Interfox: Uträkning av olje reserver
2015-09-06 15:58, Edited at: 2015-09-06 16:38Please note: Community posts are written by its members and not by Redeye’s research department. As a reader you’re always encouraged to critically analyze the content.
Det har cirkulerat olika uträkningar om hur mycket olja Interfox har i flera bloggar och på diverse forum. Det som är galet är att dessa uträkningar har den ryska kategorin C3 enbart som grund. Där värdet per fat är i stort sett ingenting.
Interfox kom med ett PM nyligen om uppskattade reserver i vittringsskorpan.
"Vittringskorpan, som omfattar 14-20 meter, bedöms innehålla 13-37 miljoner ton, eller omräknat 97-277 miljoner fat olja av utvinningsbar lätt kvalitet med låg svavelhalt"
"Planeringen framåt inkluderar borrande av brunn 7, något som är tänkt att ske under första kvartalet 2016. Ovan nämnda oljeförekomster ska då certifieras till C1 och C2 tillgångar."
Det som flera bloggare missat helt är att det är inom den ryska kategorin C3.
Den ryska kategorin C3 används inte inom västerländsk oljereservs klassificering. Det är den lägsta kategorin. Det är en grov spekulation över oljereserverna. C3 räknar man ej på per fat utan det är endast en spekulativ grov gissning. Det man gör efteråt är att borra en ny brunn. Flödestesta den och bestämmma sannolika reserver. Värdet på C3 reserverna är således nästan 0 $ / fat.
"Category C3 resources are prospective reserves prepared for the drilling of (i) traps within the oil-and-gas bearing area, delineated by geological and geophysical exploration methods tested for such area and (ii) the formation of explored fields which have not yet been exposed by drilling. The form, size and stratification conditions of the assumed deposit are estimated from the results of geological and geophysical research. The thickness, reservoir characteristics of the formations, the composition and the characteristics of hydrocarbons are assumed to be analogous to those for explored fields. Category C3 resources are used in the planning of prospecting and exploration work in areas known to contain other reserve bearing fields.
"
http://www.novatek.ru/en/press/reserves/
Interfox har testat klart deras enda brunn hittils. En makeover av ett gammalt sovjetiskt hål.
När man ska räkna på oljereserver utgår man från bevisade reserver. DVS olja man vet finns i marken. Genom tester igenom borrning och flöden. C3 bygger ej på borrning. När vi ska räkna på Interfox reserver använder man deras senaste C1 reserver. Dvs bevisade reserver.
Interfox Resources ryska projektbolag, BNG, ansöker om registrering av 38 miljoner fat (5 miljoner ton) reserver kategori C1 & C2 av oljeekvivalenter.
Category C1 reserves are computed on the basis of results of geological exploration work and production drilling and must have been studied in sufficient detail to yield data from which to draw up either a trial industrial development project in the case of a natural gas field or a technological development scheme in the case of an oil field.
Det som Interfox aktieägare gjort fel är att de räknat på betydligt högre siffror. Det är 38 miljoner man ska räkna på. DVS bevisade oljereserver.
Eftersom oljemarknaden är i BEAR market sätter vi värdet 1,5 $ / fat.
Det ger 38 * 1,5 = 57 miljoner dollar. Ungefär 480 miljoner kr.
480 miljoner kr delat med 44362638 st aktier ger i Bear Oil Market ca 10,81 kr kurs.
I bloggen
http://www.redeye.se/aktiebloggen/interfox-skapar-nya-miljonarer
Har man räknat på C3 reserver vilket är fel. Det som endast är intressant är bevisade. Därför om man ska värdera Interfox efter en Bear Oil Market där 1,5 dollar/ fat blir 10,80 aktie.
Det är rätt stor skillnad mot 40-77 kr aktie. Men ändå 4 ggr högre värde än dagens börsvärde på ca 180 miljoner.
I dagens ryska oljemarknad är det högst osäkert vad som händer. Vissa räknar med så låga oljepriser under 50 dollar.
RedEye gör en bra uträkning i sin senaste analys. Den bygger på ovastående siffror fast betydligt mer moderata.
