Isofol vinnaren under Q1?

2021-09-22 15:27, Edited at: 2021-09-24 16:53

Bulletpoints: Överhäng från emissionen som gjordes till ”whip-out”-liknande villkor. Dessa flöden är slut inom överskådlig tid. Trigger i 300 PFS eventet troligen innan årets slut följt av topline fas 3 inom kolorektalcancer (tredje vanligaste cancerformen). Börsvärde på drygt 1,5 miljard och en kassa på ca 500 mkr.

Isofol avslutade under sommaren ytterligare en urusel emission där teckningskursen sattes långt under den kursen som aktien handlades i bara några veckor tidigare. I mars så lämnade DSMB (säkerhetskommittén) att Isofol i sin fas 3 studie inom kolorektalcancer inte behöver rekrytera flera patienter. Inför denna trigger hade aktien gått från 6-7kr till en bra bit över 30 (vill minnas 35-37kr). Efter beskedet blev det sedvanlig sell on news eftersom aktien gått starkt inför triggern och då alla visste att bolaget behövde ta in pengar. Det gick drygt en månad till slutet av april och så gick bolaget ut med att dom skulle ta in 400mkr + 100mkr (övertilldelningsoption, kom ihåg den här för den är intressant), ingen kurs nämndes. Detta är vanligt förfarande av Pareto och Carnegie när dom gör emissioner för att underlätta att göra transaktionen. Justerat för dom nya aktierna gick kursen ner från 22 kr till 16kr på beskedet om studien, och från 13 till 10 kr på beskedet att emissionen skulle göras.

Den 18 Maj gick man ut med kursen för emissionen, 6,4kr. Aktien droppade en kort sväng under 8kr men har sen mer eller mindre handlats i 9-10kr hela tiden bortsett från några mindre dippar. Emissionen blev såklart övertecknad pga detta och man utnyttjade övertilldelning och gav till ”kvalificerade långsiktiga investerare”, BS I say. Dessa investerare är dom som sedan Juni tryckt ner kursen, med coeli i spetsen. Coeli fick 2.5m aktier och vid slutet av augusti hade dom kvar 1,6m aktier. Nu har det gått ytterligare drygt 1 miljon aktier under september och det börjar blockas mer och mer. Dom säljer på mer eller mindre varje dag via ENS och troligen kan det sista blockas vilken dag som helst.

Triggermässigt i aktien så väntar man på nu på att 300 patienter ska uppnå PFS (Progression-free survival), enkelt förklarat det stadiet när patienternas tumörer återigen börjar växa aka dom blir återigen sjukare. Detta räknar bolaget med kommer infalla mest troligt innan året är slut, vilket skulle göra att topline från fas 3 studien bör komma under Q1. "Worst case" är att patienterna klarar sig så bra på Isofol läkemedel att dom klarar sig utan nya tumörer till början av Q1 och då har vi troligen data först i Q2. Samtidigt är det inte troligt att patienterna klarar sig mycket längre på isofols läkemedel, då skulle det nästan vara på gränsen till en ”mirakelmedicin”.

Bolget täcks av fyra analytiker, Carnegie, Redeye, Pareto och DNB. Samtliga analyser ligger, justerat för emissionen, kring 25kr i snitt. Redeye har bear case på 12 kr och base på 22kr. Inför förra triggern i mars så pushade Pareto aktien väldigt hårt och jag blir förvånad om dom inte gör det även denna gången med tanke på digniteten i den kommande triggern. Nu är det ju topline fas3 och inte bara en rekommendation hur vidare man ska fortsätta rekrytera eller ej.

Det som man ska hålla koll på är flödena, när flödena ut från övertilldelning är slut då kommer aktien troligen studsa 1-2kr. Detta är exakt samma sak som hände förra året. Sätter target till 15-20kr inför data och har ambitionen att sälja mina aktier däromkring inom 6 månader. Det är också värt att väga in att gamla ägare, även om dom deltog fullt i emissionen, troligen har ett väsentligt högre gav än dagens nivåer.