procent per år till dess preferensaktierna löses in.
Preferensaktierna av serie B medför i övrigt ingen rätt till utdelning.
Inlösen
Minskning av aktiekapitalet, dock inte under minimikapitalet, kan ske genom inlösen av ett visst antal eller samtliga preferensaktier av serie B efter beslut
av bolagsstämman.
När beslut om inlösen fattas, skall ett belopp motsvarande minskningsbeloppet avsättas till reservfonden om härför erforderliga
medel finns tillgängliga.
Fördelningen av vilka preferensaktier av serie B som skall inlösas skall ske pro-rata i förhållande till det antal preferensaktier av serie B som varje preferensaktieägare äger vid tidpunkten för bolagsstämmans beslut om inlösen.
Om fördelningen enligt ovan inte går jämnt ut skall styrelsen besluta om fördelningen av överskjutande preferensaktier av serie B som skall inlösas.
Om beslutet biträds av samtliga preferensaktieägare av serie B kan dock bolagsstämman besluta vilka preferensaktier av serie B som skall inlösas.
Lösenbeloppet för preferensaktier av serie B skall fram till och med den sista avstämningsdagen för preferensutdelning som infaller före 31 december
2019 vara 115 procent av teckningskursen vid den första emissionen av preferensaktier av serie B.
Inlösen som sker från den sista avstämningsdag för preferens-utdelning som infaller före den 31 december 2019 och för tiden därefter skall vara 125
procent av teckningskursen vid den första emissionen av preferensaktier av serie B.
Ägare av preferensaktie av serie B som skall inlösas skall vara skyldig att inom tre månader från erhållande av skriftlig underrättelse om bolagsstämmans beslut om inlösen motta tillämpligt B-Lösenbelopp
för preferensaktien eller, där Bolagsverkets eller rättens tillstånd till minskningen erfordras, efter erhållande av underrättelse att beslut om sådant tillstånd har vunnit laga kraft.
http://primeliving.se/mediafiles/PL_Bokslutskommunike_2014_150326.pdf
...Dvs verkar som att PL-prefarna ger en fast utdelning på 8,50 kr per år from ca andra halvåret 2015.
...Och utdelningen höjs sedan till 10,50 kr per år from ca q4/2019.
...Dock kan PL-preffarna komma att inlösas för
115% av teckningskursen tom ca 2019
125% av teckningskursen from ca slutet av 2019.
Dvs jobbigt att de gör det så komplicerat.
Teckningskursen vid utförsäljningen av prefaktierna verkar ha uppgått till 100 kr per st.
Men då ingick även 1 teckningsoption som ger rätt att köpa stamaktier i PL för 27 kr per st bla tom okt 2016.
Ännu så länge bara PL:s prefaktier som är börsnoterade men både teckningsoptionerna och stamaktierna ska också börja noteras före slutet av 2015.
K2A:s prefaktie ger en fast, årlig aktieutdelning på 20 kr.
Dvs vid börskurs 292 kr för prefaktien ger den en "årsränta" på 6,8%.
Dvs börskurser per slutet av tis 14 apr 2015:
...PL:s prefaktie: 100,50 kr
...K2A:s prefaktie: 292 kr
Fast, årlig aktieutdelning på preferensaktierna:
...PL: 8,50 kr (förenklat)
...K2A: 20 kr
Och det ger följande "årsränta" per prefaktie:
...PL ca 8,5%
...K2A: ca 6,8%
Bloggen tar alltså inte direkt ställning till dessa prefaktier och om de är köpvärda eller ej.
Ej heller hur pass "kreditvärdiga" PL och K2A är som bolag (dvs om de kommer att ha råd att betala ut utlovade prefaktieutdelningar).
Och eftersom prefaktier är som räntebärande obligationer innebär det att prefaktiernas börskurser bla påverkas av den generella räntenivån.
Just nu är ju räntenivån rekordlåg.
Dvs risk för att prefaktiekurserna kommer att falla om räntenivån stiger framöver?
Eller är det redan inbakat i börskurserna?
Dock intressant att både PL och K2A bla har lågkostnadsbostäder som inriktning, och med den enorma bostadsbrist som råder borde det ge båda dessa företag i sig goda affärsmöjligheter framöver.
