Rapportregn

Kesko var en besvikelse på två tidigare säkra fronter och aktiekursen fick sig en skjuts nedåt. Resultatet Q4 var ungefär hälften än väntat och det är ganska anmärkningsvärt för defensiva Kesko. Även omsättningen minskade 2,3 % vilket heller inte hör till vanligheterna. Till på köpet blev utdelningen ”bara” 1 euro mot förväntade 1,40. Dessutom sänkte de sina målsättningar vad gäller ROE och soliditet! Keskos problem kommer inte främst från matvaruhandeln (50 % av omsättningen) utan från byggvaruhusen och satsningarna i Ryssland och Baltikum. De i kombination med inredningsdelen har minskat resultatet rejält det senaste året. Den stora frågan nu är framtiden? Värderingen är redan låg, Kesko handlas under P/B och fjolårets EPS på 2,22 ger P/E ca 7,6 på fredagens stängningskurs (B-aktien). Ok att Kesko inte känns spännande, men jag undrar om det blir så mycket värre?

Rautaruukki vinstvarnade tidigare och rapporten var helt ok. Resultatet för helåret var bra, även om det kom några mycket oroande tecken under Q4. Efterfrågan minskade 20 % på vissa stålsorter och bolaget talar även om att början på 2009 har varit mycket svagt! Utdelningen föreslogs till 1,35 euro/aktie vilket placerar Rautaruukki i toppen av dividendligan! Ändå är den senaste veckans sanslösa kursstegring lite svår att förstå! Sedan 23 januari är kursen upp ca 40 % och sedan bottennoteringen 21/11-08 har kursen stigit hela 66 %! Den bästa gissningen är väl att titta på värderingen. Rautaruukkis MCap är ca hälften av egna kapitalet och även med fredagens stängningskurs blir P/E ca 5,5 vilket inte ter sig enormt! Däremot ska man nog fundera en och två gånger om detta är en chans man ska ta. Om ledningens försiktighet visar sig stämma blir det knappast några EPS kring 2,92 euro när vi summerar 2009, då finns det också risk att värderingen är en annan…

Neste lider av IFRS-reglerna. Deras förädling har en lönsamhet som står sig extremt bra i historiken, men när de är tvungna att skriva ned lagren efter de fallande marknadspriserna så raderas resultatet ut. Därför blev det rapporterade EPS på 0,38 (2,25) euro en besvikelse. En annan besvikelse är dividenden som ”bara” blev 0,80 euro, men det beror nog främst på Vanhanen-effekten (statsministern uppmanade till sparsamma dividender och staten är största ägare i Neste…). Ser man framåt så meddelade bolaget att de ska ske några underhållsarbeten vilket kommer att stänga ned Borgå-raffinaderiet i två månader under Q2. Det var rejält negativt! Ifjol drabbades de av flera oplanerade stopp vilket kostade en hel del. Ett år utan avbrott skulle ha gett Neste en bra chans att öka resultatet 2009. Nu är det lite mer osäkert. Värderingen är inte tokhög och risken finns främst inom rederiverksamheten. Vad gäller Nestes kärnverksamhet – förädlingen – så hänger den nog med bra några år till…

Fortum hade en sämre rapport än väntat då EPS stannade på 1,74 euro. Omsättningen ökade ändå 26 % (jfrt med 2007). Fortum ger 1 euro dividend vilket är helt ok och här märktes inte direkt statens 60 %:iga ägande. Fortum är ett defensivt bolag som säkrar sina elpriser några år framåt. Det gör dem mindre känsliga för skillnader i pris på elmarknaden, något som har hänt nu. För 2009 är 65 % av försäljningen säkrad till 53 euro/Mwh och för 2010 är 50 % säkrat till 46 euro/Mwh. Det ska alltså hända mycket innan Fortums resultat bryter ihop! Trots det har den höga värderingen ”korrigerats” under hösten! Kursen har tappat 50 % och mina tidigare åsikter om lite väl hög värdering har bytts i ett ljummet intresse. Personligen är jag fortfarande lite fundersam till mångmiljard-satsningen i Ryssland och den politiska risk som de utsätter sig för? Jag måste ändå medge att Fortum har en guldsits vad gäller att tillhandahålla koldioxidneutral elproduktion. Det kan bli mycket lönsamt! Sen finns det många åsikter om deras satstning på kärnkraft…

