När sovjetunion föll i början på 90-talet så var det många som kriga om statens tillgångar när de såldes ut till reapris (ett fåtal personer förstod vad som pågick och är idag vad som kallas för oligarker).

Detta var början på kapitalismen i Ryssland och i samma skede pågick en förändring i Kina men där Staten fortfarande var en aning restriktiva med att sälja ut sina tillgångar och utlänningar fick inte äga bolag i landet utan ett majoritetsägande av en Kines.

Hursomhelst är allting historia och vi vet alla vad som har hänt de senaste 20 åren i både Kina och Ryssland. Och än finns det tillgångar kvar som dessa stater sakta men säkert säljer ut till den privata sektorn. Bl a jordbruk som är en väldigt lukrativ marknad i Kina med anledning av den enorma inhemska efterfrågan på grönsaker, frukt och ris.

Chaoda Modern Agriculture (handlas även på Frankfurtbörsen) är en av dessa bolag som tar tillvara på denna strukturförändring och växer kraftigt via största delen förvärv och har gjort det väldigt framgångsrik under 2000-talet.

Jordbruksmarknaden är enormt fragmenterad i Kina med miljontals småbönder som äger eller hyr sin mark från staten. I framtiden kommer ett par riktigt stora aktörer att ta över denna enorma marknad och Chaoda är en av dessa bolag som ligger i framkant. Idag har bolaget endast 0,5 % av den uthyrda marken vilket tydligt beskriver den enorma potentialen.

Med en omsättningstillväxt på runt 20% de senaste åren och en prognoticerad vinst på 3,3 miljarder kronor handlas aktien till p/e 6 och ett ännu finare EV/ebitda 4. Bolaget är således synnerligen lågt värderad. Givet den enorma potentialen så är ett börsvärde på 18 miljarder kronor inget som skrämmer mig i vare sig relativa eller absoluta termer.

Kanske bör värderingen vara en aning lägre p g a riskfaktorn i landet (statens ambitioner med att sälja ut tillgångar och inte tillåta en aktör bli för stor på marknaden m.m). Men den kraftiga rabatten känns för mig helt ologisk och det känns tryggt att finanschefen äger 21 procent av bolaget vilket ger bra incitament för vidare tillväxt.

Den senaste tiden har kursen fallit med över 20 % efter en annonserad nyemission. Marknaden blev lite skeptiska eftersom bolaget sitter på en nettokassa. Men jag tror att oron är lite överdriven. Det bör snarare ses som en offensiv emission.

För mig så känns detta innehav som en perfekt investering i en långsiktigt portfölj. Risk/rewarden känns väldigt lockande och just nu finns det ett bra läge att hoppa på tåget efter ett fall på över 30 % från toppnotering.