Och det verkar vara duktigt folk i bla K2A enl ovan.
//Edit: Preferensaktier: En generell varningssignal
Egentligen skumt att bolagen tar in pengar genom att sälja ut preferensaktier eftersom det är en så pass dyr typ av lån i nuvarande lågränteläge (och med en "räntekostnad" i form av preferensaktieutdelning som dessutom inte är avdragsgill vilket gör det ännu dyrare).
Ska man tolka preferensaktierna som att bolagen ej kunnat få vanliga lån till bättre villkor?
Och om de behövde stärka upp eget kapital genom att sälja ut aktier vore det väl bättre att istället sälja ut vanliga stamaktier?
Gick det inte att få aktieinvesterare att betala tillräckligt bra för det?
Dvs var man tvungen att locka med en hög, fast aktieutdelning via preferensaktier, för att få aktieinvesterare intresserade?
Preferensaktier i ett bolag kan alltså vara en varningssignal för att bolaget ej kunnat fixa in pengar på annat, klart förmånligare sätt.
För samaktieägare (ägare av vanliga aktier i ett bolag) kan förekomst av prefaktier även vara en varningssignal, eftersom prefaktierna "styr undan" pengaflöden från stamaktieägarna och "dränerar" därigenom bolaget på kapital.
//
Lifco
Kollade sedan lite på det börsnoterade bolaget Lifco.
...Ser att bolaget sålde ut aktier för 93 kr per st inför att aktien börsintroducerades i nov 2014.
...Och ser att aktien nu ligger i 159,50 kr per slutet av tis 14 apr 2015.
Under dagen tis 14 apr 2015 var aktien uppe i kursen 160,50 kr vilket var ny rekordhögsta nivå.
Gratulerar och Lifco är säkert ett välskött bolag.
Men den kraftiga kursuppgången gör bloggen skeptisk eftersom det betyder att det är en aktie som alla vill ha, och då innebär det att det inte lär finnas särskilt mycket potential kvar för framtida kursuppgång.
Som nämnts tidigare i bloggen kan aktier delas in i olika kategorier:
1)
Högvärderade aktier i välskötta bolag.
=> Dessa aktier är fullvärderade och har ej särskilt stor potential till ytterligare kursuppgång.
2)
Högvärderade aktier i dåliga bolag.
=> Dessa aktier är övervärderade och börskurserna i sådana aktier lär falla framöver, dvs sådana aktier bör säljas.
3)
Lågvärderade aktier i dåliga bolag.
=> Det är som det sig bör, och sådana aktier är i så fall fullvärderade och ej köpvärda.
4)
Lågvärderade aktier i bra bolag.
=> Här finns chans att hitta köpvärda aktier.
Efter den kraftiga kursuppgången lär alltså Lifco tillhöra kategori 1 ovan varför den inte lär vara särskilt köpvärd längre.
Men vad är det egentligen som gör att aktieinvesterarna höjt börskursen så kraftigt sedan börsintroduktionen i nov 2014?
Lifco verkar ju vara ett väldigt rörigt bolag med alla möjliga typer av verksamhet utan någon röd tråd?
Tex bland Lifcos senaste pressmeddelanden om företagsköp som Lifco gjort på sistone:
25 mars 2015:
Lifco förvärvar Top Dental
LIFCO AB: Lifco har tecknat avtal om att förvärva Top Dental, ett brittisk dentalbolag baserat i Silsden, England.
18 feb 2015:
LIFCO FÖRVÄRVAR RAPID GRANULATOR
LIFCO AB: Lifco har tecknat avtal om att förvärva Rapid Granulator, en ledande global tillverkare av granuleringskvarnar för produktionsspill i plast.
4 feb 2015:
Lifco förvärvar Auger Torque
LIFCO AB: Lifco har tecknat avtal om att förvärva Auger Torque, en ledande global tillverkare av jordborrar och andra verktyg för kranar och grävmaskiner.
www.avanza.se/placera/sok/bolag.html/ALL?query=17127&sida=2
Finner återigen att det verkar vara banken SEB som eldar på börskursen i en aktie:
...Som nämnt anser SEB att Avanza-aktien är värd 400 kr.
