Klick data fortsätter fylla på kassakistan.

2011-01-18 00:09, Edited at: 2011-01-18 00:09

För en dryg månad sedan släppte Klick data sin Q2 rapport. Så en väldigt sen rapportkommentar.

OBS! Q1 som för klick data infaller under sommaren är bolagets riktiga lågsäsong pga. av semestrar.

Första halvåret stod förra året för 42 % av omsättningen och 36 % av EBIT.

Första halvåret 2010/2011 rapporterar Klick data en knapp minskning av omsättning på 2 % till 4,6 MSEK samt ett EBIT resultat på 1,16 MSEK (1,15 MSEK). Rörelsemarginalen har således ökat lite ifrån 24,5 till 25,2 % för första halvåret.

Klick data har inga långfristiga skulder och en enorm nettokassa som delvis är placerade i värdepapper. Förra året avkastade räntor plus värdepapper netto 675 TSEK första halvåret, i år är det lite skralare med en avkastning på 211 TSEK. Vinst före skatt är således för första halvåret 1,39 MSEK (1,83 MSEK). Förra året hade man fortfarande förlustavdrag så man betalade 0kr i skatt för första halvåret, i år är det 26,3 % i skatt vilket innebär att det blir en ganska så stor skillnad i VPA 0,41 jämfört med 0,69 kr förra året.

Ordernettot ökade med 26 % ( 18 %), Klick data skriver ganska långa avtal med många av sina kunder och ett ökat ordernetto visar sig inte direkt nästkommande kvartal. Men på lite längre sikt ser Klick data ut att växa fint.

Idag värderar MR market Klick data till 27 MSEK. Man har en kassa + värdepapper på drygt 13 MSEK varav eget kapital är drygt 11 MSEK. Drygt 9 MSEK är överflöds kassa som man egentligen skulle kunna dela ut. Man skulle då ha en kassa på 4 MSEK, varav 2 MSEK är eget kapital.

I min tidigare analys av Klick data så spådde jag en tillväxt på mellan 40-30 % för 2010/2011 års resultat. Det får jag bara konstatera inte kommer uppnås i år. Tillväxten kommer antagligen ske lite ryckvis och inte helt jämnt år för år, som marknaden älskar. Förra året växte man med drygt 50 % och i år gissar jag det landar på 0-5 %. Ifrån 2009/2010 till 2014/2015 hade jag i min analys totalt räknat med en tillväxt på mellan 146-213 %. Eller en omsättning på 27-35 MSEK. Förra året omsatte man drygt 11 MSEK. Det är självklart väldigt svårt att estimera Klick data´s framtida tillväxt, men min uppfattning är fortsatt att dom har goda chanser att ni min prognos för 2014-2015 även om utvecklingen kan ske lite ryckvis. Det fina med Klick data caset är att man inte är beroende av framtida tillväxt för att försvara dagens värdering, så risken i förhållande till möjligheterna ser klart lockande ut.

Räknar man bort överflödskassan som jag anser är minst 9 MSEK, (i själva verkat är även en kassa på 4 MSEK varav 2 MSEK i eget kapital lite overkill, men säkerhetsmarginaler är vettigt att ha med).

Så är värderingen nere på 18 MSEK, förra året producerade man ett rörelseresultat på 3,86 MSEK. Räknar vi bort 26,3 & i skatt så hamnar p/e talet på 6,3. för förra året (2010/2011) lär rörelseresultatet bli minst detsamma men troligtvis +1-5 %. Utdelning lär bli minst detsamma som förra året (0,6kr) vilket på dagens kurs innebär en direktavkastning på drygt 5 %.

Summa summarum är Klick data på dagens kurs 11,3kr ett bra värdecase. Bra möjligheter till fin vinsttillväxt men caset kan avkasta ok även utan stor framtida tillväxt och med tanke på den enorma kassan så finns det verkligen ett golv i nedsidan.