At our Base-case we use a C1+C2 reserve of 38 mmboe and an EV/C1+C2 multiple of 0.9x dollars, indicating a fair value per share of 2.9 SEK. In our Bull-case we use a C1+C2 reserve of 105 mmboe (50% of C3 converted) and an EV/C1+C2 multiple of 1.2x, indicating a fair value per share of 11.8 SEK. In our Bear-case we use a C1+C2 reserve of 29 mmboe and EV/C1+C2 multiple of 0.5x, indicating a fair value per share of 0.4 SEK. The valuation spreads are large, which also shows the risk in accordance with an investment in the oil & gas exploration industry.
http://www.redeye.se/analys/update/interfox-resources-pebbles-indicate-high-quality-asset
Ett sk Fairvalue enligt Redeye är 2,9 kr per kurs. Bearcase 0,4 sek och bull 11,8 kr. Dessa riktkurser är något helt annat än rådande Interfox sparar riktkurser som bygger på C3 reserver. Dessa är helt felaktiga och bör totalt bortses ifrån.
Enligt min amatör uträkning kan bolaget värderas väldigt grovt räknat ca 11 kr. Det är ungefär som Redeyes Bull riktkurs.
Men enligt min bedömning råder det VÄLDIGT TYDLIGT Bear Market. Då går vi på Redeys 2 månader gamla siffror. Då ska kursen vara mellan 0,4 sek till 2,9 sek enligt min bedömning. Men enligt RedEye ska Fairprice vara 2,9 sek.
e senaste C3 reserverna anser jag man ej ska räkna med alls i uträkningen och ger således inget plus på min uträkning. Redeye räknar också bara med C1+C2 vilket stärker mitt antagande att
C3 är nästan 0 $/fat
Idag värderas Interfox till 3,9 sek vilket är aningen högre högre än RedEyes fairprice.
Kursen i Interfox handlas till Bull nu. Antagligen eftersom det skrivits mycket om uträkningen som bygger på helt felaktiga antaganden att C3 är sannolika oljereserver. Därför värderar småsparare Interfox fel anser jag.
När man investerar i Interfox ska man ta med att bolaget är i Ryssland. Läs dessa två länkar för att få bättre inblick i ryska oljemarknaden just nu.
http://uatoday.tv/business/iranian-oil-could-incinerate-russia-s-tanking-economy-473770.html
Ryssoljan har tagit stryk ioch med oljepris kollapset. Iran oljan som börjar säljas kan ytterligare göra marknaden sämre.
Hur småsparare bör värdera bolaget är upp till dem. Interfox ska göra en finansiering för att borra nästa brunn. Det är för att höja de sannolika reserverna. Då kan bolaget få sannolika reserver kanske upp mot 100 miljoner fat. Man ska bevisa igenom borrning och flödestestera av ny brunn bevisa C3 reserverna småspararna räknat fel på.
Brunnen ska finansieras. Alla finansieringar jag sett går till genom att en riktad emission görs till en rabbaterad kurs varav en utspädning kommer. Jag har väldigt sällan sett någon annan finansieringsform. När en extern aktör går in och satsar pengar på nåsta borrning. Bolaget vill höja värdet på sin investering helt enkelt. Jag uppskattar en sådan borrning kostar ca 40-60 miljoner att genomföra. Det påverkar såklart Interfox kurs. Men exakt hur finansieringen går tilll vet jag ej.
Jag råder alla interfox aktieägare att vara försiktiga och tänka själv. Men lita på RedEyes uträkning. De stämmer helt.
Att RedEye endast inräknar C3 50% BULL och endast på (C1 + C2) i Bear och Fair scenario stärker mitt påstående. Även vad som står i facklitteratur stärker ytterligare mitt påstående. Därför är tidigare mångmiljard uträkning av XXL & Co närmaste TOTALT felaktiga anser jag och en marknadsmässig överdrift och bör inte ge något stöd åt rimligt börsvärde. Det man kan göra hypotetiskt är att räkna med nya 50% av nya C3 reserverna (97-277) i en extra Bull uträkning baserat på 38 miljoner C1+C2.
FAIR PRICE tycker jag är det rimliga 2,9 sek eftersom C3 ska inte medräknas alls i FAIR!!! Då spelar senaste PM ingen roll alls.
Vill tillägga att detta är mina tankar och bedömning av kursen. Jag har INGA intressen att komma in billigare i aktien.
/Bjaen