Det var per 8 apr 2015: www.avanza.se/placera/telegram/2015/04/08/avanza-seb-har-hojt-riktkursen-till-400-kr-325.html
...Och SEB anser även att Lifco-aktien är värd 150 kr.
Det var i och för sig per 18 feb 2015: www.avanza.se/placera/telegram/2015/02/18/lifco-seb-hojer-riktkursen-till-150-kr-136.html
Sedan kom Lifcos q4/2014-resultatrapport 20 feb 2015: www.avanza.se/placera/pressmeddelanden/2015/02/20/lifco-ab-bokslutskommunik-2014.html
Och nu är Lifco-aktien uppe i 159,50 kr och var tom uppe i nya toppnivån 160,50 kr under dagen tis 14 apr 2015.
Vad gör egentligen Lifco?
Enl Lifcos hemsida:
We develop our portfolio companies long term and put a focus on continuously improving the results.
Lifco is a business group which has a total turnover of 6,802 MSEK and employs about 3000 people.
We are continuously looking for opportunities to strengthen our market position either through acquisitions or organic growth.
Dvs negativt att bolaget ej verkar ha någon egentlig inriktning förutom att typ "generellt vidareutveckla bolag".
Lifco självt anser sig dock ha en väldigt tydlig inriktning:
Clear corporate philosophy
We are guided by our corporate philosophy implying
...a long-term investment profile,
...focus on profitability
...and a highly decentralized organization.
Men bloggen skulle känna sig mer övertygad om Lifco var inriktat och specialiserat på något speciellt produktområde eller någon särskild bransch osv.
Med en alltför bred inriktning är risken att det blir ett splittrat fokus och att verksamheten varken blir hackad eller malen.
Trots det verkar Lifco ha lyckats med en god ekonomisk utveckling:
Intäkter:
2013: 6,0 miljarder kr
2014: 6,8 miljarder kr (+13%)
Intäktsförändring exkl företagsköp:
2014: +4%
Justerad rörelsemarginal (rörelseresultat delat med intäkter):
2013: 11%
2014: 15%
Nettoresultat (resultat efter skatt):
2013: 388 miljoner kr
2014: 570 miljoner kr
Nästa hållpunkt är q1/2015-resultatrapporten som ska komma 6 maj 2015.
Är väl ett dåligt tecken och "slappt" med en kvartalsrapport som kommer mer än en månad efter att kvartalet avslutats?
Hur svårt kan det vara att summera upp alla siffror och offentliggöra dem?
Och Lifco-aktien är högvärderad.
Bolaget har ca 91 miljoner st utestående aktier.
Dvs vid börskurs 159,50 kr är Lifco värt 14-15 miljarder kr på börsen.
Och det är alltså för ett bolag som genererade ett nettoresultat på under 600 miljoner kr under 2014.
Lifco-aktien värderas alltså till ett p/e-tal på 25-26 vid börskurs 159,50 kr.
Hur attraktivt är det för ett bolag som "bara" hade en intäktsökning på 4-5% under 2014 exkl företagsköp?
Man kan även betrakta Lifco-aktiens köpvärdhet som "det omvända p/e-talet":
Dvs
...ett p/e-tal på 25-26 innebär att
...om Lifco (teoretiskt sett) bara klarar av att ha oförändrat resultat framöver (dvs ett nettoresultat på knappt 600 miljoner kr per år),
...innebär det att aktieägarna bara får en "årsränta" på under 4%
...om bolaget har ett börsvärde på 14-15 miljarder kr vid börskurs knappt 160 kr.
Visst får man i dagsläget bara en ränta på under 0,30% per år i tio år framöver om man köper svenska statsobligationer med en löptid på tio år.
Och visst är Riksbankens styrränta i dagsläget -0,25% per år (och tex Konjunkturinstitutet räknar med att den kommer att sänkas ytterligare till -0,40% per slutet av 2015).
Men om man långsiktigt räknar med
...en "riskfri" svensk statsobligationsränta på 4-5% per år from 4-5 år,
...och att aktieinvesterare långsiktigt kräver en riskpremie på ytterligare 5-6% per år för att köpa aktier
- hur intressant är det då att köpa en aktie som "bara" ger en årsränta på under 4% per år?