Metso är tveeggat svärd just nu! Värderingen är intressant men deras huvudmarknader kollapsar! Om vi befinner oss i slutskedet på den processen är Metso Helsingforsbörsens mest intressanta aktie! Om vi däremot har några år kvar av dalande efterfrågan – då kommer Metso att skapa stora hål i många finska aktieportföljer! Rapporten förra veckan var i linje med förväntningarna. Omsättningen ökade 2,3 % och marginalen klarade sig bra. EPS blev 2,72 euro vilket gör fredagens kursnotering på 9,31 lite svår att förstå! Utdelningen blev 0,70 euro vilket var bra mycket sämre än fjolårets 3 euro men i linje med förväntningarna. Raketbränslet kom dock när de sade att det eventuellt kommer en extra utdelning i höst på max 0,68 euro om marknadsläget förbättras! Som sagt kursen 9,31 känns lite svår att förstå! Värderingen i Metso är mycket låg, men de brukar också göra enorma förluster i dåliga tider. Därför är det naturligt att ta det lite varsamt med detta bolag. Men som sagt, potentialen är stor i Metso.

M-real har jag klagat på rejält under min bloggkarriär och jag tänker inte sluta nu heller! Rapporten var snudd på katastrof. Förlusten före skatt blev 87 Meuro och omsättningen var aningen sämre än ifjol. Utdelningen uteblir förstås och det borde vara det ”50-11”:e tecknet för kvarvarande aktieägare att sälja sina aktier. M-real köpte sig lite tid när de sålde sin grafiska verksamhet till Sappi, men gearingen kvarstår på 152 %! När inte resultatet finns där och ledningen menar att Q1/ 2009 fortfarande ska bli en kraftig förlust (om än mindre än Q4) då är det inte bra. Visst finns det förhoppningar om uppköp och konsolidering men tyvärr börjar tiden rinna ut. När dessa tankar först kom var de faktiskt lite intressanta och då stod kursen i 4-5 euro. I fredags noterades 0,47 euro! Jag har tappat tron på dessa förhoppningar. Sedan om jag är bitter pessimist eller objektiv realist – det får du som läsare avgöra själv.

UPM rapporterade ett dåligt resultat som visserligen var förväntat efter den sena vinstvarningen får några veckor sedan, men det var inte bra! Utdelningen föreslås till 0,40 euro vilket är nästan en halvering jämfört med de senaste åtta årens 0,75 euro. Det är inget bra tecken! Bolaget säger vidare att Q1 blir svårt och beställningarna är under Q4/08:s nivå. Markanden bedöms som svår. De ska också förbättra lönsamheten men det har man hört lite för ofta för att ta till sig i skogsbranschen. Ska man ändå säga något positivt om UPM är att de har en bra sits! Om man nödvändigtvis vill ha skogsaktier så är UPM ett bra skött bolag (i en svag bransch). Värderingen är ganska nedtryckt och man får heller inte glömma att UPM har mycket egen skog och är helt självförsörjande på energi! Något som de nu ska börja sälja mer av eftersom de inte har samma behov längre…

Stora Enso hade en sämre rapport än väntat. För andra helåret i rad gör de förlust och ledningen var naturligtvis lika negativ om marknaden som resten av sektorn. Talen om nya effektivitetsprogrammen klingar även här för döva öron. Dividendförslaget på 0,20 euro känns nästan desperat då Stora Enso tänker dela ut den del av egna kapitalet. Det kräver tillstånd från Patent- och Registreringsverket, något som väntas komma tidigast i juni! Stora Enso är kanske i bättre skick än M-real, men det är en klen tröst. Personligen är jag lite frågande till Stora Ensos framtid, de har gjort riktigt dåliga affärer i några år nu. Ägarlistan ger lite hopp, men hittills har de inte levererat…

Ålandsbanken meddelade förra veckan att de vill diskutera lite till med Kaupthing Sverige och månadsskiftet januari/februari har förlängts till ”före februaris utgång” med hänsyn till ”affärens komplexitet”. Man kan endast spekulera i varför, men det känns som om bankledningen är betydligt mer intresserad av denna affär än styrelsen och gissa vem som bestämmer? I grunden är det naturligtvis bättre att de diskuterar tre veckor extra än att ÅAB riskerar sin existens för en förhastad etablering västerut. Rapporten kommer 27/2 och då vet vi antagligen mer.