Alternativt uttryckt verkar aktieinvesterare räkna med kraftiga resultatökningar för Lifco framöver.
Kommer det att nås?
Grattis till affärsmannen Carl Bennet som äger över hälften av Lifco.
Hans ägarandel i Lifco är därmed värd över 7 miljarder kr.
Och han har bra "track record" som aktiv huvudägare sedan länge i sjukhus-utrustningsbolaget Getinge som han varit med och byggt upp från nästan ingenting till att nu vara värt 50-60 miljarder kr på börsen.
Och Bennet själv äger 18% av Getinge.
Dvs hans ägarandel där är värd 10 miljarder kr.
Tex tidigare blogginlägg om Getinge (från 11 jan 2015): http://www.redeye.se/aktiebloggen/getinge/bennets-getinge
...Där fick Getinge-aktien rekommendationen "sälj" vid dåvarande börskurs 175 kr.
...Och nu ligger den i 232,10 kr (per slutet av tis 14 apr 2015).
Bla dramatik och svacka för Getinge
...från kurstoppen på 240-250 kr i aug 2013
...till en botten på 140-150 kr hösten 2014.
Tex hade tydligen amerikanska myndigheter synpunkter och kritik mot Getinges produkter.
Nu verkar aktieinvesterarna övertygade om att Getinge ridit ut den stormen och att allt nu är bra.
Men är det verkligen så?
Och är Getinge-aktien verkligen värd nuvarande höga kursnivå, mot bakgrund av att bolaget kunde drabbas av en så djup svacka i börskursen?
Bla var väl en slutsats i det tidigare blogginlägget om Getinge-aktien att bolagets ekonomiska performance varit ganska skral även bortsett från USA-myndigheternas synpunkter, och att aktien trots den skrala ekonomiska utvecklingen var högvärderad redan på 175 kr.
Återigen; visst rekordlågt ränteläge som sänker aktieinvesterarnas avkastningskrav och gör dem beredda att betala dyrt även för bolag med G:s utveckling.
Men är det långsiktigt motiverat osv?
Och i "traditionell" Bennet-anda verkar Lifco (liksom Getinge) ha hög risknivå pga balansräkningen, med
...hög skuldsättning
...mycket ev "luft" bland tillgångarna i form av stort bokfört värde på så kallade immateriella anläggningstillgångar
I och för sig är Lifcos nettoskuld (räntebärande lån minus kassa) ej oroväckande stor på 2 miljarder kr per slutet av 2014.
Det motsvarar 14% av börsvärdet (på 14-15 miljarder kr).
Där ligger Getinge värre till med en nettoskuld på hela 41% av börsvärdet (23 miljarder kr av 55 miljarder kr).
Vad gäller de immateriella anläggningstillgångarna ("ia-tillgångarna") var de hos Lifco bokförda till 5 miljarder kr per slutet av 2014 motsvarande
...63% av totala tillgångar
...135% av eget kapital
Det är relativt sett ca lika illa som Getinge som hade ia-tillgångar bokförda till 27 miljarder kr per slutet av 2014 motsvarande
...50% av totala tillgångar
...142% av eget kapital
Dvs om Lifco och Getinge börjar gå dåligt och ia-tillgångarnas bokförda värde i värsta fall måste nedjusteras till noll kr, innebär det en negativ resultateffekt som mer än utraderar hela bolagens egna kapital.
Bolagen blir därmed konkursmässiga och måste omgående få jättekapitaltillskott från aktieägarna för att bolagen ska överleva.
En av bloggens käpphästar är därför att bolag med stora ia-tillgångar innebär en förhöjd risknivå och därför bör värderas lägre än annars.
Stora ia-tillgångar kan bero på att stora, dyra företagsköp har gjorts.
Det kan i och för sig vara bra företagsköp, men innebär ändå risker.
För att ha kunnat genomföra detta verkar alltså Bennet ha fullt förtroende hos bankerna.
SEB är väl Bennets "husbank"?
(Bla ryckte han under en period in och fick ordning på gruvbolaget Boliden som SEB lånat mycket pengar till.)
Skumt att SEB då även tex anser Lifco-aktien vara värd så mycket.
//Tillägg 16 apr 2015
SEB har i ny analys höjt sin riktkurs för Lifco-aktien
...från 150 kr
...till 167 kr
www.avanza.se/placera/telegram/2015/04/16/lifco-seb-hojer-riktkursen-till-167-kr-150.html
Och för Getinge-aktien har SEB i ny analys höjt sin riktkurs
...från 200 kr
...till 230 kr
www.avanza.se/placera/telegram/2015/04/16/getinge-seb-hojer-riktkursen-till-230-kr-200.html
Som jämförelse ligger Getinge-aktien i 235,70 kr vid lunchtid tors 16 apr 2015.
Lifco-aktien samtidigt i 168 kr efter att ha varit uppe i nya toppkursen 169,50 kr tidigare under dagen.
Getinges ekonomiska utveckling de senaste åren:
Orderingång:
2013: 25 miljarder kr
2014: 27 miljarder kr (+6%)
Orderingångs-förändring exkl företagsköp:
2014: +1%
Intäkter:
2013: 25 miljarder kr
2014: 27 miljarder kr (+6%)
Intäkts-förändring exkl företagsköp:
2014: +1%
Justerad rörelsemarginal (rörelseresultat delat med intäkter):
2013: 19%
2014: 17%
Nettoresultat:
2013: 2,3 miljarder kr
2014: 1,4 miljarder kr (-37%)
Nettoresultat per aktie:
2013: 9,59 kr
2014: 6,01 kr (-37%)
Dvs
Skral försäljningsökning.
Fallande rörelsemarginal.
Engångskostnader.
Vilket sammantaget gav ganska kraftigt fallande nettoresultat 2014.
...Vid börskurs 235,70 kr och nettoresultat per aktie 6,01 kr handlas aktien till ett p/e-tal på 39.
...Även med återgång till 2013 års nettoresultat per aktie (9,59 kr) handlas aktien till ett p/e-tal på 24-25.
Edit: Getinge väntas drabbas av engångskostnader på 500 miljoner kr under 2015 pga uppgörelse med amerikanska myndigheter: www.avanza.se/placera/telegram/2015/04/16/getinge-ny-vd-vid-rodret-fda-effekt-under-lupp-analytiker.html
Dvs det är ju ganska mycket i relation till ett nettoresultat på 1,4 miljarder kr 2014.
//
Mer om Lifco
Lifco delar in sin verksamhet i följande tre huvudsakliga affärsområden:
Dental
Systems solutions
Demolition & tools
Fördelning av Lifcos totala intäkter under 2014:
Dental 48%
Systems solutions 33%
Demolition & tools 19%
Summa 100% (knappt 7 miljarder kr)
Eller förenklat:
Dental 50%
Systems solutions 30%
Demolition & tools 20%
Summa 100% (knappt 7 miljarder kr)
Geografiskt var intäkterna fördelade enl följande:
Sverige 23%
Tyskland 24%
övriga Europa 42%
Asien, Australien, Oceanien 7%
Nordamerika 4%
övriga 1%
Summa 100% (knappt 7 miljarder kr)
Dvs Lifco verkar vara ganska euro-beroende (ju högre eurokurs mot kronan, desto bättre för Lifco?).
Om Lifco enl bolagets årsredovisning för 2014:
Lifco består av ett hundratal dotterbolag som organiseras i cirka 30 operativa enheter.
http://mb.cision.com/Main/5431/9752408/364339.pdf
Dvs även om Lifco klumpar ihop sin verksamhet till tre affärsområden verkar Lifco i praktiken bestå av ett hundratal separata, självständiga bolag att hålla reda på.
Om affärsområde Dental (enl Lifcos årsredovisning för 2014):
Dental är en ledande leverantör av
...förbrukningsvaror,
...utrustning
...och teknisk service
till tandläkare i framför allt norra och centrala Europa.
Lifco säljer också tandteknik till tandläkare i framför allt Norden och Tyskland.
Bolaget utvecklar och säljer administrations- och journalsystem för tandläkarkliniker i Danmark och Sverige.
Verkar som att detta affärsområdet till stor del är en "handelsrörelse", dvs att Lifco ej tillverkar egna produkter utan bara är återförsäljare av dem åt tillverkarna.
Även enl årsredovisningen:
Lifco fyller en viktig funktion på marknaden genom att knyta ihop
...den fragmenterade tandläkarmarknaden
...med ett stort antal leverantörer.
http://mb.cision.com/Main/5431/9752408/364339.pdf
Och:
Totalt erbjuder Lifco produkter från cirka 500 (utomstående) leverantörer.
Dvs dessa leverantörer verkar alltså ej vara bolag som ingår i Lifco.
Frågetecken alltså för
...hur aktieinvesterare kan vara beredda att betala 14-15 miljarder kr för Lifco,
...när den största delen av Lifcos intäkter på ca 7 miljarder kr per år
...är en verksamhet som bara är återförsäljare av andra bolags förnödenheter till tandläkare
?
Risk tex för att dessa leverantörer plötsligt byter till en annan återförsäljare (eller väljer att börja sälja sina grejer direkt till tandläkarna)?
Och Lifcos näst största affärsområde ("Systems solutions") verkar vara en slasktratt av alla möjliga verksamheter:
Affärsområdet delas in i fem divisioner:
...Inredning till servicebilar,
...Kontraktstillverkning,
...Sågverksutrustning,
...Relining
...samt Miljöteknik.
Bolagen är ledande på sina geografiska marknader eller inom sina
produktgrupper.
http://mb.cision.com/Main/5431/9752408/364339.pdf
Vad menas tex med "relining"?
Relining
Under namnen Proline och Prosoc erbjuder Lifco rensning och tätning av avloppsrör i äldre fastigheter.
Med relining kan avloppsrör renoveras utan att kök och badrum behöver rivas för att komma åt rören.
Lifco har verksamhet i
Finland,
Island,
Nederländerna,
Norge,
Sverige
och Spanien.
Kunderna består av fastighetsägare och försäljningen sker genom den egna säljkåren.
Relining etablerade under 2013 en ny organisation i Sverige där verksamheten delats upp i regioner.
Syftet med den nya organisationen var att göra beslutsvägarna kortare
och ledningen mer verksamhetsnära.
Åtgärderna ledde under 2014 till en god återhämtning i såväl omsättning som lönsamhet.
http://mb.cision.com/Main/5431/9752408/364339.pdf
Verkar i och för sig vara en intressant verksamhet.
Men kan den utvecklas på bästa sätt ett stort "konglomerat" (en stor blandkoncern) som Lifco?
(För övrigt: Ska man tolka det som att Relining är en tjänsteverksamhet som utför en tjänst åt kunderna (dvs att renovera avloppsrör etc), och inte en tillverkande produktverksamhet?)
Och om affärsområdet Demolition & tools (ur Lifcos årsredovisning för 2014):
Lifco är verksamt inom utveckling, tillverkning samt försäljning av utrustning till bygg- och rivningsindustrin.
Lifco är den världsledande aktören inom marknaderna för
...demoleringsrobotar
...och verktyg till kranar.
Bolaget är en av de ledande aktörerna i världen när det gäller
...verktyg för grävmaskiner.
http://mb.cision.com/Main/5431/9752408/364339.pdf
Även om Demolition & tools:
De fjärrstyrda demoleringsrobotarna är nischprodukter som är anpassade för rivning i trånga och riskfyllda utrymmen.
De används också vid rivning av tegelfordringar i brännugnar för cement och när smältugnar i processindustrin rensas.
Lifcos verktyg till grävmaskiner och kranar gör det möjligt att använda samma maskiner till olika uppgifter.
Exempel på användningsområden är
bygg- och markarbeten,
snöröjning,
rivningsarbeten,
rör- och kabelläggning,
skogsarbeten,
skrothantering
och järnvägsarbeten.
http://mb.cision.com/Main/5431/9752408/364339.pdf
Återigen ev en intressant verksamhet, men risk att den drunkar i blandkoncernen Lifco?
Dvs ett intryck är att Bennet fått hybris och köper in alla möjliga intressanta bolag till Lifco.
Men hur kommer utvecklingen att bli den dag han själv inte kan fara runt som en tätting och hålla koll på alla bolag och verksamheter?
Ekonomisk utveckling per affärsområde de senaste åren:
Dental:
Intäkter (intäktsförändring ev inkl företagsköp):
2012: 2,8 miljarder kr
2013: 2,8 miljarder kr (-1%)
2014: 3,3 miljarder kr (+16%)
Justerad rörelsemarginal:
2012: 13%
2013: 14%
2014: 17%
Systems solutions:
Intäkter (intäktsförändring ev inkl företagsköp):
2012: 2,2 miljarder kr
2013: 2,0 miljarder kr (-7%)
2014: 2,2 miljarder kr (+12%)
Justerad rörelsemarginal:
2012: 6%
2013: 6%
2014: 9%
Demolition & tools:
Intäkter (intäktsförändring ev inkl företagsköp):
2012: 1,2 miljarder kr
2013: 1,2 miljarder kr (+1%)
2014: 1,3 miljarder kr (+8%)
Justerad rörelsemarginal:
2012: 23%
2013: 21%
2014: 22%
Dvs:
...Mager intäktsutveckling för alla affärsområden under 2013.
Varför?
Och sedan plötsligt klart bättre intäktsutveckling 2014 (inför börsintroduktionen).
...Bäst rörelsemarginal (men något fallande trend) i ao D&T.
...Sämst rörelsemarginal (men stigande trend) i ao SS.
...Även god rörelsemarginal och stigande trend i det största affärsområdet (D).
Dvs återstår att se om det som helhet goda 2014 för Lifco var ett tillfälligt sätt att "klä bruden" inför börsintroduktionen.
Utifrån allt som framkommit ovan blir bloggens rekommendation här "sälj" för Lifco-aktien vid börskurs 159,50 kr (aktiens slutkurs på börsen tis 14 apr 2015):
Otydlig struktur med en massa olika verksamheter i samma koncern.
Dessutom verkar Lifco i sitt största affärsområde (Dental) mest bara vara återförsäljare av andras produkter.
//Edit: Ao Dentals goda lönsamhet med en rörelsemarginal på goda 17% under 2014 är väl en signal så god som någon om att konkurrerande internationella tandvårds-grossister måste rycka upp sig och börja konkurrera med Lifco.
Tex leverantörerna till Lifcos ao Dental kan väl inte vara så nöjda med att Dental gör ett så stort prispåslag så att en rörelsemarginal på 17% kan utvinnas på försäljningspriset?
Dentals intäkter 2014 fördelade geografiskt:
Tyskland 41%
övriga Europa 41%
Sverige 17%
övriga världen 1%
Summa 100% (drygt 3 miljarder kr)
Tex i avsnittet "Risker och riskhantering" ur Lifcos årsredovisning för 2014:
Lifcos kunder eller konkurrenter kan gå samman och bilda större enheter.
Om kunder går samman kan det komma att leda till prispress.
Konkurrenter kan då komma att stärka sin marknadsposition på Lifcos bekostnad.
Denna risk kan motverkas av nära kundrelationer.
Nära kundrelationer är viktiga för Lifco i all verksamhet och Lifco erbjuder även i många fall service vilket ytterligare stärker närheten till kunderna.
Starka kundrelationer är också viktiga i prisförhandlingar.
http://mb.cision.com/Main/5431/9752408/364339.pdf
//
I och för sig god historisk ekonomisk utveckling för Lifco.
Men även högvärderad aktie (p/e 25-26 vid börskurs 159,50 kr och nettoresultat för 2014) vilket ställer stora krav på Lifcos framtida ekonomiska utveckling de kommande åren.
Hög risk i Lifcos balansräkning, dels i form av viss skuldsättning men mest i form av mycket ev "luft" i form av stort bokfört värde på immateriella anläggningstillgångar.
...Nettoskuld 14% av börsvärdet.
...Ia-tillgångar 135% av eget kapital.
Ett annat Bennet-bolag (Getinge) har nyligen haft en djup svacka med kraftig nedgång i börskursen, och Getinge-aktien verkar nu på sistone lite väl snabbt ha fått aktieinvesterarnas "förlåtelse" i ett generellt mycket bra börsklimat med giriga aktieinvesterare.
Vad berodde Lifcos dåliga intäktsutveckling år 2013 på?
Intäkter:
Ao Dental 2,8 miljarder kr (-1%)
Ao Systems solutions 2,0 miljarder kr (-7%)
Ao Demolition & tools 1,2 miljarder kr (+1%)
Men sedan plötsligt under "börsintroduktions-året" 2014:
Intäkter:
Ao Dental 3,3 miljarder kr (+16%)
Ao Systems solutions 2,2 miljarder kr (+12%)
Ao Demolition & tools 1,3 miljarder kr (+8%)
(Förändringstalen kan inkludera företagsköp.)
//Tillägg ons 15 apr 2015
...Lifco-aktien upp till nya toppkursen 167,10 kr under dagen idag ons 15 apr 2015.
...OMXS30 upp till 1714,62 som högst under dagen.
Dvs ej så långt från toppnivån 1719,44 från 19 mars 2015.
...Xact Bear som lägst nere i 81,95 kr under dagen (vilket verkar vara ny bottennivå).
Tex artikel i Dagens Industri idag ons 15 apr 2015:
"Marknaden underskattar risken för grexit"
Marknaden underskattar både risken för och effekterna av en grexit.
Varningen utfärdas i Di-podden Makrorådet.
http://www.di.se/artiklar/2015/4/15/marknaden-underskattar-risken-for-grexit/
Enl artikeln bla:
Grekland har hittills lyckats skrapa ihop pengar för att betala tillbaka förfallande lån till bland andra Internationella valutafonden IMF.
Men det mesta tyder på att kassakistan i Aten nu gapar tom.
Utan nya lån är risken överhängande att landet tvingas ställa in betalningarna och i förlängningen lämna EMU.
Vad skulle det få för effekt på börsen och aktiernas börskurser?
//
//Tillägg tis 21 apr 2015
Lifco-aktien uppe i nya toppkursen 174 kr under dagen idag tis 21 apr 2015.
...Verkar som att holländska mäklarfirman KCM (Kemper Capital Management) var största nettoköpare i aktien under dagen.
...Handelsbanken var största nettosäljare.
//
Skala för aktie-rekommendationer i denna blogg:
• "Köpläge": En aktie som för tillfället är särskilt köpvärd just nu av någon specifik anledning som väntas leda till kursuppgång inom en ganska snar framtid (typ inom 0,5-1 år).
• "Kortsiktigt köp": En aktie som har goda skäl att utvecklas väl på kort sikt (typ inom de närmaste månaderna), även om man inte vet hur det kommer att bli på lång sikt.
• "Långsiktigt köp": En aktie som i och för sig kanske inte verkar särskilt billig just nu, men att bolaget har så långsiktigt goda förutsättningar och framtidsutsikter att aktien ändå är ett bra köp i dagsläget eftersom den därmed lär ge en god värdeökning på lång sikt (dvs på typ 3-5 års sikt).
• "Spekulativt köp": En aktie som vid köp till gällande börskurs har stor potential till kursuppgång, samtidigt som risknivån är hög vilket i värsta fall kan leda till stor kursnedgång. Man bör alltså ej ha en stor del av hela aktieportföljen i en sådan aktie.
• "Fullvärderad": En aktie i ett bolag som i och för sig kan gå bra, men att aktien är värderad på en nivå som inte verkar ge utrymme för särskilt mycket kursuppgång.
• "Sälj": En aktie som man inte bör äga eftersom den tex är övervärderad med hänsyn till bolagets förutsättningar.
Utgångspunkten är att givna rekommendationer här är långsiktiga och kan utvärderas först efter tex tidigast 1-2 års tid (förutom rekommendationen "kortsiktigt köp"). Dvs avsikten är inte att ge vägledning om utvecklingen på kort sikt för en akties börskurs (förutom rekommendationen "kortsiktigt köp").
Aktieinvesteringar innebär en risk för att ett aktieinnehav i värsta fall kan bli helt värdelöst.
Enligt den vetenskapliga finansteorin är (förenklat sett) all information redan inbakad i alla börskurser. Därmed ger alla aktier (vid rådande börskurs) den förväntade framtida avkastning som är motiverad med hänsyn till aktiens risk, vilket i så fall gör det meningslöst att försöka plocka ut köpvärda (eller säljvärda) aktier. Enligt teorin… [content has been truncated]